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水星旗舰FOF观察自媒体
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【水星旗舰FOF观察】国内居民资产配置拐点已来,从买房子变成买股票
【编者按】水星价值旗舰FOF帮您做最恰当的价值投资,以定性为纲的正确的价值观精选优秀的基金管理人,时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察,努力在对的时间配置正逢其时的白马或黑马价值投资机构。最后为投资者获得长期业绩可喜、中期风险分散、短期业绩可期的“价值投资指数级”投资机会。香港万得通讯社报道,“财经年会2021:预测与战略”于11月25日-27日在北京召开。中国国际金融股份有限公司董事总经理黄海洲表示,中国资本市场大有可为,中国成功转型有两个标志,从卖冰箱变成卖股票,国内投资转型有两个标志,从买房子变成好好的买股票。主旨演讲全文如下:主持人:感谢祁斌博士给我们带来了面对全球挑战,中国对外投资的创新和新的机遇。接下来有请中国国际金融股份有限公司董事总经理、管理委员会成员黄海洲博士,带来他对于资本市场新未来的主旨演讲,有请。黄海洲:非常感谢财经的邀请,也感谢主持人的介绍。我今天发言的题目是“中国经济新起点,资本市场新未来”,副标题是“双循环经济增长,双资本改革开放”。我重点强调的资本市场双循环。前面三位发言嘉宾,李扬、院长、黄教授、祁斌总裁讲的跟这个有关系,所以有些我讲的稍微快一点。第一,今年全世界发生了一个重要的变化,因为受疫情的影响。从资本市场来讲受疫情影响最主要的是不少国家,尤其是发达大国从货币政策到财政政策方面都提够了前所未有的刺激。这是美联储扩表的图,这个速度,尤其是右边蓝色的部分,2008年危机之后美联储推了三次量化宽松,每次差不多推了1万亿上去。后来到了2017年、2018年美联储开始缩表,又缩成了接近3万亿。实际上今年疫情冲击以后,美联储毫不犹豫的推出了无上限的量化宽松,美联储把自己的表一下子推出了超过7万亿。这是非常大的事件,美联储扩的这个表给全世界创造的流动性的存量需要N年才能消化掉,这是一个大的格局,就是未来应对这个危机,美联储做了这样的工作,这对资本市场有非常深刻的含义。第二,第一个是跟货币政策有关系,第二个是跟实体经济有关。李扬院长也提到了,受疫情的影响在大国里面,能取得GDP正增长的今年除了中国之外就没有了。实际上,如果是讲中美两国的GDP增长,GDP增长差最大的时候大概是在2007年,当时中国的真实的GDP增长可能是13%左右,美国是3%,最高点的差有10个点。后来经历了2008年的危机,还有中国经济从高速增长转向高质量增长,美国经历了危机的恢复,美国GDP增长还是在3%的水平,所以中美两边的差一直在缩小。受疫情的影响,今年中国的GDP增长大概是2%左右,美国的GDP增长是-5%左右,简单来说GDP的增长喇叭口拉大了。明年中国GDP的增长是9%左右,美国是4%左右,也还有5个点的差。大家对应来讲,新兴市场国家跟发达国家,像中国这样的新兴市场大国,跟美国的GDP增长的差扩大的话,有一个概念,资产价格会上涨,因为你长的比别人好。当然还有一个另外的含义看你这个国家的基准利率,美国今年受疫情的影响,立即把自己的基准利率降到0,当然他原来也是2008年危机之后降到0,然后往上加了一点点。后来受到影响他做了两件事从货币政策方面,一个是把利率降到0,第二个是做了无上限的量化宽松,一下把美联储的表拓展到7万亿以后。今年由于两国的利率政策发生了比较大的变化,导致中美之间的利差扩大的比较大。实际上中美之间的利差今年最高的时候差不多有250个基点。GDP增长有7个点的差,利率有2.5个点的差,我想这个对应后面的概念大家应该很清楚,实际上在这种前提之下人民币资产和人民币都有比较大的升值空间,或者说有这个动力。当然人民币升值的空间和动力对应的是美元贬值。从这个意义来讲,今年在疫情市场进行重大调整的时候,美国国内的市场发生了四次熔断,这时候全球兑美元的稀缺还是一个比较严重的问题,全球若干个新兴市场国家,巴西、阿根廷、土耳其、南非,他们的货币兑美元都有大幅度的贬值,最高的在一两个月里面贬了25%,人民币是企稳的。从资本市场角度出发,美联储政策的到位和美国财政政策到位,实际上美元开始贬值,大家可以看到美元指数。美元贬值之后对应的是新兴市场国家的货币,都有明显的对于美元的反弹,但是若干国家是从-25往上反弹,什么意思呢?到后面是-20、-15,对中国而言,中国原来的汇率是企稳的,对应全年下来6月份以后,兑美元有4到5个点的升值。我们对国际金融形势、国际国内要有一个判断。在这个意义上来讲,实际上李扬院长也提到了今年如果是看大的国家,唯一一个大国实现GDP正增长的是中国。我这里用的是IMF的统计数据,中金公司也不是所有的国家都覆盖得那么详细,所以我用了IMF的数据。IMF的数据相对稍微偏保守一点,认为今年中国GDP增长是1.85%,明年是8.24%,后年是5.8%,中金公司的中观组的预测今年应该是2%,明年应该是9,后年应该是6%-7%的概念。即使按照IMF的数据,实际上中国的增长如果比法国、比英国、比印度的差拉的非常大,跟美国之间的差也是拉的非常大的。所以从这个意义上来讲,因为疫情我们控制的好一点,我们复工的好一点,再加上全世界其他国家为了应对疫情,在货币和财政政策上使了无穷大的力,所创造出来的全球流动性需要相当长的时间才能吸收和消化,这个会在全球范围内依靠资产价格,指的是名誉价格。同时会伴随着美元长期结构性贬值,美国长期结构性贬值这个事情非常值得大家注意。美元经过这轮调整之后,如果从全球货币体系角度来出发,美元还是全世界最大的储备货币,美元这个地位并没有发生大的变化。但是它的权重可能会有一点下降,现在的权重是接近70%,欧元是接近30%。其他的国家相比之下就比较小了。经历了这一轮调整之后美元的权重可能会从70%进一步下降,欧元能涨多少不好说,我觉得对中国而言有一个非常好的机遇,就是人民币国际化。人民币有升值的动力、美元有贬值的压力,在这种情况下我们有很多路可以走,而且可以走的很远,这是其中的一条。这跟我们提的双循环经济发展是有关系的。第一,刚才大家都提到了,实际上国内的消费越来越重要,如果是讲净出口对GDP增长的贡献,按照“三驾马车”的角度来分析2007年我们是高点,占9%。实际长2019年只有1%,如果讲经常项下的盈余大概的侧度差不多,2007年也是9%,2019年接近1%,2018年只有0.2%,所以从“三驾马车”出口对GDP的贡献而言,它越来越弱了。但是这里面并不表明对外开放不重要,很显然进口的量越来越多了,我们消费里面很多的东西是进口的,石油消费70%是进口的。2000年之前中国是对全世界出口石油的,2000年是个转折点,之后就开始进口。现在我们进口占了总消费的70%。所以随着人民生活水平的提高,我们很多领域里面的消费品,我们的进口量会越来越大,这是第一点。第二,我们贸易规模越来越大,GDP也越来越大,以GDP作为分母,这个相对而言就变得小了。中国走到今天,往前应该怎么走呢?我提了一个概念叫“双资本改革开放”,讲的是资本项下的开放推动国内资本市场的改革和发展,以国内更好的改革和发展,进一步支持资本项下的进一步开放。我觉得我们这条路有非常大的空间可以走。打个比方,以前经常项下、贸易项下的开放,或者比较大的经常项下、贸易项下的盈余,我们是靠商品出口的,比如说我们靠冰箱在全世界出口,我们的家电做得不错,但是冰箱只是其中一个比方。往后走,资本项下的开放和国内资本市场做大做强,我们可以吸引更多的外国机构投资者到国内来买我们的证券、股票、债券,所以我们要转型成功的话实际上要有两个指标,第一个是对外,从出口冰箱变成出口股权,这是第一个转型。第二个是对国内居民投资而言,从买房子变成买股票,这两个做成了,我觉得我们的经济会向上大大的上升一个台阶。这个意义上,资本项下的对外开放,促进国内的资本市场改革是连通的,如果没有开放的话国内改革比较难。如果没有国内的改革和做大做强,那我们开放也做不了。简单说国内市场不够大,吸引外资的能力比较弱。国内资本市场不够强,没有对冲的能力,外资来了之后可能会很快的把我们的股指、把我们的汇率推的过高,形成热钱。我们这个热钱的快进快出对我们是有冲击的。所以只有我们把国内资本市场做的越大越强,有深度,有对冲工具,我们才能有吸引外资的更大的能力,这样我们对外开放的力度才能做得更好、做得更大。当然对外开放这里面有一系列的好处,尤其是中美之间的金融领域的挂钩,有利于减缓中美之间的科技脱钩,这只是其中一点。当然也有利于推动国内的科技创新,科技创新还是要开放的,是要在开放的平台上进行科技创新,当然也有利于推动一系列领域的对外开放和对内改革,这是基本的思路。资本市场改革,《财经》包括联办在里面做了很多的工作,但是2019年的注册制、科创板是一个重要的里程碑,我们经历了很长的道路,我们需要引进很多的长线资金进入国内来,包括国内的长线基金和海外的长线基金。这里面涉及到一个重要的题目,海外的长线基金是要靠资本项下的开放来完成的,如果没有资本项下的开放,海外的长线基金实际上进来的就比较难。这个意义上来讲,我们有必要大力加强人民币资产的跨境配置,推动人民币的国际化进程。我刚刚讲的外部环境也有利于我们推动人民币国际化,因为人民币资产和人民币的国内股市都有升值的空间。国内的资本市场这些年发生了比较大的变化,这个变化里面以前比较大的,第一块是银行,第二块是能源,能源就是“三桶油”,大家可以看到“三桶油”的重要性,从股市里面看下滑的非常快。电信业务,这些都是跟消费、跟科技创新有关系的。所以中国的新经济在于科技创新和消费,其他的有一些领域里也在发生一些变化。比如金融,金融是把银行加上其他的东西放在一起的。如果从全世界最大的银行,从资产和资本量来讲,十大银行前四大是中国的。如果从估值来讲,全世界最大的估值的银行是摩根大通,因为摩根大通的估值是接近两倍,其他银行的估值都是1倍PB,德国的银行是1.2倍。还有第二个重要的变化,是投资者也在发生变化,里面重要的变化一个是越来越机构化,另外一个是越来越国际化。我想给大家看一张图,国际投资者在国内A股投资的回报远远超过国内的回报,国内投资者就是机构投资者。我觉得国际投资者到国内来做的很多事情是很规范的,也不搞内幕交易,非常规范的来做。但是基于基本面选股,这里面还是有很多的钱可以赚的。国内的居民资产配置拐点已来,从买房子变成买股票。从这个意义来讲,国内居民资金的供给对资本市场而言不是个问题,再加上由于中美的利差,还有汇率方面的良好变化,国际资金到国内来也没有什么问题。我们国内有没有好的资产提供呢?这是中金公司研究部从三个维度做了一个选标的的选法,一个是市值在一定的范围内,第二个是相对稳定的成长性行业,比如消费、医疗、科技,第三个是每年的复合增长率在10%以上。全世界最好的可投资的标的,未来58%是来自于中国,其中45%是来自A股,13%是来自港股加上美国的CDR。所以中国的资本市场大有可为,中国成功的转型有两个标志,从卖冰箱变成卖股票,国内投资转型有两个标志,从买房子变成好好的买股票。祝大家好好的投资,谢谢大家。作者:黄海洲来源:香港万得通讯社免责声明:本文系网络转载,版权归原作者所有。如转载众多,无法确认真正原始作者,故仅标明转载来源。本文所用图片、文字如涉及作品版权问题,请第一时间告知,我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准立即删除内容!本文内容为原作者观点,并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。

130****7356
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正心谷财经早茶私募大咖
16小时前
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【正心谷财经早茶-第1187期】2020.11.26
两位中央政治局常委、四位政治局委员连续发文,透露新信号。11月25日,包括刘鹤在内,近期共有两位中央政治局常委、四位中央政治局委员在《人民日报》上连续发表署名文章——《加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局》。文章指出,从国内大循环与国内国际双循环的关系看,国内循环是基础,两者是统一体。国内大循环绝不是自我封闭、自给自足,也不是各地区的小循环,更不可能什么都自己做,放弃国际分工与合作。要坚持开放合作的双循环,通过强化开放合作,更加紧密地同世界经济联系互动,提升国内大循环的效率和水平。可以说,推动双循环必须坚持实施更大范围、更宽领域、更深层次对外开放。央行与香港金融管理局续签货币互换协议并扩大规模。经国务院批准,近日,中国人民银行与香港金融管理局续签了货币互换协议,互换规模由原来的4000亿元人民币/4700亿港元扩大至5000亿元人民币/5900亿港元,有效期五年,经双方同意可以展期。双方认为,货币互换协议的续签有利于维护两地和区域金融稳定,便利两地贸易和投资,推动香港离岸人民币市场发展。上海自贸区将推离岸业务财政扶持政策。为推动离岸转手买卖业务的发展,上海自贸试验区将推出相应的财政扶持政策。目前,浦东新区正在就《中国(上海)自由贸易试验区专项发展资金支持离岸转手买卖业务发展实施细则》进行公示。根据《实施细则》,注册地及税收户管均在上海自贸试验区内,开展离岸转手买卖创新业务的企业,根据企业离岸转手买卖业务对上海市的综合贡献程度,给予一定扶持,年度扶持金额最高不超过1000万元。民企500强出炉:腾讯首次成为中国价值最高民企。11月25日,胡润百富发布2020年中国500强民营企业,上榜门槛为230亿元,比去年提高90亿元,增幅64%。腾讯市值比去年涨了2万亿,以4.98万亿首次成为中国价值最高民营企业;阿里巴巴以4.78万亿价值排到第二,比去年增长了25%;前两名腾讯和阿里巴巴都已经相当于两个多的茅台、近三个工商银行;美团价值增长至去年3倍,超过中国平安和蚂蚁集团,以1.63万亿进入前三。【金融】11月25日收盘,沪指报3362.45点,跌1.19%;深成指报13656.09点,跌1.77%;创业板指报2615.53点,跌2.22%。北向资金合计净流出15.69亿元。其中:沪股通净流入8.66亿元,深股通净流出24.35亿元。【金融】截至11月24日,两市融资余额合计14587.16亿元,较前一交易日增加45.34亿元。上交所融资余额报7450.85亿元,较前一交易日增加24.10亿元;深交所融资余额报7136.31亿元,较前一交易日增加21.24亿元。【金融】财政部在香港顺利发行50亿元人民币国债。11月25日,中华人民共和国财政部在香港特别行政区顺利发行50亿元人民币国债。此次发行是对2020年7月发行的2年期和5年期国债的增发。其中,2年期35亿元、5年期15亿元,中标价格分别为99.27元、98.03元,收益率分别为2.55%、2.65%。【金融】中证协:证券公司要积极做好适应全面实施注册制的专业准备。11月23日,中国证券业协会投资银行委员会召开会议,专题学习贯彻党的十九届五中全会精神。与会者认为,全面实行股票发行注册制,是资本市场基础制度建设的重要一环,是“牵一发而动全身”的改革,中介机构归位尽责是全面实施注册制的关键,证券公司作为资本市场的核心中介,未雨绸缪,积极做好适应全面实施注册制的专业准备、制度准备、人才准备,责无旁贷。【金融】证监会同意2家企业创业板IPO注册。证监会按法定程序同意以下企业创业板首次公开发行股票注册:山东南山智尚科技股份有限公司、中伟新材料股份有限公司。上述企业及其承销商将分别与深圳证券交易所协商确定发行日程,并陆续刊登招股文件。【金融】深交所:提高新股定价市场化水平,从源头提升上市公司质量。深交所理事会创业板股票发行规范委员会召开2020年第三次工作会议,通报近期创业板股票发行情况,明确行业自律监管要求,经合议一致同意并发出行业倡议,倡导共同维护发行秩序,提高新股定价市场化水平,从源头提升上市公司质量。【金融】任何单位或个人未经许可不得设立地方金融组织、从事相关金融活动。11月25日上午,《北京市地方金融监督管理条例(草案二次审议稿)》提请市十五届人大常委会第二十六次会议审议。为促进金融行业健康发展,二审稿提出,任何单位或者个人未经许可不得设立地方金融组织,不得从事或者变相从事地方金融组织的业务活动。此外,对创新型金融产品进行包容审慎监管,市地方金融监管部门可以提供安全可控的小范围测试环境。【金融】今年以来新成立偏债混合基金159只,规模达2768.52亿元。截至11月25日,全市场共有394只偏债混合基金,总规模为4528.74亿元。其中,今年以来新成立的偏债混合基金就有159只,累计规模达到了2768.52亿元,是去年的5倍多。【金融】跨境理财通将于年底实施。人行、香港金管局及澳门金融管理局,于6月时曾联合发布关于在粤港澳大湾区开展”跨境理财通“业务试点联合公告。11月25日《施政报告》终有跨境理财通落实时间,跨境理财通将于年底实施。香港金管局早前表明,会根据框架尽快敲定落实细节,争取早日启动理财通;香港银行及基金业界对理财通框架亦表示欢迎。【数字经济】40个项目签约数字经济产业合作大会,总金额超600亿。11月24日,世界互联网大会数字经济产业合作大会在乌镇举行,大会上40个项目实现签约,签约总金额超过600亿元,创历史新高。项目覆盖集成电路、人工智能、云计算、通信电子、新材料等领域,其中的14个技术含量高、市场前景好、对补链强链有重要作用的优秀项目在大会上进行现场签约。【物联网】国家电网智慧车联网平台成为全球最大电动汽车充电网络。国家电网公司11月25日消息,11月20日,国网电动汽车公司举办“新基建百万接入,新动能能源互联”主题发布活动,宣布国家电网智慧车联网平台已接入充电桩超103万个,覆盖全国29个省、273个城市,服务电动汽车消费者550万人,成为全球覆盖面最广、数量最多、服务能力最强的充电桩网络。【医疗】医保局筹谋第二轮高值耗材带量采购。心脏支架大降价不过20天,高值医用耗材第二批带量采购就已开始筹划。近日,国家医保局医药价格和招标采购指导中心发文,决定开展第二批医用耗材清单集中采购数据的快速采集和价格监测,所涉品类包括人工髋关节、人工膝关节、除颤器、封堵器、骨科材料、吻合器。【航空】国际航协:2020年和2021年全球航空业亏损将达1570亿美元。国际航空运输协会11月24日进一步下调航空业前景预期,2020年和2021年全球航空公司将总共亏损1,570亿美元,因第二波新冠病毒感染和停摆措施给主要市场造成打击。国际航协6月时曾预测这两年全球航空业亏损规模为1000亿美元。但该协会11月24日表示,目前预计仅2020年一年亏损就将达到1185亿美元,2021年的亏损规模将为387亿美元。【汽车】全球车企最新市值排行:特斯拉疯涨突破5200亿美元,比亚迪国内第一。截至北京时间11月25日,在最新全球车企市值排行榜中,美股蔚来市值超过720亿美元,在全球车企排名第六。理想和小鹏股价近期也继续创历史新高,分别达到367亿美元、508.4亿美元。在所有汽车股中,特斯拉依旧遥遥领先。截至11月25日,特斯拉股价再创新高,盘中每股最高达559.99美元,市值突破5200亿美元,相当于14个福特汽车,8个通用汽车。字节跳动全量上线搜索广告,抢食千亿市场。11月25日字节跳动一位内部人士表示,“整合了头条、抖音、西瓜等产品线,字节的搜索广告已全量上线。”近期一组官方海报也预示字节系的搜索广告开始上线。该人士称,各地巨量引擎商业化中心已开始售卖搜索广告业务了。字节跳动2020年营收目标为2000亿元,通过优化整合旗下产品,全量上线搜索广告,抢食千亿市场,将挑战百度搜索霸主地位。字节跳动考虑孵化社区团购,项目被命名为“今日买菜”。11月25日,一位接近字节跳动的人士告诉记者,公司内部考虑自己孵化社区团购,在讨论方案中,项目被命名为“今日买菜”。字节跳动已经在山东临沂与河北石家庄进行了调研,电商事业部、内容推荐与数据平台等多个业务部门均有参与,目前的重点放在选仓与供应链环节上。云集宣布与抖音签署合作框架协议。会员制电商平台云集宣布,公司已与字节跳动旗下的直播平台抖音签署了一项合作框架协议。通过双方合作,云集将利用其在线商店和抖音视频账号,介绍和推广更多来自其差异化供应链的产品。此外,通过抖音上的直播活动,公司还将能将其自有品牌和合资品牌的影响力扩大到外部平台,并为更广泛的消费者提供获得其产品的渠道。据悉,到目前为止,云集通过在抖音上举办的三场直播活动,累计创造了1.7亿元人民币的GMV。复宏汉霖:与Binacea签订《许可和共同开发协议》。复星医药公告,2020年11月25日,本公司控股子公司复宏汉霖与Binacea签订《Licenseand Co-Development Agreement》(即《许可和共同开发协议》),复宏汉霖拟就该产品与Binacea进行开发合作,并于区域内及领域内就该产品授予Binacea研究、开发、生产及商业化的权利。本次合作旨在进一步推进本集团双特异性抗体产品的研发进展,并提早规划该产品的海外市场布局。君实生物:NCT04601285研究已完成首例患者给药。11月25日,君实生物公告,产品注射用重组人源化抗Trop2单抗-Tub196偶联剂(项目代号:JS108)的I期临床研究(NCT04601285研究)已完成首例患者给药。艾力斯上市募资20亿元。11月25日,上海艾力斯医药科技股份有限公司首次在科创板上市的申请于 2020 年 8 月 26 日经上海证券交易所科创板股票上市委员会审议通过,并经中国证券监督管理委员会发文同意注册,股票代码为“688578”。艾力斯医药确定本次发行价格为 22.73 元/股,发行数量为 9,000.00 万股,全部为新股发行,无老股转让。发行后总股本为450,000,000股,发行后公司上市市值102亿元。募集资金总额 204,570.00 万元。募集资金净额 193,254.96 万元。爱学习教育集团受邀参加GET 2020教育科技大会。近期,由芥末堆发起的GET2020教育科技大会在北京国际会议中心如期举行,爱学习教育集团CEO李川受邀出席本次大会,以《OMO模式将成为教育新常态》为主题发表演讲,表示疫情加速了线下教育机构对于OMO的认知和转变决心,使得未来五年在非疫情阶段要完成的转型,在2020年超前完成了,这对整个教育行业来说是重大利好。阿里巴巴成立新公司,经营范围含电子元器件批发。天眼查显示,11月23日,南通传橙信息科技有限公司成立,该公司法定代表人为周明,注册资本5亿,经营范围含五金产品批发;电子元器件批发;计算机软硬件及辅助设备批发;计算机软硬件及辅助设备零售;网络设备销售;制冷、空调设备销售;电子专用设备销售等。该公司由阿里巴巴(中国)有限公司全资持股。腾讯投资休闲品类游戏开发公司七号笔迹。11月23日,七号笔迹(北京)网络科技有限公司发生股东变更,新增广西腾讯创业投资有限公司为投资人,后者由深圳市腾讯产业投资基金有限公司全资持股;同时,该公司注册资本从596.73万元变更为852.47万元。公开资料显示,七号笔迹(北京)网络科技有限公司主营休闲品类,目前拥有《快乐点点消》《消除大作战》《梦幻消消乐》等游戏产品。华为智能汽车归消费者业务。11月25日,华为内部网站心声社区刊出华为经营管理团队(EMT)文件,正式将华为智能汽车解决方案BU(IAS BU)的业务管辖关系从ICT业务管理委员会调整到消费者业务管理委员会。同时任命汪涛为消费者业务管理委员会成员。华为再次重申,华为不造整车,而是聚焦ICT技术,帮助车企造好车,造好车,成为智能网联汽车的增量部件提供商。京东设立京东探索研究院:聚焦量子计算、伦理道德等六领域。京东全球科技探索者大会上,京东宣布正式成立京东探索研究院,未来将面向全世界延揽顶级人才。据悉,京东探索研究院将深耕“人工智能”、“量子计算”、“数据科学、工程与管理”、“去中心化计算”、“伦理道德”、“科学与艺术”等六大领域。京东探索研究院将面向全球招募最顶级的人才,预计未来3年每个领域将至少有3位以上世界顶级的科学家加盟,并鼓励青年科学家加入,致力于将他们培养成为未来行业的领军人物。京东零售发布泛零售技术服务平台“京东零售云”。在JDDiscovery-2020京东全球科技探索者大会上,京东零售发布专注泛零售行业的技术服务生态“京东零售云”,及其面向产业带、传统零售的SaaS化解决方案“商羚SaaS商城”。零售云通过对技术、业务、数据、用户四大中台的能力通用化,将京东零售积淀多年的全链路技术及成熟方法论首次体系化对外输出,为企业及政府提供端到端的一体化、全栈式技术服务。京东分拆来港上市的京东健康11月26日起至12月1日中午招股。京东健康拟发行3.82亿股新股,约扩大后股本12.21%,当中95%为国际配售,5%为公开发售。京东健康每手50股,意味一手入场费3565元。中国国药集团已提交新冠疫苗上市申请。中国国药集团有限公司副总经理石晟怡11月25日表示,中国国药集团已向国家药监局提交了新冠疫苗上市申请。丁香园与默沙东等公司共建疫苗服务平台,布局“互联网+疫苗”领域。11月25日,丁香园宣布正式进军“互联网+疫苗”领域,默沙东、GSK、科兴控股、华兰生物等国内外知名疫苗企业将与丁香医生、丁香园诊所发展联盟共建疫苗服务平台,实现非免规疫苗接种的线上线下一体化通路,同时为大众提供权威疫苗科普、接种预约、接种后不良反应处置等服务。此前,辉瑞、赛诺菲也已经与丁香医生在疫苗科普领域展开合作。华润万象生活11月25日起招股,预期12月9日在港交所上市。华润万象生活于11月25日开始招股,联合保荐人为建银国际、中金公司、花旗及高盛。公司拟发行5.5亿股股份,其中公开发售2750万股,国际发售5.225亿股,每股发行价18.6港元-22.3港元,每手200股,预期将于12月9日在港交所上市。贝壳找房完成发行3540万股ADS,募资额20.5亿美元。11月23日,居住服务平台第一股贝壳找房宣布完成公开发行3540万股美国存托股(ADS),定价为58美元/ADS,募集资金规模达20.5亿美元。心血管领域医疗器械研发商“唯柯医疗”获数千万元A轮融资。心血管领域医疗器械研发商“唯柯医疗”已完成数千万元A轮融资。本轮融资由上海山蓝资本领投、盛宇投资跟投。据悉,本轮融资筹集的资金将主要用于公司自主研发的D-shant心房分流器的多中心临床试验开展,以及纳米膜卵圆孔未闭封堵器临床试验与注册上市计划的推进。纷享销客完成数亿元人民币新一轮融资。纷享销客是连接型CRM优质服务商。纷享销客连接型CRM以开放的企业级通讯为基础架构,以连接人、连接业务、连接客户为使命,将CRM、PRM及SCRM融为一体,为企业提供销售管理、营销管理及服务管理为一体的移动化客户全生命周期管理。开放的通讯架构与交互的业务逻辑,帮助企业实现外部业务、内部全员以及微信生态的互联互通,为企业构建起连接企业内外的业务价值链。近日正式宣布完成数亿元人民币新一轮融资,由上一轮投资方金蝶国际继续领投,IDG资本、北极光投资及创始团队跟投增持,同时调整优化了小股东股权结构。库洛游戏获得英雄互娱的战略投资。库洛游戏是一家致力于二次元游戏研发的互联网文化企业,公司自主研发创作了二次元宅萌手游《战场双马尾》、《战双帕弥什》,成为国内二次元手游的开拓者。英雄互娱日前发布公告宣布以总价3.42亿元增持《战双》开发商库洛游戏,其中库洛游戏估值32.2亿元。交易完成后,英雄互娱持有库洛游戏46.9857%的股权。在此次交易之前,英雄互娱持有库洛游戏39.1254%的股权,并拥有一个董事会席位。在这次交易中,英雄互娱首先以1.16亿元从库洛创始人实控的基金手中买入库洛3.87%的股权;再以2.26亿元认缴库洛新增注册资本,占增资后库洛注册资本的7%。蛋壳公寓再成被执行人,执行标的超1400万。企查查APP显示,蛋壳公寓关联公司紫梧桐(北京)资产管理有限公司于11月23日新增被执行人信息,执行标的约为337万,目前该公司执行标的总额约1429万。该公司法律风险目前为145条,民事案件为96条,其中包含买卖合同纠纷、服务合同纠纷、租赁合同纠纷等。台积电将于2022年下半年开始量产3纳米芯片。台积电3nm芯片将于2022年下半年量产,月产量为5.5万片,在2023年,将达到10.5万片。据悉,台积电此前已在研发3nm、4nm制程工艺。3nm工艺是5nm工艺的自然迭代,相较于5nm工艺,3nm工艺可以减少25%~30%功耗、提升10%~15%性能。目前台积电3nm芯片研发进展顺利,计划在2021年试产,2022年下半年大规模量产。万达5个海外地产项目清仓。11月25日晚间,万达酒店发展公告,美国时间11月24日,公司完成出售芝加哥物业项目。出售完成时,公司贷款的本金额约2.81亿美元,目前已向卖方支付约3.499亿美元。至此,王健林已将其海外的地产项目全部清空。王健林曾在2018年1月20日的万达年会上明确表示,万达要逐步清偿全部海外有息负债。京东方与航天信息签订战略合作框架协议。11月23日,京东方科技集团股份有限公司与航天信息股份有限公司在北京签订《战略合作协议》。双方将加快会议管理系统、数据可视化系统、Mini LED、大尺寸智慧商显等技术和产品的推广。同时,面向税务、政务、交通、公安、海关、机场等应用场景,京东方还将携手航天信息推出智慧显示产品及解决方案,在多行业领域开展广泛合作。建行30亿美元区块链债券发行取消。11月23日,亚洲数字资产交易所FUSANG宣布,中国建设银行纳闽分行已通知FUSANG交易所称,决定撤回数字债券的上市,并已将此次停牌通知了纳闽金融服务管理局。招商蛇口与维京游轮组建合资公司,拟明年推出国内海轮游产品。11月25日,招商蛇口与维京游轮签署合资协议,双方将通过组建合资公司,推出中型奢华邮轮旅游产品。据悉,合资公司旗下的第一艘船“维京太阳号”总吨位4.78万吨,载客量928人,于2017年首航。合资公司将对船上标识、餐饮、娱乐等进行升级改造,并计划在2021年推出国内海轮游产品。科大讯飞:与中国电信签署战略合作协议。11月25日,中国电信集团有限公司与科大讯飞股份有限公司在京举行战略合作协议签约仪式。公司表示,此次签约是双方围绕中国电信云改数转战略规划和科大讯飞人工智能技术赋能注智的战略方向,全面深化战略合作的重要举措。下一步,双方将在智慧家庭、智能服务、产业数字化拓展等各个方面进一步深入合作,实现5G+云+A.I.的融合发展,携手共创智能新生态。欧盟计划提高电动汽车锂电池产量,到2025年实现自给自足。据外媒,目前,中国约占世界锂离子电池产量的80%,但欧洲的锂离子电池产能将会迅速扩大。目前,欧洲有15家大型电池工厂在建,其中包括瑞典公司Northvolt在瑞典和德国的工厂、宁德时代在德国的工厂,以及韩国公司SK Innovation在匈牙利的第二家工厂。当地时间11月24日,欧盟委员会副主席马罗斯·塞福科维奇表示,到2025年,欧盟可以生产出足够的电池,为其快速增长的电动汽车提供动力,而无需依赖进口电池。新加坡金管局2020年底将颁发数码银行执照。新加坡金融管理局局长孟文能11月25日在接受彭博社采访时表示,新加坡将按计划在2020年底颁发数码银行执照。孟文能表示新加坡对数码银行执照申请者的要求包括提供良好服务的能力,并且有适当的风险管理,以及顺畅的退市策略。新加坡预计2020年底颁发最多五个纯数码银行执照。蚂蚁集团、字节跳动都参与竞标.Sensor Tower:中国20款游戏入围美区手游收入榜Top100。Sensor Tower商店情报最新数据显示,2020年Q3美国手游在App Store和Google Play的总收入超过58亿美元,依然是海外规模最大的手游市场。同时,中国厂商也取得近年来最好的成绩,共20款游戏入围美区手游收入榜Top100,吸金6.44亿美元,较去年同期增长57%,是2018年Q3的3.6倍。苹果2021年款新iPhone屏幕仍将由三星LG供应。据国外媒体报道,2020年年初,外媒在报道中曾表示,国内的屏幕制造商京东方,将为苹果2020年新推出的iPhone 12供应部分OLED屏幕,但从最终的结果来看,外媒的报道并未如愿,iPhone 12所需的OLED屏幕,全部由三星显示器公司和LG显示两家公司供应。特斯拉计划在柏林超级工厂建设年产100GWh电池工厂。特斯拉在柏林近郊勃兰登堡州格伦黑德的超级工厂正在快速建设中,目前在建的厂房有4栋,而除了建设用于生产Model Y、Model 3及未来车型的整车组装工厂,特斯拉还计划在这一厂区内建设生产电池的工厂。马斯克在演讲中表示,特斯拉计划在德国柏林的超级工厂建设一座巨大的电池工厂,预计每年将生产超过100GWh的电池。而随着时间的推移,产能可能提升到每年200甚至250GWh。整理:正心谷财经早茶备注:以上观点仅供参考,不作为投资决策依据如需更多咨询,请关注微信公众号“正心谷财经早茶”

水星旗舰FOF观察自媒体
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【水星旗舰FOF观察】胡鲁滨2020年投资者年会交流实录(上)
【编者按】水星价值旗舰FOF帮您做最恰当的价值投资,以定性为纲的正确的价值观精选优秀的基金管理人,时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察,努力在对的时间配置正逢其时的白马或黑马价值投资机构。最后为投资者获得长期业绩可喜、中期风险分散、短期业绩可期的“价值投资指数级”投资机会。非常感谢来自全国各地的关心大禾投资的朋友们,其中很多是我们的投资者,同时还有我们的合作伙伴以及许多对我们感兴趣的、还在了解中的朋友。我想先说一些感性的东西,我觉得中国是个很独特的国家。我相信在座的各位在个人财富累积上是很出色的,我们客户的平均投资规模不小,而这笔投资只是各位客户资产中的一部分,那么在座的应该是非常成功的。那么出色的一群人,周末时间来探讨赚钱的事情,是一件“庸俗”的但同时又非常有追求的事情。我们国家、我们民族是非常有意思的。如果去看其他的国家,有些国家不是我们这样的,他们周末考虑的是阳光和沙滩。但我们中国人不一样,我们躺在沙滩感觉的是无聊,如果家里孩子阳光沙滩躺着,作为家长会觉得,你这个家伙怎么回事?古人云,穷不过三代,富不过三代,会担心这一代积攒的这点资产到下一代这儿可能就不行了。我们先不解释或者评论这个现象,但我想我们国家是个非常勤奋的国家,大家都是非常勤奋的人。接下来我讲的内容是非常枯燥的,某种程度上也是比较专业的东西。这个东西本质上是体现我们是如何生产的,大家平时沟通的主要是客户经理,但是其实我们有一个类似于生产研发的部门,我们希望用非常原汁原味的方式告诉大家,假想诸位是我们平时工作上的伙伴,来告诉大家我们是怎么做研究的。这一部分大概30~40分钟,希望大家不要觉得太枯燥,如果这部分能够扛下来,那么我们接下去的时间会相对轻松的。各位把钱交给我们,我们把钱交给上市公司,这两件事情是一样的。我们只想把钱交给一种类型的公司。这种类型的公司,它本质上有两个特征。第一点,它解决了人的根本需求,第二点,这家公司非常优秀。我们关注的公司,基本上都基于这两点。很多需求并不是人的根本需求,可能是昙花一现,或者不是足够大的需求,这就不够长久。我经常想一个问题,像微信这款软件,它在社交领域是很垄断的,但也有些生意是它所没有覆盖的,比如陌陌、探探、soul。那么这种基于陌生人的社交关系是否是一笔很大的生意,如果认为这样的需求很大,像陌陌、探探这样的公司可能就能变得非常大。这其实是非常重要的,如果你认为这个需求特别大,那么它就会对腾讯有非常本质的影响。我们知道微信是熟人社交,它的“附近的人”做的并不是很好。但是认真去分析这件事后,我们发现陌生人社会这个需求其实并不是最本质需求或者最高频的。再比如说游戏,在我小的时候我很喜欢玩电子游戏,但所有的学校每天都和我们讲的都是游戏导致眼睛不行了,有人走火入魔了,把家里的零花钱全部花光了。九十年代的时候,我们隔壁班同学出去玩游戏,回来以后就是严肃批评,这就是当时社会的评价。这就是二十几年前的事,但到今天这件事情变化了,因为很多老师都玩游戏。我想说的是,其实我们要花很多精力去研究人真正的需求和想法,有些生意有可能和大家所想的不一样,但是是人的根本需求,我们喜欢这样的生意,这样的生意是能让你长期为它的体验和服务去付费的。刚才讲的这两点东西,在某些社会阶段下不一定符合社会的共同的文化和观念的认识。但我们发现最根本的需求,最后会得到大家认同。如果有哪个公司能在满足消费者最根本需求上做得最好,我相信所有的消费者会为他付费。我们要把里边最优秀的那些公司给找出来,这就是我们一直在做的事情。当然我们现在和以前可能又多了一些变化。第一个就是我们更加专注了,我们很集中了,我们感觉还要更加集中一点,这不仅仅体现在持股,更多的是在研究。为什么?因为我们觉得世界上特别牛的人,不是因为他全才,而是因为他在某些方面特别的牛。举些例子,比如说爱因斯坦,他拉小提琴拉得非常好,同时他的物理学非常好,但是我相信没有人想听爱因斯坦给你们拉小提琴。我觉得他之所以有这么大的贡献,还是因为他把所有的精力集中在做物理学上面。我们也是这样的,我们现在只关注三个行业,但其实已经很多了,已经多到让我们放弃对行业内部分公司的了解。不同的行业差别非常大,如果试图把所有行业搞清楚,最后结果就是什么都不懂。相当于有人去赌场的时候,又玩21点又玩德州扑克,我认为那是不行的。最好的办法是先找一个地方,把一种牌局玩到极致。现实中就有一群大学生通力合作,在21点上赢了赌场的钱。只需要在一张赌桌上面成为专家就行了,但如果每种游戏都玩,你一定不可能是专家。当然玩什么类型的牌局,这是需要认真思考的,这不能随便选一个。对我们来讲,就是专注于三个行业,即传统制造业、互联网以及消费品。这三个行业的公司已经非常多了,原来我们还有一点点精力去做其他事情,我们现在要把心再收回来,这件事情可能会带来一点问题,但是我想讲一下它的好处。这个事情带来一个问题,就是刚才提到的,会让我们觉得特别枯燥,特别乏味。但“衣不如新,人不如旧”,“衣不如新”有点接近于研究,如果每次大家来我都跟你们讲苹果,你们就不想来了,但是有可能这是对的。因为我觉得我总得做点事情,给你们有个交代,所以我会看一些新的东西,但若总去看一些新的东西,这就出大事了。我把这个概括为研究体验,因为研究体验好,或者说因为对投资者有个交代,导致损害投资者利益的事情是非常多的。比如说回撤,波动不是风险,真正的损失才是风险,回撤不是风险。但是回撤这件事其实很多投资者很关心的,持仓集中度,我相信大多数投资者还是不喜欢集中的,因为集中毕竟听下来还是觉得有点不靠谱、风险大的感觉。但是我想说,这些东西跟真正的投资收益没有非常根本的关系。我自己多多少少在历史上也是受这个东西影响的,人要摆脱环境的影响是非常困难的一件事情,我认为甚至是不可能的一件事情。就像有人要跟我说,你要看破生死,这件事情对我来讲非常困难,我是觉得这辈子我可能是看不破了,我觉得活着挺好的,跟在座各位聊天很好。我想要表达的就是一件事情,要改变思维惯性是非常困难的。总结来说,我们不要研究体验好,我们只要一件事,只要投资收益率,其他东西我们都不要。只要做一件事情最后能够把基金净值多两个点,那这对我们来讲,就是最重要的一个事情。所以我们选择专注,很多行业我们都放弃掉了,比如说医药行业我们放弃了。医药行业刚才有人提到了,一些投资比较有名气的人觉得是很看好的赛道,但我们就战略性放弃。因为研究医药的感觉是,美国大多数市场空间很大的药达到销售峰值以后很快就会往下走,那下一个药研发出来并不是特别容易,它的产品不稳定,整个美国成熟医药行业的ROE也不是很高。此外,医药行业更多是资本和创意的东西,它跟品牌没有太大关系。一个药已经生产了100年,另外一个新药能让我多活三个月的,我肯定不会吃百年老店的药,我肯定是选择能让我多活三个月的药,多活三个月一定来自于新的技术,但新的技术不一定是从老的公司出来的,如果说新的技术只从老的公司出来,那就好办了,但现实中并不是。现实中我们看到苏州这些地方有大量的创业型的公司,他们的创始人是从大公司离职出来自己创业的。我想没有人愿意从格力电器离职出来去自己搞空调,但是大量的人从医药公司出来自己去创业,大公司打不死小公司。大公司打不死小公司就有一个很大的问题,竞争对手无止无尽,我认为这对老百姓来讲是非常好的一件事情。我们就应该让大家去竞争,发挥市场的资本配置的作用,但是对我们来讲研究就特别费劲了,这个事情可以交给更专业的人去做,我们就把它放弃了。第二个是金融,我们不会去投银行,也不会投寿险公司。我认为里面有非常优质的公司,但是我们不会碰它,因为我永远不知道最严重的金融危机是什么样子的。花旗银行够优秀了,在2008年的时候也倒了,它不是倒闭,是政府注资的方式。在花旗银行股价跌掉90%的底部时财政部注资成大股东,原来的股东只在花旗银行占10%的股份,大概这么一个情况,我不想干这样的事情。因此高杠杆的生意我们不愿意去碰,有可能我们会错过很多机会,但是没关系,因为我们还有其他机会。再比如说电子,电子这个行业向来出牛股的。但是我们也放弃了这个行业,因为它重资本开支,它的技术容易被根本性替代,产品很好但可能过5年以后压根没人用了。这样的事情在电子行业不是很少见的现象,在电子行业,大家认为是最高技术壁垒的公司,比如说像英特尔,它在PC时代是没有竞争对手的,现在它的服务器和工作站领域依然占据了90%的市场,但是在现在大数据时代,英特尔跟AMD竞争时就面临非常大的问题,AMD在非常短的时间对英特尔就形成巨大的挑战。我们还可以看到基于移动的时代,英特尔是错过了整个时代,移动芯片主要是高通,但是现在问题是我们看到一个问题,就是苹果现在新的MAC在芯片设计上已经用自己的技术了。这么好的高科技的英特尔,它被边缘化也就是几年的时间。可是在座的各位,我们现在买股票,都是花40~50倍去买的,若股票10年都扛不住,用这么高的市盈率去买,这是一件风险非常大的事情。我希望我们认真地去思考一件事情:一个生意它到底能不能持续20年、30年、40年。电子这个行业,它真的能持续那么多年吗?正是因为这一点,我们把这个行业也放弃了。其实我们放弃的行业很多。很多行业早就跟大家介绍过,像电影板块我们是不碰的,美国有一本很有名的书,它统计了美国电影行业所有的利润,行业利润加在一起是一个负值。电影是一个非常伟大的行业,整个行业是亏钱的,然后给大家带来了快乐。所以你们要去看电影,你们千万不要觉得你们是亏的,你们其实赚的。这绝对是一个慈善事业,因为他让你们看电影他是亏钱的。我们还放弃了很多,比如说电影院,大家觉得电影院可能是一个不错的行业,国内有一家非常有名的地产公司,收购了美国非常大的一个电影院公司,这家院线公司也是亏钱的。不仅电影是亏钱的,电影院线也是亏钱的。同时我们也是放弃了大量的工程类的公司,环保类放弃、航空也放弃、航运也放弃,我们只留下来很简单的行业。整个新能源板块我们也是放弃的,风能我们是放弃的,电池我们是放弃的。很多人问为什么放弃?因为我们觉得对新能源电池的技术路线看不清楚。我们问了很多专家,他们给我们的观点是技术路线不确定的,用什么样的方式来生产,依然是一个不确定的事情。大家试想一下新能源电池这个行业有多大?一辆车,我们可以估算一下如果一辆车总储电量是50度电,中国一年造2000多万辆车,假设一半是新能源车,那么1000万辆车是5亿度电,电池一度电的售价现在的是1000块钱,将来肯定不用1000块钱,可能会降至600~800块钱,我们假设电池一度电售价800块钱,那么每年的销量是4000亿。行业大概是10个点的利润率,也就是400亿利润规模。这个生意就400亿利润,却有那么多公司在竞争,我们可以看一下这个行业电池市值已经多大了,我们就是这么算账的。如果在座的各位想比我们更加乐观一点,觉得将来所有的车都是新能源车,或者一辆车不止50度电,或者假设技术路线都是基于现有的路线,但所有东西全部算出来的时候,再去看看相关的投资机会,其实用一个词就是,它根本不会令人激动。我们也是基于一定的研究的基础上,放弃了这样的行业。我相信我们的放弃和一件事情是相关的,民族的就是世界的,或者说个人的就是社会的。我认为每个人在当今社会最重要的一个事情就是绽放自己,每个人绽放自己,让其他人觉得这个社会非常的美好,这是我们最欣赏的地方。我们放弃掉很多行业,我相信有非常多的投资机构可以在我们放弃的行业做得非常的好。我们所放弃的这些行业,它只是对我们来讲投资有难度,但不代表对他们来讲是投资有难度的。我相信社会的进步,社会的效率恰恰就是在这个地方,就是在于分工和合作。我们专注于这三个行业,因为需求稳定,因为壁垒清晰厚重,因为管理层有智慧,因为企业利润可能达到较高的数量级,因为自身知识背景让我们容易理解它们。其中我这里特别讲一条,讲讲管理层有智慧。投资的时候,大家是不是希望投给那些比你们投资要做的好的人?其实我们投公司的时候,也是希望投给那些我们看不懂的优秀的人,我们需要把钱投给这样的公司。有朋友刚才给我提个建议,说让我在投研上能扩充一些团队,我一直想扩充,我们找基金经理就一个标准:基金经理来了以后我就可以不用干了。我就这一个标准,他来了以后我就转成研究员了,我认为这样对大家才是有意义的。如果他来了以后,他只是帮助我们做一些研究,那么我们现在团队就ok了,我希望是他来了以后,他做的比我们好,我就可以不干了。所以我们去找实业,找那些管理团队优秀得让我不能理解,并且证明他是对的。举一些例子,为什么我们特别喜欢互联网这个行业?首先,互联网行业利润很大,动不动就上百亿上千亿的利润;第二个,我很关注这些互联网高层的讲话,看王兴、黄峥的讲话。我第一次看黄峥讲话的时候觉得他是个骗子,讲的都是虚的,C2B是特别难做的事情,做过实业就知道,所谓的柔性生产在传统制造是非常难实现的,尤其是农产品。我在拼多多买水果,十几块钱的水果从甘肃寄到广州,这件事情怎么能赚钱。在我看来,这肯定是从资本市场圈钱,圈了钱以后拿去补贴消费者上市,上市以后再圈钱,然后再减持离场。这是我当时的思维方式。黄峥说我们要C2B,他说我们要基于每个人,淘宝的搜索体系是基于所有人,但在它的体系中每个人有一个局部的分布AI。这相当于什么意思呢?比如说在淘宝上面搜一瓶矿泉水,排名在前面的是广告费出的多的,当然它也会一定程度上考虑品牌和质量,但整体上是广告费多的排在前面。但是拼多多把这个放弃掉了,它的广告费当然也是起作用,拼多多改变了一个东西。拼多多首先想到这件事,消费者那个时候最需要什么?而这个事情它涉及到一个非常重要的问题,它涉及到对每个人的理解,原来所有的人只是社会中的一份子,但现在不一样,社会的一份子只是辅助,每个人才是大部分。我相信如果是在写程序,这两种程序的方式会有巨大的一个差别。当然他是这么说的,当时听了我也觉得是不太靠谱,但是事后证明这是一件非常令人诧异的事情,我们等一下会提到。我再讲一些王兴。他送外卖的时候,我跟一些基金经理讨论得出一个结论,就是美团是一定不行的。因为第一个吃饭这个东西总共客单价三四十块钱,运费要8块钱,送过来饭菜还冷了,这个事情一定做不到。第二个小地方根本没人点外卖,因为走出来很方便,大地方交通拥堵,一个车在外在马路上跑,这还了得。我们得出一个非常彻底的结论,就是美团是一定不行的。当然我和这几位朋友还在几年前得出过一个也是非常确定的结论,淘宝的服装是一定做不起来的,因为服装穿身上才知道漂亮不漂亮,网上怎么能知道漂不漂亮,所以我们得出一个很确定的结论,淘宝服装一定是做不起来的。这些事情是最后我们错了,我们很喜欢这样的公司,它做到了我们做不到的事情。你看现在携程,携程是1999年成立的,QQ是1999年推出来的,所以QQ是20年前的产品,跟携程一样。我们知道携程创始人多牛,但面对2011年成立的美团搞得非常的被动,而且应该是没有什么好的办法能够挽回大的局面。我想说的是,我们要重视这样的事情,因为这些管理层很有智慧,且最后说到做到,做到了一些我们不敢想象的事情。这些公司,若是能以合理价格卖给我们,我很愿意,为什么?因为他送给我们一样很独特的,我们看不见的资产,管理层的智慧,他们在我们看不见的地方做出了这么大的生意。我相信这样的人跟我们选股票一样的,如果我们能选出一只牛股、两只牛股的时候,我相信第三只牛股是会有的。我认为这样的管理层将来一定会给我们很大的想不到的生意。有可能我们买了苹果公司,我们20年前买的时候,可能以为它是一家生产电脑公司,最后它给你再附送一家世界上最大的手机公司,这是白送的。这是我们非常关注互联网行业的一个原因,但是在传统行业里面这样的情况确实发生了少很多。因为我们很专注,所以我们其实集中的去研究一些问题,下面就是我们的理解。我每天的工作就是在想问题,看研究报告,然后请研究员找数据,请咨询公司帮我们收集数据,然后自己看东西。比如说我们对拼多多理解真的不够,我们现在讲的是似乎有那么一套一套的内容,但是其实我们对于它真正是怎么样,为什么能从阿里这么强的体系里面杀出来,我们认为我们的理解不够。我们对美团和饿了么的竞争的理解是不够的。我们一直在研究美团,一路看着它涨的,但是我们一股都没买。因为我们实在觉得美团跟阿里巴巴竞争没什么胜算,但是它最后就是把饿了么摁住了,阿里投钱没用,还是搞不过,我们需要研究,我们会要花很多精力去研究。第三个就是为什么爱马仕能成为爱马仕。为什么这个产品让大家觉得这么特别,其实我们看有些传记是能够感受出来的,LV和爱马仕包是有很大差别的,但具体差别我们还没感受到。就像中国的很多次高端酒,比如说江苏的某些酒,比如说安徽的某些酒,大家会觉得始终跟有些酒是有点差别的,但这个差别在哪呢?我们能不能前瞻一点,甚至我们有没有可能发现某些酒它其实最后会变成像爱马仕一样的酒,就像茅台一样的酒,我们能不能前瞻一点?那样的话我们买的成本更低,我们这个课题研究不够。前几天我看一个文章,马化腾先生说,没有产业互联网的ToC生意是空中楼阁,这句话我是在一个文章看到的,我已经想了一个月了,这句话我没有想透。为什么产业互联网对ToC的互联网公司的影响这么大?我觉得有一点是有道理的,美团一个非常牛的事情是点开你就下单,然后就买了,这件事情是一个非常酷的事情。但是如果所有的信息不落地,不跟产业去接触,这一个很大的问题。很大问题在于我们聊半天,最后我们需要去另外一个平台买东西,所以马化腾说如果仅仅基于ToC那么它是空中楼阁。我们现在看到有些公司已经在做这件事了,就像拼多多的C2M,它要改造上游。我们研究员帮忙找了一份数据,有些小家电行业,其实当你用C2B的方式去做,会根本性的改变了整个行业的生态。原来一个产品卖400块钱,拼多多告诉你不要卖400,你卖200,你把一半的功能砍掉,它是这样的一种方式。它是从消费端根本地改变了制造业,改变了制造,我觉得确实比单纯ToC是要好很多。但是对这个问题的重要性我们还是认识不够的,这件事情有可能是会下一代的互联网公司里面非常重要的一件事。那么我们刚才讲的美团其实已经改变了很多餐厅的厨房了,这就是很典型的C2M,我们现在也很深入的在研究,到底产业互联网下一步会发生什么样的演变?像很多的公众号视频号,当然我们刚才讲的有些公司已经做的更好了,像美团拼多多这样的,但是我们也知道阿里腾讯在云计算方面也是在做ToB上面拓展,我们会一直关注的问题。我也问在座的各位,为什么字节需要这么多员工,它不是号称AI么。但是当我们研究字节公司,我们觉得它特别牛逼,这么一个10万人的公司,据字节员工讲,他们很少开会,10万人的公司很少开会,大家开会就用一个办公软件解决了,很少大家坐在一起开会的,他们几乎也没有总部。然后他们做的产品令Facebook都觉得这么紧张,为什么?我们知道微视是2013年,抖音是在2016年出来的,2016年的抖音能把2013年出来的微视打成这个样子,在座各位你们敢不敢想象?微视后面站着一个腾讯,但为什么需要这么多员工,它是什么打法?当然我们也很关心电商渠道的崛起对家电企业的利润率的影响。刚才那个课题是一个引子,中国家电有一个特别占便宜的事,就是中国的渠道非常的弱,中国所有的百货公司、超市的利润表加起来很难看,中国的超市几乎整个行业加在一起利润接近0,大家可以看一下华润万家这些超市,都不赚钱的。他们不强,对于格力美的这样的公司来讲是好事,你不赚钱,为社会服务,我自己就不给你们交什么特殊的费用了。但是电商起来以后就有一个很大的麻烦,现在很多家电企业电商渠道已经占到他们的30%~40%了,且有的公司这个趋势还在提升。如果将来所有的家电都在网上卖,这就是一个非常大的问题。首先价格透明了,而且网上卖还有一个问题,将来淘宝卖家电要抽10个点,现在淘宝可能也就收两三个点费用。10个点你卖不卖,不卖也不行,因为占比太高了,这是第一层影响。第二层影响是它比你更懂消费者,C2M最大的问题在于淘宝比厂商更知道消费者喜欢什么样的产品,这就是一个很大的麻烦,我可以把它智能化,这就是电商渠道对家电行业利润的影响,这些问题是非常重要的问题。我们再讲一下洋河,因为其实在几年之前,在2013年之前洋河是非常牛的公司,大家认为它是渠道最厉害的。可是你看过去几年,洋河其实发展非常慢,但是今世缘起来了。今年五粮液涨得非常好,很多人都说五粮液有很大的变化,但其实从我们的角度,我们是没有办法预判这种变化的,到今天为止你问我是不是五粮液有很大的变化,我们认为它是有变化的,但它的变化值不值这么多,估值上的提升对我们来讲,我们研究非常不够。大家都说现在百威在中国疲态,中国的啤酒利润率是提升的,竞争格局在改善。我们的火腿肠单价比美国低很多,而且我们的猪肉价格比美国高很多,但我们的火腿肠的价格比美国还低,所以我们火腿肠有很大的价格提升空间,然后双汇的市场占有率又很好。这些问题我们的研究都还很不够,我们希望我们能把所有的精力都花在这些问题的研究上面。我们为什么选择去研究这些问题,而不去研究中美关系。因为我们相信研究一生也不可能把我们变成一个中美关系的专家,对我们来讲这太困难。且我相信即使中国和美国的关系有波动,这些公司的经营80%~90%还是取决于公司自身的情况,而不是外部的情况。我们为什么研究这些问题?是因为这些问题在后续我们所有问题的研究中都会持续作用。就像茅台的酒一样,每一瓶茅台酒都是很多年的酒勾兑的结果,它不是只有当年的酒,虽然它每瓶酒出厂之前只放了5年,但其实它每一瓶酒里面都有5年、10年、15年的基酒去调的,我认为现在做的每一个课题的研究都会像基酒一样,在将来出场的每一瓶新酒里面能够发挥作用。因为我们在预判淘宝上面发生过错误,在预判美团、拼多多方面发生过错误,同时我们做研究了,那么我相信在这方面我们就能积累出其他的壁垒和优势。另外我们为什么想去做这些事情?因为我们希望我们是基于创造,希望把所有的精力集中于那些真正满足人的本质性需要,并且比其他竞争对手做得好的公司上面,我们是致力于价值创造,而不是博弈。我想这也是我们公司最重要的价值观,就是我希望大家是一起合作变得更好。而且我希望大家是真正开心的,开心是基于人性的,而且我相信所有的文化、最优的文化和制度是基于人性的,是符合人性的。谢谢大家!来源:大禾投资免责声明:本文系网络转载,版权归原作者所有。如转载众多,无法确认真正原始作者,故仅标明转载来源。本文所用图片、文字如涉及作品版权问题,请第一时间告知,我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准立即删除内容!本文内容为原作者观点,并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。【免责声明】本报告包含若干对市场、行业、公司和产品的展望性陈述。报告中使用诸如“将”、“可能”、“力争”、“努力”、“计划”、“预计”、“目标”及类似字眼以表达展望性陈述。这些陈述乃基于现行估计及预测而作出,虽然本公司相信这些展望性陈述所反映的期望是合理的,但本公司不能保证这些期望被实现或将会证实为正确,故不构成本公司的实质承诺,投资者不应对其过分依赖并应注意投资风险。

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18小时前
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【水星旗舰FOF观察】朱雀基金何之渊:跨年行情重点关注互联网平台和苹果产业链机会
【编者按】水星价值旗舰FOF帮您做最恰当的价值投资,以定性为纲的正确的价值观精选优秀的基金管理人,时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察,努力在对的时间配置正逢其时的白马或黑马价值投资机构。最后为投资者获得长期业绩可喜、中期风险分散、短期业绩可期的“价值投资指数级”投资机会。近期,国内互联网科技股起伏波动较大:先是在美国大选靴子落地后,科技股强势反弹,而后又在《反垄断指南》出台后,互联网科技巨头公司顺势回调。但随着上市公司三季报的披露,这类公司的业绩又给投资者打了一针强心剂。朱雀基金长期聚焦TMT产业的研究,《红周刊》记者专访了公司的基金经理何之渊来论道互联网科技股龙头的投资价值以及他的投资方法。何之渊表示,他的投资思路是自下而上选股,虽然也会关注宏观策略,但对个股的判断才是投资决策的依据。“公司的发展策略要与产业发展方向相符合。例如在消费电子领域,产业链上的公司重要的是创新能力和服务能力,苹果产业链的公司就适用于这种判断方法。”他向记者如是强调。选择好股票比预测点位可靠企业战略要匹配行业发展规律《红周刊》:根据基金三季报,您管理的两只产品仓位都在9成以上,较一、二季度有所提高。您调高仓位是出于怎样的考虑呢?何之渊:从产品成立以来,我们一直保持高仓位。我们采用自下而上的方式来选股,我们的决策并不依赖于自上而下对于市场和点位的判断,我们认为更可靠的是对公司价值的理解。按照对公司未来盈利状况的判断,现在有吸引力的、高性价比的个股还是比较多的,所以仓位比较高。如果性价比有吸引力的公司不够多,我们自然会降低仓位。《红周刊》:您会参照哪些指标来臻选个股呢?何之渊:首先,会看公司的战略与产业的发展规律是否匹配。比如制造业,是以成本导向型为主,互联网企业则具有双边平台的效应。电商就是双边平台的一个典型例子,当买家足够多的时候,卖家就愿意来开店,而当卖家足够多的时候,买家就愿意在这边买东西,双方是相互促进的。企业就会抓住其中的一边来开展业务,淘宝就是服务好商户,“让天下没有难做的生意”。而拼多多则更擅长用低价、补贴去吸引用户,当商户的一些痛点被社会化的平台解决后,拼多多这一思路就成了一个很好的战略。其次,会去看公司的竞争格局。例如,电影行业具有“二八效应”,通常只有拍大片才能赚大钱,我们就会去寻找拍大片的电影公司。但对于制造业则是另一种思路,比如苹果产业链,苹果考虑到供应商安全的问题,其第一大供应商会有60%左右的份额,第二大供应商的市场份额在20%~30%,第三大供应商占10%。这时候苹果产业链公司的竞争格局就是哪家公司拿到新品类能力强,哪家的成长就会快。最后,会去看上市公司的业务计划和盈利预测。以上市公司披露的财务报表为基础,结合未来的业务规划来预测它在财务上的表现,从而决定一个股票的价值中枢,这就是我们所说的估值。我们不会脱离对宏观市场的研究,比如要计算价值中枢的时候,贴现率和流动性都是要考虑进去的因素,但是我们并不将自上而下作为主要的决策依据。苹果产业链公司竞争格局稳定创新和服务能力是核心竞争力《红周刊》:您能否具体谈一下对苹果产业链的研究方法呢?何之渊:苹果产业链属于消费电子行业,创新和性价比是其重点的两大看点。苹果公司等消费电子类的公司本身就专注于to C端,做好产品来满足消费者的需求。围绕着这两方面的规律再去看产业链公司战略的匹配。首先是创新方面,手机是复杂的产品,要实现它的创新就需要对各个模块进行创新,例如屏幕、摄像头、通信芯片、处理器等各方面,不断进行模块创新—系统创新的循环。同等品质的手机,苹果也会希望能尽可能做得便宜。创新和性价比并不矛盾,而是构成好产品这个硬币的两面。从消费电子产业的发展趋势来看,90年代采取的是OEM代工厂生产模式,这种方式品牌公司只负责设计和开发产品、控制渠道销售,加工生产委托给其他厂商,其中最具代表性的代工厂就是鸿海精密。但是到2010年后,苹果产业链的生产模式更加扁平化,手机各个零部件的供应商更多直接跟苹果打交道。在此前的OEM模式下,零组件模块的供应商创新的动力不足。在苹果产业链中,我们去分析苹果产业链公司的核心竞争力,供应商的创新配合等对苹果的服务能力就是首要的指标。A股上市公司的服务能力一般都比较强。比如,苹果有新的需求,老板很多时候都会亲自上阵,飞到美国去洽谈,疫情期间也不断生产……这些都是印度、东南亚包括台湾地区的供应商所做不到的。所以,从这个角度看,选择在A股上市的苹果产业链的公司,它们是具备核心竞争力的。其次,好公司也要有一个好价格。苹果属于价格较高的消费电子产品,通常它的销量不会有太大的变动,目前全球销量维持在每年2亿部左右。在这个基础上,我们可以预计未来3~5年的苹果手机、耳机、手表等相关产品的销量。再结合产业链公司的市场份额来预测它们未来的产出,最后去推测它们的利润。《红周刊》:苹果新机型发布,您觉得产业链中哪个子板块会受益比较大呢?何之渊:苹果新机全面支持5G,在天线上变化大一些,摄像头、屏幕的变化并不是很大。这对供应商来讲不是最重要,因为供应商会提前做准备来配合苹果的开发、升级。所以归根结底,供应商与苹果的合作关系、信任度,以及自身的研发能力、管理能力和成本控制能力等更为重要。我们希望看到的是,这些公司每年做的项目能越做越好,今年的生产完成后,明年就去进行下一个方案,我们期待优秀的公司通过创新不断提高自身的价值,通过强大的管理能力得到客户认可,拿到更多项目。所以我们会对苹果产业链中,有持续发展能力的,能持续给客户创造价值的公司感兴趣。例如在生产玻璃面板的公司中,它需要不断为苹果的产品去创新,比如做2D玻璃、3D玻璃、更漂亮的颜色……。控制生产成本也是这类公司必须需要做好的,公司可以通过生产工艺的改进来控制成本,比如切割玻璃,想切割成8块玻璃,原来的情况可能是第一步先切成四块,再进行第二步的切割,现在可以一步到位。有的企业会进行生产线的整合,把之前300米的生产线缩减到280米,再进行工艺的优化,缩减生产线工位的同时反而能提高良品率。生产工艺改进的背后,需要有一个强执行力的团队,包括专业的工程师和熟练的工人,还有负责任的管理层等等。互联网龙头具备长牛基因反垄断对提供基础平台类公司影响有限《红周刊》:从基金财报来看,互联网科技龙头的公司也是您看好的方向。您看好互联网龙头公司的理由是什么?何之渊:我们可以参考美国的情况,美股过去10年出现了大公司涨得多、小公司涨幅少的情况。互联网龙头公司本身处在一个基本面积极向上的过程中,估值也不算贵。每个互联网公司都有自己最核心的产品,例如及时通讯类产品等,这会增加沟通的便捷性,用户粘性很大,从而商业模式也会更加稳定。可以利用自身的用户优势实现“连接一切”,不断打开新的增长空间。比如现在的小程序就可以更好地把企业和消费者连接到一起,消费者在商家点单都可以在小程序完成,有些小程序的使用频率甚至已经超过商家自己的APP。《红周刊》:近期市场监管总局推出《反垄断指南》,您如何评估《反垄断指南》对互联网龙头公司带来的影响呢?何之渊:中心化电商公司有开始滥用垄断地位的迹象,比如在推荐结果中差异化对待自有店铺和自有产品,推行“二选一”政策等,预计受“反垄断”影响相对较大。假设电商中“二选一”限制放开之后,短期内边际上可能造成商户资源开始外流,对部分公司边际偏利空。但中长期商户在各平台的选择,还是要看各平台的流量成本、供应链、物流服务等综合竞争维度。对提供基础设施平台的公司而言,保持开放、公平接入,垄断行为就相对少一些。从长远看,对平台本身也是有利的。平台对商户保持开放和公平接入,对于平台的买家是有利的,从这个角度看,平台的健康发展和反垄断的诉求是保持一致的。《红周刊》:很多互联网公司也会涉足游戏业务,对此您是如何分析的呢?何之渊:游戏分为很多类型。比如像某家游戏开发公司,做精品类游戏比较多,因此打造了强大的中台,开发商也提供了很强大的美术、玩法等支持,同时在线的玩家可以有几百万的量级。而王者荣耀这类游戏,全球同时在线人数可以达到1个亿。很多游戏推出后6-12个月内的流量会达到一个峰值,然后不断下降,但是王者荣耀4年来流量还是很高,这是因为这款游戏的用户粘性很强,具备社交属性。游戏时长也比较适中,变现方式做得很好。所以说互联网公司做游戏还是得看自身的优势有哪些,看具体的产品怎么做,脱离产品去说某某公司有哪些优势,有可能就做不好游戏。作者:红刊社来源:证券市场红周刊免责声明:本文系网络转载,版权归原作者所有。如转载众多,无法确认真正原始作者,故仅标明转载来源。本文所用图片、文字如涉及作品版权问题,请第一时间告知,我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准立即删除内容!本文内容为原作者观点,并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。

水星旗舰FOF观察自媒体
18小时前
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【水星旗舰FOF观察】互联网思想家王慧文语录,请学习
【编者按】水星价值旗舰FOF帮您做最恰当的价值投资,以定性为纲的正确的价值观精选优秀的基金管理人,时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察,努力在对的时间配置正逢其时的白马或黑马价值投资机构。最后为投资者获得长期业绩可喜、中期风险分散、短期业绩可期的“价值投资指数级”投资机会。最近专门抽一天读了王慧文在各处的分享,总结陈列一下的,作为纪念,也分享给读者。做过 1000 亿级别大企业的副手和谋略家的人,这样的智慧、概括能力、思考深度非常值得体会,可以感受得到巨大的深度差距。摘录 source 比较杂,可能包括王慧文的美团内部分享、清华分享、内部信、即刻灯社交媒体,是以记录学习。从整个开放的资料来看,王慧文开放度很高、时刻好奇、时刻思考,他自己也在 1 年前的离职告别信上说,他自己来回变动的好奇心和稳定的企业管理者要求,是互斥的。资料来源于开放的互联网和我的铁子们直接私发,一并谢过。1,美团的平台战略,举例聊美团收购摩拜:而 LTV 的上升也就意味着可接受的用户获取成本也上升了。原来 LTV 是 100 假如用户获取成本是 10,现在 LTV 提高到了 500 那么可接受的用户获取成本也上升了(形成正循环,也形成了高频打低频),这也是美团收购摩拜单车的逻辑。共享单车这个业务赚不了多少钱,经营成本挺高的,但这对于美团来说一个是获取用户的业务,所以收购摩拜是为了获客,当一个客户LTV 够高的时候美团已经狂野到做一个业务来获客了,所以专车团队专门就是来获客的。当一个行业各方面因素综合起来有可能成为另一个行业的获客手段的时候,你还指望这个行业能赚钱吗?——————刘思毅思考:同样的话,落在拼多多和美团正在努力做的社区拼团业务,夫妻老婆店的死亡就是……他们吸取的能量2,王兴在回复王慧文离职的邮件中,评价王慧文:「老王既有冲锋在前的勇猛,又有安营扎寨的稳健;既有舍我其谁的担当,又有功成不必在我的潇洒;既有“天下兴亡,匹夫有责”的责任感,又有“我们什么都没有,但是我们有兄弟和勇气”的真性情;既长期有耐心地保持战略定力,又坚持时不我待、只争朝夕地忘情投入。」王慧文说的话,也很牛逼,他说:「一直以来我都不能很好的处理工作与家庭、健康的关系;也处理不好业务经营所需要的专注精进与个人散乱不稳定的兴趣之间的关系;不热爱管理却又不得不做管理的痛苦也与日俱增;我也一直担心人生被惯性主导,怠于熟悉的环境而错过了不同的精彩。我运气实在太好,不宜继续贪天之功,知止不殆。」1 年后,王慧文应该已经淡出美团管理前线了,再看这两封全体邮件,觉得瞻仰巨人,真的太牛逼,格局之大不可想像。仰望高山。3,王慧文曾经讲培训:讲一个培训行业的例子,这个行业就是截道的。不是打劫的劫,是拦截的截。是什么意思呢?他说我们每隔一段时间都有一个概念火了,比如说有一段时间火了一个概念叫“互联网思维”,再过一段时间“O2O”火了,再过一段时间可能是“人工智能”火了,所以每隔一段时间都会有一个概念火了。我们做什么事呢?当这个概念火的时候,就有很多人莫名其妙不明觉厉,他们就是有上进心,想学习,我虽然不会,但我可以把自己伪装成这方面的大师,拦截的是那个概念的道。我说你来找我干嘛,他说现在O2O概念很火,所以我想跟你合作一下,你们出O2O的概念教材,我去卖这个培训。我说这个逻辑还挺有意思的,那你觉得按这个逻辑来看,上一个截道成功的人是谁?他说是金错刀,大家知道金错刀吗?就是互联网思维火了的时候,金错刀作为互联网思维概念的代言人。那我说在这个领域最集大成的人是谁?他说是马云,他说马云截了整个互联网的道。这就联系到之前有一个人跟我提马云的事情,我觉得他说的很有道理。为什么呢?你们觉不觉得阿里这家公司很多的培训就像培训公司的培训,其实在2005年之前,主流互联网是不接受马云的。我曾经见过的关明生,阿里原先的总裁,我当时问了他一个问题,你当时要进互联网,为什么加入了阿里巴巴?关明生说这个事说起来也怪,关明生原先在GE,他是一个香港人。他说当时我因为各种原因去参加经济论坛,有一次参加经济论坛,大家都正经在讲经济,就有一个人在那儿讲互联网,就是马云。我就很纳闷,那在场的有其他人做互联网吗?他说没有,就他一个人在讲互联网。这个事情对我的冲击很大,很多干截道工作的人,其实有三大要素:第一大要素是一个概念火了,第二个要素是要把自己包装成那个概念的大师,第三个是参加那个行业的人不参加的但是高大上的论坛。这样对更不懂的人来说,他作为那个概念的代言人参加了一个非常高大上的论坛,在讲那个概念,在更不懂的人看起来,他就是那个概念的大师。所以,他说马云是截了互联网的道。我听他讲完了,我觉得他还真的是懂马云的。所以他们这种生意,就是专门面向那些其实可能根本学不会的人。4,王慧文继续说培训。培训分两种,一种是教那些学不会的人,一种是教那种能学会的人。比如说我之前还有一个做培训的朋友,他们有一个很厉害的口号,口号是什么?就是你接受我这个培训,如果你儿子将来没上重点大学,我全额赔偿你学费,听着很牛吧。但是,入学之前先做一轮考试,所以它的转化率已经高很多了,因为来的学生本身就是上重点大学概率很高的。不管孩子实际的实力怎么样,家长心里都是没底的。在家长看起来,无所谓,我交3万块钱,最后我的儿子上了重点大学,虽然他可能本来就能上,但我买一个保险,如果没上的话,钱会还给我,没什么可失去的。但是,它出去做营销的时候就说我们重点大学的升学率是85%,那是很牛的,问题是在于这个逻辑是自洽的。所以,培训业务就分两种,一种是培训那些根本就学不会的人,一种是培训那些一定能学会的人,一定要把这个分层给分开。这个分层一定要分开,别搞错了,别给那些根本学不会的人提供那些假定他们能学得会的教育。也不要给那些其实能学会的人,提供那些假定他们学不会的教育,这都是错的,就是你的业务转化率会非常低。事实上它们自闭环了之后,从整个定位到营销,到提供什么产品,最后得到什么结果,大家回来怎么看这个结果,它是有相关的。我们做To B生意的时候,所面向的商家是一个会做生意的商家,还是不会做生意的商家,这是根本性区别。你要把设计好的产品,专门面对那些不会做生意的商家的产品,提供给那些不会做生意的商家。要把你认为会做生意的商家该学会的产品,提供给那些会做生意的商家,千万别把这两个搞混了,搞混了后患无穷,结果就是你永远赚不了钱。这个分层是一定要分的,因为To B的生意有一个很可怕的地方,就在于今天我们是亏损地做这个生意。但是,我们为什么敢于亏损地做这个生意呢?我们是假定这个商家的Lifetime Value是很高的,但是如果他不会做生意的话,它很快就倒闭了,没有Life了,就更不会有Value了。所以,你用假定它不倒闭的方式,来算Lifetime Value,甚至不是用假定的不倒闭,而是假定平均的Lifetime Value来算都是不对的。因为你的产品、营销、过程已经把那些不会做的商家分出来了,所以,你服务的那些客户的Lifetime Value比你平均的会低很多,但是你却在假定一个商家的 Lifetime Value平均是一万,但是你提供的产品都是给那些不会做生意的商家,他们可能平均只有三千。你们的服务成本可能是五千,你就永远赚不回来了。所以,如果你的服务成本是五千的话,你要想方设法确保你在服务那些Lifetime Value是一万,甚至更多的商家。如果要服务那些Lifetime Value只有三千的商家,要想办法把你的服务成本降到只有两千才能赚钱,否则就万劫不复。大家理解分层的重要性,To B生意里面,第一重要的分层是到底他会不会做生意,这比其他的分层重要得多。如果一个商家会做生意的话,他会有自己的独立判断,如果一个商家不会做生意的话,像我们这种大的在餐饮行业很有影响力的公司,我们的销售人员去说啥他都信,反而这种商家我们特别容易搞定。这会给我们一个幻觉,我们这个业务进展很顺利,其实这是个假象,因为客户全都不会做生意。5,王慧文说大公司和小公司,大公司的难处在于,每个人都有职级有晋升的需求,晋升的答辩委员会通常是被大的成熟的业务的老板们把持的,新业务线的员工在公司通常地位不高, 而在发展速度快的业务线晋升也快,发展慢的业务线很难晋升。因为评审委员对新业务不太懂,如果有成果就会高抬贵手,没有成果就不给过,此外大公司内部 有业务线之间的人员流动,所以大公司里大家都在追涨杀跌。一个业务势头好大家都过去了,势头不好大家都走了,如果一个业务长期没有进展,里面剩下的都是能力不足的人,即使机会来了也做不成。小公司的难处在于,搞一段时间没有进展,团队里优秀的人会不断被人挖走。第一个人被挖走的时候你觉得这哥们叛变革命了,多走几个人你就觉得革命叛变了自己,你就会质疑自己是方向选错了,还是行业选错了,还是做法有问题,还是自己能力不够,还是资源不够,还是投资人不行,会陷入自我否定。此外,一帮人一起创业总有一个领头的,公司里领头的通常就是 CEO,CEO 平时要见投资人见媒体要招人,慢慢精力就不在业务上了,而 CTO 是实际管事的,业务发展方向是 CEO 定的,干了一段时间如果没有进展,实际干活的 CTO 就会受到很多职位的诱惑,并且会对业务的发展产生怀疑。如果 CEO 说没搞错大家接着干, CTO 会觉得 CEO 很难沟通,听不进团队意见反馈,可能自己不受认可和尊重, 可能就离职了。如果 CEO 让 CTO 负责改版,CTO 改版通常不靠谱,这次改版可能把 CEO 原来的想法颠覆掉了,如果改版不成功,试个 2 次这个创业团队就会面临家里的压力,如果没有进展可能创业团队就解散了,所以大部分创业团队会在第二年年底解散。以上,截取的是,对我影响最大、启发最大的语录,请大家参详。作者:爱学习的刘思毅来源:群响刘老板免责声明:本文系网络转载,版权归原作者所有。如转载众多,无法确认真正原始作者,故仅标明转载来源。本文所用图片、文字如涉及作品版权问题,请第一时间告知,我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准立即删除内容!本文内容为原作者观点,并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。

金斧子-公募基金
19小时前
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【金斧子公募日历签11.26】限购公告频出 绩优基金份额难求
▲11月25日,A股三大指数集体收跌,美股三大指数表现分化,欧洲三大股指涨跌互现。目前市场短期调整是良好的,有利于老主线向新主线切换,良性的回调会让行情走得更久远。顺周期行情延续,RCEP签署、“十四五”规划开局,设备需求扩张、企业投资支出预期上升,基本面的上行时长有望延续到明年上半年。▲全球基金巨头开始筹谋后疫情时代对策▲限购公告频出 绩优基金份额难求详情资讯,尽在#金斧子公募基金·日历签#(点开长图,长按下载#金斧子基金app#)

新闻早报
22小时前
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【早报11.26】发改委调查各地新能源汽车项目 有望抑制投资“虚火”
板块方面:盘面上看,两市多数板块下跌,油气采掘板块受益于国际油价上涨逆势走强;汽车板块早盘强势,午后涨幅部分回落;白酒概念大跌,板块整体跌幅超4%;有机硅、钛白粉、有色金属等前期强势板块回调领跌,润禾材料跌12%。 ▲发改委调查各地新能源汽车项目 有望抑制投资“虚火”据了解,由国家发改委下发的《关于开展新能源汽车整车生产及项目情况调查的通知》(下称《通知》),要求各地发改委向国家发改委产业司上报各地新能源汽车的投资情况。《通知》要求提供的项目情况,包括自2015年以来核准和备案的新建纯电动汽车的项目情况、建设进展以及年度生产情况,2019-2010年现有汽车企业新能源汽车投资项目生产运营及在建新能源汽车项目备案情况等。此外,《通知》明确要求各地详细报告恒大、宝能等企业2017年以来在当地投资以及拟投资建设的新能源整车和零部件项目,包括土地占用、建设内容、项目进展、完成投资等情况。《通知》表示,今年国务院办公厅印发的《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》(下称“规划”),明确提出加强事中事后监管,夯实地方主体责任,遏制盲目上马新能源汽车整车制造项目等乱象,此举也是为了加强投资监管,推进新能源汽车产业高质量发展。▲刘鹤:国内大循环绝不是自我封闭、自给自足中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤在《人民日报》撰文指出,从国内大循环与国内国际双循环的关系看,国内循环是基础,两者是统一体。国内大循环绝不是自我封闭、自给自足,也不是各地区的小循环,更不可能什么都自己做,放弃国际分工与合作。要坚持开放合作的双循环,通过强化开放合作,更加紧密地同世界经济联系互动,提升国内大循环的效率和水平。可以说,推动双循环必须坚持实施更大范围、更宽领域、更深层次对外开放。▲香港拟将科创板股票加入股票互联互通据《香港经济日报》报道,香港特别行政区行政长官林郑月娥在宣读施政报告时称,拟逐步扩大互联互通,除了会加快落实在粤港澳大湾区的跨境理财通外,还将把按新上市制度在香港上市未有盈利的生物科技公司和内地科创板股票在符合特定条件的情况下纳入互联互通的选股范围。▲汪涛:全球经济反弹在即,明年底约一半人会获得免疫能力瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛周三在《财经》论坛上表示,随着新冠疫苗的快速发展,预计到明年年底全球约半数人会获得免疫能力,全球经济也将迎来反弹。但从长期来看,产业链重构的压力正在进一步上升。除经济因素外,政治压力正在成为新的考量。对此,中国需要继续推动扩大内需,让市场更加广大;继续推进市场化改革,降低制度成本、交易成本和交通成本;继续扩大对外开放,降低市场准入门槛,使更多的外资企业感受到中国经济的吸引力。▲外交部回应英国拟重罚使用华为设备者据环球网报道,英国议会日前提出一项立法草案,要求英国电信企业遵守国家安全法,不要使用中国科技公司华为的设备,否则就会面临高额罚款。对此,中国外交部发言人赵立坚周三回应称,此举是英方在没有任何证据的情况下配合美国对中国企业的打压,将冲击中英合作的互信基础。 ▲南向资金凶猛 净买入港股创历年新高在很多投资者看来,港股一直以来都是“价值洼地”。虽然近两年港股市场表现不如A股,但最近机构对港股的关注度快速升温。在券商唱多、公募加仓的背景下,今年净买入港股的南向资金总额接近6000亿港元,达到历年之最。机构人士指出,目前港股相较于A股的“性价比”突出,港股优质资产数量不断增加,叠加企业盈利回升和资金持续流入,港股长期估值折价及赚钱效应不足的局面有望改变,港股明年的投资机会值得期待。 ▲2万亿保险资管业务格局生变 “对私”产品低调亮相保险资管公司正在尝试对接高净值个人客户,逐步拉开从to B到to“B+C”的帷幕。据悉,某股份制银行私行代销的一家保险资管公司定位面向个人合格投资者的产品,近日募集完毕。近2个月来,市场上已分批亮相同类产品。目前,保险资管公司面向个人客户的产品,仅限于“组合类保险资管产品”这一业务。截至6月末,行业内的组合类保险资管产品规模约2万亿。一些保险资管公司定位面向个人高净值客户的产品近期在上述股份行私行销售。该行私行客户超过4.7万户,管理资产规模超过6600亿元,规模和市场占有率在市场居前列。据了解,上述保险资管公司的这款面向高净值个人客户的产品,为“固收+”产品,起投门槛为100万元,产品一年封闭期。从起投门槛上看,是四类保险资管产品中的最高档。 ▲关于查尔斯·布兰德斯价值投资策略四个简单的优化建议吸收查尔斯·布兰德斯价值投资策略中的投资思维,在原有基础上扩展筛选股的考查纬度、或者调整具体的考核指标,进一步优化考察指标的参数;对选股数量和行业分布进行调整,利用分散化投资和行业中性的优势来避免策略的大幅波动,减少策略中明显不足的最大回撤指标;可以考虑额外对金融行业的选股方式和配权方式单独进行研究,并将相应的金融行业股票加入到本策略的投资组合中来完善本策略;将查尔斯·布兰德斯价值投资策略所选出的股票作为股票池,利用其它方法进一步筛选和判断入市时机。 ▲中国首个新冠疫苗提交上市申请据新华财经周三报道,中国国药集团有限公司副总经理石晟怡表示,中国国药集团已向国家药监局提交了新冠疫苗上市申请。这是我国首个提交上市申请的新冠疫苗。▲乘联会谈中概股造车新势力:高估值也是很好的事情乘联会表示,近期的新势力车企的表现很强,这也是超出了预期,反思起来可能有这样的原因。新能源车目前在美国市场的一个高价格,虽然也体现了一定的泡沫成分,这种泡沫成分上对未来的一个良好的预期,目前似乎没有其他的车企或者造车势力能够像他们一样能够追上特斯拉的发展的线路,美国投资者是认同这个线路和未来的趋势,因此,给中国的这些在美国上市的车企一个更高的估值,这也是很好的事情。▲李礼辉谈数字货币:替代微信支付宝还有待观察,将是市场抉择过程中国互联网金融协会区块链工作组组长、中国银行原行长李礼辉在“财经年会2021:预测与战略”上表示:“我预测至少在未来的十年以内,支付宝、微信支付和银行卡仍然会是主要的支付工具。而数字人民币最终能否取代微信支付和支付宝成为主要的支付工具,甚至跨境溢出,发展成为全球性的数字货币,我觉得这将是一个市场抉择的过程。”▲IDC:上半年中国云专业服务市场规模同比增长12.3%IDC最新发布的报告显示,2020上半年,中国整体云专业服务市场规模为71.9亿元,同比增长12.3%。从细分市场来看,疫情加速了企业数字化转型的速度,线下业务转型线上业务倒逼企业对云专业服务的需求,更多企业使用基于云计算、大数据、AI等技术赋能线上业务发展,因此相关云咨询服务和云开发服务发展略有优势,同比增速分别为14.5%和15.5%。▲腾讯首次成为中国价值最高民企据《21世纪经济报道》,胡润百富周三发布2020年中国500强民营企业,上榜企业市值至少达到230亿元,比去年提高90亿元,增幅64%。腾讯以4.98万亿元的市值首次成为中国价值最高的民营企业;阿里巴巴以4.78万亿元的价值排名第二;美团价值增长至去年3倍,超过中国平安和蚂蚁集团,以1.63万亿元排名第三。▲国际航协:今年全球航空业将亏损1185亿美元,明年亏损387亿美元国际航空运输协会(IATA)下调航空业前景预期,预计今年全球航空公司将亏损1185亿美元,2021年将亏损387亿美元。国际航线理事长兼CEO Alexandre de Juniac表示:“在2021年年中之前,疫苗不会给经济和航空交通带来大规模的积极影响。”客运方面,IATA预计今年乘客人数将同比下降61%至18亿人,2019年为45亿。不过,该协会表示,乘客人数将在2021年再次增长,达到28亿左右。(智通财经) ▲“卓越采购奖2020”揭晓:滴滴企业版斩获最佳创新解决方案奖“卓越采购奖2020”颁奖晚宴在上海新发展亚太JW万豪酒店举行,滴滴企业版荣获“卓越采购奖2020”最佳创新解决方案奖。卓越采购奖由亚太卓越采购峰会主办,旨在表彰最杰出的企业采购团队及项目。亚太卓越采购峰会是全球三大采购峰会之一,自2014年起,亚太卓越采购峰会通过高质量的主题演讲、启发思路的同行讨论和形式新颖的参会体验,影响了65000多位采购管理者,帮助这些管理者创造了更大的价值,卓越采购奖也是中国唯一、且亚太地区顶尖的采购行业年度颁奖盛典。滴滴企业版是滴滴出行旗下的企业出行服务平台,上线五年多以来,帮助无数企业管理者利用出行数据实现企业出行的线上化、数据化、智能化管理,通过智能化出行管理系统,简化报销管理流程,整合行程和费用数据,让企业能从全局视角更好地实施费用管控。在改善员工出行体验的同时,确保了员工出行合规,降低了企业出行成本。 # 生物医药:▲康泰生物:仅使用部分车间即满足年产 至少2亿剂新冠疫苗产能近日,深圳康泰生物制品股份有限公司(康泰生物,300601.SZ)在互动平台回答投资者提问时表示,目前根据与阿斯利康的合作,公司仅使用了部分车间,以满足至少2亿剂疫苗的生产能力。根据康泰生物官网11月6日公布的《深圳康泰生物制品股份有限公司ChAd0x1疫苗产业化建设项目环境影响报告书征求意见稿公示》。康泰生物拟投资4000万在现有疫苗生产大楼的三层、一层车间预留区域,实施ChAd0x1疫苗(即阿斯利康与牛津大学合作研发新冠疫苗,后被称为AZD1222)产业化建设项目。该项目扩建完成后,康泰生物新增年生产能力为ChAd0x1疫苗4亿支。实际上,在11月5日的进博会期间。阿斯利康和康泰生物宣布生产新冠疫苗AZD1222的康泰深圳光明基地的车间改造升级和设备采购工作正在有序进行。值得一提的是,康泰生物本身也有新冠疫苗获得了临床试验批件,根据康泰生物9月29日公告,其新型疫苗为灭活疫苗(Vero细胞)。适用于3岁及以上新型冠状病毒易感人群。也是在此次公告中,康泰生物透露,牛津/阿斯利康AZD1222新冠疫苗的生产车间当前处于建设中,预计年底建设完成。

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顺周期主导市场表现,把握医药板块逆向投资机会 | 金斧子周度市场观察【第24期】
来源:金斧子投研中心金斧子周度市场观察第24期金斧子投研中心以周为单位,从主要指数、估值变动、资金流向、波动率等维度回顾上周A股、期货市场行情,同时概览上周市场重大事件,为投资者提供系统、规律、长期可跟踪参考的重要指标,最终输出专业的大类资产配置建议,并为超高净值客户提供全品类、全方位、全周期的“水星50”资产配置定制解决方案。A股行情速览本周重要指数表现*金斧子投研中心本交易周期(11/16-11/20)上证综指收涨2.04%,深圳综指收涨0.71%,创业板综收跌1.47%。两市成交4.00万亿元,周度日均市场成交额为0.80万亿元,较上个交易周期日均增加了近0.07万亿元,环比下降8.42%,投资者情绪较为消极。其中上证综指成交1.68万亿元,换手率0.72%,深圳成指成交2.32万亿元,换手率1.87%,创业板指成交为0.84万亿元,换手率1.59%。本周行业指数表现*金斧子投研中心对比上周大部分低估值行业呈上涨趋势,本周28个申万一级行业中进有24个上涨,其中有色金属(6.04%)、采掘(4.40%)、国防军工(4.33%)、钢铁(4.27%)、银行(4.25%)等低估值顺周期板块继续领涨;而早期较高估值板块仍呈现回调趋势,如医药(-1.43%)、电子(-1.14%)、计算机(-0.7%)和休闲服务(-0.7%)。本周估值变动情况*金斧子投研中心目前上证综指PE(TTM,剔除负值)维持在15.66倍,历史分位数维持不变95.86%。深证综指PE(TTM,剔除负值)下降至31.77倍,历史分位数下降至87.37%。创业板综指PE(TTM,剔除负值)下降至62.68倍,历史分位数下降至79.30%。本周陆/港股通表现*金斧子投研中心本周陆股通净流入55.10亿元,主要净买入隆基股份,次为中国平安、兴业银行,与上周相比,个股净买入金额规模下降较大;主要净卖出贵州茅台,次为海康威视、立讯精密,个股净卖出金额规模上升明显。本周港股通净流入95.98亿元,主要净买入腾讯控股,次为中国移动、吉利汽车,个股净买入金额下降明显;主要净卖出比亚迪股份,次为小米集团、美团,个股净卖出金额规模上升。本周证券类交易指标观察资金需求点击查看大图资金供给点击查看大图资金方面,本周证监会核准26家IPO批文,较上周增加6家,预计募集金额增加约43.32亿元;并购重组本周有0家,较上周数量一致。本周股权融资规模为143.78亿元,较上周规模减少41.5亿元。上周限售解禁规模为1661.59亿元,本周理论规模为641.51亿元,较上周,本周解禁压力增加。本周新成立偏股型基金份额369.86亿份,较上周减少了约39.70亿份,近两周新成立基金数量呈下降趋势。本周港股通合计流入资金55.10亿元,较上周规模减少37.04亿元。板块方面,主板本周净流入316.25亿元,中小板净流入-84.45亿元,创业板净流入-338.99亿元,板块资金金流出量下降明显。市场情绪点击查看大图情绪方面,11月20日上证50、沪深300、中证500 平均换手率分别为0.23、0.52、1.43,较上周有明显下降趋势。11月20日上证50/沪深300/中证500 升/贴水率分别为-0.03%、-0.12%、-0.68%,持仓排前二十名多空单比分别是0.81、0.82、0.87,较上周持仓相差不大。利率及汇率点击查看大图利率方面,本周(11/16-11/20)银行间同业利率大幅度下降;各类债券及票据收益率较大上升。货币方面,本周(11/16-11/20)央行逆回购操作数量(7天)净投放为-2,500亿元,逆回购到期为5,500亿元。11月13日当周央行逆回购操作数量(7天)净投放为2,300亿元,逆回购到期为3,200亿元。期货行情速览重要指数*金斧子投研中心商品指数波动率*金斧子投研中心股指期货波动率*金斧子投研中心上周市场大事件中国结算:10月新增投资者112.01万,同比增长41.11%中国结算公布了2020年10月沪深两市的新增投资者数据,统计显示,2020年10月份新增投资者数量112.01万,同比增长41.11%,较9月的154.13万环比下降27.33%。截至2020年10月末,期末投资者数量17462.60万,同比增长10.44%。华为出售荣耀:不再持有任何股份17日,多家企业在《深圳特区报》发布联合声明,深圳市智信新信息技术有限公司已与华为投资控股有限公司签署了收购协议,完成对荣耀品牌相关业务资产的全面收购。出售后,华为不再持有新荣耀公司的任何股份。声明指出,此次收购既是荣耀相关产业链发起的一场自救和市场化投资,能最大化地保障消费者、渠道、供应商、合作伙伴及员工的利益;更是一次产业互补,全体股东将全力支持新荣耀,让新荣耀在资源、品牌、生产、渠道、服务等方面汲取各方优势,更高效地参与到市场竞争中。声明还称,所有权的变化不会影响荣耀发展的方向,荣耀高层及团队将保持稳定。投资新荣耀的经销商和代理商也承诺:未来只享有财务上的投资回报,在业务侧将遵循公平交易的市场化原则,与其他经销商、代理商享受同等机会。10月我国证券投资顺差213亿美元创新高,彰显中国资产吸引力国家外汇管理局20日发布数据称,按美元计,10月,银行代客涉外收付款顺差251亿美元,创2019年2月以来新高。其中,证券投资项下录得顺差213亿美元,创纪录新高。近年来,外资机构投资者持有A股占比显著提高,充分体现了全球投资者对A股和中国经济发展前景的认可。美国桥水投资公司董事长瑞·达利欧在中国发展高层论坛上表示,利差效应叠加中国目前实施的改革开放等一系列政策,使得人民币非常具有吸引力,但世界对此认识不足,全球资本市场上没有太多人民币计价的资产。华晨集团破产重整沈阳市中级人民法院20日裁定受理债权人对华晨汽车集团控股有限公司重整申请,标志着这家车企正式进入破产重整程序。华晨集团有关负责人表示,本次重整只涉及集团本部自主品牌板块,不涉及集团旗下上市公司及与宝马、雷诺等的合资公司。港交所提出简化首次公开招股结算程序港交所消息,香港交易所推出FINI框架咨询文件,提出简化首次公开招股结算程序的建议。新股由定价到上市所需的时间将大幅缩短八成,由原来的5个营业日缩短至最短1个营业日,令香港交易所成为全球其中一个最具竞争力的新股市场建议将利用智能科技,提高香港首次公开招股程序的效率、减低过程中冻结的资金,同时将程序数码化。市场主流观点估值方面,目前上证综指PE(TTM,剔除负值)维持在15.66倍,历史分位数维持不变95.86%。深证综指PE(TTM,剔除负值)下降至31.77倍,历史分位数下降至87.37%。创业板综指PE(TTM,剔除负值)下降至62.68倍,历史分位数下降至79.30%。买方观点:买方观点略有分歧,部分机构从经济、中美关系等偏乐观:1)10月经济数据全部出炉,地产、基建、消费等维持偏强回升趋势,经济全面复苏态势确立;2)财政政策方面,1-10月财政支出完成全年预算的76.43%,进度慢于往年,年内基建增速提升尚有空间;3)中美关系,美国大选大局已定,中方也有所行动,如推动RECP落地、抛出民主党喜欢的气候变化议题、表态希望加入CPTPP测试美方态度等,未来相较特朗普时代,中美关系本质和趋势不变,但整体激烈程度下降。部分机构认为:1)虽然疫苗不断有新进展传出,但考虑未来产能的释放、民众接种覆盖率的提升需要时间,以及不同地区间疫苗资源的不均衡等,新冠疫情或在一定时间仍会制约全球经济发展;2)市场方面,本周市场风格切换、周期偏强,融资余额和陆股通净流入节奏放缓、偏股型基金仓位有所回落;3)政策方面,政策退坡叠加经济上行依然是当前国内面临的宏观政策组合,另外年底市场波动加剧,短期或仍维持震荡。配置主线:围绕确定性进行出发布局,如疫情过后可选消费的复苏,如汽车、家电等;同时关注成长性,中长期可以布局创新驱动和高景气行业,如医药、科技等。卖方观点:卖方普遍较为乐观:1)市场对经济恢复的预期继续强化,欧美复苏,RECP达成,中国制造大国、制造强国的优势凸显,出口持续超预期;2)目前A股上市公司正处于二季度以来的盈利上行周期,明年A股盈利将会明显好于今年;3)本轮债市的信用个案风险会强化信用分层,但不会导致国内信用快速收缩,对A股的影响有限;4)全球负利率环境下,A股仍是全球资金追逐的资产,主动型外资净流入趋势不变;5)外部因素中,疫苗研发积极进展、美财政刺激方案出台可期,不确定性相对降低。配置主线:多数卖方强调布局顺周期的机会:1)全球经济复苏加速,全球大宗价格创新高,需求恢复加速反应,库存周期补库存阶段,未来半年是PPI持续回升的窗口期,沪深300至明年Q1可能出现明显的阶段性占优;2)周期不只是低估值,市场回报向ROE回归成为新共识,具体方向们可以关注有色金属,价格重回需求驱动的铝,建材、化工等。不过也有机构认为经济复苏、内部政策预期升温带来的风险偏好提升的多重合力下,周期、科技、消费等均有机会。大类资产配置建议A股:本周市场震荡上涨,风格上有色、钢铁等周期类资产涨幅较大,而医药、电子、通信等成长股表现较弱。市场日均成交额7927.02亿,环比下跌7.91%,市场活跃度和风险偏好有所下降。继辉瑞后,Moderna披露疫苗保护数据,虽后续疫苗的生产、普及仍需时间,但新冠疫苗的进展强化全球经济复苏的预期,投资者可积极把握符合国内长期宏观及产业逻辑的核心企业机会。债市:基本面持续修复、PPI上行、货币政策退出等决定了债市趋势尚未逆转,不过短期债市流动性冲击有缓和迹象,国内部分地区疫情反复,可关注部分错杀机会。商品:本周国内商品市场趋势明显,CTA策略投顾整体表现较好。具体来看,本周螺纹钢上涨3.57%,铁矿石上涨6.61%,焦煤下跌-3.47%,PTA上涨3.21%,沪银下跌-0.77%,沪铜上涨2.57%,沪金下跌-1.18%,鸡蛋上涨0.05%,豆粕上涨1.96%,原油上涨4.87%。配置建议:若能承受波动,可定投主观多头、指数增强以及分散配置的股票多头FOF,坚守优异的长青基金;对冲成本处于均值附近,稳健客户可考虑择时对冲策略;CTA策略与股市相关性低,建议投资者布局CTA以均衡配置。*风险提示:投资有风险,决策需谨慎。文中观点不代表平台投资意见,内容仅供参考并不构成任何投资及应用建议。

何大爷持仓用户
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水星旗舰FOF观察自媒体
1天前
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【水星旗舰FOF观察】搅动京城二锅头江湖:牛栏山营收超百亿,红星要被上市公司收购
【编者按】水星价值旗舰FOF帮您做最恰当的价值投资,以定性为纲的正确的价值观精选优秀的基金管理人,时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察,努力在对的时间配置正逢其时的白马或黑马价值投资机构。最后为投资者获得长期业绩可喜、中期风险分散、短期业绩可期的“价值投资指数级”投资机会。沉寂已久的京城二锅头江湖,或将迎来新的变局。已经上市的牛栏山(母公司为顺鑫农业)近几年风风火火,老大哥红星风光不再,竞争之中少了些味道。不过,一家科技类上市公司要收购红星了,这或许给京城沉寂了多年的二锅头江湖,添了些许变数。11月24日晚间,上市公司大豪科技发布公告称,公司正筹划以发行股份的方式,购买控股股东北京一轻控股有限责任公司(简称“一轻控股”)持有的北京一轻资产经营管理有限公司(简称“资产管理公司”)100%股权,并向北京京泰投资管理中心(简称“京泰投资”)以发行股份的方式,购买其持有的红星股份45%股份;同时,公司拟非公开发行股份募集配套资金。公告内容有点多,市界帮大家梳理一下:一轻控股是大豪科技的控股股东,其持有资产管理公司100%股权。资产管理公司目前的主营业务是履行离退休管理服务、代管非主业企业股权职能。而一轻控股拟将酒类、食品及饮料等主业相关资产进行整合后注入资产管理公司,并将资产管理公司现有职能剥离。相关资产注入后,资产管理公司将以酒类、食品及饮料等相关业务为主营业务,主要产品包括“红星”品牌系列白酒,“北冰洋”品牌系列饮料产品,“义利”品牌系列食品等产品。如果重组顺利,大豪科技将摇身一变,成为一家“白酒+食品饮料”的消费类上市公司。目前,一轻控股直接及间接持有红星股份55%的股份,京泰投资持有红星股份45%股份。如果本次交易顺利完成,那么,大豪科技将直接和间接持有红星股份100%的股份。红星股份主营业务为白酒的生产和销售,主要产品包括“红星”品牌系列白酒。并且,如果资产管理公司被大豪科技完全控股,那么,就意味着,北京人耳熟能详的老品牌“红星”“北冰洋”“义利”,都将变为大豪科技的业务和资产,也相当于这几大品牌实现了曲线上市。大豪科技其实是一家名不见经传的上市公司,成立于2000年,于2015年4月上市,是专业从事各类缝制及针织设备电脑控制系统的研发、生产和销售的高新技术企业。目前,总市值80亿。2019年,大豪科技实现营收9.73亿元,同比下降9.48%;归母净利润为2.55亿元,同比下降31.12%。其中,缝制设备电控系统收入为7.46亿元,营收占比为76.68%,是其核心业务。此外,大豪科技拟向不超过35名特定投资者以非公开发行股票的方式募集配套资金,发行股份数量不超过本次发行前大豪科技总股本的30%,募集配套资金总额不超过本次交易中以发行股份方式购买资产的交易价格的100%。值得一提的是,如果红星股份以资产重组的形式实现曲线上市,那么,对白酒行业来说也是一个重大事件。今年以来,白酒板块在资本市场异常受宠,红星股份被大豪科技收购后,自然也将备受关注。而且,这还会搅动北京二锅头江湖,以及整个光瓶酒市场。如今,北京最大的两家二锅头酒企便是红星与牛栏山。红星将自己称为“二锅头的宗师”,潮白河西畔的牛栏山不甘示弱,自称“正宗二锅头,地道北京味”。近十年,牛栏山昂首向前,将以前的老大哥红星摁在了地上,成了京城二锅头市场的老大。放眼全国,牛栏山也已成为光瓶酒江湖里的老大。2019年,顺鑫农业的白酒业务(以“牛栏山”为主)实现收入已超百亿,为102.89亿元。红星股份几年前曾筹划IPO,后来也没有了动静。不过,如果此次借助资本市场最终成行,那么,往后,牛栏山的压力,可能也会增加不少。白酒行业人士、温和酒业总经理肖竹青认为,借助资本,红星可能会增加投入,扩大市场份额,上市之后,北京白酒产业也将形成强势的二锅头板块。“随着红星的上市,会催生整个二锅头市场进入一个快速发展期。在整个二锅头市场当中,牛栏山已经逐步实现了全国化,借助资本的力量,红星的全国化也将提速。”肖竹青向市界表示。不过,白酒行业专家蔡学飞认为,理论上,资本市场对于红星的全国化是有助益的,但是,在目前全国性的调整期下,竞争的核心是品牌的高端价值以及产品结构的高端化,具体还是要看红星下一步的战略实施效果。“目前,在光瓶酒市场,二锅头是典型的区域品牌。牛栏山是二锅头品类的领导者,红星属于知名老酒品牌,有一定的品牌优势,但产品以中低端为主,面临着产品升级与泛全国化等问题,且以北方清香环京区域为优势市场。这次曲线上市,虽然能缓解企业的资金问题,但是考虑到红星整体产品结构与品牌认知,其追赶牛栏山的道路依然漫长。”蔡学飞向市界分析道。此外,大豪科技也回应了停牌前涨停一事,其称,经公司初步自查,未发现公司、公司控股股东、本次交易对方内幕信息知情人及其直系亲属利用内幕信息交易公司股票的情形。作者:雷彦鹏来源:市界免责声明:本文系网络转载,版权归原作者所有。如转载众多,无法确认真正原始作者,故仅标明转载来源。本文所用图片、文字如涉及作品版权问题,请第一时间告知,我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准立即删除内容!本文内容为原作者观点,并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。

水星旗舰FOF观察自媒体
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【水星旗舰FOF观察】招商银行私人银行:如何成为客户的第一选择?
【编者按】水星价值旗舰FOF帮您做最恰当的价值投资,以定性为纲的正确的价值观精选优秀的基金管理人,时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察,努力在对的时间配置正逢其时的白马或黑马价值投资机构。最后为投资者获得长期业绩可喜、中期风险分散、短期业绩可期的“价值投资指数级”投资机会。经过13年的快速发展,招行私人银行业务已经形成了良好的品牌影响力,屡获国际权威媒体大奖,也获得了更多客户的青睐。各银行三季报数据显示,国内目前有6家商业银行的私人银行业务管理资产规模破万亿。虽然很多后来者正奋起直追,但招商银行依然继续保持领先身位——截至今年9月底,招行私人银行管理客户总资产(AUM)已达2.66万亿,户均总资产2770.78万元,是目前私行AUM罕见地超过2万亿的商业银行。为什么这么多高净值客户都选择招行?“作为一家私人银行专业机构,我们架上的产品并非最多,产品费率也并非最低,之所以能够做到业内规模领先,底气来自三点,一是懂得客户真正的需要;二是陪伴客户克服投资旅程上的人性弱点做正确的选择;三是坚信并践行客户购买产品是服务的开始而不是结束”,招行私行相关负责人表示。01私人银行进入高速发展期,招行“第一梯队”优势继续扩大伴随着高净值人群对专业财富管理需求的增加,近年来国内私人银行业绩增速有目共睹。根据2020半年报数据统计,16家上市银行私人银行AUM合计已超过13.96万亿,较上年末增长1.51万亿,同比增长12.16%。从三季报数据来看,零售增速较快的银行私行AUM也延续了明显的增长态势。素有“零售之王”之称的招行私行AUM也领先,达到了2.66万亿,较上年末增长19.15%。在先发优势以及金融科技的加持之下,招行对存量客户价值的挖掘进一步加强。从招行的三季报中可以看到越来越多的存量客户向高净值转化的迹象——相比年初而言,截至三季度末,招行零售客户数增长7.6%到1.55亿户;从结构上看,招行零售AUM、金葵花及以上客户AUM、私人银行AUM分别较年初增长15.2%、16.4%、19.2%。方正证券对此分析称,招行的AUM增速显著高于客户数增速,表明客户的粘性增强。同时,高净值客户的AUM增速更快,金葵花及以上客户数、私人银行客户数较年初增长13.8%、17.5%,表明有更多存量客户升格成为高净值客户。02为客户精选真正具有价值的投资产品在中国,私人银行一向被视作“高端版本的财富管理”,在此情况下,私行业务强调的是“产品筛选能力”,即为私行客户提供高收益理财产品。随着市场参与者不断增多,打造具有差异化的产品和服务,也成为银行吸引客户、提高客户黏性的发力重点。作为国内私人银行业务的领头羊,招行在私行领域的优势首先体现在为客户精选具有价值的投资产品上。根据中国证券投资基金业协会数据信息显示,截至2020年9月末,公募基金共计7644只,备案阳光私募基金91809只;仅2019年一年市场上就有18757支资金信托产品上市,这还没有算上各类挂钩结构化产品和作为底层资产的普通股、交易所债券、银行间债券、可转债等等。“我们认为,客户对专业机构的需求,并不是一个最大、最全、费率最低的金融产品‘卖场’, 而是专业机构利用专业市场分析和产品甄选能力,为客户分拣出具有投资价值的产品。”招行私行负责人如是表示。投资必须要由专业的人来研究。招行私人银行在总部拥有200余人的专业团队,负责投资市场研究、金融工具研究和业绩追踪、投资机会发现、产品创设及资产配置研究。以股票投资产品为例,招行私行的投研与产品体系覆盖了一级市场、一级半市场、二级市场、海外市场,无论从队伍规模还是研究广度都处于同行领先,通过在全市场遴选优质资产和绩优管理人,为客户创造价值回报,与企业共享成长。10余年耕耘不辍,无论牛熊。作为首批获得公募基金销售资格的银行、目前市场最大银行系公募基金销售机构之一,招商银行对公募金融产品的研究工作与我国公募基金行业同时起步,伴随成长;私募基金作为一个次新的投资产品品类,招行私行早在2008年开始介入研究,2009年开始通过私募方式销售股票、债券、对冲产品,早于银行系同业进行资本市场布局。尽管在2008年到2013年的漫长熊途,研究也从未间断,今年一至三季度,招行私行代销私募规模已超3000亿元。慧眼识珠,发现众多头部机构。私募行业经过近10年的优胜劣汰和品牌积累,头部效应开始显现,未来头部机构的集中度会加速提升。过去10多年中,招行私人银行发现多家具有投资价值的私募机构,如高毅资产、睿远基金、工银瑞信、眀汯投资、金锝资产等,与其深度合作,实现合作机构规模、客户收益、影响力三赢。三级甄选机制,为客户发现好产品。招行私人银行通过严格的准入流程,截至9月底,对市场上超过7000支金融产品纳入观察级名单进行观察,从中选出352支产品进入投资级名单重点关注及尝试合作名单,最终仅有200多支产品得以进入推荐名单,呈现给私人银行客户。客户看到的产品列表背后,是专业团队凭借10多年穿越牛熊的经验积累、全面尽调的交易对手洞悉之后的结果。03帮助客户克服人性弱点做出理性选择在“打破刚兑”的大背景下,固定收益理财产品风光不再,叠加“新冠疫情”、“地缘政治”等因素的冲击和影响,想要实现客户财富稳健保值增值的目标,变得更加重要,也更加困难。如何应对市场的变幻莫测?资产配置理念是以不变应万变的不二法则。而获得长期资产配置的效果,核心在于协助客户在“顺人性”和“逆人性”之间取得平衡。所谓“顺人性”,好比“追涨杀跌”,即跟随市场趋势来投资,更容易果断做出决策,但一味顺人性,投资者可能随时就成为了“接盘侠”。而“逆人性”,好比“逆向投资”或“长期投资”,需要排除情绪干扰、承受短期波动,才能获取长期回报,但一味逆人性,投资者恐难坚持。长期来看,只有在二者间取得平衡,才算做到了资产配置。如何在顺人性和逆人性之间取得平衡,招行私行负责人认为,以下几方面必不可少:一是从投资目标出发。要想帮助客户做好平衡,不能只满足于表面看到的收益目标,而是要去真正理解客户需求,即收益目标背后的目的。这些目的也将直接影响组合的期限、风险承受能力、流动性需求等一系列要素,此时机构的专业能力和客户经营深度至关重要。二是在风险承受能力范围内构建组合。有了目标就可以构建投资组合,而投资组合的构建是在收益和风险平衡取舍的过程。收益和风险往往相伴而生,而客户的风险承受能力就是投资组合的“预算”。当“预算”充足时,就可以多配置股票等高风险资产,“预算”不足时,就应当少配置高风险资产。为了找到平衡点,必须重视风险,尽量将组合风险控制在可承受范围内,客户才能坚持下去,而不至于提早出局。三是让客户获得足够的信息。所谓投资组合,并不是把历史业绩最好的产品挑出来放进组合里就万事大吉了。招行私行的重要工作,就是研究分析产品管理人的投资策略,了解他“为什么赚钱、赚的是什么钱、还能不能继续赚钱”,并把结果“翻译”给客户,让客户在决策时获取充足的信息,“知其然,并知其所以然”,而不只是随波逐流。值得一提的是,为了让客户对于长期资产配置方法体系有更直观的了解,招行私行编制了“招商银行私人银行战略资产配置指数”。该指数中的激进型模拟投资组合,自2012年成立以来至今年年中,年化回报达到8.96%,股票指数的同期回报为7.24%,且模拟投资组合的波动及回撤也要明显小于股票指数。04陪伴客户努力实现投资目标金融产品与有形商品最大的区别在于,客户在购买时期望的性能(预计收益)与产品的实际表现是否一致具有不确定性。因此,在客户完成购买交易的一刻,招行私行的服务才刚刚开始。在对客户的后续服务上,招行私人银行定期与客户一起进行投资组合的再平衡检视。投资组合构建完成后,定时进行“体检”,并根据体检结果判断是否调整组合配置。每次体检的结论可能都不一样,而招行私行始终如一陪伴着客户,努力实现投资目标。在对产品管理人的跟踪管理上,招行私行建立动态机制,跟踪管控,形成持续竞争力:一是针对存量机构进行分层管理,优胜劣汰,重点做好风险防控;二是每季度对在架产品及管理人回检,形成季度运行报告;三是每年出具年度运行报告,对各产品的绩效表现、持股持券特征、收益来源、风险暴露等进行全面深入剖析,形成综合体检报告;四是与客户组合检视相结合,动态优化客户持仓。自2007年8月推出私人银行服务以来,招行经过13年时间沉淀,已经构建了以专业的投资顾问服务为核心竞争力的服务体系,搭建起品种齐全的开放式产品平台,打造了从“市场研究观点”到“投资策略”到“大类资产配置”到“产品组合选择”以及“绩效跟踪检视”的全面资产管理与产品服务体系。在业内人士看来,在后疫情时代,高净值人群对财富传承、家族财富风险隔离、高端医疗健康管理、养老规划、子女教育安排的需求骤增,私人银行业务进入了一个快速发展期,但要服务好高净值人群,私人银行依然要思考如何整合资源,更好地让“供给端”与“需求端”完美匹配对接。对此,招行提出“以投资顾问服务为核心”,同时在个人、家族、企业三个层次为高净值客户提供投资、税务、法务、并购、融资、清算等方面的私行综合服务。“坚持开放融合方法论,围绕‘客户+科技’两大主线,加快探索零售金融数字化经营模式,全面提升为客户创造价值的能力。”日前,英国《银行家》及《专业财富管理》杂志2020年全球私人银行评奖揭晓,凭借在私人银行领域的出色表现,招商银行从多家境内外银行中脱颖而出,获评“中国区最佳私人银行”奖项。来源:21世纪经济报道免责声明:本文系网络转载,版权归原作者所有。如转载众多,无法确认真正原始作者,故仅标明转载来源。本文所用图片、文字如涉及作品版权问题,请第一时间告知,我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准立即删除内容!本文内容为原作者观点,并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。

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【水星旗舰FOF观察】个推大数据发布首份折叠屏手机用户画像
【编者按】水星价值旗舰FOF帮您做最恰当的价值投资,以定性为纲的正确的价值观精选优秀的基金管理人,时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察,努力在对的时间配置正逢其时的白马或黑马价值投资机构。最后为投资者获得长期业绩可喜、中期风险分散、短期业绩可期的“价值投资指数级”投资机会。智能手机市场可谓是竞争激烈,网络、芯片、屏幕、快充,每一个细节都能造就新风口。随着柔性屏技术的落地,折叠屏手机成为了智能手机市场上新的“宠儿”,也成为了各大手机品牌竞争的高地。每日互动(股票代码300766)个推大数据对国内折叠屏手机市场进行数据洞察,展现折叠屏手机的发展情况,并发布了首份折叠屏手机用户画像。从概念变成现实折叠屏手机市场正在迅猛增长折叠屏手机发展史图早在2018年10月,柔宇科技发布全球首款折叠屏手机——FlexPai(柔派),将折叠屏技术从概念变成现实。2019年,国内折叠屏手机概念随着三星和华为两家大厂的新品发布逐渐火爆。进入2020年,更多折叠屏手机相继问世,国内折叠屏手机细分市场初步形成。个推大数据洞察发现,自2019年四季度开始折叠屏手机活跃设备数迅速增长。从近期的增长情况看,2020年三季度较二季度而言,折叠屏手机活跃设备数增长了116%。再掀“翻盖”风潮华为、三星带火折叠屏手机在国内主流折叠屏手机市场中,数据显示,截至2020年三季度,华为Mate Xs以72.0%的占比排名第一,而老一代的华为Mate X以3.6%的占比排名第五。三星在主流折叠屏机型数量上更占优势,2019年2月发布的三星Galaxy Fold以8.6%的占比排名第二,同年11月三星发布的W20以8.2%的占比位列第三,三星另外两款折叠屏手机Galaxy Z Flip和Galaxy Z Fold2,分别于今年8月和9月上市,占据第四名和第六名。联想也于2020年9月加入折叠屏手机市场,发布的Motorola razr以0.5%的占比位列第七。首份折叠屏手机用户画像出炉男性用户占比近8成折叠屏手机因柔性屏工艺复杂而无法大规模生产,在价格和数量上都比较小众。个推大数据对折叠屏手机用户进行了洞察,发布首份折叠屏手机用户画像,从用户基础画像、兴趣特征和APP偏好等维度洞察这群“小众”人士的特点。个推大数据显示,从性别分布来看,折叠屏手机人群用户的男性占比为79.4%,相比于全量人群的性别比例,男性是折叠屏手机绝对的消费主力军。折叠屏凭借其超高的科技感和新奇体验感,对男性用户产生了强大的吸引力。从年龄分布来看,折叠屏手机用户集中在25-44岁年龄段,其中35-44岁的人群占比最高,达41.0%,远超全量人群同年龄段人群占比,看来事业有成的85后和70后最先赶上折叠屏手机的潮流。折叠屏手机用户中消费水平分布与全量人群的消费水平分布大不相同,高消费人群比例达65.8%,占据主导位置。折叠屏手机动辄万元的价格,需要高消费能力来支撑。从城市等级分布来看,折叠屏手机用户一、二线城市占比分别为24.2%和43.2%,均高于全量人群的对应等级城市的分布比例,可见一、二线城市是折叠屏手机的主战场。折叠屏手机在哪些城市卖得最好呢?北京、上海分别以3.3和2.5的TGI值占据前二,不愧是“国际大都市”;“古都之首”的西安排名第三,TGI为1.9;第一个经济特区“深圳”的TGI为1.8,排名第四;过着“巴适”生活的成都以1.4的TGI值排名第五。折叠屏手机用户“土豪”属性高他们追求精致生活还会投资个推大数据显示,折叠屏手机用户“土豪”标签的TGI高达26.3,并且他们“买房”、“休闲旅游”这些特别“花钱”的兴趣偏好特征也是普通人的4.9倍和3.0倍,偏好明显。此外折叠屏手机用户的“股票交易”标签TGI为7.4,可以看出他们对于投资颇有兴趣。折叠屏手机用户在生活中是怎样的人?个推大数据显示,他们“家政服务”的偏好指数(TGI)达11.7,从家务中解放自我,可以用更多的时间来创造价值。他们“美食攻略”的偏好指数也高达6.7,喜欢打卡网红餐厅,尝遍大江南北的美味。此外,他们还喜欢“养宠物”,关注“运动健康”,很注重生活品质。从折叠屏手机人群购物偏好来看,他们对于海淘、时尚以及奢侈品类的购物APP偏好更明显。其中,奢侈品电商APP寺库的偏好指数达31.8,排名第一。进口商品超市——山姆会员商店APP,偏好指数达15.4,排名第二。亚马逊购物、由“毒”更名为“得物”的时尚电商APP以及京东排在第三至五名。从热门购物APP偏好来看,折叠屏手机人群购物口味很“挑剔”,热衷品牌追求时尚,喜爱精品好物,不受价格制约。从出行偏好来看,使用折叠屏手机的“土豪们”,乘坐飞机是他们的常态,中国国航与飞常准的兴趣偏好指数达21.5和17.8,纷纷上榜。国内外的高端酒店也是他们的常光顾地,万豪旅享家和Booking分别以42.6和19.4的TGI值,排名第一和第四。梅赛德斯-奔驰专属的车联应用软件Mercedes me的TGI值达30.1,排名第二。折叠屏手机目前仍然是一个小众市场,但其因高科技含量、新奇的体验以及产量少等特点成为国内手机市场中的“高精尖”的代表,也是很多手机品牌努力触达的领域。不过,随着技术的成熟,相信会有越来越多的折叠屏手机会出现,价格也会越来越有竞争力,折叠屏手机市场仍有较大的增长空间。作者:个推eTui来源:个推大数据免责声明:本文系网络转载,版权归原作者所有。如转载众多,无法确认真正原始作者,故仅标明转载来源。本文所用图片、文字如涉及作品版权问题,请第一时间告知,我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准立即删除内容!本文内容为原作者观点,并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。

上海泊通投资私募机构
1天前
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泊通每周市场点评(2020年11月25日)
上周永煤违约事件持续发酵,不仅对弱资质信用债造成了冲击,赎回以及质押品减少带来的流动性冲击也导致风险蔓延至整个债券市场,十年期国债收益率一度上行至3.35%,短端受流动性影响更大,曲线再度走平。上周末金稳委针对违约事件发声,且平煤、冀中能源等主体成功兑付缓和了市场情绪。但从金稳委的表态来看,逃废债的行为要打击,市场化的打破刚性兑付则是大势所趋,在融资增速见顶的背景下,明年的信用违约情况及其对信用收缩和经济的影响值得重点关注。另一方面,在疫苗的利好消息提振下,全球开始交易海外市场的复苏和通胀逻辑,叠加耶伦成为潜在财长人选,市场对于后续美国政策力度再度燃起希望,大宗商品价格快速上涨,股市中价值股和周期股也表现出了明显的超额收益。综上所述,市场在紧货币打破刚兑和全球经济景气回升顺周期逻辑下,未来中长周期看,最有可能的是走出 2017年的大蓝筹板块核心资产的逻辑。就算短期消费医药还在负隅顽抗,就算有些所谓顺周期的弹性股抢先反弹,但是这些只是未来大型风格切换的前奏,或者说是暖场。从技术形态的角度看,最近上证指数和沪深300指数明显更强,而且上涨时候温和放量,下跌时有效缩量,基本可以判断目前点位易守难攻。那为什么技术图形走势很扎实的背景下市场并没有在低估值大蓝筹带领下放量一飞冲天呢?主要是因为目前在公募基金年内排名的关键期,外界看来基金排名的是2020整年的业绩,公募基金内部的排名则是考核到2020年11月底。所以目前他们心里明知道大金融板块代表的低估值蓝筹是接下来的主方向,但是短期内考虑到年内业绩考核,也不会卖出现有核心持仓,换未来的核心资产。比如最近大家私下都在讨论医药板块业绩低于预期,招标价格低于预期,估值过高,但是没有人会在此刻大幅减仓。而过了十一月底这个关键时间点,也许风格切换会来得很猛,体现为踩踏性的换仓行为。目前我们持仓已经准备好迎接风格切换,或者说集中到明年以顺周期低估值蓝筹为核心资产的主逻辑上,也会出30%的仓位在科技板块做逆向配置,毕竟科技板块调整还是比较充分的。接下来的交易,我们会更加关注国内互联网反垄断下,港股为主的互联网科技龙头公司在二次探底后的逆向布局机会,当然也许跌不到我们想买入的价格。卢洋 11月24日夜

180****2283
1天前
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180****2283
1天前
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一、优活e家的使命:1、为商户降低经营成本;2、为消费者降低生活成本;二、优活e家的前景;1、中国有普通商户一千九百多万家;2、中国有4亿户家庭客开发;三、优活e家的营销工具:自主研发的电商平台;四、优活e家的推广平台:各种社交工具及线下推广嘉兴市优活网络科技有限公司期待您的参与

致远~
1天前
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水星旗舰FOF观察自媒体
1天前
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【水星旗舰FOF观察】森瑞林存:关于医药,忍不住了,我说两句
【编者按】水星价值旗舰FOF帮您做最恰当的价值投资,以定性为纲的正确的价值观精选优秀的基金管理人,时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察,努力在对的时间配置正逢其时的白马或黑马价值投资机构。最后为投资者获得长期业绩可喜、中期风险分散、短期业绩可期的“价值投资指数级”投资机会。森瑞林存:本不喜欢做股评类讨论,但是最近咨询的朋友太多了,忍不住说2句:1,医药全指自8月初见顶,已经回落了17%,所以医药个股回落20%以上是非常平常的现象,,而无论过去20年,10年,还是未来10年,20年,医药指数一定都是不断螺旋上升,不断创新高的!远远强于其他指数!这是医疗需求,创新发展的共同作用,是中国人民富裕和强盛的必然表现!2,大家普遍担心新冠疫苗成功,会使医疗行业见顶,我认为这只是炒作博弈,未来医疗卫生公共开支,无论哪国政府都是不断加大投入的。3,大家特别担忧医保局对器械集采造成医药股的崩溃,我认为这更是短期现象,18年底药品集采的规模和动静远比现在更狠,医药板块甚至曾经整体崩溃30%+,但之后1年半里,医药股持续大牛市井喷,翻2-3倍的比比皆是!4,而无论出现何种情况,结构性分化更是永恒不变的主题,诸如CRO,医疗消费,连锁医院等细分赛道,跟医保局没有特别大的关系,长期景气毫不动摇。任何随波逐流的情绪下跌,都将造就新一轮上车机会!最后总结,“医如既往,药牛十年”观点不变!作者:林存来源:森瑞投资免责声明:本文系网络转载,版权归原作者所有。如转载众多,无法确认真正原始作者,故仅标明转载来源。本文所用图片、文字如涉及作品版权问题,请第一时间告知,我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准立即删除内容!本文内容为原作者观点,并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。

金斧子官方
1天前
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【水星旗舰FOF开聊】汉和资本:警惕趋势陷阱
水星旗舰FOF开聊:围绕金斧子旗下水星资管产品——首只价值纯多FOF水星旗舰FOF,定期输出相关投资哲学、底层框架、市场分析、策略风格、价值体系等内容,帮助投资者了解水星旗舰FOF动态,树立长期价值投资理念、厘清资产配置思路,最终实现财富保值增值。当看到“1、2、3、4”四个数字出现在我们的眼前,相信大多数人都会和笔者一样,脑海中不由得会出现一个数字“5”。这并非是经过刻意的训练和强化,而是我们潜意识中的反映。格雷厄姆在《聪明的投资者》中提到,人类是喜欢遵循某种模式的动物,假设给人们一个随机结果,并告诉人们结果是不可预测的,人们仍然会试图去猜测下一个结果是什么。而猜测最简单的方法就是通过趋势。神经科学领域的研究表明,我们的大脑天生会做出感知趋势的行为。当一件事发生2、3次,我们大脑的前扣带和阿肯伯氏神经核,就会不由自主地预感到这件事还会再次发生。如果确实发生了,大脑中的多巴胺会得到释放,并使我们沉浸在一定程度的快感中。继而,很多人自然而然地将这种类似于本能的行为也带到了投资中。如果一只股票出现了连续上涨,那么人们不由自主地预期它继续上涨。当尝到一次甜头,大脑分泌多巴胺,逐渐就会对这种预测行为上瘾了。另一方面,当股价发生下跌,资金上的亏损会刺激大脑的扁桃核(人脑中用来处理恐惧和忧虑的部分),从而产生一种原始的“紧张应对或者赶快逃跑”的反应,这让我们对于股价下跌表现出害怕的反应,进而选择恐惧逃离。以上的行为一定程度上促成了遵从趋势的“追涨杀跌”,而投资的结果也往往不是很理想。为了说明这个问题,接下来让我们来看一组数据。笔者选取以2015年10月10日为时间节点向前追溯连续上涨天数最多的150支股票标的(即某个交易日到2015年10月10日是连续上涨的,扣除停牌的交易日),然后观察这些股票从连续上涨之后到现在正好5年时间的市场表现。这些标的在截止到2015年10月10日都出现了连续上涨4天以上的走势,连续上涨天数最多的一支股票在2015年10月10日这个时间节点出现了连续10个交易日上涨。另外这150支股票中,上市时间最短的也有135天,不存在因为新股上市造成的连续上涨。按照“趋势”的筛选标准,这150支股票已经是优中选优,十分强势。接下来,我们看一下这150支“强势股票”的组合,在之后的1年、3年和5年分别有什么样的表现。首先作为比较基准,我们不妨先看一下在2015年10月10日这个时点,全部A股上市的2900支股票组合到现在5年时间的表现情况。这2900支A股上市股票组合,之后一年的时间中,上涨中值是15.13%;在之后三年的时间中,上涨中值是-33.77%;在之后五年的时间中,上涨中值是-20.46%。然后再看一下我们构建的这个“强势股票”组合,在之后同样时间的表现情况。在2015年10月10日之后的一年时间中,上涨中值是9.37%,低于全部A股组合的上涨中值;在之后三年的时间中,上涨中值是-31.17%,略高于全部A股组合的上涨中值;在之后五年的时间中,上涨中值是-6.45%,高于全部A股组合的上涨中值,但是在以5年为衡量维度的时间长度中,上涨中值依然处于亏损状态。另外我们再看一下这个“强势组合”的涨跌概率情况。还是先看一下上述全部A股组合的市场表现。全部A股组合在之后一年的时间中,2900支股票中有2030支是上涨的,上涨概率是70%;在之后三年的时间中,上涨的概率是21.21%;在之后五年的时间中,上涨的概率是36.31%。然而我们的“强势股票”组合,在之后一年、三年和五年的时间中,上涨的概率分别是66.67%,17.33%和27.33%,均低于全部A股组合,上涨的股票比例逊于整个市场的表现。我们构建的这个“强势组合”是抽样到截止日为2015年10月10日这个时间点(且包括该交易日)连续上涨天数最多的150支股票。感兴趣的读者可以自己抽样到不同的时间再做一些验证。虽然计算出来的数据多少会有差异,但是都可以得出类似的结论——即通过短期趋势来选择能够获取长期收益的股票,这个办法是不可靠的。另外或许有的读者会说,自己并没有打算持有这些通过趋势选择出的股票很长时间。也许持有一周,也许持有几天,或者持有到股价下跌的那一天。而笔者想说的是,单纯通过顺应趋势去进行投资,并无法判断趋势的拐点。即便只持有几天,在买入的那天,可能是下跌的前3天,也可能是下跌的前1天,短期的事情会受到各种突发和偶然的因素影响,难以预测。另外,即便这种操作方法可以取得一定程度的盈利,也一定会受到流动性的影响而难以扩大规模。因为短期内的资金大幅流入流出很可能会干扰、影响这种原有的趋势。产生“趋势陷阱”的原因从上述的数据中,我们不难看出,通过顺应趋势进行的投资从长期看并没有取得比较好的投资结果。究其根本,笔者认为原因主要在以下3点:首先,人们通过对趋势的判断来进行投资,关注的这种趋势往往过于短期。相对于长期的趋势,人们往往更关注昨天有什么股票涨得好,今天什么股票创新高。而我们也确实被各种各样的这种类似的讯息所淹没,更关注眼前和近期发生的事情,长期的趋势更容易被我们忽略。然而,这种短期的趋势并不能说明未来公司股价的走势。因为像我们之前谈过的,短期的股价走势可能受到市场竞争、产业政策、新闻事件甚至只是单纯投资者预期的影响,但是却不足以说明公司的内在价值。这种短期的连续上涨可能让我们产生股价会一直上涨的错觉,诱使我们做出不够理性的投资行为。其次,纯粹地依靠感性进行投资,往往并不能得到十分可靠的投资结论。选择顺应趋势本质上是一种求生的本能。因为顺应趋势本身是一种阻力极小的行为,淹没于茫茫人海,随波逐流,顺应趋势基本不需要花费任何力气,却能和多数人分享共同的果实。而相反,逆流而上则要经受否定和质疑,显得阻力重重。这些想法潜藏在我们的意识中,无形中让我们做出选择。另一方面,其实我们所有自我发现的知识来源,都是从日常生活的感性观察当中,发现那些不断重复的现象,进而抽象化,并最终形成我们的认知。我们以为投资也是一样,观察那些重复上涨的趋势,从中抽象出我们的投资决策。但是需要警惕的是,投资并不是一个只需要感性的认知就可以完成好的工作。它同样需要我们理性地分析、辩证地思考,来纠正我们感性认识中那些不合理和不严谨的想法。再者,趋势往往只是一个现象或者一个结果,趋势的背后往往潜藏着一定的驱动因素。驱动因素的变化往往会牵动股价趋势的变化。仅仅通过趋势进行判断和选择股票,说明我们知其然还不知其所以然。忽视了驱动因素的作用和效果,浅尝辄止,则可能导致我们遵循的趋势与未来发生偏离。《三体》中,有这么一段经典的段落,说的是有一名神枪手,在一个靶子上每隔十厘米打一个洞。设想这个靶子的平面上生活着一种二维智能生物,它们中的科学家在对自己的宇宙进行观察后,发现了一个伟大的定律:“宇宙每隔十厘米,必然会有一个洞。”它们把这个神枪手一时兴起的随意行为,看成了自己宇宙中的铁律。这种二维生物可能因为生理因素所限,无法进行更深入的思考,误把观察到的表面现象当成了强有力的佐证,其结论也是荒谬和可笑的。因此,我们不难认识到,只是发现趋势是远远不够的,更重要的是挖掘趋势背后的内容,从而避免得到不可靠的结论。如何应对“趋势”陷阱如果理解了仅仅依靠趋势并不能很好地指引投资,那么我们应该如何应对或者说避开趋势陷阱呢?像我们前面提到的,感知趋势,并且顺应趋势进行投资,很大程度上是由感性认识主导的投资过程。我们应该意识到投资是需要理性和感性共同介入的决策行为,是科学和艺术的融合,理性思考的参与必不可少。市场本身就是由理性和非理性构成的,这一方面要求我们用长期和理性的眼光,去辨别其中的理性和非理性,并找到其中的非理性成分,加以认知、加以利用。此外,投资的升值来源于上市公司在长期的生产经营中源源不断地创造价值、得到市场的认可。在甄别上市公司的过程中,需要我们从长期的维度理性分析和思考公司的内在价值,而不能只是凭借对于趋势现象的“感觉”。其次,感受到趋势,但是不要被趋势所迷惑。最重要的不是趋势本身,而是趋势背后的力量。一个趋势的形成可以是由多个因素共同作用的,我们应当仔细甄别其中的重要因素,并且去判断这些因素是否是强有力的和可持续的。这就需要我们放眼长期,拨开表象,去深入挖掘趋势背后的因素,而不是只停留在股票的短期表现。站在长期的维度,去思考:这些驱动因素的影响力以及长期可持续性,企业能否长期受益于这些驱动因素,并维持当前的成长状态。这样才能让我们的大脑不被趋势所迷惑,明晰前行的道路。最后,或许我们还需要的是一些对短期趋势“钝感”的智慧。苏格兰爱丁堡有一家资产管理规模高达2454亿美元的投资基金——Baillie Gifford(柏基),其已经有110年的历史了。该公司在2013年初的时候就出资买入了230万股的特斯拉股票,期间经历了特斯拉股票的各种趋势的波动,以及17-19年的各种反复调整。但是其一直坚定持有特斯拉的股票,如今投资浮盈已经超过了200亿美元。短期趋势本身不可预测,但是如果能够看清公司的长期价值,并坚定持有,那么我们将有机会勾勒出一条长期趋势上涨的投资曲线。写在最后投资是一场科学和艺术的融合,而仅仅通过感知趋势去判断和决策是远远不够的,甚至是误导性的和危险的。唯有理性思考趋势背后的意义,立足长期,才能不被趋势左右。声明:北京汉和汉华资本管理有限公司不对本文中提及的任何一家公司或行业进行评价、预测及推荐,本文仅使用历史实际数据进行观点论述,不构成任何投资建议。本文章版权为北京汉和汉华资本管理有限公司所有。任何媒体、网站或个人未经本公司授权不得以转载、链接、转贴或以其他方式复制发布/发表。已经本公司授权的媒体、网站或个人在引用时需注明出处为“汉和资本”,且不得对本文进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究法律责任的权利。

金斧子CEO_张开兴
1天前
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【CEO推荐】基金锁3年,是信仰还是智商税
如果稍稍观察得细致一些,就会发现,在今年这个发行火爆的基金市场上,自带封闭期的新基金显得格外多,尤其是对于头部基金公司和明星基金经理来说,短则一年长则三年的锁定期,似乎成为了一个默认选项。而在这些长封闭期的基金中,不乏创造了一日结募盛况的爆款基金。从东方红恒阳五年期到睿远均衡价值三年期,从鹏华的王宗合再到易方达的张坤和萧楠,头部基金公司和明星基金经理的号召力并没有因为投资期限的变长而减弱。基金为什么越来越喜欢把钱锁住了?2019年年中,仍在洪磊治下的中国基金业协会在半年度工作计划中,非常直接地点出了“基金赚钱,投资者亏钱”的怪圈。作为公募基金行业二十年的老兵,洪磊一直是一个目光前瞻的远见者。他曾是世纪之交基金黑幕中的揭幕者之一,也曾在监管者的位置上为基金行业正本清源。基金投资的短视风气带来的信任危机,也一直是洪磊关注的行业核心问题之一。就在今年,一场声势浩大的变化似乎悄然发生。拉长持有期,看起来正是基金公司和销售渠道对这个短视问题的正面回应。不过,锁定期真的能帮到投资者吗?截至9月30日,今年前三季度新发公募基金已达2.34万亿元,首募规模不断刷新历年来的新高。其中,今年以来已有至少15只新成立的偏股混合型基金设置了三年或以上封闭期,数量更是直接超过了历年总和。权益市场风起云涌,背后自然也少不了销售渠道的助推,尤其是银行渠道在权益基金上的发力。从半年报披露的数字来看,招商银行在2020年上半年实现非货币公募基金代销收入2567.09亿元,同比增长207.03%;宁波银行在半年的时间里,将基金保有量从年初的106亿提升至328亿;交通银行半年报显示,上半年非货基金销量同比增长207.08%;中信银行和邮储银行,上半年非货基金销量同比增长更是分别达到了445.68%和742.98%。不过,喜人的数字只是表象。在大力卖基金的背后,折射出的是低利率、净值化的时代下,银行在产品端的“焦虑”。随着利率走低,传统的理财产品收益已不再诱人。刚兑退潮之下,非标信托也不复往日光辉。银行过往的主打产品如今逐渐式微。在居民资产配置大搬家的时代下,显而易见,公募基金成为了更具竞争力的金融产品。只不过,这些年,银行的公募基金代销业务也随着独立销售牌照的发放,受到了来自天天基金、蚂蚁金服等互联网平台的巨大冲击。银行渠道何以解忧?如何把居民财富管理的钱继续留在自己这里?联手稀缺的头部基金公司、王牌基金经理,推出长锁定期的产品,日益重要的权益市场竞争中,为自身锁住客户,就是选择之一。毕竟银行卖起锁定期的产品也是毫不手软。君不见,5只蚂蚁打新基金,联合了5位明星基金经理,在铺天盖地的宣传攻势下,也未能形成此前市场预期“一日售罄”的超级爆款。倒是几个月之前,未在蚂蚁上销售的睿远均衡价值三年持有,在发售当天引来超过千亿资金的认购,创下4.9%的配售比例。对于锁定期,基金公司当然也乐见其成,毕竟基金封闭能够给公司提供稳定的管理费收入,也让基金经理能在做投资的时候能够不受到日常申赎带来的流动性影响。那么,对于投资者来说,封闭期基金,又到底意味着什么呢?今年年初,行业首份《权益类基金个人投资者调研白皮书》发布,得到最多讨论的,就是一项关于基金投资实际盈亏与单只基金平均持有时间的统计。这份涉及了3万多个人投资者的调研报告显示,随着持有时间的拉长,出现大幅亏损的人数锐减,获得高收益的概率上升。但统计数字总是非常抽象,投资者面临的具体现实又是如何?同样也是今年年初,300亿规模、两年持有期的超大基金——兴全合宜迎来了自己的首个开放日。虽然基金募集过百亿在2020年已经不是新鲜事,但两年前,百亿基金却还是行业里饱受争议的话题。在明星基金经理、优秀长期业绩、基金公司品牌效应和到位的渠道预热多重因素下,2018年1月中旬,谢治宇的这只成立在高点的基金,一共吸收了近35万持有人的300亿资金。只是,随后市场就在去杠杆和中美摩擦之下单边大幅杀跌,兴全合宜也难以幸免。大基金如何管理、封闭期究竟为了谁好、谢治宇会不会离开,也是当时各大基金媒体的头条选题。三个月后,兴全合宜场内份额在交易所上市交易,重仓的中兴通讯此前刚刚遭遇美国制裁。转为LOF的合宜,在上市首日盘中一度触及跌停,铺天盖地的指责直指谢治宇和兴全基金。气急败坏的投资者在公屏上打出“基金应该开放赎回”。今年1月,合宜的两年封闭期到期,从2018年1月23日到2020年1月23日,兴全合宜累计盈利16.17%,同类排名前1/5。这看上去也许并不是一个很惊艳的数字,同期净值表现更好的基金确实也不在少数。但对于持有人来说,更重要的一点是通过封闭期的设置,完整地收获了这笔收益。尤其对于当年那些没法割肉赎在低点的投资者来说,现实最终兑现给他们的,反而是盈利。遑论那些在场内折价买入兴全合宜的人更是享受到了丰厚的溢价。经济周期、企业盈利往往面临很多不可控的因素,投资固然需要实力支撑,有的时候也需要一点点天时地利人和的运气。不过,就算运气并不总是叩响市场的大门,时间却总会站在价值的这一边。兴全合宜就是一个现成的案例。其实,如果把目光放到在一级市场,就会发现,长周期能够给股权基金带来更好的回报,已经是一件被验证的事情。一个侧面的案例就是美元基金与人民币基金的募资分野。美元基金受宠的背后,是美元LP通常能够忍受更长的退出周期,而不急于在政策刺激或Pre-IPO中套取短期的投机收益,最终能够实现更好的投资回报。那么,线性外推到二级市场呢?不论从全球的历史发展还是国内的实践路径来看,封闭式基金都可以称得上是基金行业的发端。1998年,首批公募基金公司国泰和南方,分别发行了基金金泰和基金开元这两只封闭式基金。然而,在后来漫长的熊市和基金黑幕的混乱中,封闭式基金走向衰落。2002年最后一只老封闭式基金——基金银丰成立,几乎宣告了封闭式基金的末路,此后市场再未出现同类产品,取而代之的则是以开放式基金为主流的市场。基金黑幕被揭开后,整个基金行业走上正本清源的道路,在后面的十多年间,价值投资逐渐在中国落地、生根、开花、结果,其中的代表之一就是涌现了陈光明、林鹏等一代价值投资者的东方红。也正是东方红,开启了封闭期基金和长期主义的新尝试。2014年9月,东方红睿丰横空出世,开创了三年封闭转LOF的创新型封闭式权益基金。此后,凭借着良好的主动管理能力和客户认知度,东方红打出一系列“睿”字辈的封闭式基金,长期主义和价值投资也成为伴随着东方红的最鲜明标签。2017年9月19日东方红睿丰运作满三年,正式打开。这三年间,沪深300上涨58.01%,股市从14、15年的走向疯狂,到15、16年的一地鸡毛,到2017年迎来价值回归,大起大落,令无数投资者胆战心惊。而对于东方红睿丰的持有人来说,在什么都不能做也不用做的情况下,最终收获了同期高达164.78%,年化超过28%的回报。在业绩、口碑和良好体验的驱动下,东方红睿丰在打开申购当天获得了大量投资者的追捧,尽管有单户不得超过10万的限制,仍然获得了百亿资金的涌入。而这也很难不归功于三年封闭期的设计,抚平了这三年所有的惊险一跃与情绪摇摆,基金的所有收益最终全部落入持有人囊中。至此,东方红和它旗下的睿系列,也被市场看作封闭式基金再度被接受的标志。此后,封闭式基金逐渐回归,直到今年迎来爆发。几天前,东方红睿玺三年定开也迎来自己的开放日,再一次展示了封闭期的制度优势。2017年至今的这三年里,市场风云诡谲,又一次走得跌宕起伏,重配了汽车股的睿玺,一度在2018年的风暴中回撤超过20%。试想如果这是一只开放基金,有多少人会在下跌途中割肉离场?更别说等到汽车如今终于周期回归的这一天。事实上,权益市场充满各种复杂因素,均值回归虽是资本市场的万有引力,但错误的定价也需要时间来修复。借用彼得·林奇接班人乔尔·蒂林哈斯特的一句话,“价格和价值两者相等的那一刻是未知的,耐心等待是所有成熟投资者必备的素质。”所以,投入权益市场里的钱,其实并不是因为有锁定期才变长,而是本来就应该用长钱来投资。锁定期,只是通过制度设计,帮助人们在一个不可能三全其美的选择题中做出最理性的判断。投资中有一个不可能的三角——高收益、低风险、高流动性,三者永远不可兼得。问题是,放弃谁才是更理性的选择?其实,这并不是一道很难的选择题。对于很多人来说,至少已经在地产周期里至少做对过一次了。过去三年,上证指数每年是跌是涨,这个问题很好回答。过去三年,上海房价有没有哪年是跌的?恐怕很少有人能答上来。在大家的认知里,地产永远是涨的,不像股市总是在涨涨跌跌里收割了自己的首付款。房产自带居住属性、又有繁琐的交易流程和税费,价格波动也不会实时显示在行情软件上。这一切,既提高了频繁交易的成本,也钝化了人们对房价波动的敏感。不交易的买房人,最终完整地吃到了地产周期的红利。而每天交易的投资人呢?上交所此前发布的《上海证券交易所统计年鉴(2019卷)》显示,散户用20%的资金量贡献了80%的交易额,但这并没有带来更好的收益,因为平均下来,付出5倍交易量的个人投资者只赚了不到机构投资者的30%。可以想见,若不是因为封闭期所限,当东方红睿丰遭遇2015年股灾、当兴全合宜遭遇2018年杀跌时,会有多少人又再次做出错误的交易。全市场基金赎回数据,数据来源:好买基金研究中心,数据区间:2014.1.1-2018.7.31所以,封闭期最终回应的问题,其实并不是更高的同类排名、最高的同期回报,而是更好的到手收益。至少对于基金投资来说,在不可能的三角里,理性的选择,往往是舍弃对高流动性的执念持有期,也许是一场管理人和基金公司的“共谋”,但如果我们理解了权益投资的本质,那么对于投资者来说,用更长的周期去坚守价值的兑现,未尝不是一件共赢的事情。从这一层意义出发,基金设置一定时间的封闭期,正是对当前这个市场上“基金赚钱、基民不赚钱”问题最直接的一种回应。而今年这场封闭期基金的盛宴,或许也仅仅只是一个开始。毕竟,世界上本没有锁定期,锁的钱多了,相信股市长期能带来良好收益的人也就多了。作者: 张婕妤来源:远川投资评论免责声明:本文系网络转载,版权归原作者所有。如转载众多,无法确认真正原始作者,故仅标明转载来源。本文所用图片、文字如涉及作品版权问题,请第一时间告知,我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准立即删除内容!本文内容为原作者观点,并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。

水星旗舰FOF观察自媒体
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【水星旗舰FOF观察】小米的大道,万物互联的中国时刻
【编者按】水星价值旗舰FOF帮您做最恰当的价值投资,以定性为纲的正确的价值观精选优秀的基金管理人,时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察,努力在对的时间配置正逢其时的白马或黑马价值投资机构。最后为投资者获得长期业绩可喜、中期风险分散、短期业绩可期的“价值投资指数级”投资机会。 当小米成长为全球最大的物联网公司,同时也是唯一一家跑通完整商业模式的公司。在刚刚结束的2020亚布力论坛第二十届年会上,小米(01810.HK)创始人雷军登台发言,在谈及创业艰辛的同时,也澄清了市场对于小米的“三个误解”:产品都是中低端、产品全是代工的、小米没技术。与国际巨头相比,成立仅十年的小米虽有不足,但远非“三个误解”所质疑的那样。这“三个误解”恰恰说明,在小米高速发展之下,固有的投资框架已经难以对小米的未来价值做出准确评估。小米的特殊之处在哪里?它既不是一家手机制造商,也不是纯粹的互联网公司。如果要为小米的公司属性下定义,那么作为全球最大物联网公司的小米,是全球市场上唯一一家跑通完整商业模式的物联网公司。通过十年耕耘,小米实现了改变国人生活的“梦想”,通过以手机为核心,向家居产品进行辐射,小米几乎已经拓展到生活中的点点滴滴,带领用户成功走向万物互联的智能家居生活,形成了一张仍在不断延伸的“小米网”。目前,“小米网”连接设备数达2.90亿台。从刚公布的三季度数据来看,小米在手机、电视、路由器、手环等多个细分领域都成为了国内的佼佼者。在小米的带动下,分布在小米整条生态链上的企业全面崛起,石头科技、九号机器人等多家公司先后上市。除赋能生态企业外,小米生态已经开始向第三方厂家开放,好太太、宜家、雷士、欧普等第三方厂家已加入小米生态。未来,小米将逐渐开放影像能力和物联网平台Xiaomi Vela,进一步完善自身的物联网生态。经历多年积累,小米跑出了市场中独一无二的商业模式,随着整体规模优势的持续放大,整个生态的价值也将持续提升。当生态优势愈发明显,小米的增值业务贡献的利润就会越多,这将成为小米业绩未来的推力。短期走势看业绩,长期走势看价值,无论是短期的业绩还是长期稀缺性上,小米都表现出超强的投资价值。01 单品业务的爆发时刻如果说前两季度的业绩仍算危情中的快速应变的话,那么本季度则是小米业绩的全面爆发。小米三季度总营收722亿元,同比增长34.5%,创下上市以来单季度营收的增长新高;经调整后的净利润达41亿元,同比增长18.9%。在疫情的突袭下,小米依然展现出超强的业绩韧性。三季度,小米业绩的最大亮点来自于手机业务。在市场整体仍处于下降趋势中,小米取得476亿元的销售佳绩,同比增速更是达到惊人的47.5%。Canalys数据显示,2020年第三季度,全球智能手机出货量同比下降1%,在头部手机厂商中,小米是业绩增长最快的,出货量位居全球第三。这也是继2014年之后,小米第二次进入全球前三。具体来看,第三季度中,全球手机出货量为3.48亿部,三星、华为、小米、苹果、vivo分列前五名。其中,三星同比增长2%,华为同比下降23%,小米出货量为4710万部,同比增长45%,小米也成为前四名中唯一逆势大涨的手机厂商。小米手机业务大幅增长,一方面来自于因为小米10成功助力品牌跻身高端市场;另一方面专注性价比的Redmi 8热销全球。11月19日,红米宣布红米Note系列在全球已经实现1.4亿台的销量。同时,在今年上半年全球畅销手机单品中,红米Note 8系列成功斩获第二名的佳绩,仅次于苹果iPhone。在AIoT方面,虽然它没有手机业务那样耀眼,但其也收获181.19亿元的佳绩,同比增长16.1%。截至2020年9月,小米AIoT平台连接设备数达2.90亿台,同比增长35.8%;全球MIUI月活用户数达3.68亿人,同比增长26.3%;刚刚全面战略升级的“小爱同学”的月活用户达7840万人,同比增长35.5%。这并非小米AIoT领域的全部收获,聚焦单品领域,投资者会发现小米更大的价值。小米智能电视业务继续行业领先,全球出货量达310万台,这是小米电视连续第七个季度在中国大陆收获出货量第一位,全球智能电视出货量继续稳居前五。据IDC数据,小米智能第二季度穿戴设备出货量1180万台,同比增长13.5%,市场占比11.8%。此外,在滑板车、扫地机器人等业务上,小米也展现出超强的竞争力。正是这些单品业务的爆发,带动公司AIoT业务的全面增长。除营收增长外,小米业绩的优异还体现在成本端。第三季度,小米集团销售费用、管理费用、研发费用在总营收中的占比分别为4.99%、3.22%和1.18%。这三项费用的占比均处于过去一年的新低水平,这表明小米的营收增长并不是靠烧钱换来的。总体来看,小米整体业绩远超市场预期,包括营收、净利等多达15项业绩指标创单季历史新高,业绩表现大幅超出市场预期。02 已经成型的物联网经过多年的沉淀,小米在IoT领域的野心已经显露无疑。随着公司战略从“手机+AIoT”升级为“手机×AIoT”,一张庞大的“小米网”已经整体成型。在这张庞大的“小米网”中,手机无疑是核心网络枢纽,作为AIoT生态最直接的入口,小米手机已经被赋予更重要的战略意义。在11月初的小米开发者大会上,小米“一指连”UWB技术惊叹众人。“一指连”是具备超精准定位的新一代连接技术,只需要将小米手机指向小米的AIoT产品,就可以实现直接互连操控,甚至能够实现厘米级定位。此外,为了提升产品间的连接体验,小米还发布了畅快连技术,让新配网的设备不需要在输入密码,而只需要手机靠近就能实现连接。这些技术的革新将小米整个物联网生态全面打通,当消费者购买小米产品时,除了能享受到产品本身的功能外,还将享受到整个物联网系统对于产品的附加价值。考虑到目前小米AIoT平台已连接设备数超过2.90亿台,拥有5个以上IoT设备的家庭超过510万家,通过手机实现IoT设备串联,能够最大限度的放大整个生态的价值。在小米的AIoT生态中,手机相当于排头兵的存在,它的高效渗透能够给整个AIoT生态打开突破口,大部分的“米粉”也是在拥有小米手机的优质体验后,才开始“入坑”小米其它AIoT产品。正因为如此,今年第三季度小米重新世界手机销量第三才更加显得意义非凡,这不仅是单台手机的销售增长,更打开了后续小米AIoT的生态之路。手机虽然是小米最重要的AIoT枢纽,但却并非唯一。在手机之外,WiFi路由器、电视机等产品也都呈现出成为小米AIoT枢纽的潜质。随着小米第二枢纽和第三枢纽的落地,整个生态也将愈发立体,也更加坚不可摧。从这个角度看,颇具规模的“小米网”已经逐渐成为小米的护城河,同时随着更多枢纽和产品线的落地,这张大网仍在不断向外延伸,未来将能够渗入到我们生活中的方方面面。03 价值重估带来的股价新高小米的定位从来都不是一家硬件公司,而是唯一一家跑通完整商业模式的物联网公司。复盘过去一年小米的动作,可以清晰的发现,作为小米的拳头产品,手机业务已经越来越被“边缘化”。虽然手机业务实现逆势增长,但其在公司整体营收中的占比却在悄然降低,这背后意味着小米生态战略的成功。在“小米网”不断延伸的同时,越来越多第三方厂商开始加入整个小米生态,由此可见,小米本身是一个开放的生态,其生态属性已经越来越得到相关行业的认可,同时这也为小米带来了源源不断的增量用户。在8月份,小米曾公布一款先锋级产品小米10至尊纪念版,而这台领先于行业的机型正是小米智能工厂独立生产的。小米智能工厂采用与特斯拉工厂相同的“黑灯工厂”模式,整个厂房中全部都是机器人的自动化生产。投身于实体制造业,对小米来说是一个不小的挑战,毕竟产品制造中微小的细节差异都有可能决定一款产品的成败。在此之前,小米并不具备实体制造业的经验,但多年AIoT产品的布局为小米提供大量的数据积累,再加上多年投资产业链公司的经验,这给小米投身制造业打下基石,让小米成为中国“制造的制造”。从商业模式看,不停扩张的“小米网”正通过海量的终端设备进行数据的收集、处理、分析,得出大数据的演变趋势,从而不断孕育出新物种,挖掘用户的新需求。正是这种可以循环演进的正反馈模式,叠加已经成型且尚在不断扩张的“小米网”,为小米带来了不可估量的未来。任何行业的发展,都需要产品的不断迭代,而这些迭代正是基于大数据的积累之上。企业从一个赛道中获得数据很容易,但能够从如此多赛道全方位的获得数据难于登天,而这也是小米AIoT生态所独有的价值。所以将小米看成是一家手机公司或是互联网公司的观点是完全错误的,小米如今已经成为全球最大的消费级AIoT平台,并且已经通过这一模式实现正循环增长,证明这一生态模式是完全行得通的。小米是市场中独一无二的稀缺标的,其AIoT生态已经实现正反馈。且不论硬件销售能为小米带来利润增长,也不算投资数百家供应链企业带来的投资收益,单就小米生态成型后的增值业务的贡献,就已经能够成为小米业绩未来的持续推力。11月24日,小米股价创出了28.4港元的历史新高,这是市场对于小米错误认识的纠偏,同时也是市场对于小米生态护城河的价值重估。作者: 林晓晨来源:阿尔法工场研究院免责声明:本文系网络转载,版权归原作者所有。如转载众多,无法确认真正原始作者,故仅标明转载来源。本文所用图片、文字如涉及作品版权问题,请第一时间告知,我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准立即删除内容!本文内容为原作者观点,并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。

水星旗舰FOF观察自媒体
1天前
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【水星旗舰FOF观察】华付信息AI赋能长安汽车集团4S店,开启汽车经销智慧变革
【编者按】水星价值旗舰FOF帮您做最恰当的价值投资,以定性为纲的正确的价值观精选优秀的基金管理人,时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察,努力在对的时间配置正逢其时的白马或黑马价值投资机构。最后为投资者获得长期业绩可喜、中期风险分散、短期业绩可期的“价值投资指数级”投资机会。华付信息系国家高新技术企业、广东省计算机视觉工程研究中心,在AI计算机视觉方面积累了众多研究成果,并拥有一流自主核心算法研究团队,在智慧机场、智慧园区、智慧出行等领域均有深厚的技术沉淀。长安汽车作为中国著名汽车民族品牌,与华付信息强强联合,双方达成行业生态下合作,共同致力于AI计算机视觉在汽车领域的数字化赋能产业技术提升,以实现汽车营销、店铺运营、试乘试驾的消费体验等全流程的信息互联互通,真正实现大数据分析,促进产业健康、持续发展。2020年11月17日,华付信息顺利完成长安汽车集团智慧门店2.0试点项目的交付,此次试点项目的高质交付彰显了华付信息AI技术在行业解决方案上不仅具备成熟可靠的落地能力,给传统销售店安装上智能化翅膀,真正解决客户问题,实现降本增效。过去一年多的时间,华付信息一直与国内领先的车企、经销商集团保持良好的合作关系,探索研究汽车流通领域的数字化解决方案。通过实地调研的数据分析,发现了传统4S店主要存在以下运营难题:1.缺乏有效手段沉淀全面的数据以及多维度生成客户画像;2.系统各自为政,信息流不互通,存在“信息孤岛”现象;3.消费者到店体验不佳,服务接待效率低,缺乏有效改善手段;4.店内基层员工存在“藏数”及维保“飞单”漏洞现象……AI技术迅猛发展,从技术上提供了传统管理工具不具备的解决方案,当数字化构建一个“以消费者为中心”的智慧4S店体系,才能为消费者带来新的体验和客户价值,为营销体制注入了新的动力,提升企业经营业绩。长安汽车集团领导体验华付信息智慧4S店方案2019年10月华付信息联手长安汽车集团开启了智慧4S店2.0的试点改造项目,并于今年11月17日顺利完成交付验收。该项目契合了长安汽车集团为深化“以客户为中心、以产品服务为主线”的营销变革,通过数字化、智能化手段,整合门店的传播触点、客户触点、门店人员触点、数据触点。系统升级,客户体验升级,管理系统升级。华付信息为长安汽车集团4S店员工培训华付信息摄像机门店部署华付信息通过自研的AI技术来赋能长安汽车集团4S店,彻底打通人-车-店-厂的数据闭环,帮助门店提升运营效率、客户满意度、展厅销售转化率以及售后续保率。通过计算机视觉技术高效建立客户档案,并准确记录店端客流数据,强化门店管理,帮助提升试点门店25%的运营效率通过华付信息计算机视觉技术,门店客户建档,记录有效客流、客流批次,“藏数”现象彻底消除,并与门店线索跟进流程打通,实现客户二次进店识别并提醒。客户定级模型有效帮助门店精细化客户画像,实现差异化服务和精准营销,试点门店客户满意度提升了18%,展厅销售转化率提升了18%通过店内信息的采集、线下二维码导流、活动页面埋点、DDM部署客户数据采集终端等方式汇总客户行为数据,实现客户标签的精细化管理。当客户二次到店时,系统自动识别并及时提醒工作人员,可保证在客户接待上及时且高效,提升客户服务满意度。同时根据客户标签智能化评价管理,多维度分析,合理跟进沟通,辅助定级,助力潜客转化成交。有了数据支撑,便可实现差异化接待营销,千人千面,进一步提升顾客到店消费体验和销售转化率。通过车牌识别保险数据推送,一度将试点门店续保率提高20%通过车牌识别,采集车辆数据进行接待提醒,通过车牌识别采集该车辆进站时间,滞留时长,记录车辆进出维修车间整个时间,一站式评估服务接待质量,实现差异化接待的闭环管理;到店车辆维保数据真实准确,有效考核顾问服务质量,并避免“飞单”现象发生。未来还可扩展车辆试驾系统与AR互动体验系统及硬件:1.车辆试驾系统——可实现多线索、多维度的精准行为分析,提升潜在客户成交率2. AR互动体验系统及硬件——可实现智能引流、分流,促进销售,提升顾客数字化体验伴随着中国数字化战略的大潮,汽车消费市场俨然意识到了对服务标准化、场景化的依赖,以及差异化精准营销对于消费市场发展的重要程度,可以说汽车经销商门店的数字化、智能化转型升级已是大势所趋。华付信息将从技术、产品、解决方案、业务流程等全方位围绕客户需求持续创新,深耕智慧出行领域,与汽车行业保持深度合作,为汽车运营、管理、消费体验等流程的数字化和智能化赋能,助力客户创造最大价值。来源:华付信息技术免责声明:本文系网络转载,版权归原作者所有。如转载众多,无法确认真正原始作者,故仅标明转载来源。本文所用图片、文字如涉及作品版权问题,请第一时间告知,我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准立即删除内容!本文内容为原作者观点,并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。

水星旗舰FOF观察自媒体
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【水星旗舰FOF观察】众安保险APP月活跃度5年间增幅约746.3%,渗透率最高
【编者按】水星价值旗舰FOF帮您做最恰当的价值投资,以定性为纲的正确的价值观精选优秀的基金管理人,时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察,努力在对的时间配置正逢其时的白马或黑马价值投资机构。最后为投资者获得长期业绩可喜、中期风险分散、短期业绩可期的“价值投资指数级”投资机会。11月24日,易观发布《2020年10月新兴互联网保险服务类APP用户洞察榜单》(以下简称“榜单”),对2020年10月整个保险服务领域APP活跃用户及行业渗透进行了总结分析。数据显示,从保险服务领域APP的用户活跃度、 行业渗透率来看,新兴互联网保险领域具有较大的发展潜力,其中众安保险(06060)等头部的互联网保险公司的优势也更加凸显。10月,众安保险以232.5万活跃用户规模居首,同时在保险服务行业渗透率最高,达到5.3%。而刚刚过去的“双11”,各保险公司也将APP作为营销服务的主战场,而众安保险在活动期间日活用户高峰时达到82.7万人,投保用户数同比增长247%。用户每3天打开一次,众安保险APP用户活跃度最高数字时代,保险科技应用不断加深,险企对于移动端数字用户的争夺也日趋激烈。易观在11月24日发布的“榜单”中分析认为,2020年新冠疫情的突袭,进一步提升了居民医疗健康风险保障意识,以及对线上保险服务的接受程度。同时,围绕移动端的数字用户的全旅程、全渠道、全场景等立体式的服务形式也将最大程度挖掘用户价值。根据易观千帆数据显示,今年以来尤其是线下服务受限期间,保险服务领域数字用户规模不断上升,月度活跃用户触及历史最大值达到4756.5万。从“榜单”发布的2020年10月整个保险服务领域APP活跃用户及行业渗透情况来看,平安、国寿、太保、众安、人保处于保险服务领域第一阵营,对应保险服务APP的月度活跃用户超过100万人。整体上,平安以平安金管家APP为代表处于行业优势地位,从新兴互联网保险领域来看,众安保险位居榜首,活跃用户规模达232.5万。从用户活跃度情况来看,传统险企虽然活跃用户体量占优势,但用户活跃度不足,专业互联网保险企业的APP用户活跃度较高,其中众安保险用户活跃度最高,用户平均每间隔约3.4天打开一次,而中国人保APP用户平均每间隔24.2天才打开一次APP。易观分析认为以众安保险为代表的互联网保险企业在APP端用户的服务深度上要优于传统保险企业。新兴互联网保险领域更具发展潜力和市场活力。而在渗透率方面,众安保险在保险服务行业渗透率最高,达到5.3%,保险师在保险服务行业渗透率为4.6%,泰康在线行业渗透率为1.1%,其余均低于1%。易观分析认为,新兴互联网保险领域具有较大的发展潜力,众安保险等头部的优势也将更加凸显。月活用户增幅近8倍,众安保险APP市场渗透率领先疫情也将保险数字化及智能化提升成为业内关注的焦点。易观分析认为,以众安保险为代表的互联网保险企业和以平安为代表的传统保险企业都在努力探索保险行业数字化升级路径,移动端的数字用户资源逐渐成为未来较为核心竞争资源,行业逐渐向“智能+”、“生态及场景智能”发展。“榜单”从数字用户增长角度也做了统计分析,显示与去年同期相比,2020年10月在传统险企TOP3APP中,中国人寿寿险增长27.77%,平安金管家、太平洋保险则分别下跌1.7%和25.3%,新兴互联网保险领域TOP3APP中,众安保险增长54.89%,而保险师、泰康在线两个APP则下跌超过20%。相比传统险企的数字化转型,由新兴互联网保险领域激发的市场空间则更为巨大,而新兴互联网领域数字用户竞争较为激励,流量有向头部互联网保险企业聚集的趋势。作为国内首家互联网保险公司,在“保险+科技”双轮驱动,众安保险也在利用自身科技实力和互联网运营能力,持续巩固自有平台的营销、获客及服务能力,并依托自主研发的智能营销系统,将用户画像运用于新场景的精准营销、智能触达,此外,依托自有平台的增值服务内容,众安保险有效加强用户粘性和品牌建设。依托保险科技的加持和场景生态的布局,众安保险的智能化服务能力不断提升,产品和服务更贴合用户需求,使得其活跃用户不断攀升。根据易观数据,众安保险APP平均月度活跃用户由2016年28.7万跃升至2020年242.9万,5年间增幅约746.3%,月度活跃用户规模和市场渗透速度保持行业领先。以APP为一站式综合服务入口,众安保险还推出“金融保险+” “生活服务+”,以保险为原点,为用户提供一站式保险、健康、出行、理财等金融及生活服务。除此以外,数字营销、智能客服、资讯社群等产品服务也在不断完善,可高频覆盖全圈层,不仅为新生代人群,更在为国民提供着更有温度的保险保障体验。APP双11成营销主战场,众安移动端投保用户增长2.5倍在保险数字化过程中,随着5G时代的到来,在移动智能中以APP为核心面向用户的移动服务模式将更加重要,由年轻群体主导的新消费方式也在逐渐焕发出巨大能量。刚过去的“双11”,各主要险企也将APP作为营销服务的主战场,通过直播等新的营销服务模式,让服务效率和服务质量得到进一步提升。众安保险在2020年10月末开始推出了超大力度的购物补贴和保险让利,10月末日活跃用户由日均50万人左右迅速提升至日均60万人以上。10月29日推出双十一活动优惠当天日均活跃人数增加到69.1万人,双十一期间日活用户高峰时达到82.7万人。活动期间,通过众安保险APP的投保用户数同比增长247%,保费同比增长180%。易观分析认为众安保险双十一期间活跃用户和销售业绩攀升的背后反映了保险也应该并且能够适应新消费形态,预计未来也将会有越来越多新消费模式被引入到用户互动和保险营销中。随着保险科技的深度应用,大数据、人工智能等保险科技的深入应用使得精细化、智能化用户服务逐渐成为可能,技术的深入应用也使得保险服务更有温度、更贴合用户的实际需求。易观分析认为,未来,数字化升级使得用户生活、消费的场景得到更大程度的延伸和扩展,因此无论是互联网保险公司、还是大流量平台都在试图将保险服务融入到场景中去,这也使给互联网保险带来更大的发展空间。来源:众安在线免责声明:本文系网络转载,版权归原作者所有。如转载众多,无法确认真正原始作者,故仅标明转载来源。本文所用图片、文字如涉及作品版权问题,请第一时间告知,我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准立即删除内容!本文内容为原作者观点,并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。

水星旗舰FOF观察自媒体
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【水星旗舰FOF观察】东吴证券陈李:卖方策略正“沉沦”
【编者按】水星价值旗舰FOF帮您做最恰当的价值投资,以定性为纲的正确的价值观精选优秀的基金管理人,时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察,努力在对的时间配置正逢其时的白马或黑马价值投资机构。最后为投资者获得长期业绩可喜、中期风险分散、短期业绩可期的“价值投资指数级”投资机会。“当前国内主流策略研究正在沦落,如果没有重大变革,策略研究本身的价值与市场地位将沉沦。过去策略研究的三大任务,大势研判、行业配置和主题投资,应转变为主流赛道甄别、投资回报预测、长期趋势把握。”“我在市场多年,经常会看到一些不错的报告,但很可惜不够长远,没有一锤定音,大多数报告隔了一年就想撕。如果策略分析不变革,我和我的同行都会被市场淘汰。”“现在主流的基金经理,越来越不愿意接触所谓的经济学家和策略分析师,因为怕信息过载,他们更愿意去听行业分析师和企业家关于产业的观点,越来越强调自下而上的选股逻辑。”东吴证券首席经济学家陈李与远川研究所在近期访谈中做出上述表述。陈李是投研圈中的第一代策略分析师,曾连续三年荣获新财富策略研究第一名,在中外资卖方与买方皆有历练,面对当下逐渐式微的策略研究,他有着自己独到的见解与建议。陈李旗帜鲜明地反对新闻评论式的策略分析,“传统的主题投资制造了大量噪音,造成信息过载”,策略分析师的价值在于挖掘长期优质的赛道与提供海量信息中最有价值的信息。公募基金大幅跑赢指数背后,是策略分析与主流投资者需求的改变,投资者不再看重指数的预测,而是对主流赛道回报的预测。当前国内主流策略研究正在沦落,如果没有重大变革,策略研究本身的价值与市场地位将沉沦。这个判断来源于以下几个观察。第一,大多数策略研究只会单边看多或看空,要么告诉市场众人皆醉我独醒,不断单边看空。抑或分析市场永远是牛市开端、牛市永远在路上,还有各种底部,纯粹变成了营销工具。第二,当下的策略研究倾向于做总结、做点评,昨天总结政府会议的新闻,今天点评RCEP,而且还说正如我们预期,这种对万事万物全能性的点评,我觉得超越了人类极限。第三,策略研究偏向服务型,市场上很少有独到的、敢于突破他人见解的观点,大多数都会说“结构性机会”这些似是而非的话。早在2005年,黄燕铭老师就总结过策略研究的三个任务:大势研判、行业配置和主题投资。直至今日,策略研究依旧沿袭15年前的框架,在我看来,这已经完全不适用于当前以及未来的策略需求与主流投资者的需求,三大任务都要改变。我认为,大势研判应该转变为“对主流赛道回报率的预测”,行业配置和主题投资应该去挖掘真正能带来长期巨量增长的优质赛道,或是大的经济变化趋势。主流赛道甄别、投资回报预测、长期趋势把握,就是券商策略研究的新三大任务。我在市场多年,经常会看到一些不错的报告,但很可惜不够长远,没有一锤定音,大多数报告隔了一年就想撕。如果策略分析不变革,我和我的同行都会被市场淘汰。目前的大势研判落脚点是对指数的判断,比如沪深300指数、创业板指数未来12个月比现在高还是低,且不说很多策略分析师刻意回避这个问题,即使他们做出判断,这些东西难道真的是投资者需要的?依然不是。过去10年或者15年,上证指数的涨跌幅和公募基金的收益率不相关,或者说不是典型相关。如果观察公募基金的回报率,A股早就是牛市了,2019年至今,公募基金的权益类基金平均回报率已经超过100%。预测指数对任何投资者都没有意义:一,它可能会让一般投资者产生混淆,你说牛市起点,但基金已经大涨两年;二,对FOF、险资、银行也没有太大价值,因为他们通过投资基金参与股票市场,基金收益率与预测的指数收益率不相关,为什么要听你预测指数?大势研判让整个策略分析变得无的放矢,找了一个大家根本不看的靶子去拼命攻击,在我看来这是一个非常大的问题。策略分析师应该去预测主流机构投资者、权益投资者的回报率,而不是去判断指数某一个上证或者沪深300到底应该有多少涨幅。但这对策略师形成一个重大挑战,权益投资的回报率逐渐由少数行业决定,在A股,一个医药研究员、一个科技研究员加上一个白酒研究员,就可以完全替代策略分析师。如果策略研究这个岗位还需要保留,一个好的策略分析师应该对主流大市值赛道做出比较完整的预测,这样才能估计权益投资的回报率,才能判断现在是不是牛市。而大势研判这个任务根本不需要。不管是月报、周报还是季报,分析师都会推荐配置,比如这个月超配白酒,下个月买军工,再配点通信,我觉得这个任务也没有必要。说实话,10年前就买一只股票,贵州茅台,持有到现在,收益率远超所有公募基金经理。如果你坚持在医药、白酒领域,甚至是极少数的家电、科技上面,回报率也是惊人得高,比每个月更替行业配置带来的收益多得多。所以频繁的行业轮动和配置增加了很多无效交易,并不为投资者创造收益。第二,对于一个策略师而言,重要的是预见短则6个月,长则10年的优质赛道,并且在赛道上一直耕耘,这才是你的任务,而不是每个月都要更新一遍组合。东吴证券最近出了一份10倍股报告,A股市场的10倍股不少,但公募基金或主流投资者也没有拿到10倍,这些所谓的10倍股平均回报率是60倍,但公募基金只拿了25倍,为什么?因为买得晚卖得早。所以频繁的行业配置轮动,只能说明你跟随着价格趋势变化做出短期反馈,根本没有看到行业景气的长远驱动因素在哪里。主题投资本质就是增加噪音,在今天通讯如此发达的时代,我们不可能遗漏重大信息,关键在于海量信息中哪些是最重要的。我认为券商分析师写的主题投资,其实给投资者带来了很大负担,信息过载。在我看来大多数的主题投资都是点评新闻,RCEP新闻出来之前,我没看到任何一个策略师写过RCEP,出了新闻之后却点评得头头是道。总结过往的三大任务,大势研判是无的放矢,标的就错了,不应该预测指数,而是预测主流赛道的权益回报率;行业配置不应该高频做所谓的行业轮动,应该优选中长期真正优质的赛道;主题投资制造了大量噪音,造成信息过载,分散了主流投资者或者机构投资者的注意力。在我看来,越是长期的经济和资本市场发展,越能够用一句话或者几句话作出表述,比如2020年的主题就是“新冠疫情影响”,它造成经济的停摆,以及背后货币财政政策的应对、资本市场的反应,就是一个事情,不用去说自贸区等其他事情。2018年就是“去杠杆”,三个字描述全年行情变化;2019年就是“停止去杠杆”,五个字就能描述。我认为策略分析师或者宏观经济学家,越来越有必要把研究重心放在什么是最重要的信息上,而不是每天创造大量名词。现在主流的或者管理大型公募基金的基金经理,越来越不愿意接触所谓的经济学家和策略分析师,因为怕信息过载,他们更愿意去听行业分析师和企业家关于产业的观点,越来越强调自下而上的选股逻辑。宏观与策略分析其实挺重要的,如果能够在今年一早认识到疫情的影响,2018年意识到去杠杆的影响,2019年意识到停止去杠杆的影响,这对资产配置、行业选择有重大、决定性因素,这样的超额收益远远超过到底是买茅台还是买五粮液。可问题在于策略分析师把大量精力投放在收集信息和新闻,然后交流八卦,沦落为新闻评论员的角色,放弃了自己。远川研究所:刚才提到策略的研究框架需要变革,但我们看到一些传统的方法论,比如信号验证机制,将上下游产业相互验证,还是挺有价值的,你怎么看这些方法论?东吴证券陈李:这个重要,但问题是这个机制不能做预测。15年前,我们没有现在这么发达的信息沟通渠道,很多情况下是研究员去上市公司调研,公司告诉他生产的情况或产业上下游的情况,然后研究员通过报告的方式告诉基金经理,间隔足够有一个月到两个月,投资者才知道发生了什么。现在电话、微信,甚至通过直播就可以了解到基本信息,这种情况下,信号检验机制依然存在,但它完全是一个后验性的证明,可是基金经理不关心现在发生什么,他们想知道未来会发生什么。远川研究所:过去三年的主题词分别是“去杠杆”、“停止去杠杆”、“疫情”,明年会是哪个主题?东吴证券陈李:今年是疫情中,明年是疫情后。远川研究所:疫情后哪些行业值得关注?东吴证券陈李:第一,疫情对我们的经济生活是不是造成了永久性伤害,或者只是暂时性伤害,我个人倾向于是后者。从目前欧洲、美国、日本、中国的生产率、库存指标观察,不用很长时间,经济就能恢复到2019年底的水平。一些经济学家夸大了疫情的影响,其实没有那么糟糕。回顾1918年西班牙大流感,经济恢复很快,更何况现在医疗先进,还有疫苗研发,比那时候情况好很多,对企业利润、宏观经济也是正面影响。但在这个过程中会产生错位,大多数政策制定者非常担心疫情造成永久性影响,他需要用后视镜观察,等经济数据回到2019年水平之后,才会去选择退出刺激政策。所以2021年上半年的主流投资词,我认为是通货膨胀。我们会在6个月甚至9个月的时间内,面临着普遍意义上的物价上升,不仅包括工业原料里面的铜、铝、石油、镍、钢铁、水泥、煤炭,还可能包括农产品里面除猪肉以外的其他基本农产品,比如咖啡、大豆、玉米、可可等。远川研究所:提到货币政策,最近有政策制定者提到货币政策有序退出,如果及时退出,通胀影响会不会少一点?东吴证券陈李:我倾向于认为货币政策退出会比较慢,看待中国的问题绝不能仅仅看中国,在高度全球化的市场,必须把中国放在全球框架中看待,货币政策退出可能比我们想象得慢很多。举一个例子,联储在8月份把目标由原来的核心通胀2%后开始加息,变成了移动平均数,意味着一开始破2%不加息,需要连续4个月以上都在2%以后,才进行缩表加息。远川研究所:今年4月份开始看好电动车、光伏,现在预期兑现,行情是不是结束了?东吴证券陈李:如果按3个月维度,我觉得行情在尾声阶段,因为我们目前对电动车和光伏的认知不可能更高。但在6到9个月维度上,由于光伏技术发展、汽车智能化,比如光伏成本低于传统的燃油、燃煤,或者自动驾驶变得更加便利,这时认知上了台阶,机会也会随之而来。远川研究所:12月份还有一波行情吗?东吴证券陈李:有,从现在到来年春节,有一波传统意义上的春季攻势。有以下原因,第一,疫情后的经济需求复苏非常快,伴随物价水平PPI的上升,这两个因素并行的情况下,企业盈利会有较大回升,我个人看好第四季度到明年第一季度的行情。第二,全球范围内,货币政策无法快速退出,欧洲和美国还在遭受到疫情干扰,尽管我们国内可能在考虑退出,本身投入也不多,但从全球来看流动性退出比较慢,因此在经济快速恢复的背景下,从现在到来年二月还有一波行情。远川研究所:你看好哪些长期趋势?东吴证券陈李:为什么长时间以来大家都觉得医药和养老医疗服务行业是一个优质赛道,因为中国人口在老龄化,这是一个确定性的趋势。从现在起到2030年,中国人口结构在快速老化,劳动力有一个巨大缺口,一方面意味着中国劳动力将减少约8600万人,另一方面意味着中国养老人口会增加,60后赶上了改革开放的巨大的红利释放期,资产与收入比40后和50后更有优势,他们愿意选用优质的养老服务让自己的晚年生活过得更愉快。60后的金融支出非常坚实,是未来10年医疗服务的支撑,这就是一个确定性的主题投资,不受任何短期的政策和疫情干扰,这是我们应该去真正研究、投资者真正关心的。远川研究所:你对分析师有哪些要求?东吴证券陈李:一是诚实,二是勇气。对客户诚实,客户的问题你知道就知道,不知道就不要胡扯;对自己诚实,我们在做研究的时候,成果好还是不好,有没有得到新知,有没有创造价值,每一个分析师自己都很清楚。很多时候市场可能被你蒙对,你要知道你真的是蒙的,而不是逻辑推导。我觉得大多数基金经理的业绩只是一个波动,不要以为自己很厉害,靠才华和智力获得高收益,你就是资本市场的一个波动而已,波动好做三五年,波动不好可能只能做三五个月。第二是勇气,很多情况下真理就摆在那里,无非是你说不说,涨多了风险自然大,跌多了风险自然小,这两年基金回报率超过100%,肯定是风险比机会更大一些。在我看来,如果你能具备诚实和勇气这两点,你就是一个有价值的分析师。作者: 俞赵杰来源:远川资管报道部免责声明:本文系网络转载,版权归原作者所有。如转载众多,无法确认真正原始作者,故仅标明转载来源。本文所用图片、文字如涉及作品版权问题,请第一时间告知,我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准立即删除内容!本文内容为原作者观点,并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。

水星旗舰FOF观察自媒体
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【水星旗舰FOF观察】智能网联“战役”全面爆发
【编者按】水星价值旗舰FOF帮您做最恰当的价值投资,以定性为纲的正确的价值观精选优秀的基金管理人,时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察,努力在对的时间配置正逢其时的白马或黑马价值投资机构。最后为投资者获得长期业绩可喜、中期风险分散、短期业绩可期的“价值投资指数级”投资机会。作为全球汽车零部件巨头,博世一举一动的背后,是智能网联市场新旧势力争夺战的硝烟弥漫。11月19日,博世智能网联科技有限公司无锡总部正式开业,这是博世在2018年初成立全新智能网联事业部并持续推动业务转型成为智能交通服务供应商的落地。紧接着,博世中国创新与软件开发中心也在无锡正式落成启用,这是博世集团首个在中国开设的软件开发中心。目标是,进一步强化本土创新能力与软件开发能力。下一步,博世将于2021年初正式成立全新的智能驾驶与控制事业部,统一为现有客户和新客户提供电子系统和必备软件。一连串的架构调整、软件中心落地以及瞄准智能交通服务落地的战略动作,都透露出围绕全球尤其是中国市场的智能网联市场份额的保卫战和争夺战已经愈演愈烈。一、软件,必争之地中国,是全球汽车零部件制造商的必争之地,也是智能网联市场渗透率增速最快的市场。“今年博世集团在电气化、自动化和互联化交通领域的投入仍将保持高位,预计超过10亿欧元。”博世集团董事会成员、汽车与智能交通技术业务部门主席Stefan Hartung博士表示。这是今年北京车展期间,博世高层对外的进一步信息披露。“疫情不会暂停汽车行业的转型变革。”同时,该公司将继续坚定在自动驾驶和汽车电子电气架构等重要的业务增长领域进行投资和不断创新。这无疑是向整个汽车产业链发生明确的信号:传统汽车零部件制造商不会“坐以待毙”。首当其冲就是软件。三个月前,博世集团宣布,正在将其软件和电子专业技术整合到一个部门,以加快数字化汽车转型。“博世不是一家传统的汽车零部件制造商。”这是博世(中国)投资有限公司执行副总裁徐大全博士在北京车展发布会上让人印象深刻的一句话。事实上,从1978年博世的ABS防抱死制动系统首次将电子设备引入主动安全系统,此后相应的控制系统和软件开发就已经成为新的业务产品线。现在,是软件“战役”真正开始打响的关键时刻。从2021年初开始,博世将整合其汽车电子、底盘和动力总成部门的部分人员,并将其与汽车多媒体部门合并,涉及到在20多个国家的1.7万名员工。新事业部专注于开发面向未来的汽车电子电气架构,统筹车辆计算机、控制单元和传感器。整个战略的核心是瞄准整车全新的数字“架构”,博世表示,车内的中央计算单元和软件将把自动驾驶、高级驾驶员辅助、数字座舱和互联网连接等功能连接起来。最终,博世的目标是,通过跨领域计算解决方案,将能够从“单一来源”向客户提供汽车电子产品和软件。对于时下火热的“软件定义汽车”的概念,博世也给出了自己的新定义:软件结合硬件。在这场风起云涌的转型战役中,对于传统汽车零部件制造商来说,“软件定义汽车”意味着,未来只有软硬两手抓,两手都要硬的公司才有生存机会。博世预计,未来10年,其所谓的“软件密集型电子系统”的整体市场将以每年15%的速度增长,从目前的200亿欧元增长到2030年的800亿欧元。而按照计划,博世中国软件开发中心初期将拥有约500名软件人才。未来,中心将持续拓展人员组织架构,到2025年预计达到约2000人的业务规模。博世还给出了一组数据:2019年,整个汽车行业的研发支出中约1/3用于开发电气、电子产品和相关软件。预计到2030年,这一比例将增加40%左右。未来,90%的汽车行业创新来自于汽车软件和电子领域。其中,自动驾驶的软件代码量将达到3-5亿行(是目前汽车代码量的十倍);到2025年,电子元件占车辆组件的总成本比例将升至35%。这也传递出非常明确的信号:纯粹的单一软件授权模式,在汽车行业并不是终极路径。全面拥抱数字化,意味着“软硬两手抓,两手都要硬”。二、乘用、商用一起上战略转型与升级,组织架构是核心。几个月前,博世集团对其管理委员会进行了改组,将监督中国市场的职责交给首席执行官Volkmar Denner,集团董事会成员、亚太区负责人Peter Tyroller将于今年年底退休。自2021年1月1日起,Volkmar Denner将负责中国业务。作为全球最大的汽车零部件制造商,除了德国本土市场,中国是博世全球最大的市场。博世在多个场合强调,“从全球视角看中国汽车市场,中国正在转变为技术创新的试验场。”作为世界上最大的汽车市场,中国在2020年迎来了一个寒冷的开始,一月份的汽车销量与2019年同期相比下降了18%,二月份销量更是历史低谷。不过,经历一二季度的恢复期,今年三季度国内市场全面回暖。根据高工智能汽车研究院监测数据显示,三季度国内新车(自主及合资品牌乘用车)上险量为516.6万辆,同比上年同期增长14.35%。与此同时,新车智能化、网联化渗透率仍处于快速增长通道。这给了所有押注新技术、新市场的企业更大的持续投入信心。今年1-9月ADAS(L0-L2级)搭载上险量为468.43万辆,同比增长58.59%;1-9月搭载率为36.94%,同比上年增加近17个百分点。此外,今年1-9月4G车联网搭载上险量为585.91万辆,同比增长了44.22%;1-9月前装搭载率为46.21%,相比去年同比提升了近20%。在此背景下,博世宣布继续加大在中国的投资。“预计中国汽车市场将继续长期增长,尽管增速有所放缓。”在徐大全看来,中国是全球最大的市场之一,从全球的角度来看,现在仍然是最大的市场。同时,该公司还在加大与中国本土互联网巨头的深度合作。比如,博世中国和腾讯将围绕移动出行领域的数字化业务展开合作,包括为整车厂打造领先的智能座舱解决方案。此外,双方还将共同发掘数据价值为汽车行业和消费者提供智能车载服务、内容服务、自动驾驶等增值服务;共同探索创新技术和业务模式。近日,博世中国还与阿里巴巴达成战略合作,除了接入阿里巴巴商业操作系统服务旗下业务全链路降本增效,双方还将探索在车联网领域的合作机会。除了未来业务的布局,进入2020年,汽车制造商、零部件供应商正在“调转船头”,依靠销售搭载ADAS及高级别自动辅助驾驶的新车及软硬件产品带来实际可观的收入。抓住当下市场赚钱的机会,是传统汽车零部件巨头的先发优势。2019年,博世驾驶员辅助系统的销售额增加了12%,达到20亿欧元。“我们期望传感器在车辆的各个领域变得越来越重要。特别是在ADAS功能上,多年来我们看到安装率一直在上升。”博世驾驶辅助系统业务部门高级副总裁Thomas Irawan表示。过去几年,博世已经在全球销售了超过7亿个用于驾驶辅助系统的传感器。在过去的三年时间里,博世在这一领域的销量翻了一番。此外,针对近年来法规驱动的商用车智能驾驶市场(今年中国商用车市场的火爆行情更是超出预期),博世也已经开始重点布局。10月19日,博世首次向外界开放了其商用车驾驶辅助功能的试乘体验,并首次发布应用于商用车智能驾驶的雷达和摄像头。两年前,博世在苏州正式成立了商用车ADAS专业工程团队。按照计划,其在中国首个ADAS商用车项目(车道保持)也将在2021年投入量产。此外,博世的第三代商用车摄像头则具备支持识别车辆、行人、骑自行车人、道路标识、对向车灯等目标,将于2023年实现量产。在欧洲,博世的三款传感器产品已经与主流的商用车企业进行了合作,即将量产上市。在中国市场上,某知名车企的一款高端重卡也即将搭载量产。此外,博世在国内还刚刚拿到了前向雷达与角雷达的商用车项目,将实现L3级别的功能。在博世的技术规划中,商用车电子电气架构与乘用一样正在向集中式域架构演进。三、智能座舱、AVP“新树开花”与此同时,博世在中国还在部署新的业务。汽车多媒体(汽车仪表及车载信息娱乐系统),是博世较早进入中国市场的业务线之一。不过,和智能驾驶、底盘控制业务相比,过去几年在中国市场并不风光。随着近年来,智能座舱在汽车行业的快速兴起,去年,博世宣布加大投资在华智能座舱领域工程与研发,并成立博世未来驾舱(上海)技术中心。技术中心将专注于智能座舱领域内产品的研发,如信息娱乐车载电脑、驾乘人员监测系统、5G-V2X车载互联控制单元等新技术产品。同时,博世希望进一步增强在未来驾舱领域内软件的综合研发能力,并为本地客户提供快速的工程服务。事实上,和智能驾驶相比,这块业务市场竞争更为激烈。但变革同样已经开始,从座舱电子架构、更多新的人机交互以及未来与自动驾驶的相互协同。就在今年的北京车展上,博世首次亮相了面向未来智能座舱的座舱域控制器,可同时支持多个显示屏,并整合多种功能需求,帮助汽车制造商为用户提供连贯、舒适的驾驶体验。此外,博世的车辆远程升级解决方案也在根据行业的需求持续演进,已经从信息娱乐系统的SOTA升级和全车ECU的FOTA升级,扩展到了支撑车辆全生命周期的远程测量、远程云诊断、大数据平台和算法的整体解决方案。相比于座舱的老业务“转型升级”,面向出行服务的AVP(自主代客泊车)是博世落地自动驾驶的“先锋部队”。2008年,博世就量产了泊车报警和半自动泊车系统。2018年又量产了L2级的APA全自动泊车,随后推出了L4级的AVP自动代客泊车技术。此前,该公司已经在德国等几个城市联合相应合作伙伴,推动智能停车场的改造和AVP的商业示范。在推动自主代客泊车落地的道路上,博世一直在坚持车端+场端的协作模式。随着奔驰全新一代S级轿车的量产上市,这套AVP方案也即将接受真正意义上的用户和市场检验。此外,去年该公司还与戴姆勒在北京落地相应的场景应用展示,同时也与福特、广汽、华人运通等多家汽车制造商签署相关合作协议。考虑到未来更多停车场的升级改造,博世设计了统一的标准和接口确保了车辆和基础设施技术之间的数据通信。今年,博世进一步将EV机器人充电与自动代客泊车技术相结合,大幅提高电动车充电桩的利用效率。新的商业落地将率先在上海进行试点。而博世智能网联科技有限公司无锡总部的正式开业,作为其中主要业务板块之一的AVP,也将进入本地化快速推进阶段。在高工智能汽车看来,2020年无疑是全球汽车行业巨头加速备战智能网联、业务转型升级的关键一年。除了博世这样的传统Tier1巨头,包括大众、通用等OEM也发起了冲锋号角。其中,大众集团把未来数字化投资预算增加一倍至270亿欧元,而通用汽车也将相关研发预算增加了35%至270亿美元。毋庸置疑的是,2021年将是智能网联“战役”的全面爆发之年。作者:高工观察来源:高工智能汽车免责声明:本文系网络转载,版权归原作者所有。如转载众多,无法确认真正原始作者,故仅标明转载来源。本文所用图片、文字如涉及作品版权问题,请第一时间告知,我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准立即删除内容!本文内容为原作者观点,并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。

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【水星旗舰FOF观察】"辣条一哥"卫龙拟赴港IPO,一年49亿,毛利比肩农夫山泉
【编者按】水星价值旗舰FOF帮您做最恰当的价值投资,以定性为纲的正确的价值观精选优秀的基金管理人,时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察,努力在对的时间配置正逢其时的白马或黑马价值投资机构。最后为投资者获得长期业绩可喜、中期风险分散、短期业绩可期的“价值投资指数级”投资机会。近日,据路透社旗下媒体IFR报道称,卫龙食品计划明年在香港IPO,募资10亿美元。公司正与中金公司、摩根士丹利和瑞银合作,商讨明年下半年上市事宜。卫龙并未就上述消息做出置评。编辑| Arti本文仅为信息交流之用,不构成任何交易建议从学校对门零食摊上5毛钱一包的垃圾食品,到火到国外的中国美食。近年来,卫龙靠着花式营销一路走红,也让大家开始注意到,卖辣条原来可以这么赚钱。一年销售近50亿元卫龙不只是卖辣条1999年,刘卫平、刘福平兄弟俩从老家湖南来到河南漯河创业。一次偶然的机会,在路边吃到一碗牛筋面,由此获得灵感,开始生产麻辣面筋(辣条),并创办卫龙食品。谁能想到,随后20年就靠着这包辣条一步步发家致富。2003年,公司开始打造“卫龙”系列休闲食品,并陆续在河南漯河、驻马店、扶沟多地投放生产基地。此后,不断拓展产品品类,到现在已经拥有调味面制品类、豆制品类、魔芋制品类、素食类、肉制品类共五大类四十多种系列产品。“卫龙”也发展成为集研发、生产、加工和销售为一体的现代化休闲食品品牌。卫龙食品近几年一直探索多元化。据《北京商报》在2019年的报道称,卫龙食品目前已建有漯河平平、驻马店平平、亲嘴豆干、卫来食品等多个生产基地,主要进行调味面制品产品的生产。目前,除了辣条,卫龙食品的产品还包括魔芋粉、薯片、锅巴、牛肉、凤爪、卤蛋、辣条火锅等。在2020年合作伙伴大会上,卫龙董事长刘卫平透露,2019年卫龙整体营收49.09亿元,其中终端直售收入25.5亿元,流通渠道18亿元,电商渠道收入5.59亿元。相比于2018年收入35亿元,增速近43%。同时,刘卫平表示,2020年卫龙的营收目标为72亿元,预计在2019的基础上增长近47%。但和多品类发展的零食上市企业相比,卫龙食品业绩表现还是偏弱。以良品铺子(603719.SH)和三只松鼠(300783.SZ)为例,财报显示,仅在今年上半年,良品铺子的营业收入为36.1亿元,超过卫龙食品全年业绩的二分之一;三只松鼠营业收入更是直接超过卫龙食品全年业绩,为52.52亿元。天眼查显示,卫龙品牌属于漯河市平平食品有限责任公司,该公司由漯河市卫龙商贸有限公司100%控股。在2017年9月股权变更前,卫龙食品创始人刘卫平、刘福平分别持有平平食品60%、40%的股份。而后,卫龙商贸经过多次股权变更,如今由一家香港企业和和国际事业有限公司控股。有行业人士分析,卫龙食品频繁变更股权,也是为在香港上市做准备。从纯内资变为纯外资,这种股权结构在上市进程中将不需要内地证监会审核,从而加快卫龙食品在香港上市的步伐。食品安全是最大屏障值得一提的是,卫龙已经不是首次被传上市。2018年12月也曾传出卫龙辣条谋求在港上市的消息。实际上,辣条企业谋求上市,食品安全是绕不开的问题。虽然卫龙标榜“干净、卫生”,但也曾屡登食品安全抽检黑榜。据公开资料,平平食品截至目前涉及的司法案件中,排在首位的案由即是产品责任纠纷,高达39件。2015年,漯河市质检局发出处罚通知称,平平食品生产的亲嘴烧、大面筋以不合格产品冒充合格产品。责令其停止生产、销售不合格产品并罚没款合计8.57万元。2018年9月,原湖北省食药监局发布公告显示,卫龙等品牌辣条抽检不合格。不过,此次辣条抽检却因地方标准不一出现“打架”。据悉,当时湖北抽检中,卫龙涉事批次辣条“亲嘴烧”“小面筋”被认定违规添加山梨酸和脱氢乙酸等食品防腐剂。而当时卫龙食品将“河南辣条标准”作为依据,认为其辣条生产合规。然而在2019年12月,国家市场监督管理总局终于对辣条类食品统一了生产许可管理标准,辣条使用添加剂标准的纷争尘埃落定。有了国家统一标准,辣条市场会引来更多的食品企业竞争,如来伊份、口水娃、三只松鼠等企业均有辣条产品。有人认为,高油高盐高糖的三高食品,翻到背后看看每百克的钠含量吓死人,吃少了口渴,吃多了高血压,经济越发达,饮食口味越淡。有评论认为,卫龙食品未来应该高度重视质量问题,严格品控,辣条——食品安全问题永远是前进最大的屏障。作者: 独角兽早知道来源:iponews工作室免责声明:本文系网络转载,版权归原作者所有。如转载众多,无法确认真正原始作者,故仅标明转载来源。本文所用图片、文字如涉及作品版权问题,请第一时间告知,我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准立即删除内容!本文内容为原作者观点,并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。

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【水星旗舰FOF观察】洪灝|展望2021:价值王者归来
【编者按】水星价值旗舰FOF帮您做最恰当的价值投资,以定性为纲的正确的价值观精选优秀的基金管理人,时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察,努力在对的时间配置正逢其时的白马或黑马价值投资机构。最后为投资者获得长期业绩可喜、中期风险分散、短期业绩可期的“价值投资指数级”投资机会。2021年继续倡导价值投资。自我们六月份发布下半年展望报告以来,价值股开始跑赢。但“价值”到底是什么?这是一个令人捉摸不定的概念,因为价值来自与增长和价格相比较,是一个相对概念;而不像全球行业分类标准(GICS)以盈利对于经济周期的敏感性来划分行业,那是一个绝对定义。在当前的经济周期阶段,价值板块是被遗忘已久的、估值较低的传统和周期行业。短周期性复苏仍在继续;通胀风险。自六月以来,我们的专有经济周期指标一直预示着复苏。随着信贷与M2继续一起稳步增长,房地产投资在消化了“三条红线”政策后开始恢复,经济复苏应会继续。其他指标,如铜周期和黄金,以及中国央行的三年的货币政策周期,都预示着复苏的持续。随着消费者信心从历史低点反弹,终端需求改善,通胀压力也将逐渐上升。在这种再通胀的环境下,我们的模型配置了大部分金融、工业、材料、能源和可选消费等传统行业,并保留了部分科技行业的配置。“估值投资”vs“价值投资”;“十四五”期间工业、产业现代化。能够创造长期价值的公司在短期内估值不菲。“价值”一词有着一种无形的涵义,指由公司管理层的远见和人格、行业竞争部署和掌控的资源而形成的、不可复制的战略优势。它不同于市场共识对于“价值投资”的理解,那更多地是关于一个量化的估值数字。估值和价值之间的区别,就像圣诞树和圣诞节。尽管如此,中国“十四五”强调工业和相关产业链的现代化和壮大实体经济,强调如何使经济发展成果最好地惠及大大小小的企业和各阶层的民众。收紧网络借贷和平台经济反垄断指导方针都是重要的风向标。“十四五”将提供有利于低估值的传统行业创造价值的环境。因此,当前估值和价值投资有很大的交集。上证交易区间约2,900-3,600;美元进入贬值周期有利于中国市场和人民币计价资产;香港、新兴市场、黄金、大宗商品和比特币也将受益。我们预测的交易区间的上沿意味着上证约有10%的上行空间,2900点左右则是底部。但更重要的是整体市场内部结构的变化。除了传统周期性板块,在人民币走强的环境中,上证50、沪深300和恒生国企指数都不贵。周期性复苏伴随着的国债实际收益率上升,这对这些资产来说都是个好兆头——直到2021年一季度末左右。我们到时将重新审视我们的交易头寸。图表1: 历史和当前基于价值定义的行业配置资料来源: Factset、交银国际图表2: 价值在中国市场也大幅跑输成长资料来源: Factset、交银国际图表3: 美元的强势在当前周期中已见顶,这预示着美国长期增长将放缓。资料来源: 彭博、交银国际请点击下方网址下载我们的报告完整版:http://researchreport.bocomgroup.com/Strategy-201120s.pdf洪灝,CFA交銀國際2020.11.20作者: 交銀國際洪灝来源: 洪灝的中国市场策略免责声明:本文系网络转载,版权归原作者所有。如转载众多,无法确认真正原始作者,故仅标明转载来源。本文所用图片、文字如涉及作品版权问题,请第一时间告知,我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准立即删除内容!本文内容为原作者观点,并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。

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【水星旗舰FOF观察】基本盘稳了!小米手机重返世界前三 股价创历史新高
【编者按】水星价值旗舰FOF帮您做最恰当的价值投资,以定性为纲的正确的价值观精选优秀的基金管理人,时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察,努力在对的时间配置正逢其时的白马或黑马价值投资机构。最后为投资者获得长期业绩可喜、中期风险分散、短期业绩可期的“价值投资指数级”投资机会。最近几个月,小米的股价突飞猛进,11月23日,小米股价上涨超7%,盘中股价创下历史新高27.6港元/股,这较二季度末涨幅达115%,市值也突破6600亿港元。11月24日,小米即将发布2020年三季度财报。上个季度,小米的营收增速放缓,手机收入更是出现同比微降,对此,小米总裁王翔表示,第二季度的国际市场,各个国家的疫情都非常严重,小米的市场是从4月底到5月份才逐渐恢复,在这样的情况下,二季度保持增长已经非常健康。所以,受疫情的影响逐渐恢复之后,小米三季度的表现如何也值得期待。笔者认为,对于小米的Q3财报,可以关注两个方面,一是小米手机的表现,二是海外市场的业绩。根据国际市场研究机构Canalys日前发布的全球手机市场Q3季度跟踪报告,2020年Q3,全球智能手机出货量同比下降1%,头部厂商中变化最大的是,小米出货量位居全球第三。这也是继2014年之后,小米第二次进入全球前三。第三季度,全球手机出货量为3.48亿部,排名前五的厂商分别是三星、华为、小米、苹果、vivo。其中,三星的出货量为8020万部,同比增长2%,华为出货量为5170万部,同比下降23%,小米出货量为4710万部,同比增长45%,小米也成为前四名中唯一逆势大涨的手机厂商。01继续开拓海外市场今年一季度,在小米497.02亿元的营收中,境外业务贡献了248亿元,占比约50%,这也是小米历史上首次境外收入贡献占比达到一半。不过到了Q2,小米境外市场收入占总营收的比重降至约45%,这主要是受海外疫情的影响。第三季度,尽管各地的经济活动都在逐渐恢复,但海外疫情形势依然不容乐观,所以海外市场表现如何,也将是决定小米Q3业绩的重要因素。根据Canalys近日发布的全球分区域智能手机市场Q3季报显示,小米智能手机市占率进入全球前三同时,在欧洲市场继续迅猛增长,在西欧市场进入前三名,实现翻倍式增长,同时继续稳居西班牙市场第一。数据显示,在欧洲,小米智能手机市场占有率达到19%,与苹果基本持平,同比增长91%,稳居欧洲第三。在西欧市场,小米凭借13%的市场占有率进入前三,同比增长107%;在西班牙,小米凭借34%的市场占有率守住第一,同比增长93%,这也是小米连续三个季度夺得西班牙市场份额第一。截至Q2,小米在全球总共50个国家和地区的智能手机市占率排名前五,在25个市场排名前三。不过,欧洲市场更有利于小米高端产品的发展。摩根大通8月份发布的一份研报分析认为,小米在欧洲市场增长市场份额,有利于吸引高收入用户群,也有利于进一步提升手机平均售价,同时拓宽互联网服务变现空间。比如小米电视就在加速境外市场的扩展以及拓展高端领域,第二季度,小米电视便新进入了波兰、法国、意大利等市场。而在东南亚市场,根据Canalys的Q3数据,小米以14%的市场占有率排名第四,销量同比增长18%。在最近刚刚结束的双11期间,小米小米在东南亚地区(包括新马泰地区、泰国、越南)展开促销活动,并获得Lazada和Shopee双电商平台手机销量冠军。据悉,双11当天,小米在东南亚市场的手机销量超过14万台,创小米历史新高。其中,高端旗舰Mi 10 T/Mi 10T Pro在东南亚市场的销量超过6000台,Mi 10T Pro则成为两大平台上最受欢迎的安卓高端机。02冲击高端市场近日,小米董事长兼CEO雷军在参加2020亚布力论坛年会时提到,外界对于小米有三个误解,其中之一就是小米产品都是中低端。雷军说,十年前自己进入制造业,就是冲着解决当时国货被人看不起、质量差、设计差等问题来的,希望用提高商业效率、用性价比来帮助国货改进产品、改进设计。但是,干了10年以后,还是有人觉得小米做的是中低端,这让雷军感到郁闷。为此,雷军也想到了一个解决办法,就是做大家理解的高端手机、高端产品。雷军称,“我想小米产品只有在贵的产品中立住,大家才能真正认可我们做出的努力”。所以自2019年以来,冲击中高端市场便是小米手机业务发展的一个重要方向,而手机ASP(平均售价)是衡量该业务中高端化成效的一个重要指标。2019年,小米手机平均售价同比增长2.2%;今年第一季度,该指标则同比增长7.2%,到了Q2,小米手机平均售价为每部1116.3元,同比增长约11.8%。可以看出,小米手机的平均售价在连续同比提升的同时,增幅也在不断扩大,这证明小米中高端智能手机型号的销售额在高速增长。雷军在亚布力论坛的演讲中提到,小米从今年年初开始旗帜鲜明地做高端手机,目前发布了两代高端手机,最贵的是6999元,即小米10至尊纪念版。而今年618购物节期间,小米的两款旗舰机型Redmi K30 Pro和小米10分别为京东平台上5G手机销量前两名。雷军说,“产品怎样,我不做具体介绍,大家只要知道,一台售价七千的手机,如果没做好是不可能畅销的”。雷军表示,今年是小米十周年,经过了半年的反思、总结和展望,小米提出了“技术为本、性价比为纲、做最酷的产品”这永不更改的三大铁律。“我们相信,未来十年,小米会成为全球工程师心目中的技术圣地;未来十年智能生活将彻底影响我们每个人,小米将成为未来生活方式的引领者”。作者: 刘源来源:21世纪经济报道免责声明:本文系网络转载,版权归原作者所有。如转载众多,无法确认真正原始作者,故仅标明转载来源。本文所用图片、文字如涉及作品版权问题,请第一时间告知,我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准立即删除内容!本文内容为原作者观点,并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。

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【水星旗舰FOF观察】阿里巴巴 CEO 张勇发声:政策及时且必要,支持监管
【编者按】水星价值旗舰FOF帮您做最恰当的价值投资,以定性为纲的正确的价值观精选优秀的基金管理人,时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察,努力在对的时间配置正逢其时的白马或黑马价值投资机构。最后为投资者获得长期业绩可喜、中期风险分散、短期业绩可期的“价值投资指数级”投资机会。稳妥创新,拥抱监管。2020 年 11 月 23 日,中国乌镇世界互联网大会如期召开,在今天大会主论坛上,阿里巴巴集团董事会主席、首席执行官张勇作为嘉宾,在发言中汇报了阿里在今年抗击新冠疫情中的表现之外,也肯定了监管层的政策和法规是「及时且必要的」。在演讲中,张勇表示在数字经济发展过程中诞生出的互联网公司和平台企业,「得益于政府鼓励发展和创新的各种政策」。而在公司发展过程中,「需要有与时俱进的政策和法规来进行管理」。张勇表示,发展和治理监管永远是相互促进、相互依托的关系。本月初,阿里旗下的蚂蚁集团上市前两日遭遇监管部门联合约谈,A 股和港股上市临时叫停。11 月 10 日,市场监管总局就《关于平台经济领域的反垄断指南 (征求意见稿)》公开征求意见出炉,目标指向了目前互联网大平台,一时间在港上市的阿里、腾讯、美团等公司股价遭遇较大波动。作为阿里集团「掌门」,张勇此次在互联网大会的发言,也正式表明了公司对于监管的支持。拥抱监管 相互促进「我们也看到为了保障互联网和数字经济更为有序健康的发展,国家有关部门正在就平台经济领域的政策和法规征求意见,我们认为这是非常及时和必要的。」张勇在 23 日的世界互联网大会论坛上说到。本月初,阿里巴巴创始人马云在上海外滩金融峰会上呼吁国内放松金融监管,跟上创新公司的脚步,引来业界较强反响。此后两天内,金融监管部门联合约谈了包括马云在内的四位蚂蚁集团的实控人;一天之后,监管部门发布了关于「网络小贷」的监管意见书。同一天,上交所和港交所发布声明,暂缓蚂蚁集团原定于 11 月 5 日的上市进程。蚂蚁集团随后发布声明,表示要「稳妥创新、拥抱监管」。11 月 10 日,市场监管总局公布了《关于平台经济领域的反垄断指南 (征求意见稿)》。在这份杀伤力极大的「反垄断意见稿」中,对人们大量反映的「二选一」、「大数据杀熟」、「搭售」等行为进行了更加详细的界定,其最大看点是对于具有市场支配地位的经营者从事滥用市场支配地位行为予以规制。此前,市场监管总局已经密集公布了《经营者集中审查暂行规定》《规范促销行为暂行规定》《关于加强网络直播营销活动监管的指导意见》等文件,加强对互联网平台的审查。受此影响,当日在港股上市的阿里、美团、京东、小米等科技公司股票都有不同程度的跌幅,市值降低超过 4000 亿元。「发展和治理监管永远是相互促进、相互依托的关系,让平台性的企业不仅能够自身发展好,同时能够服务于整个社会的可持续的健康发展,带来更多百花齐放的创新,这不仅是国家的要求,也应该是每个有社会责任感的企业的自我要求。」张勇在演讲中说到。以下为张勇在乌镇世界互联网大会的演讲全文各位领导、各位来宾,大家早上好!非常高兴又能和大家重逢在乌镇。2020 年是非常不平凡的一年,疫情所到之处,世界正在被深刻的影响甚至重塑。中国科技抗疫的实践和取得的成果让世人刮目相看,我们比任何时候都更加深刻地体会到数字化的力量。因为数字技术的广泛运用,使得疫情的防控可以通过像健康码这样的载体精准到人,使得社会的零售商业可以在线下关店的情况下不停止营业,使得远程办公、网上教育已经成为一种习惯。老百姓的生活方式、工作方式都因为疫情而加速了数字化,整个社会围绕着产业链运转发生了深刻变革。经过这次疫情,相信全社会都进一步达成了数字化的共识,养成了数字化的习惯,数字技术也越来越成为服务于整个社会的基础设施。在过去几个月,中国疫情得到控制后的复工复产当中,数字化也扮演着重要的角色,社会公共政策改变了原来逐级传导下达的方式,可以通过数字化的方式、技术的支撑直达每一个社会要素。例如政府出台的各种激励政策,通过数字化的方式可以直达每一个企业,甚至每一个符合条件的员工,发放的消费券也可以精准地到达每一个消费者。通过阿里平台可以看到,在 3 月份从地方政府开始发放消费券以后,各方协同合作,形成互联网平台、银行、媒体、商家和消费者的共振,最后共同参与,也达到了良好的效果,实现了每一块钱的消费券可以带动超过 10 块钱的消费目标。今天我们看到中国正在稳步的走出疫情的影响,中国是今年全球范围内唯一一个正向增长的主要经济体,这是一个非常了不起的成就。不久以前,中国公布了三个转正的数据,前三季度的经济增长由负转正、社会消费品零售总额季度增速在年内也首次由负转正、货物进出口总额的增速首次由负转正。在这些数字的背后,数字化成为中国抗击疫情、走出疫情的重要动力,也在为全球经济的发展注入新的动能。阿里巴巴集团在抗击疫情、恢复经济的过程当中,始终竭尽全力走在第一线,充分发挥我们在数字商业、金融、物流、云计算、大数据等方面的基础设施的能力,在全球抗疫物资采购和捐赠、消费市场的民生保障、科技力量助力抗疫等多个方面全情投入,回报社会。在 4 月份以后的经济恢复过程当中,阿里巴巴重启了 11 年前在全球金融危机的时候我们发起的春雷计划,这次在疫情之后重启春雷计划,利用阿里巴巴数字平台的独特优势帮助受疫情影响,甚至停摆的工厂和商家复工复产,重新帮助他们直接对接市场。春雷计划实施半年,从外贸到农业,从工厂到零售的商家,到中小企业实现全方位的助力,我们也看到这些中小企业也发生了很多数字化进程巨大变化,近 2000 个产业带通过春雷计划加速了数字化转型。刚刚过去的整个双 11 购物季 4982 亿成交额的背后,我们感受到了中国经济的活力和内需的强大动力。同时我们也看到在这个购物季当中,阿里的平台上产生了物流订单达到 23.2 亿个,比 11 年前刚开始双 11 时增长了 9000 倍,但是整个运送过程有条不紊、高效地完成,也体现了中国数字商业基础设施建设的巨大成就。双 11 早就从网上走到了线下,这次有 210 万线下小店参与了双 11。我们一直坚信,中小企业活则社会经济活,中小企业兴则社会经济兴。参加这次双 11 的超过 500 万的商家当中,有 400 万都是中小企业品牌和商家,同时我们也看到双 11 也在帮助农产品的销售,来自全国 1400 多个县域的 40 多万款农产品在双 11 得到了非常好的效果。同时作为非常特殊的群体,在阿里的平台上,在日均销售额低于 1000 元的小微商家有 275 万,这个特殊群体在双 11 期间的日均交易增幅超过了 70%。双 11 也在助力扶贫中发挥着重要的作用,31 万个来自贫困县的商家参与了双 11 活动,取得了两位数的增长,比平均数更高的增长。今年双 11 的所有成果从一个侧面反映出数字经济在中国的巨大力量。中国利用数字技术抗疫和恢复经济取得的巨大成果,表明了中国数字经济建设已经走在全球的最前列。最近,党的十九届五中全会公报也明确提出了建设网络强国和数字中国。这必将进一步推动中国数字经济的进一步大发展。我们也看到为了保障互联网和数字经济更为有序健康的发展,国家有关部门正在就平台经济领域的政策和法规征求意见,我们认为这是非常及时和必要的,中国的数字经济能够发展到今天,走在全球的前列,并且涌现出一批优秀的互联网公司和平台性的企业,这是得益于中国改革开放的大时代,得益于政府鼓励发展和创新的各种政策,也得益于中国这个全球最大的市场。在大发展的过程中,一定会出现很多新问题新挑战,需要有与时俱进的政策和法规来进行管理。发展和治理监管永远是相互促进、相互依托的关系,让平台性的企业不仅能够自身发展好,同时能够服务于整个社会的可持续的健康发展,带来更多百花齐放的创新,这不仅是国家的要求,也应该是每个有社会责任感的企业的自我要求。作为中国数字经济的一分子,阿里巴巴既是中国数字经济时代的参与者和建设者,也是受益者,我们对这个时代充满了感恩。多年以来,阿里巴巴一直坚持数字化愿景,一直坚持用数字技术的力量为用户带来更美好的生活,让客户没有难做的生意。对于平台经济未来的发展,我们将积极学习和响应国家的政策和法规,用自身更高的要求建设更为健康的平台经济,为网络强国和数字中国的建设贡献我们的绵薄之力。2020 年正在进入尾声,疫情依然有很多不确定的情况在我们的前方。我们相信,疫情终将过去,未来的世界一定会更加美好。就像这次在抗疫过程中所展现的互联网和数字技术,只要抱着这样的美好之心,解决社会的问题,就一定能够给世界带来正能量。谢谢大家!

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【水星旗舰FOF观察】“行稳致远,知行合一”——壁虎资本创始人张增继主旨演讲实录
【编者按】水星价值旗舰FOF帮您做最恰当的价值投资,以定性为纲的正确的价值观精选优秀的基金管理人,时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察,努力在对的时间配置正逢其时的白马或黑马价值投资机构。最后为投资者获得长期业绩可喜、中期风险分散、短期业绩可期的“价值投资指数级”投资机会。2020壁虎杯高尔夫秋季邀请赛//////////////////////耐心冷静,尊重市场//////////////////////11月21日,“壁虎杯”高尔夫秋季邀请赛在富春山居高尔夫球会圆满举办。几十位壁虎人以球会友,相互交流,共同缔造了一场精彩的高尔夫比赛盛宴。会上壁虎资本创始人张增继,发表了主题演讲。以下为演讲实录。//////////////////////“行稳致远,知行合一”大家难得聚在一起,几乎是一年仅一次,所以借这个机会告诉大家,我们为什么能帮大家赚到钱,和未来我们如何继续帮大家赚钱,让大家安心的在球场上享受打球的快乐。如果大家同意的话,就给我点掌声,谢谢。我今天简单跟大家沟通的主题就是“行稳致远,知行合一”。我们简单分几个板块讲一下,因为有一些投了3年5年甚至更长时间的朋友是很了解我们的,但也有一些刚刚成为壁虎的投资人的朋友,可能对我们的风格不是特别了解。01“我们是成长型价值投资”我们是价值投资,说到价值投资者,大家都知道,全世界著名的巴菲特、彼得林奇,还有费雪、邓普顿等等,我们是价值投资,但是我们前面冠名叫成长价值投资。成长价值投资者中最出名的投资人就是费雪和彼得林奇。那么成长投资者和价值投资者,他的区别在于更注重企业的成长性,是在企业高成长周期阶段介入并享受企业高成长的收益。我们第二个特点,这是跟很多国内的其他价值投资者的区别,我相信我们在座的都是高净值投资人,你们可能投了高毅、景林、淡水泉等等这些头部私募公司的产品。我们跟他们的重大的区别在于我们既是价值投资者,而且是成长价值投资者,同时我们还会择时利用对冲来分散基金的系统性风险,这个是国内大多数价值投资者不具备的一个特点,这是我们一个风格的定位。02“我们是做集中投资”我们究竟是做集中投资还是分散投资的?我们明确是做集中投资,在我们的投资字典里面,我们认为中国几千家上市公司里面,如果说你要从顶部的这种投资收益来讲,你找出50~100个左右,按照我们的选股方法,我们只选50个以内,每年只跟踪50个标的,这是我们的对投资的理解。那么待会我会简单讲一下为什么要这样做?为什么要这样做?因为老头子(巴菲特)就这么做的,老爷子就这么干的。巴菲特一辈子我们可以数一数,他成功的投资了可口可乐,投资过喜诗糖果,投资过富国银行,那么今天一直投资了三四年的苹果,然后还有一些它现在抛掉了航空股等等这些投资标的,你数起来一个老头子从40岁投资到90岁,50年的投资生涯,他也就投资了二十几个标的。所以从他的身上我们可以看到,如果要成为一个非常优秀的投资者,要把有限的时间投入到有限的标的上,标的必须有成长空间,必须有确定性。第二,我们资金是有限的,我们要投资到有限的标的企业中去。第三要敢于集中,一旦发现这个企业的机会非常确定,你要敢于去重仓。就有人说笑话,比如说你投资标的选得很好,但是你只买了一百股。比如说我们赵总公司的贵州茅台,10年以前你是很成功的买它了,但你只买了100股,你是不是不但没有开心,你还很后悔,找不到快乐的感觉。所以一旦发现正确的对象要集中。我有限的20年的投资生涯里面,其实04年之前,我跟很多在座的各位,和那些失败的散户一样,04年之前我也亏了四五年的钱,但是2005年以后,自从接受价值投资,胜率大幅提升。03“投资的基本面”接下来我们谈谈基本面。其实投资有一个很本质的东西是什么?就是它的基本面。那么基本面其实坚守两个原理,第一个价格和价值关系的原理,其实价格是内在价值的真实反映。如果这个企业仅仅是因为游资炒作,它的价值本身没有发生改变,只是短期内有那些大资金在炒作的,所以它两个月就翻番了。经常会看到尤其是在中国市场,你经常能看到这样的标的,所以你忍不住就去参与这些标的,但是一旦踩节奏踩不准,你很可能最后的结果是亏钱的,所以这个是一个本质的东西。另外一个我们忽略的事情是什么?我们经常把股票当花生米炒,你没想过股票的本质其实是上市公司的股权,其实它跟一级市场和一级半市场没有任何区别,就是股权,你买它意味着你就成为了它的股东。你今天买它明天卖出也意味着你是它一天的股东。所以如果说你投资某一家企业成为他的股东,你会今天买了明天卖吗?答案是否定的。一般来说你持有一家公司的股份的话,你通常会更长时间的持有,你少说三五年,甚至有的十几年二十多年,所以把这个问题考虑清楚了,我们就可以想想投资周期应该怎么做。所以我为什么希望我的客户是越来越长久。我们很有幸我们的客户从15年到现在坚持,我们每年的赎回率几乎不到1%,在中大型基金公司里面几乎是很难见的。一方面当然也是因为我们的确做的不错,然后我们的客户逐渐了解了我们投资理念以后,大多数能够听取我们的建议,坚持做长期主义的投资者。第二个就是我们做也是周期行业周期对待的,比如说养猪行业,我们不会去拿个5年10年,我们可能只拿两年。像刚才工程机械我们也可能只拿了三五年,不会拿更长时间。所以在选对标的,我们要坚持长期持仓,但是我们跟那些传统的价值投资者的区别,刚刚我也说过了,我们还会采用对冲的手段。这是一个表格,你2015年赚的钱是这个高度,2016年赚的钱是这个高度,2017年……大家可以看看投资的时间越长,你的收益一定是越高的。五年年化收益超过30%是一件非常难做到的事情,但目前我们做到了,我们还必须继续努力。所以我能给大家的建议是,如果有缘分,我们成为壁虎的投资人,合作伙伴,我建议大家抱有长期的投资思想,时间越长一定是赚钱越多的。当然不排除某一个年份可能会出现比较大的波动,短暂的出现一年的亏损,大家要忍住,因为真正好的公司它是最后会发光的,我们给大家挑的一定是好公司。04“我们的投研团队”我们的投研团队我也不多介绍,其实每一个公司的投研团队都是分行业的,然后重点关注的行业和板块。我们的股票数量刚才也讲了,我们其实只投资50家以内的国内顶尖的优秀公司,这个是我们的理念。我自己就更不要介绍了,因为如果业绩不好,我现在哪怕是背上哈佛的博士,大家也不一定投我,但是如果我是小学毕业,我相信在座各位还是会投我们。只要收益很好,这跟那些背景都没有关系。我们主要投了这些行业,医药、消费、科技、新能源、金融、农业,农业就是我们过去卖掉那些养猪的,我们在等待机会把它买回来。所以我说周期性行业要周期对待,我不认为一定要像一些传统的价值投资,说所有的股票都要长期持有。比如说我们有著名的国内优秀的价值投资者,说养猪行业也是科技行业,如果面对面反驳,我就说我爸我妈也会养猪,但我爸我妈绝对不是个科技工作者,所以养猪行业一定是周期性的。为什么选出这些公司?我拿茅台为例,茅台一个国有企业,可能管理团队我们给他的打分是比较模糊的,但是其他的分数我们可以看一看,他几乎满分,是吧?行业地位、业绩复合增长、成长空间、研发能力、净资产收益率,在国内几乎没有企业能相比。我过去为什么能够长期持有长春高新12年?是因为茅台都没赶上他的增长,最近13年的收益统计,长春高新排名第一,茅台第二,所以壁虎牛就牛在不小心拿了个全国第一。因为我们挑了全国13年排名收益第一的一个股票。这几年我们的业绩都大幅跑赢大盘, 2018年亏1.4%,别看是亏了1.4%,但18年如果你们买了壁虎的基金只亏1.4%,你们是不是应该给我鼓掌?对吧?18年的上证指数跌了25个点,深圳跌了27个点,创业板跌了34个点。05“壁虎的排名”壁虎的最近三年的排名和今年以来的排名,我也给大家汇报一下,所以大家投了壁虎也可以出去吹吹牛。按照私募专业网站今年以来股票私募排名我们超越了很多大名鼎鼎的、中国最知名的这些优秀的私募基金公司。所以对比这些业绩,尤其是今年......没掌声吗?这个我就不多讲,刚才我多次强调了,我们是合规地去做的,我们不做任何所谓的勾兑性的工作,我们只认真的选国内最顶级的股票,不去做任何市值管理,不听信消息,不跟董秘,和董秘的小舅子喝酒,这些我们都是做得非常到位的,尤其是对冲,是我们国内的价值投资者,基本上都不会做的,但我们会择时地去做。我们的回撤,说到回撤我要讲一下,因为大家都投过壁虎的产品。我们总会有回撤,没有净值和股票是可以一直往上跑的,包括最近两周我们就回撤了,对吧?这些回撤就像人的拳头一样,你没有收缩,怎么可能打出更有力的拳头。所以一定会有回撤,没有回撤就不会有更大的回报,这个要容忍。你看我们最近三年的回撤,我们做到了我们只是沪深300的一半,当然我们采用很多手段,最主要的还是股票选的好。说到底做投资跟做人是一个道理,我经常拿交朋友来打比方,交朋友你一定会选择诚实正直善良的朋友,你买上市公司的股权,你买上市公司股票,也一定要买那些董事长诚实正直,不搞花拳绣腿的公司,不去坑害股东的公司,因为你也是股东,股民也是股东。大家千万要记住。因为今天是高尔夫的壁虎杯的比赛,所以我特意让我们团队帮我一起做了一下这么一个对比。其实我曾经发过一个朋友圈,打高尔夫球和投资有着惊人的相似之处,这两个家伙大家都认识。那是巴菲特,在中国的弟子就是我对吧?然后你看看做投资,我刚刚讲的壁虎六核心,也有可能回撤。但是共同的特点是你一定要耐心冷静,尊重市场。那么打高尔夫球,我们这里很多大师级的七八十杆的人,我们想打高尔夫球的基本面是什么?握杆站姿转胯挥杆平面,对吧?这些基本的工作你没做好,你的高尔夫球不可能打得很好,不可能打的特别好。那么第二个,股票会调整,你打高尔夫球的时候,再好的高手都会失误。然后风险是什么?暴雷,暴雷就相当于我们打球打下水打OB了,今天很多球手都暴过雷了,要打好高尔夫或做好投资,他们的共同素养是一样,打好球要耐心,要冷静,要尊重对手,要尊重球童等等,这些都是我们必要的素质,我们需要有的素质。所以一场交战,好成绩源于少犯错误。然后投资成功的投资也在于拥抱确定性。所以为什么我们坚持投资中国最优秀的那些资产,原因就在于此。所以各位在座的球手,各位投资人,我知道你们成为业余伍兹为时不远,但成为业余巴菲特为时太长,所以你要相信壁虎,因为我们可以一直在学习巴菲特,相信迟早会成为巴菲特在中国优秀的弟子。感谢大家!来源:价值新干线免责声明:本文系网络转载,版权归原作者所有。如转载众多,无法确认真正原始作者,故仅标明转载来源。本文所用图片、文字如涉及作品版权问题,请第一时间告知,我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准立即删除内容!本文内容为原作者观点,并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。

正心谷财经早茶私募大咖
1天前
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【正心谷财经早茶-第1186期】2020.11.25
国办:优化老年人网上办理就医服务,提升网络消费便利化水平。国办印发关于切实解决老年人运用智能技术困难实施方案的通知。通知要求,逐步实现网上就医服务与医疗机构自助挂号、取号叫号、缴费、打印检验报告、取药等智能终端设备的信息联通,促进线上线下服务结合。推动通过身份证、社保卡、医保电子凭证等多介质办理就医服务,鼓励在就医场景中应用人脸识别等技术。完善金融科技标准规则体系,推动金融机构、非银行支付机构、网络购物平台等优化用户注册、银行卡绑定和支付流程,打造大字版、语音版、民族语言版、简洁版等适老手机银行APP,提升手机银行产品的易用性和安全性,便利老年人进行网上购物、订餐、家政、生活缴费等日常消费。RCEP与WTO规则相衔接,是多边贸易体制的有益补充。国务院总理李克强11月24日在京同主要国际经济机构负责人举行第五次“1+6”圆桌对话会时指出,前不久,《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)正式签署,向世界发出坚定支持多边主义和自由贸易的鲜明信号。RCEP与世界贸易组织(WTO)规则相衔接,与其他区域自贸安排相辅相成,是多边贸易体制的有益补充,有利于促进经济全球化和贸易自由化。RCEP不仅是15国的,它也是开放包容的,欢迎更多国家参与。中国愿同国际社会共同坚持多边主义,与各方同舟共济,携手构建开放型世界经济。国家发展改革委:消费扶贫已成为带动贫困群众稳定增收重要助力。11月24日,国新办举行消费扶贫助力打赢脱贫攻坚战新闻发布会。会上,国家发展改革委副秘书长郭兰峰介绍,2019年,贫困地区的农村居民经营净收入4163元,比上年增长7.1%,增速加快2.7个百分点。可以说,消费扶贫已经成为带动贫困群众稳定增收的重要助力。广西自贸试验区集聚整合面向东盟要素资源。中国(广西)自由贸易试验区建设指挥部办公室11月24日表示,当前,广西自贸试验区正通过加强制度创新和创新示范项目建设,集聚整合面向东盟要素资源,推动中国-东盟博览会升级发展,促进中国―东盟双向合作。今年年初,广西出台《中国(广西)自由贸易试验区建设实施方案》,明确指出要推动中国―东盟博览会升级发展,构建国际投资、贸易重要平台,推动与“一带一路”沿线国家(地区)的展会合作。扩大特邀合作伙伴的邀请范围,支持博览会服务区域从中国―东盟“10+1”向“一带一路”沿线国家(地区)延伸,对参展商在展期内销售合理数量的进口展览品免征进口关税。【金融】11月24日收盘,沪指报收3402.82点,跌0.34%;深成指报收13902.54点,跌0.38%;创业指报2674.8点,跌0.43%。北向资金净流出1.38亿元,其中沪股通净流出9.24亿元,深股通净流入7.87亿元。【金融】截至11月23日,两市融资余额合计14541.82亿元,较前一日增加89.47亿元。上交所融资余额报7426.75亿元,较前一日增加48.10亿元;深交所融资余额报7115.07亿元,较前一增加41.37亿元。【金融】央行:信用债违约风波对商业银行影响有限。总体来看,银行自营债券投资主要以政府债券、政策性金融债为主,企业债在银行的自营债券投资中占比非常低。因此,近期信用债违约对银行的冲击有限。此次事件后,部分机构行为趋于谨慎,主动赎回一些债券,尤其是煤炭、钢铁等领域。另外,银行贷款质量稳健,风险抵御能力充足,预计能够很好地化解由信用债违约带来的风险。【金融】河南省副省长:信用是企业的生命,严厉处罚各种“逃废债”行为。11月23日下午,河南省副省长王新伟到郑煤机集团调研,详细了解该集团生产经营情况,并主持召开座谈会。王新伟指出,信用是企业的生命,国有企业更要当守信用、践承诺的表率。省政府将坚持市场化、法治化、国际化原则,严格落实属地责任,切实维护市场公平和秩序;坚决秉持“零容忍”态度,依法严肃查处各类违法违规行为,严厉处罚各种“逃废债”行为,保护投资人合法权益,构建良好的金融生态和信用环境。【金融】国开行:2020年新增本外币贷款1万亿元。国家开发银行副行长周学东介绍,2020年以来,国开行新增本外币贷款达1万亿元,预计共发放贷款2.7万亿元。他建议,各国开发性金融机构加强合作,进一步健全人民币双向流动机制,推动在区域合作中更多使用人民币。【金融】香港交易所:拟推HKEX SYNAPSE平台,加快沪深港通结算流程。香港交易所宣布开发沪深港通交易结算加速平台HKEX Synapse,进一步提高沪深港通交易结算效率。HKEX Synapse将自动化和简化交易后流程,以吸引更多国际机构投资者加入沪深港通。平台预计在2022年第一季投入使用,为机构投资者提高沪深港通北向交易结算的效率和透明度。【金融】上清所公告,“20永煤SCP003”持有人会议两项议案均获通过。同意永煤集团先行兑付50%本金,剩余本金展期270天,展期期间利率保持不变,到期一次性还本付息,并豁免“20永煤 SCP003” 违约。【疫情】外交部:中方率先邀请世卫组织专家来华开展新冠病毒溯源合作。外交部发言人赵立坚表示,疫情发生以来,中国同世界卫生组织就病毒溯源问题始终保持着沟通与合作。中方在自身开展溯源工作的基础上,认真积极落实世卫大会决议,率先邀请世卫组织专家来华开展新冠病毒溯源合作。近期还同世卫组织专家举行了视频交流会。病毒溯源是一个科学问题,应由科学家在全球范围开展国际科学研究与合作。【疫苗】中国新冠疫苗在土耳其进入三期临床实验。当地时间11月24日,中国科兴生物公司研发的新冠疫苗“克尔来福”(CoronaVac)在土耳其安卡拉正式进入三期临床实验阶段。上周的初步测试结果显示,该疫苗能快速诱导免疫反应,尽管产生的抗体少于新冠康复者体内检测到的抗体数量。研究人员称,根据过往经验判断,“克尔来福”能提供足够的保护。11月19日,12万剂该疫苗从中国运抵巴西。【医疗】医用耗材集采风暴压境,行业生态面临重构。自2018年“4+7 城市带量采购”开始,医药行业已历经药品、高值医用耗材等领域的多轮带量采购。在集采走向常态化的背景下,医用耗材行业生态将面临重构,而企业内部对集采态度的调整,也将深刻影响今后的发展道路。业内人士普遍认为,在医用耗材的带量采购议题上,无论是扩展进度,还是价格降幅,都已超出预期。未来医用耗材全国集采常态化的行业趋势已相对明确。【AI】工信部:上半年中国人工智能核心产业规模达到了770亿元。工信部刘烈宏在世界互联网大会·互联网发展论坛上表示,中国人工智能产业取得了积极进展,专用芯片,应用算法,开放平台等技术产品不断优化,计算机视觉,自然语言理解等技术的应用水平达到了国际先进水平。今年上半年中国人工智能核心产业规模达到了770亿元,人工智能企业超过了260家,已成为全球独角兽企业主要集中地之一。【智能驾驶】阿里云:智能驾驶能够重塑产业链。阿里云副总裁、达摩院自动驾驶实验室主任王刚表示,智能驾驶对汽车产业来讲是很大的革命,人工智能需要跟传统行业进行融合,其实智能驾驶就是人工智能跟汽车行业进行融合的非常好的典范。汽车行业是非常大的产业,也带动了包括像交通、物流、出行,所以跟我们每个人的生活是非常相关的。智能驾驶在里面其实是能够重塑产业链,能够去重新定义未来得产业格局,是非常值得期待的事。【教育】北京市消协:教育机构不得一次性收取超过3个月的费用。北京市消费者协会11月24日发布教育培训消费警示,要求教育培训机构应向社会公示收费项目及标准,主动接受监督,不得收取在公示以外的其他费用。严格执行国家有关政策规定,不得一次性收取时间跨度超过3个月的费用。培训对象没有完成的课程,应严格按照双方合同约定以及相关法律规定办理。【通信】工信部:深入推进5G、工业无源光纤网络等关键技术的研发。工信部副部长刘烈宏表示,要深入推进5G、工业无源光纤网络、时间敏感网络等关键技术的研发和产业化进程,构建完整的工业互联网技术支撑体系。刘烈宏称,5G+工业互联网全国建设项目超过了1100个,涌现出一大批应用的成果,成为工业互联网创新最为活跃的领域之一.【基建】重点项目年末提速冲刺,交通等基建工程挑大梁,“十四五”项目提前谋划。近日,多地晒出前10月的投资成绩单,不少省市重点项目投资进度已经完成超九成。而全国公路水路投资早在三季度末就完成了全年的目标。当前,多地正以时不我待的姿态加速推进重点项目投资,冲刺全年投资目标。与此同时,面向“十四五”时期的重点项目储备也开始推进。业内专家建议,要尽快启动补短板、强基础的宏大工程,巩固中国经济的持续增长势头。【化工】浙江开展化工园区安全整治提升工作。浙江要求52家化工园区针对安全风险及问题,制定整治提升方案,于12月底前报市级应急管理部门。力争到2021年6月底前消除高风险化工园区,到2022年6月底前消除较高风险化工园区。对安全风险为A类(高风险)的化工园区,原则上不得新、改、扩建危险化学品建设项目,到2021年6月底仍为高风险的,严禁新、改、扩建危险化学品建设项目。【天然气】供暖期价格下滑,液化天然气“疯牛”行情难再现。在前期经历阶段涨幅后,今年11月初以来,国内液化天然气价格却呈现出显著下行格局,今冬旺季遇冷。“11月初至今,全国LNG出厂均价就一路下探,部分区域日跌幅达200元/吨,针对当下LNG市场价格走势和未来方向,部分业内人士都表示看不懂。”卓创资讯分析师陈昭娟表示。生意社监测数据也显示,11月19日国内液化天然气均价为3416.67元/吨,与去年同期相比下跌22.93%。【核能】山东省编制核能中长期发展规划,未来10-15年核电装机规模将达3000万千瓦以上。山东省编制了全省核能中长期发展规划。根据规划,未来10年到15年,我省将积极推进先进三代及以上核电技术应用,重点推进沿海核电项目建设,核电装机规模将达到3000万千瓦以上,形成集约化、规模化开发局面;依托核电项目建设,全力培育一批核能特色产业集群;同步加快核电主管道、海水循环泵叶轮、核安全壳、核岛制冷设备等自主装备制造,推进核能海水淡化、核能制氢、质子医疗等核能综合利用发展。【物流】1—10月份物流运行数据:物流总额增速稳中有升,新动能增势强劲。中国物流与采购联合会11月24日公布1—10月份物流运行数据。1—10月份,全国社会物流总额为229.3万亿元,同比增长2.5%,增速比1—9月份提高0.5个百分点。另外,1—10月份,进口物流总额增长9.0%,增速比1—9月回落0.4个百分点,但仍维持较快增长。从货类看,主要大宗商品进口量仍保持较快增长,部分机电产品、部分农产品进口量增速有所放缓。【物流】中国和东盟交通部长发表联合声明:确保物流系统畅通,从疫情中复苏。11月24日,第19次中国—东盟交通部长会议以视频方式线上举行,会议发布《<第19次中国—东盟交通部长会议>部长联合声明》。部长们重申了《中国—东盟航空运输协定》及其议定书对于加强中国—东盟航空互联互通的重要性。鼓励高官和相关工作组在虑及新冠肺炎疫情影响和本地区国际航空运输恢复情况的前提下,研究继续扩大航空运输自由化的可能性,以进一步促进经济增长,为中国和东盟人民带来福祉。《<中国—东盟交通合作战略规划(修订版)>行动计划(2018-2020年)》将于今年到期,欢迎通过协商一致,继续共同制订后续五年行动方案(2021-2025年)。【房地产】成都实行购房资格预审,热点楼盘优先向无房居民家庭销售。成都市住建局、司法局联合出台《关于完善商品住房公证摇号排序选房有关规定的补充通知》,规定登记购房人数在当期准售房源数3倍及以上的,全部房源仅向已报名登记的无房居民家庭及棚改货币化安置住户销售,其中无房居民家庭房源不低于房源数的70%,剩余房源用于棚改货币化安置住户选购。【农业】从2019年初至今,发改委等部门累计直接采购或帮助销售贫困地区特色农产品近5000亿元。国家发展改革委透露,初步统计,从2019年初至今,国家发展改革委与20余个中央部门和单位一道累计直接采购或帮助销售贫困地区特色农产品近5000亿元。其中,2019年为1600多亿元,今年前10个月超过3300亿元,是2019年全年规模的两倍。【挖掘机】2020年中国挖掘机产销量全球占比或突破70%。“2019年中国挖掘机产销量在全球的占比达到了62%,2020年这个数字可能会突破70%。”《中国工程机械》总编、全球工程机械T50峰会组委会秘书长孙哲11月23日在2020年全球工程机械50强峰会暨中国建造科技创新大会上表示。【航空】海口美兰国际机场单日旅客吞吐量破7万人次。从海航集团获悉,随着海南暖冬旅游旺季的来临,近日,海口美兰国际机场(下称“美兰机场”)旅客吞吐量开始逐渐攀升,11月22日,美兰机场单日旅客吞吐量达7.12万人次,为疫情以来首次突破7万人次大关,标志着美兰机场复工复产工作迈上新的台阶,同时也为海南自由贸易港建设注入强大动力。【航天】我国商业航天企业已超160家。中国航天科技集团有限公司资产经营部部长万彦辉在论坛上表示,截至目前我国已有超过160家商业航天企业,涉及产业包括火箭、卫星等配套和总体制造、卫星测控、地面设备制造、通信卫星及遥感卫星的运营服务。【卫星】成都发力卫星导航产业:计划十年内实现相关营收3000亿元。《成都卫星导航产业发展规划(2021-2030)征求意见稿》已经出炉。《征求意见稿》提出,到2030年成都要实现相关产业营收规模3000亿元。其中,上游的火箭、卫星研制及发射180亿元,中游芯片、零部件及终端集成420亿元,下游应用服务600亿元,衍生关联产业规模达到1800亿元。到2030年形成具有影响力的产业集群。其中,规模超百亿元龙头企业1-2家,规模超五十亿元的龙头企业3-5家,规模超亿元的企业上百家,孵化培养一批高科技上市公司。【计算机】国家超级计算郑州中心正式通过科技部验收。从河南省科技厅获悉,科技部近日批复同意国家超级计算郑州中心通过验收并纳入国家超级计算中心序列管理。这国家超级计算郑州中心正式成为继天津、长沙、深圳、济南、广州、无锡之后全国第7家国家超级计算中心,也是河南省首个国家级重大科研基础设施。国家超级计算郑州中心配备技术先进、自主可控的中科曙光新一代高性能计算机,峰值计算能力100PFlops,存储100PB,主机系统实测持续计算性能居国际同期前列。【冷链】山东将设立进口冷链食品集中监管专仓,12月10日前建成并运行。从山东省委统筹疫情防控和经济运行工作领导小组(指挥部)办公室了解到,为进一步完善进口冷链食品第一道关口彻检彻控机制,切实加强进口冷链食品疫情防控工作,山东省委统筹疫情防控和经济运行工作领导小组(指挥部)办公室印发《关于严把进口冷链食品第一道关口设立集中监管专仓 开展核酸检测和预防性全面消毒的工作方案》,部署建立进口冷链食品集中监管专仓制度,集中开展核酸检测和预防性全面消毒工作。中控技术登陆科创板。11月24日,中控技术(688777.SH)在科创板挂牌上市,收盘价108.63元/股,相比35.73元/股的发行价,上涨204%,市值533.7亿元。百度:未来希望培养500万的AI人才。百度公司CTO王海峰在世界互联网大会·互联网发展论坛上表示,百度大脑是完整的框架,整体上已经有超过270项的AI能力,每天调用次数过万亿,同时有230多万的开发者和企业基于平台开发自己的产品做自己的业务。截止到目前,百度多种方式培养人才达到100万,未来希望为社会培养500万的AI人才。百度地图与湖南广电5G智慧电台达成战略合作。近日,在2020中国新媒体大会上,百度地图与湖南广电5G智慧电台签署战略合作协议。百度地图将与湖南广电5G智慧电台持续深入合作,利用行业领先的AI路况数据,为全国县域用户提供更加即时、精准、智能的路况信息广播服务,共同赋能全国县级融媒体中心智能化建设,筑建县域交通传播新生态。京东健康在香港IPO中发售3.819亿股股份。价格区间62.8-70.58港元。京东健康预期将于12月8日于港交所上市。华为与城云再度签署深化战略合作协议,共同推进数字城市智能体发展。11月22日,华为技术有限公司与城云科技(中国)有限公司深化战略合作协议签约仪式在深圳华为总部隆重举行。未来,双方将在城市智能体领域进行市场战略、区域合作、项目协同等全方位深度交流与合作,通过不同维度的大数据层面深入合作,在政务大数据、城市大数据、产业大数据等方面共同推进联合产品落地。华为旗下哈勃投资在半导体、5G等领域动作频频。天眼查显示,11月23日,宁波润华全芯微电子设备有限公司发生工商变更,新增股东哈勃科技投资有限公司。资料显示,宁波润华全芯微电子设备有限公司成立于2016年9月,经营范围包括半导体芯片生产设备、测试设备、机械配件及耗材的研发、设计等。小米集团:小米未来会不断推出高端旗舰产品。针对手机高端策略之后的变化,小米集团总裁王翔表示,小米做高端的决心是非常大的。小米在严重的疫情期间,2月发布了小米10系列,产品单价达到了4000元,这款产品也超预期地受到了市场的欢迎,而小米10至尊纪念版也得到了市场的认可。未来,小米还会推出更多高端产品,满足高端市场的期待。在旗舰市场的突破,对小米来说是极其重要的增量市场。小米集团:第三季度经调整净利润同比增长18.9%。11月24日小米集团港交所公告,2020年第三季度,小米集团总收入达到人民币722亿元,同比增长34.5%。经调整净利润达到人民币41亿元,同比增长18.9%。小米集团的总收入和经调整净利润都创下单季历史新高。苏宁易购申请“苏宁大药房”、“苏宁健康”商标。天眼查App显示,近日,苏宁易购集团股份有限公司申请“苏宁大药房”、“苏宁健康”商标,国际分类为医疗园艺、广告销售,申请日期为11月16日,商标状态为商标申请中。天眼查App还显示,10月19日,苏宁易购集团股份有限公司在南京成立全资子公司——江苏苏宁大药房有限公司,公司经营范围包含药品零售;药品互联网信息服务;第三类医疗器械经营;保健食品销售等。美团关联公司申请“美团钱管家”商标。天眼查APP显示,近日,北京三快科技有限公司新增多条商标申请信息,商标名为“美团钱管家”,所属国际分类为教育娱乐、科学仪器、广告销售等。目前商标状态为商标申请中。北京三快科技有限公司成立于2007年4月,法定代表人为穆荣均,注册资本29.4亿人民币,该公司工商披露的股东信息中,大股东为王兴,持股比例为95%,二股东为穆荣均,持股比例为5%。快手并购易联获得支付牌照。快手已经收购持牌支付机构易联支付,从而间接获得支付牌照。知情人士透露,在收购方式上,快手是以现金+股票的形式进行对易联的并购,其中现金在3亿人民币左右,股票数额及价值不详。收购完成后快手将持有超过50%的股份,成为易联支付最大控股股东。该知情人士还透露,目前双方已经在近期完成商业上的并购协议,并在调试支付接口,让双方的业务先运行起来。长城汽车:年产能10万辆泰州智慧工厂正式竣工投产。11月24日,长城汽车泰州智慧工厂正式竣工投产。该工厂总投资80亿元,建设包含冲压、焊装、涂装、总装四大全工艺车间,年产能10万辆。广汽集团:新充电技术下充电速度堪比加油,石墨烯电池最快年底装车量产。在今年7月份的广汽科技日上,广汽集团亮相了其最新研发的石墨烯电池技术,充电时长被大大缩短。近日,广汽集团对外表示:目前石墨烯电池研发工作在持续进行中,预计今年底将此项技术走向实车量产测试。广汽开发的这这款超级快充电池,可以做到8分钟充满80%电量,实现充电10分钟、续航200-300公里,充电速度堪比加油。目前,广汽已从电芯、模组、搭载整车多个层面初步验证石墨烯技术。格力冷冻冷藏设备中标广东省疾控中心疫苗冷库升级改造项目。近日,格力冷冻冷藏设备中标广东省疾控中心疫苗冷库升级改造项目,为广东省各类疫苗尤其是即将上市的新冠疫苗提供安全、高效节能、控温精准的存储冷库,进一步以科技力量护航抗疫一线。中石化联合三家权威机构率先启动碳达峰与碳中和研究。中石化与国家发展改革委能源研究所、国家应对气候变化战略研究和国际合作中心、清华大学低碳能源实验室三家单位分别签订战略合作意向书,共同研究提出中石化率先引领能源化工行业碳达峰和碳中和的战略路径。据悉,中石化在在温室气体回收利用方面,推进炼化企业高浓度二氧化碳尾气回收利用,开展油田企业二氧化碳驱油矿场试验和甲烷放空气回收。在参与碳交易方面,试点地区企业交易量1110万吨。满帮集团宣布完成17亿美元新一轮融资。满帮集团由运满满与货车帮合并而成,是一家智能运力平台、智慧物流服务商,致力于通过大数据与人工智能降低货车司机的空驶率、提高货运效率,打造一个连接人、车、货三个维度的超级数据平台。公司日前宣布完成约17亿美元新一轮融资,由软银愿景基金、红杉、璞米和富达联合领投,包括高瓴、纪源、光速、云锋、襄禾、Baillie Gifford、全明星、CMC、腾讯等在内的现有股东也参与了本轮融资。水滴计划明年一季度赴美上市,目标估值约为60亿美元。据悉,水滴计划明年一季度赴美上市,目标估值约为60亿美元。日前,据报道,腾讯控股正对水滴追加大约1.5亿美元投资。今年8月,水滴公司完成由瑞士再保险集团和腾讯公司联合领投的2.3亿美元的D轮系列融资。牧原股份:拟与融通农发(成都)投设一家公司,开展生猪养殖业务。牧原股份公告,董事会同意公司与融通农业发展(成都)有限责任公司签署合作协议,协议约定共同投资设立一家有限责任公司开展生猪养殖业务,公司名称暂定为“融通农发牧原(崇州)有限责任公司”,融通农发牧原为公司参股子公司。美股道琼斯指数首次突破30000点创历史新高。由于对新冠疫苗怀抱憧憬,加之经济继续朝着恢复正常化迈进,股市的热情被再度点燃。截至收盘,道指涨1.54%报30046.24点,史上首次突破30000点大关。标普500指数涨1.62%报3635.41点,纳指涨1.31%报12036.79点。道琼斯工业平均指数创立于1896年,由美国股市30只大盘蓝筹股组成,曾长期被视为美国经济的晴雨表。该指数2017年1月首次突破2万点整数关口,本月16日盘中曾创下29964.29点的前一历史高点。日本政府准备两年内在武汉设立领事馆。据悉,日本政府已正式启动在湖北省武汉市开设领事馆的准备工作。报道援引外交相关人士透露,该领事馆计划将在未来两年内开设。国际航协拟推出数字健康通行证。国际航空运输协会11月23日宣布,正开发多款手机应用,协助航空旅客弄清楚各目的地新冠肺炎疫情限制措施,并与航空公司或政府共享个人病毒检测或疫苗接种信息。这些手机应用将构成“国际航协旅行通行证”数字平台,拟于今年年底前试点推出,计划于明年第一季度正式推出,以推动安全旅行。特斯拉正在开发1000公里续航的电动汽车。特斯拉CEO马斯克称,特斯拉正在开发1000公里续航的电动汽车。特斯拉可能会为欧洲客户设计紧凑的两厢汽车。苹果明年下半年的iPad Pro将采用OLED面板。苹果正准备在明年推出的iPad Pro中采用OLED屏幕,而且是来自于三星和LG的OLED面板报道称,目前为iPhone提供OLED面板的Samsung Display和LG Display目前正在为新平板电脑开发新的OLED面板,该面板可能在2021年下半年推出。澳洲航空公司:未来或要求乘客提供“疫苗接种护照”。澳大利亚最大航空公司的首席执行官(CEO)11月23日称,一旦新冠疫苗得以广泛使用,该公司可能要求乘客在出国旅游之前注射疫苗。澳洲航空公司CEO阿兰·乔伊斯(Alan Joyce)表示,自己一直在与世界各地其他航空公司讨论,为海外乘客提供“疫苗接种护照”的可能性。整理:正心谷财经早茶备注:以上观点仅供参考,不作为投资决策依据如需更多咨询,请关注微信公众号“正心谷财经早茶”

水星旗舰FOF观察自媒体
1天前
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【水星旗舰FOF观察】任正非:宰相必取于州郡,猛将必发于卒伍
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心声社区2020年10月16日一、华为公司通过培训部、战略预备队机制,实现员工能力提升、知识转换、意志磨砺,为公司选拔干部、专家提升队伍业务能力。我今天简单介绍一下华为的培训机制。公司共有三个培训中心,ICT的客户培训中心在杭州,云及IT的客户培训中心在贵阳,这两个培训中心是盈利的。员工培训中心在东莞。你们刚才参观了“华为大学”图书馆以及三丫坡园区。员工培训中心有两个部门,一个叫培训部,一个叫战略预备队。华大是不存在的组织,这两个部门将我们现在所在的地方称为“华为大学”园区。不叫华大的目的,防止他们对标正规大学,盲目正规化,增加太多的行政部门。培训部是人力资源部主管教学和教育的平台,实际上它是一个协调调度的平台组织,它的教师是公司优秀的在岗将领与专家兼职,同时邀请外部优秀的专家学者来做一些讲座。战略预备队是总干部部的一个教导队的组织,战略预备队采用学员制,有相当多的学员拿着很高的工资来培训。预备队不管学员的薪酬升降,但是学员带来的原职级薪酬是由它支付的,包括差旅费、工资等。每年将近有一万人在这里轮训,他们来自170个国家,以前包括外籍员工,疫情原因外籍员工来不了,现在中国员工占很大比例。应届毕业生的入职培训也在这儿,也是学员制。在四种场景下,学员会到培训部、战略预备队来培训、赋能:一是,公司员工不管是来自世界名校毕业,还是博士、硕士、本科生,进公司工作几年后取得成功实践的优秀成绩,可能要升职了,就到这里来进行再训练、再赋能。考得不好,回原单位继续原来的工作;考试考得好,同时过去的考核也好,就有机会被选拔到另外的职级工作,给他一个上新战场的机会,但并不涨工资。最优秀的人,平均两三年有一次这样的机会,那么经过3~4次机会,就是12年到15年了。一个大学生、一个博士,进了公司就是21~25岁,加15年约35至40岁,正好合适担任相当高的高级干部及高级专家。不一定每人都有机会走完这四个台阶,不同台阶的人,工作就成梯次分布,形成人才的金字塔结构。不经培训的人也可以上到各个台阶,培训是大概率事情。而且这个金字塔是活的,它随时间与技术、商业模式的进步而进步的。二是,美国打压我们以后,有些产品线部门收缩了,收缩的人需要重新转到新岗位上,因此到战略预备队来赋能、转岗,转人磨芯之后可以申请去任何部门;业务需求部门面试合格,就可以把人要走了。但如果员工原来17级,新岗位是18级,不准升级,还是按17级上岗;但是原来员工是18级,找到17级岗位,职级要先降下来才能走。转人磨芯是充分发挥员工潜能的机制。三是,员工可以毛遂自荐到预备池,经过赋能后,自己找岗。因此预备池对长期无法上岗的员工实行末位淘汰。员工不能总不上岗,员工找岗期间过长、没有贡献就会梯次降薪。四是,新员工进来后要进行培训。比如:规章制度、思想道德培训。除此之外是认知与技能培训,一定要知道华为是干什么的,要实习。要花一段时间参加模拟交付的硬装、软调,将来的硬装基地在贵州,贵州山区能模拟全世界各种工作环境。这些年轻的孩子几个人组成一个小组,小组要把这些设备扛上山装好、调试好,教官考试通过。还要上山去再把装好的设备撤了再背下来;下一组再背上去装……无论将来从事研发岗位、市场岗位还是财务岗位,都要经过这一段实践训练。考试不仅仅是技术的,关于概算、计划、预算、核算、全套交付文件……都在内,你要把你这次实际工程的全套管理做出来。这样就形成了四个类别的培训队伍,培训总量接近两万人。每年新员工进入大约八千到一万左右。每年经费超过数十亿人民币。培训部管教育,战略预备队管训战,但都只管培训、赋能和考试,只需将学员的考试和训战结果放到网上,对学得不好的学员会有淘汰权,但不对人的选拨和任用负责。训练后,人的选拔与任用由总干部部和各部门的人力资源来负责。在园区,也许班级有不同职级、不同专业、来自不同国家的员工,混杂一起。也许你跑步或喝咖啡是一个少年与将军(代表、地区部总裁、产品线总裁)在一起,各种形形色色的交流促进人视野扩大、进步成长。不要看这里的硬件条件很好,学员哪有时间享受,早晚都要跑步。学员一进学校,首先称体重,毕业时若体重增加,体重管理这一项就会得零分(当然低于标准体重的要增肥)。打分项还有床铺整洁度等等各个过程环节,我们的目的就是用过程锻造来激发学员的精气神。用各种考核来改变习惯。二、通过权力下放与制衡,任期制及选拔机制的优化,实现干部、专家、职员的差异化管理,不断激活组织,保持人才活力。我们的人员分三类:第一类,华为公司的干部政策贯彻“宰相必取于州郡,猛将必发于卒伍”,任职都必须有成功的实践经验。实行履历表制,比如他在哪个岗位待了多少年、做出什么成绩、得了什么小红花等等,都有记载。少了某一段履历,将来讨论干部的时候就可能被放在第二梯队去。现在都是高素质人才,第二梯队还能有机会被选拔吗?在第一梯队找不到人,再到第二梯队捞人,基本上是没有可能的。我们对高知识队伍强调实践化,是有益的。所以,在非洲、在战场上、在各地、各产品线、各岗位,他们都很英勇,为什么?要建功立业。这样做增强了干部基础实践能力,也增强了战略洞察能力。光是埋头苦干只能做英雄,也可以工资高一些,但是没有战略洞察能力就不能做领导。战略能力的构建是去实践中,课堂只是一个启发,培训只是选拔的一个环节。只要是行政管理干部,不论主官、主管,每年都要有10%的强制末位淘汰,进战略预备队重新找岗位。即使所有干部都干得好,但相对排序靠后,也要下岗,进入预备队,而行政管理干部将来再找岗的难度是非常大的。比如下岗的高级干部谁还能与新员工比编程呢?世界总是一代比一代强的。包括我们的一些学科带头人都不可能,跟新人去竞争呢?因此在岗的时候若不珍惜,不努力奔跑,担责履责,那么淘汰以后想重新找到岗位基本很难。所以,就使得所有在岗的干部都是要高度努力的,千方百计要跑到前面,就此形成了好的循环机制。公司行政管理团队权力大,我们现在开始实施团队成员两年、三年任期制,到时候必须改组一次。改组实施“君权神授”与“民主推举”相结合。公司上层组织可以有提名权,提名要与周边部门协商,还要给基层老百姓协商,形成候选人名单,即150%的候选名单。然后通过投票推选,将合适的人选出来。这样避免有人投机跟人站队,因为老百姓有投票选择权,风气慢慢就会变好。行政管理团队成员最多可以连选连任两届,两届后必须离岗,再寻找新的工作机会,更多要求走向一线战场,不仅他自己再经过一段实践洗礼,同时也对基层员工完成了传、帮、带。第二类,专家类员工,强调必须有成功的实践经验,而且不断的在垂直循环工作的过程中滚动选拔、自然淘汰,在垂直循环工作中,一方面能把最优秀的人翻上来,另一方面所有专家都经历了“理论——实践——理论——再实践”的自我进化,避免落伍。他们也可以做合理的横向流动,一是增强合成作战的能力,为后备主官、主管储备苗子;二是实现跨专业、跨领域的融合,各自交换能量,实现合理平衡。在运动中选拔优秀,不计较他的年龄。很年轻也可以破格提拔。专家委员会负责能力的提升、战略的洞察,对专家职级评定进行建议与否决。专家委员会成员不是按行政部门设置的,是按业务领域设置的,跨度是比较大的。专委会根据专业特点,成员有些是两年一届,有些是三年一届。任期结束,你还是三、四十多岁小年轻,然后下基层、下一线去作战去。作战没有取得成绩,你就可能不会再被提名;作战取得了很好成绩的,被提名,但还要通过一定层面的专家选举来决定,再确定你能不能进入专家委员会。他们要不断接受再提名的考核,不断接受一定规模的投票考验,这样做的目的是避免僵化、板结,形成学阀。专家的工资也有可能比行政领导高得多。第三类,职员类员工,是按确定性程序操作,保持公司的稳定高效运行,流程管理要像高铁一样通过。职员实行绝对考核,以岗定级,不末位淘汰,没有年轻化的必要,五六十岁还是15、16级都是可以的。而专家要对不确定工作负责,跟干部一样,也是要有自然淘汰的。公司通过纵向流动,有些优秀的青年苗子会自动翻上来,可能有些做出优秀贡献的人才可以从13级直接提到18级。横向流动能解决平衡问题,经历了这么多年,平衡问题基本得到了一定的解决。这些基本上就是美国西点军校的做法,公司层层级级授权制,没有把权力全垄断住,持续的良性循环,实现激活组织、激活人才的作用。三、芯片问题的解决不是设计技术能力问题,而是制造设备、化学试剂等上的问题,需要在基础工业、化学产业上加大重视,产生更多的尖子人才、交叉创新人才。我们国家要重新认识芯片问题,芯片的设计当前中国已经步入世界领先,华为目前积累了很强的芯片设计能力;芯片的制造中国也是世界第一,在台湾。那么大陆芯片产业存在什么问题呢?主要是制造设备有问题,基础工业有问题,化学制剂也有问题。所以芯片制造的每一台设备、每一项材料都非常尖端、非常难做,没有高端的有经验的专家是做不出来的。即使做出来,每年也只能生产几台,市场也只需要去几台、几十台,哪怕一台卖的很贵,几台也卖不了多少钱,那么在比较浮躁的产业氛围下,谁会愿意做这个设备?例如光刻胶、研磨剂……,有些品种全世界就只有几千万美元的需求,甚至只有几百万美元。几千种化学胶、制剂,都是不怎么盈利,这是政策问题。我们国家要重视装备制造业、化学产业。化学就是材料产业,材料就是分子、原子层面的科学。日本在这个方面是非常厉害的。所以我们国家现在高校要把化学看成重要的学科,因为将来新材料会像基因编辑一样,通过编辑分子,就能出来比钢铁还硬的材料。但国家需要出来更多的尖子人才和交叉创新人才,才会有突破的可能。而交叉创新在我们的高校里还有些障碍,因为专业系科分的太细太多,学生就慢慢成为各学院、各系私有的,缺乏更广阔的交流机会。在美国,哈佛如果有门课本校学生报名没报够,旁边学校的学生可以去抢着注册,抢到课哈佛就允许他去读,读完那门课的学分可以算到本学校学分里。而我们国家现在的学科系划分,学生是很难跨学科学习。四、要正确认识科技创新的内涵,国内顶尖大学不要过度关注眼前工程与应用技术方面的困难,要专注在基础科学研究突破上,“向上捅破天、向下扎下根”,努力在让国家与产业在未来不困难。经过七十年的教育努力,我国劳动力的质量已经比较好了,不仅仅是工业、服务业、职业经理人方面……,是适合发展大产业的。大产业的风险,是是否能持续创新,特别是原创性的发明。缺少原创,缺少牵引爆发力的推动力,大产业是有风险的。历史上许多大工厂的破产就是例子。没有创新,竞争力会逐步下降的。140年前世界的中心在匹兹堡,钢铁;70年前世界的中心在底特律,汽车。产业转移的教训,就是创新不够。教育是贡献的主要方面,主要责任是知识产权保护问题。如果简单地高喊科技创新,可能会误导改进的方向。科学是发现,技术是发明。创新更多是在工程技术和解决方面。客观规律是存在的,科学研究就是去努力发现它、识别它,客观规律是不随人的意志改变的,科学怎么能创新呢?没有东方科学、西方科学,论文是公开发表的,我们可以检索。文化是有东、西方不同的,科学没有差别,真理只有一个。而技术发明是基于科学规律洞察创造出新技术,成为生产活动的起点。新技术发明是多元化的,例如,千姿百态的汽车。而现在“卡脖子”的问题大多数是工程科学、应用科学方面的问题。应用科学的基础理论,去国外查一下论文,回来就做了,卡不住你的脖子,基础理论现在全世界可以用的。所以,大学不要管当前的“卡脖子”,大学的责任是“捅破天”。当然有一部分工科院校可以做这些工程、工业应用的突破事情,但是对于顶尖的综合性大学应该往“天上”走,不要被这两、三年工程问题受累,要着眼未来二、三十年国家与产业发展的需要。我认为,大学是要努力让国家明天不困难。如果大学都来解决眼前问题,明天又会出来新的问题,那问题就永远都解决不了。你们去搞你们的科学研究,我们搞我们的工程问题。科学家要把“铁链”甩了,要有独立之思想、自由之研究。要让自己飞翔起来,谁知道飞的东西最后会不会有用?现在特别不主张去问高校的科学家:“这个东西有什么用啊,对国家有什么贡献啊?”这样科学家把锚都锚在地下,就飞不高了,我们要允许几个“梵高”存在。小平同志说:“教育要面向现代化,面向世界,面向未来。”我们只要遵循小平的三个有利于,“有利于国家,有利于社会(国际、国内社会),有利于人民”,就不会偏离主航道,为国家的强盛努力。报送:董事会成员、监事会成员主送:全体员工二〇二〇年十一月十日来源:华为 心声社区免责声明:本文系网络转载,版权归原作者所有。如转载众多,无法确认真正原始作者,故仅标明转载来源。本文所用图片、文字如涉及作品版权问题,请第一时间告知,我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准立即删除内容!本文内容为原作者观点,并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。
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