金斧子社区
打开APP

金斧子官方
2020-11-25 18:25 2754 阅读
顺周期主导市场表现,把握医药板块逆向投资机会 | 金斧子周度市场观察【第24期】

来源:金斧子投研中心

金斧子周度市场观察第24期

金斧子投研中心以周为单位,从主要指数、估值变动、资金流向、波动率等维度回顾上周A股、期货市场行情,同时概览上周市场重大事件,为投资者提供系统、规律、长期可跟踪参考的重要指标,最终输出专业的大类资产配置建议,并为超高净值客户提供全品类、全方位、全周期的“水星50”资产配置定制解决方案。

A股行情速览

  • 本周重要指数表现

*金斧子投研中心

本交易周期(11/16-11/20)上证综指收涨2.04%,深圳综指收涨0.71%,创业板综收跌1.47%。两市成交4.00万亿元,周度日均市场成交额为0.80万亿元,较上个交易周期日均增加了近0.07万亿元,环比下降8.42%,投资者情绪较为消极。其中上证综指成交1.68万亿元,换手率0.72%,深圳成指成交2.32万亿元,换手率1.87%,创业板指成交为0.84万亿元,换手率1.59%。

  • 本周行业指数表现

*金斧子投研中心

对比上周大部分低估值行业呈上涨趋势,本周28个申万一级行业中有24个上涨,其中有色金属(6.04%)、采掘(4.40%)、国防军工(4.33%)、钢铁(4.27%)、银行(4.25%)等低估值顺周期板块继续领涨;而早期较高估值板块仍呈现回调趋势,如医药(-1.43%)、电子(-1.14%)、计算机(-0.7%)和休闲服务(-0.7%)。

  • 本周估值变动情况

*金斧子投研中心

目前上证综指PE(TTM,剔除负值)维持在15.66倍,历史分位数维持不变95.86%。深证综指PE(TTM,剔除负值)下降至31.77倍,历史分位数下降至87.37%。创业板综指PE(TTM,剔除负值)下降至62.68倍,历史分位数下降至79.30%。

  • 本周陆/港股通表现

*金斧子投研中心

本周陆股通净流入55.10亿元,主要净买入隆基股份,次为中国平安、兴业银行,与上周相比,个股净买入金额规模下降较大;主要净卖出贵州茅台,次为海康威视、立讯精密,个股净卖出金额规模上升明显。

本周港股通净流入95.98亿元,主要净买入腾讯控股,次为中国移动、吉利汽车,个股净买入金额下降明显;主要净卖出比亚迪股份,次为小米集团、美团,个股净卖出金额规模上升。

  • 本周证券类交易指标观察

资金需求

点击查看大图

资金供给

点击查看大图

资金方面,本周证监会核准26家IPO批文,较上周增加6家,预计募集金额增加约43.32亿元;并购重组本周有0家,较上周数量一致。本周股权融资规模为143.78亿元,较上周规模减少41.5亿元。

上周限售解禁规模为1661.59亿元,本周理论规模为641.51亿元,较上周,本周解禁压力增加。本周新成立偏股型基金份额369.86亿份,较上周减少了约39.70亿份,近两周新成立基金数量呈下降趋势。本周港股通合计流入资金55.10亿元,较上周规模减少37.04亿元。板块方面,主板本周净流入316.25亿元,中小板净流入-84.45亿元,创业板净流入-338.99亿元,板块资金金流出量下降明显。 

市场情绪

点击查看大图

情绪方面,11月20日上证50、沪深300、中证500 平均换手率分别为0.23、0.52、1.43,较上周有明显下降趋势。11月20日上证50/沪深300/中证500 升/贴水率分别为-0.03%、-0.12%、-0.68%,持仓排前二十名多空单比分别是0.81、0.82、0.87,较上周持仓相差不大。

利率及汇率

点击查看大图

利率方面,本周(11/16-11/20)银行间同业利率大幅度下降;各类债券及票据收益率较大上升。


货币方面,本周(11/16-11/20)央行逆回购操作数量(7天)净投放为-2,500亿元,逆回购到期为5,500亿元。11月13日当周央行逆回购操作数量(7天)净投放为2,300亿元,逆回购到期为3,200亿元。

期货行情速览

  • 重要指数

*金斧子投研中心

  • 商品指数波动率

*金斧子投研中心

  • 股指期货波动率

*金斧子投研中心

上周市场大事件

中国结算:10月新增投资者112.01万,同比增长41.11%

中国结算公布了2020年10月沪深两市的新增投资者数据,统计显示,2020年10月份新增投资者数量112.01万,同比增长41.11%,较9月的154.13万环比下降27.33%。截至2020年10月末,期末投资者数量17462.60万,同比增长10.44%。

华为出售荣耀:不再持有任何股份

17日,多家企业在《深圳特区报》发布联合声明,深圳市智信新信息技术有限公司已与华为投资控股有限公司签署了收购协议,完成对荣耀品牌相关业务资产的全面收购。出售后,华为不再持有新荣耀公司的任何股份。

声明指出,此次收购既是荣耀相关产业链发起的一场自救和市场化投资,能最大化地保障消费者、渠道、供应商、合作伙伴及员工的利益;更是一次产业互补,全体股东将全力支持新荣耀,让新荣耀在资源、品牌、生产、渠道、服务等方面汲取各方优势,更高效地参与到市场竞争中。声明还称,所有权的变化不会影响荣耀发展的方向,荣耀高层及团队将保持稳定。投资新荣耀的经销商和代理商也承诺:未来只享有财务上的投资回报,在业务侧将遵循公平交易的市场化原则,与其他经销商、代理商享受同等机会。

10月我国证券投资顺差213亿美元创新高,彰显中国资产吸引力

国家外汇管理局20日发布数据称,按美元计,10月,银行代客涉外收付款顺差251亿美元,创2019年2月以来新高。其中,证券投资项下录得顺差213亿美元,创纪录新高。

近年来,外资机构投资者持有A股占比显著提高,充分体现了全球投资者对A股和中国经济发展前景的认可。美国桥水投资公司董事长瑞·达利欧在中国发展高层论坛上表示,利差效应叠加中国目前实施的改革开放等一系列政策,使得人民币非常具有吸引力,但世界对此认识不足,全球资本市场上没有太多人民币计价的资产。

华晨集团破产重整

沈阳市中级人民法院20日裁定受理债权人对华晨汽车集团控股有限公司重整申请,标志着这家车企正式进入破产重整程序。华晨集团有关负责人表示,本次重整只涉及集团本部自主品牌板块,不涉及集团旗下上市公司及与宝马、雷诺等的合资公司。

港交所提出简化首次公开招股结算程序

港交所消息,香港交易所推出FINI框架咨询文件,提出简化首次公开招股结算程序的建议。新股由定价到上市所需的时间将大幅缩短八成,由原来的5个营业日缩短至最短1个营业日,令香港交易所成为全球其中一个最具竞争力的新股市场建议将利用智能科技,提高香港首次公开招股程序的效率、减低过程中冻结的资金,同时将程序数码化。

市场主流观点

估值方面,目前上证综指PE(TTM,剔除负值)维持在15.66倍,历史分位数维持不变95.86%。深证综指PE(TTM,剔除负值)下降至31.77倍,历史分位数下降至87.37%。创业板综指PE(TTM,剔除负值)下降至62.68倍,历史分位数下降至79.30%。

买方观点:买方观点略有分歧,部分机构从经济、中美关系等偏乐观:1)10月经济数据全部出炉,地产、基建、消费等维持偏强回升趋势,经济全面复苏态势确立;2)财政政策方面,1-10月财政支出完成全年预算的76.43%,进度慢于往年,年内基建增速提升尚有空间;3)中美关系,美国大选大局已定,中方也有所行动,如推动RECP落地、抛出民主党喜欢的气候变化议题、表态希望加入CPTPP测试美方态度等,未来相较特朗普时代,中美关系本质和趋势不变,但整体激烈程度下降。

部分机构认为:1)虽然疫苗不断有新进展传出,但考虑未来产能的释放、民众接种覆盖率的提升需要时间,以及不同地区间疫苗资源的不均衡等,新冠疫情或在一定时间仍会制约全球经济发展;2)市场方面,本周市场风格切换、周期偏强,融资余额和陆股通净流入节奏放缓、偏股型基金仓位有所回落;3)政策方面,政策退坡叠加经济上行依然是当前国内面临的宏观政策组合,另外年底市场波动加剧,短期或仍维持震荡。

配置主线:围绕确定性进行出发布局,如疫情过后可选消费的复苏,如汽车、家电等;同时关注成长性,中长期可以布局创新驱动和高景气行业,如医药、科技等。

卖方观点:卖方普遍较为乐观:1)市场对经济恢复的预期继续强化,欧美复苏,RECP达成,中国制造大国、制造强国的优势凸显,出口持续超预期;2)目前A股上市公司正处于二季度以来的盈利上行周期,明年A股盈利将会明显好于今年;3)本轮债市的信用个案风险会强化信用分层,但不会导致国内信用快速收缩,对A股的影响有限;4)全球负利率环境下,A股仍是全球资金追逐的资产,主动型外资净流入趋势不变;5)外部因素中,疫苗研发积极进展、美财政刺激方案出台可期,不确定性相对降低。

配置主线:多数卖方强调布局顺周期的机会:1)全球经济复苏加速,全球大宗价格创新高,需求恢复加速反应,库存周期补库存阶段,未来半年是PPI持续回升的窗口期,沪深300至明年Q1可能出现明显的阶段性占优;2)周期不只是低估值,市场回报向ROE回归成为新共识,具体方向们可以关注有色金属,价格重回需求驱动的铝,建材、化工等。不过也有机构认为经济复苏、内部政策预期升温带来的风险偏好提升的多重合力下,周期、科技、消费等均有机会。

大类资产配置建议

A股:本周市场震荡上涨,风格上有色、钢铁等周期类资产涨幅较大,而医药、电子、通信等成长股表现较弱。市场日均成交额7927.02亿,环比下跌7.91%,市场活跃度和风险偏好有所下降。继辉瑞后,Moderna披露疫苗保护数据,虽后续疫苗的生产、普及仍需时间,但新冠疫苗的进展强化全球经济复苏的预期,投资者可积极把握符合国内长期宏观及产业逻辑的核心企业机会。

债市:基本面持续修复、PPI上行、货币政策退出等决定了债市趋势尚未逆转,不过短期债市流动性冲击有缓和迹象,国内部分地区疫情反复,可关注部分错杀机会。

商品:本周国内商品市场趋势明显,CTA策略投顾整体表现较好。具体来看,本周螺纹钢上涨3.57%,铁矿石上涨6.61%,焦煤下跌-3.47%,PTA上涨3.21%,沪银下跌-0.77%,沪铜上涨2.57%,沪金下跌-1.18%,鸡蛋上涨0.05%,豆粕上涨1.96%,原油上涨4.87%。

配置建议:若能承受波动,可定投主观多头、指数增强以及分散配置的股票多头FOF,坚守优异的长青基金;对冲成本处于均值附近,稳健客户可考虑择时对冲策略;CTA策略与股市相关性低,建议投资者布局CTA以均衡配置。

*风险提示:投资有风险,决策需谨慎。文中观点不代表平台投资意见,内容仅供参考并不构成任何投资及应用建议。


热门评论

落可
2021-01-08 19:10
顺应周期,坚持价值投资

189****2676
2020-12-06 14:48
优秀

Lizbeth
2020-12-04 23:13
坚守优异的长青基金
招商局创投注资,买私募上金斧子