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水星价值一二级联合研究 自媒体
2021-09-26 10:25 443 阅读
【水星价值一二级联合研究】超级牛股“收割机”:柏基

今天的故事,是关于一家百年老店——柏基 (Baillie Gifford)。


在国内,这个名字或许多少有点陌生,毕竟人家直到去年才拥有正式的中文名;但在海外,它是名声显赫的大型投资机构,管理规模接近5000亿美元;旗下旗舰基金近10年收益高达717%,远超同期“股神”巴菲特的伯克希尔哈撒韦。


此外,由于接连捕获腾讯、阿里巴巴、亚马逊、特斯拉、蔚来、美团等公司,柏基更是被称为超级牛股“收割机”!

柏基的前世今生


Baillie Gifford(柏基)的名字来自两位创始人。


1907年,46岁的 Augustus Baillie和26岁的 Carlyle Gifford在苏格兰爱丁堡成立了一家合伙企业 Baillie & Gifford WS。


不过,一开始这是一家律师事务所。后来,受市场行情影响,柏基很快在1908年将公司重心转移到投资,并在1909年成立了海峡按揭信托公司。1913年,这家信托公司改名为苏格兰按揭信托公司(Scottish Mortgage Investment Trust,SMIT)。


值得一提的是,SMIT成立初期就大肆买入刚建立的民国政府的债券;30年代,开始投资美国市场;60年代,当日本市场对外国投资者开放后,该基金成为首批外国投资者。


如今的SMIT,是一家在伦敦上市的信托基金,也是富时100指数的成分股。过去5年和10年的价格分别增长371%和803%,而基准的富时全球指数的涨幅仅有204.5%。


而拥有这款旗舰产品的柏基也从一家偏重投资的律师事务所,彻底转变成为一家投资信托合伙企业,逐步开展抵押、信托、固定收益与投资业务,一步步稳扎稳打,不断取得突破。现已发展成为英国最大的资管机构,管理资产总额达到了惊人的3520 亿英镑(4868 亿美元),管理基金48只。

图源:Baillie Gifford官网


不过,不同于多数大型投资机构,柏基最大的特色是无限合伙制。


目前,柏基由47位合伙人全资拥有,他们都在公司内工作,且全部身家在公司负无限责任。这些合伙人在退休之前,需要以原价把持有的公司股份卖给下一代的合伙人。


合伙制的好处是:没有外部股东要求短期收益,使得他们可以更好地坚持长期的发展路线。


当然,合伙制无法从资本市场获得业务发展所需的资本金,这有可能(但不一定)会限制业务发展的速度。不过,对于柏基来说,这完全不成问题,因为早在1984年这家机构便成为了英国重要的养老金管理人之一,这意味着它拥有了长期的资金来源。

7年壕赚1292亿

特斯拉背后的“吸金兽”


不差钱的柏基靠着长期投资理念,在资本市场收获了丰厚的回报。


具体到案例上,柏基最著名的投资当属特斯拉


2013年初,柏基投资8900万美元建立了230万股的特斯拉头寸,平均持股成本仅为38.7美元。这在现在来看,是何其划算的一笔买卖。可在当时,柏基此举被看作是一个笑话,为同行所不齿,因为当时的特斯拉实在是太“羸弱”了,数次走到破产的边缘。


随后几年,尽管特斯拉遭遇股价波动、外界唱衰,可柏基依然顾我,继续在二级市场“买买买”。


柏基曾在其网站上讲过投资特斯拉的逻辑:


1. 特斯拉拥有更好的产品和微小的市场占有率,而传统车企尽管是坐拥巨大份额却仍在沉睡,给予其巨大的颠覆空间;

2. 特斯拉的投资机会超越汽车本身,还覆盖了清洁能源和公共事业;

3. 特斯拉作为垂直一体化企业,通过硬科技解决行业核心痛点

4. 特斯拉是行业领导者,能够引领新能源汽车的风潮。


到了2017年,柏基已成为特斯拉的第二大股东,持股比例仅次于马斯克。

直到2020年特斯拉股票不断攀高,柏基才开始减持,7年获利超过10倍,浮盈超过200亿美元(约合人民币1292亿元)。


除了特斯拉,亚马逊也是柏基投资理念一个很典型的案例。早在2004年,柏基便投资了亚马逊,基于对电商发展前景的看好以及对于贝索斯的信任,此后柏基持续加仓。截至目前,亚马逊的股价高达3525.5美元,而柏基在2004年首次买入亚马逊时,其股价只有35美元,该轮投资回报逾百倍。

图源:富途牛牛

“百年巨头”布局中国


在海外混得风生水起的柏基,也并没有忘记正在崛起的中国市场。


早在2008年,柏基就开始布局中国,并于2008年和2012年分别投资了腾讯与阿里巴巴。


投资腾讯,主要原因是被QQ平台吸引,并开始注意到了腾讯游戏帝国的潜质以及腾讯在微信和微信支付的崛起中展现了极强的适应能力。而投资阿里巴巴,则看中了其增速惊人的电商业务以及马云的魄力。


除阿里、腾讯外,柏基还是美团、拼多多、台积电、蔚来等多家中概股的重要股东。7月28日港股大幅波动,柏基抄底美团半个月就壕赚了近4亿港币。


数据显示,目前柏基在中国的投资规模已达到550亿美元,占集团管理规模的17%。在过去的13年间,柏基已累计投资了100多家中国公司。


不过,这对野心勃勃的柏基来说显然是不够的!去年9月,柏基旗下的柏基投资管理(上海)有限公司完成私募证券投资基金管理人(PFM)登记,成为进军中国市场的第29家外资私募机构。

图源:基金业协会官网


此次完成私募管理人登记,意味着柏基以后可以面向中国的合格投资者募集资金,提供国内股票、债券及多元资产投资服务。


9月23日,柏基在上海开设新办公室。这也是该公司第一所拥有本地研究能力的海外办事处。


柏基认为,中国上市公司的市值占据了世界的两成,中国的GDP也同样接近世界的20%,但仅有少于3%的全球资本配置于中国市场,两者非常不匹配。


柏基确信,中国拥有世界上最好的结构性增长机会,中国持续对外开放为投资者带来广泛的和持续增长机会。中国股市是世界第二大股票市场。在A股有许多上市公司在各自的产业中取得了非凡的成绩,它们提供了在世界其它地方无法找到的机会。

招揽人才

全力支持考CFA


随着柏基扩大在华投资,其对具有国际视野的本土人才的需求也在与日俱增。据悉,这家新晋外资私募的法定代表人是王一文便有着多年的外资机构从业经验:


1997年5月-1998年6月,就职于全球三大国际评级机构之一的惠誉;

1998年6月-2002年12月,在国际货币基金组织担任经济学家;

2003年1月-2015年6月,任“全球投资鼻祖”富兰克林邓普顿基金集团北京代表处首席代表;

2015年6月-2017年8月,任美国先锋投资管理公司北京代表处首席代表;

2017年9月-2019年8月,任安本标准投资管理(上海)有限公司总经理;

2019年9月加入柏基投资管理(上海)有限公司,担任总经理。

图源:Linkedin


另外,为了吸纳潜在人才,今年年初柏基研究部还推出了《职业发展计划》。该计划分为两个方向,一是Equities programme,另一个是 Multi-Asset and Fixed Income (MAFI) programme。


申请时,你可以两者选其一,也可以都选。被选中后,senior investor和HR将就你的专业、兴趣将你分配到合适的programme。通过轮岗的方式,找到自身最擅长的方向。

图源:柏基官网


另外,《职业发展计划》最激动人心的一项是:全力支持考CFA


什么叫全力支持考CFA呢?


报名费报销、资料费报销,并提供给你充足的学习时间,从CFA Level 1、Level 2一直到Level 3。这也......太爽了吧!

图源:柏基官网


完成计划后,你将比别人更有机会成为公司的高级分析师、投资经理,甚至是合伙人。


来源: 投行Helen姐 高顿金融分析师 

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热门评论

Pink
2021-09-30 13:40
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2021-09-28 16:26
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