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上海泊通投资 私募机构
2020-11-25 15:11 1102 阅读
泊通每周市场点评(2020年11月25日)

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上周永煤违约事件持续发酵,不仅对弱资质信用债造成了冲击,赎回以及质押品减少带来的流动性冲击也导致风险蔓延至整个债券市场,十年期国债收益率一度上行至3.35%,短端受流动性影响更大,曲线再度走平。上周末金稳委针对违约事件发声,且平煤、冀中能源等主体成功兑付缓和了市场情绪。但从金稳委的表态来看,逃废债的行为要打击,市场化的打破刚性兑付则是大势所趋,在融资增速见顶的背景下,明年的信用违约情况及其对信用收缩和经济的影响值得重点关注。另一方面,在疫苗的利好消息提振下,全球开始交易海外市场的复苏和通胀逻辑,叠加耶伦成为潜在财长人选,市场对于后续美国政策力度再度燃起希望,大宗商品价格快速上涨,股市中价值股和周期股也表现出了明显的超额收益。

 

综上所述,市场在紧货币打破刚兑和全球经济景气回升顺周期逻辑下,未来中长周期看,最有可能的是走出 2017年的大蓝筹板块核心资产的逻辑。就算短期消费医药还在负隅顽抗,就算有些所谓顺周期的弹性股抢先反弹,但是这些只是未来大型风格切换的前奏,或者说是暖场。从技术形态的角度看,最近上证指数和沪深300指数明显更强,而且上涨时候温和放量,下跌时有效缩量,基本可以判断目前点位易守难攻。那为什么技术图形走势很扎实的背景下市场并没有在低估值大蓝筹带领下放量一飞冲天呢?

 

主要是因为目前在公募基金年内排名的关键期,外界看来基金排名的是2020整年的业绩,公募基金内部的排名则是考核到2020年11月底。所以目前他们心里明知道大金融板块代表的低估值蓝筹是接下来的主方向,但是短期内考虑到年内业绩考核,也不会卖出现有核心持仓,换未来的核心资产。比如最近大家私下都在讨论医药板块业绩低于预期,招标价格低于预期,估值过高,但是没有人会在此刻大幅减仓。而过了十一月底这个关键时间点,也许风格切换会来得很猛,体现为踩踏性的换仓行为。

 

目前我们持仓已经准备好迎接风格切换,或者说集中到明年以顺周期低估值蓝筹为核心资产的主逻辑上,也会出30%的仓位在科技板块做逆向配置,毕竟科技板块调整还是比较充分的。接下来的交易,我们会更加关注国内互联网反垄断下,港股为主的互联网科技龙头公司在二次探底后的逆向布局机会,当然也许跌不到我们想买入的价格。

 

卢洋 11月24日夜

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热门评论

138****0007
2020-12-07 17:20
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招商局创投注资,买私募上金斧子