盘面上，石油、天然气、电力、煤炭、风电等板块涨幅前列，白酒、盐湖提锂、食品加工、猪肉、医美等板块跌幅居前。 ▲国新办发布《中国的全面小康》白皮书国务院新闻办公室28日发表《中国的全面小康》白皮书，白皮书指出，中国的全面小康是全面发展的小康。中国的全面小康，体现发展的平衡性、协调性和可持续性，是物质文明、政治文明、精神文明、社会文明、生态文明协调发展的小康；是不断满足人民日益增长的多样化多层次多方面需求，不断促进人的全面发展的小康；是国家富强、民族振兴、人民幸福，多维度、全方位的小康。▲精选层示范效应凸显 创新层上演普涨行情设立北京证券交易所的消息让投资者参与新三板股票交易的信心大增。消息公布以来，九成以上做市交易的创新层股票实现上涨，其中几十只股票涨幅翻倍；同时，资金集中流入业绩良好且估值偏低的创新层股票。根据相关规定，北交所新增上市公司将从创新层公司中产生。专家表示，精选层前期良好表现已逐步传导，加之创新层企业数量明显多于精选层企业，具备一定股票规模，容易形成行业、概念等轮动效应。▲易纲：中国的经济潜在增速仍有望维持在5%-6%的区间央行行长易纲在《金融研究》刊文称，中国的经济潜在增速仍有望维持在5%-6%的区间，有条件实施正常货币政策，收益率曲线也可保持正常的、向上倾斜的形态。中国将尽可能地延长实施正常货币政策的时间，目前不需要实施资产购买操作。▲美国财长耶伦：美国可能在10月18日前触及债务上限美国财长耶伦就债务上限向国会致信。耶伦表示，美国可能在10月18日前触及债务上限。如果国会在10月18日之前不采取行动提高或延缓债务上限，财政部可能会用尽其非常措施。▲宁吉喆：人口红利继续存在，新一代劳动力资源正在成长国家统计局局长宁吉喆表示，虽然我国人口总量增速有所放缓，总和生育率下降，老龄化程度加深，但总体上看，人口红利依然存在，人才红利优势后发，人口健康水平不断提升。随着人口政策的逐步完善，我国经济发展长期向好，在全面建成小康社会基础上全面建设社会主义现代化国家，仍然具备较好的人力资源保障。（第一财经）▲统计局：1—8月份全国规模以上工业企业利润同比增长49.5%国家统计局披露，1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额56051.4亿元，同比增长49.5%（按可比口径计算），比2019年1—8月份增长42.9%，两年平均增长19.5%。8月份，规模以上工业企业实现利润总额6802.8亿元，同比增长10.1%。▲首批金融科技创新监管工具完成测试财联社记者从央行获悉，近日，首批金融科技创新监管工具完成测试，包括北京、深圳两地共4个试点项目对外亮相。首批金融科技创新监管工具的创新应用出炉，是我国金融科技创新监管试点的重要一步，表明金融科技创新监管工作从试点阶段迈入了常态化阶段。（财联社记者 姜樊）▲统计局：大宗商品价格总体高位运行、国际物流成本较高、芯片短缺等问题仍在推高企业成本国家统计局工业司高级统计师朱虹表示，总体来看，尽管受到散发疫情和汛情冲击及同期基数较高影响，8月份规模以上工业企业利润仍然保持稳定增长，企业经营状况继续向好。需要关注的是，局部地区仍有散发疫情，大宗商品价格总体高位运行、国际物流成本较高、芯片短缺等问题仍在推高企业成本，企业利润持续稳定恢复面临较多挑战。▲前三季度A股IPO企业逾370家 全年数量有望创历史新高数据显示，至9月30日（按发行日统计），今年以来A股市场预计发行375只新股，累计融资3818.45亿元，同比增长25%。粗略推算，今年全年A股IPO数量有望超越2017年的438只，将刷新历史纪录。 ▲重要指数表现：9月28日，A股三大指数早盘低开高走，午后表现分化，上证指数收于3600点上方。据Wind数据，截至收盘，上证指数涨0.54%，报3602.22点；深证成指跌0.21%，报14313.82点；创业板指跌0.62%，报3211.45点。▲行业指数表现：申万一级28个行业板块收盘涨跌互现。其中，采掘、公用事业、房地产板块涨幅居前；食品饮料、电气设备、传媒板块跌幅居前。▲资金面上：两市成交额收盘时为1.04万亿元，为连续48个交易日突破1万亿元。北向资金净买入47.86亿元。其中，沪股通净买入41.76亿元，深股通净买入6.10亿元。前十大成交股中，净买入额居前三的是东方财富、贵州茅台、中国平安，分别获北向资金净买入6.17亿元、3.57亿元、3.39亿元。净卖出额居前三的分别是五粮液、隆基股份、恒瑞医药，净卖出额为2.28亿元、1.11亿元、0.61亿元。 ▲部分锂电池原材料价格今年涨超200%今年以来，新能源汽车和锂电池市场持续火爆，锂电池原材料价格连创新高。其中，正极材料是锂电池最为关键的原材料，包括碳酸锂、氢氧化锂等。目前碳酸锂、氢氧化锂、电解液等都出现不同程度上涨。在江西宜春一家碳酸锂生产企业，负责人告诉记者，今年以来一直处于超负荷生产状态。碳酸锂产品价格持续上涨，最近一段时间几乎每天价格都有变化，目前价格已接近19万元/吨，近一个月涨了50%以上，相比年初每吨5.7万元左右的价格，涨幅已高达233%。 (央视)▲中国恒大：全资子公司出售盛京银行17.53亿股的非流通内资股中国恒大在港交所公告，于2021年9月28日，本公司一家全资子公司作为转让方与受让方签订协议，将其持有盛京银行17.5亿股的非流通内资股，占盛京银行已发行股份的19.93%转让予受让方。▲深圳海空双港货运吞吐量双双达到历史高位从深圳市交通运输局获悉，截至9月底，深圳海、空双港货运吞吐量双双达到历史高位。港口方面，今年上半年，深圳港完成货物吞吐量13751.58万吨，集装箱吞吐量1376.49万标箱，分别同比增长20.36%和24.31%。空港方面，上半年，深圳机场实现货邮吞吐量77.00万吨，同比增长25.24%。▲物联网新型基础设施建设三年行动计划：推动10家物联网企业成长为产值过百亿的龙头企业近日，工信部等八部门联合印发《物联网新型基础设施建设三年行动计划（2021-2023年）》。目标到2023年底，在国内主要城市初步建成物联网新型基础设施，社会现代化治理、产业数字化转型和民生消费升级的基础更加稳固。推动10家物联网企业成长为产值过百亿、能带动中小企业融通发展的龙头企业；支持发展一批专精特新“小巨人”企业；培育若干国家物联网新型工业化产业示范基地，带动物联网产业加速向规模化、集约化、高价值发展。▲SIA：全球半导体资本支出创新高 2021年预计达1500亿美元近日，美国半导体行业协会（SIA）发布了《2021美国国家半导体行业报告》。《报告》认为，由于新冠疫情引起的芯片短缺现象已经遍布全球，给包括汽车行业在内的终端市场带来了很大影响。为应对缺芯危机，除了提高晶圆厂的利用率之外，提高资本支出才是长期应对之策。近两年全球半导体行业的资本支出已经创下了历史新高，2021年的行业资本支出预计将达到近1500亿美元，2022年将超过1500亿美元。▲国家电网紧急电视电话会议：全力守住民生用电底线 严控高耗能高污染行业用电国家电网公司召开保障供电紧急电视电话会议，要求坚决守住大电网安全生命线。密切跟踪电煤、燃气供应和来水来风情况，做好负荷预测，科学安排电网运行方式。做好新机组启动调试、临检机组恢复并网服务工作，及时掌握各类电源发电能力，保障各类电源“能并尽并、能用尽用”。积极配合政府完善有序用电方案并推动落实，引导用户合理错峰避峰，严控高耗能高污染行业用电。强化应急值班和信息报送，全面提升应急处突能力。▲中汽协：1-8月汽车制造业实现利润同比增速已经回落至个位数 降幅明显回落据中国汽车工业协会整理的国家统计局公布的数据显示，2021年1-8月，汽车制造业实现利润同比增速已经回落至个位数，降幅明显回落。2021年1-8月，汽车制造业累计实现利润3438.3亿元，同比增长5.5%，增速比1-7月回落14.2个百分点，增速均明显低于同期规上企业及制造业，占规模以上工业企业实现利润总额的比重为6.1%，与1-7月相比继续下降。▲南方电网：加快推进广东电网目标网架和抽水蓄能电站建设继9月22日南方电网公司保障电力供应专题会议召开后，27日公司再次召开专题会议，研究分析今冬明春电力供应、电网安全形势以及中长期电网运行方式。会议要求，协调发电企业做好蓄水存煤储气工作，“一省一策”制定南方五省区应急预案，积极主动应对今冬明春电力供应紧张局面。加快推进广东电网目标网架和抽水蓄能电站建设。推动新增输电通道。▲《碳排放交易管理暂行条例》有望年底出炉 建材、有色等行业明年或纳入碳交易市场上海环境能源交易所副总经理宾晖称，在电力被作为第一批纳入碳交易市场的行业后，建材、有色等行业明年有望纳入到碳交易市场中。此外，传统的钢铁、化工、航空等行业，也会陆续纳入到范围内。另外，目前《碳排放交易管理暂行条例》还未出炉，它可能涉及到一些关键的问题，例如更详细的处罚条款。目前按照相关部门的工作进程，在年底之前，这个条例可能会通过。 (21财经)▲1—8月物流运行数据公布：物流需求稳中趋缓 新动能发展良好中国物流与采购联合会今天发布今年1—8月物流运行数据。受全球经济复苏趋势继续放缓以及疫情散点式暴发以及上年同期基数抬升的影响，物流需求增速继续放缓，但还是保持较快的增长，新动能物流需求稳中向好，物流市场发展韧性依然较强。1—8月，全国社会物流总额为205.2万亿元，同比增长12.7%，增速比1—7月回落1.3个百分点，两年平均增长6.8%。综合来看，物流运行延续了前期的恢复态势，规模、增速均高于疫情前水平。▲融创中国：从未向政府提交“求助”报告 集团前八月销售额同比增长33%融创中国28日发布声明称，从未向政府提交“求助”报告，项目负责人欲为绍兴在售项目的网签问题寻求支持，初步整理了相关文字，误发导致信息外泄。对此，融创中国认为，“从未有过、也没有任何需求和意愿向政府提交类似报告。”融创中国表示，今年1-8月，融创中国实现合同销售额4151亿元，同比大增33%，公司整体经营健康、业绩持续向好。▲国家医保局公布价格招采信用评价“严重”和“特别严重”失信评定结果国家医保局公布《2021年第1期价格招采信用评价“严重”和“特别严重”失信评定结果》，包括：哈尔滨誉衡制药有限公司、华北制药股份有限公司、宜昌人福药业有限责任公司、北京百奥药业有限责任公司、阿克苏赣商进出口贸易有限公司。（证券时报） ▲前三季度新基金发行超2.3万亿元 20家头部基金公司发行规模占六成以上数据显示，截至9月27日，今年前三季度新基金发行规模达2.32万亿元。头部公司“吃肉”、中小公司“喝汤”的态势继续强化。据数据统计，今年以来，有5家大型基金公司的新发基金规模超过千亿元，而一些中小基金公司在同样的市场环境下，新发规模不到3亿元，行业分化正愈演愈烈。▲银保监会决定将资产支持计划和保险私募基金由注册制改为登记制为持续深入落实国务院“放管服”工作部署，进一步深化保险资金运用市场化改革，提高服务实体经济质效，银保监会决定将资产支持计划和保险私募基金由注册制改为登记制。保险资产管理机构发起设立资产支持计划，实行初次申报核准、后续产品登记。初次申报核准由银保监会依据相关规定办理，后续产品登记由中保保险资产登记交易系统有限公司依据监管规定和登记规则办理。▲全球最大资管发声：近期建议增持A股 长期配置增加数倍全球最大资产管理者贝莱德表示，随着中国国内宏观政策可能转向适度宽松，战术上从今年年中的中性转向增持A股。近阶段仍然支持买入风险资产，尤其是全球整体低配的中国股票。从中长期的战略角度来看，贝莱德指出，中国资产指数基准中占比小，客户实际配置不够，有空间增加数倍。欧洲市场是贝莱德近期看好的另一大主题，相较于美国股市的中立态度，这家资管巨头看多欧洲股票和通胀挂钩债券。▲银行理财估值开始转轨 净值曲线平滑上行将成往事此前在摊余成本法计价下，资产的溢价或折价可平摊到每周或每日，净值和收益率可人为地“调节”成稳定模式。11月底层资产全部转成市值法估值后，净值曲线将变得“陡峭”，投资风险揭示问题也接踵而来。开启估值切换的首批理财产品中，定开和封闭产品均有涉及，发行主体不仅涉及大行，还有股份行。 ▲《中国的全面小康》白皮书：中国基本建成世界规模最大社会保障体系国务院新闻办公室28日发表《中国的全面小康》白皮书指出，中国基本建成包括社会保险、社会救助、社会福利、社会优抚在内的世界上规模最大的社会保障体系，正向全覆盖、保基本、多层次、可持续的目标迈进。截至2021年6月底，全国基本养老、失业、工伤保险参保人数分别达到10.14亿人、2.22亿人、2.74亿人，基本医疗保险覆盖超过13亿人。生育保险依法覆盖所有用工单位及职工。

盘面上，石油、天然气、电力、煤炭、风电等板块涨幅前列，白酒、盐湖提锂、食品加工、猪肉、医美等板块跌幅居前。 ▲国新办发布《中国的全面小康》白皮书国务院新闻办公室28日发表《中国的全面小康》白皮书，白皮书指出，中国的全面小康是全面发展的小康。中国的全面小康，体现发展的平衡性、协调性和可持续性，是物质文明、政治文明、精神文明、社会文明、生态文明协调发展的小康；是不断满足人民日益增长的多样化多层次多方面需求，不断促进人的全面发展的小康；是国家富强、民族振兴、人民幸福，多维度、全方位的小康。▲易纲：中国的经济潜在增速仍有望维持在5%-6%的区间央行行长易纲在《金融研究》刊文称，中国的经济潜在增速仍有望维持在5%-6%的区间，有条件实施正常货币政策，收益率曲线也可保持正常的、向上倾斜的形态。中国将尽可能地延长实施正常货币政策的时间，目前不需要实施资产购买操作。▲美国财长耶伦：美国可能在10月18日前触及债务上限美国财长耶伦就债务上限向国会致信。耶伦表示，美国可能在10月18日前触及债务上限。如果国会在10月18日之前不采取行动提高或延缓债务上限，财政部可能会用尽其非常措施。▲宁吉喆：人口红利继续存在，新一代劳动力资源正在成长国家统计局局长宁吉喆表示，虽然我国人口总量增速有所放缓，总和生育率下降，老龄化程度加深，但总体上看，人口红利依然存在，人才红利优势后发，人口健康水平不断提升。随着人口政策的逐步完善，我国经济发展长期向好，在全面建成小康社会基础上全面建设社会主义现代化国家，仍然具备较好的人力资源保障。（第一财经）▲统计局：1—8月份全国规模以上工业企业利润同比增长49.5%国家统计局披露，1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额56051.4亿元，同比增长49.5%（按可比口径计算），比2019年1—8月份增长42.9%，两年平均增长19.5%。8月份，规模以上工业企业实现利润总额6802.8亿元，同比增长10.1%。▲首批金融科技创新监管工具完成测试财联社记者从央行获悉，近日，首批金融科技创新监管工具完成测试，包括北京、深圳两地共4个试点项目对外亮相。首批金融科技创新监管工具的创新应用出炉，是我国金融科技创新监管试点的重要一步，表明金融科技创新监管工作从试点阶段迈入了常态化阶段。（财联社记者 姜樊）▲统计局：大宗商品价格总体高位运行、国际物流成本较高、芯片短缺等问题仍在推高企业成本国家统计局工业司高级统计师朱虹表示，总体来看，尽管受到散发疫情和汛情冲击及同期基数较高影响，8月份规模以上工业企业利润仍然保持稳定增长，企业经营状况继续向好。需要关注的是，局部地区仍有散发疫情，大宗商品价格总体高位运行、国际物流成本较高、芯片短缺等问题仍在推高企业成本，企业利润持续稳定恢复面临较多挑战。 ▲部分锂电池原材料价格今年涨超200%今年以来，新能源汽车和锂电池市场持续火爆，锂电池原材料价格连创新高。其中，正极材料是锂电池最为关键的原材料，包括碳酸锂、氢氧化锂等。目前碳酸锂、氢氧化锂、电解液等都出现不同程度上涨。在江西宜春一家碳酸锂生产企业，负责人告诉记者，今年以来一直处于超负荷生产状态。碳酸锂产品价格持续上涨，最近一段时间几乎每天价格都有变化，目前价格已接近19万元/吨，近一个月涨了50%以上，相比年初每吨5.7万元左右的价格，涨幅已高达233%。 (央视)▲物联网新型基础设施建设三年行动计划：推动10家物联网企业成长为产值过百亿的龙头企业近日，工信部等八部门联合印发《物联网新型基础设施建设三年行动计划（2021-2023年）》。目标到2023年底，在国内主要城市初步建成物联网新型基础设施，社会现代化治理、产业数字化转型和民生消费升级的基础更加稳固。推动10家物联网企业成长为产值过百亿、能带动中小企业融通发展的龙头企业；支持发展一批专精特新“小巨人”企业；培育若干国家物联网新型工业化产业示范基地，带动物联网产业加速向规模化、集约化、高价值发展。▲SIA：全球半导体资本支出创新高 2021年预计达1500亿美元近日，美国半导体行业协会（SIA）发布了《2021美国国家半导体行业报告》。《报告》认为，由于新冠疫情引起的芯片短缺现象已经遍布全球，给包括汽车行业在内的终端市场带来了很大影响。为应对缺芯危机，除了提高晶圆厂的利用率之外，提高资本支出才是长期应对之策。近两年全球半导体行业的资本支出已经创下了历史新高，2021年的行业资本支出预计将达到近1500亿美元，2022年将超过1500亿美元。▲国家电网紧急电视电话会议：全力守住民生用电底线 严控高耗能高污染行业用电国家电网公司召开保障供电紧急电视电话会议，要求坚决守住大电网安全生命线。密切跟踪电煤、燃气供应和来水来风情况，做好负荷预测，科学安排电网运行方式。做好新机组启动调试、临检机组恢复并网服务工作，及时掌握各类电源发电能力，保障各类电源“能并尽并、能用尽用”。积极配合政府完善有序用电方案并推动落实，引导用户合理错峰避峰，严控高耗能高污染行业用电。强化应急值班和信息报送，全面提升应急处突能力。▲中汽协：1-8月汽车制造业实现利润同比增速已经回落至个位数 降幅明显回落据中国汽车工业协会整理的国家统计局公布的数据显示，2021年1-8月，汽车制造业实现利润同比增速已经回落至个位数，降幅明显回落。2021年1-8月，汽车制造业累计实现利润3438.3亿元，同比增长5.5%，增速比1-7月回落14.2个百分点，增速均明显低于同期规上企业及制造业，占规模以上工业企业实现利润总额的比重为6.1%，与1-7月相比继续下降。▲南方电网：加快推进广东电网目标网架和抽水蓄能电站建设继9月22日南方电网公司保障电力供应专题会议召开后，27日公司再次召开专题会议，研究分析今冬明春电力供应、电网安全形势以及中长期电网运行方式。会议要求，协调发电企业做好蓄水存煤储气工作，“一省一策”制定南方五省区应急预案，积极主动应对今冬明春电力供应紧张局面。加快推进广东电网目标网架和抽水蓄能电站建设。推动新增输电通道。▲《碳排放交易管理暂行条例》有望年底出炉 建材、有色等行业明年或纳入碳交易市场上海环境能源交易所副总经理宾晖称，在电力被作为第一批纳入碳交易市场的行业后，建材、有色等行业明年有望纳入到碳交易市场中。此外，传统的钢铁、化工、航空等行业，也会陆续纳入到范围内。另外，目前《碳排放交易管理暂行条例》还未出炉，它可能涉及到一些关键的问题，例如更详细的处罚条款。目前按照相关部门的工作进程，在年底之前，这个条例可能会通过。 (21财经)▲1—8月物流运行数据公布：物流需求稳中趋缓 新动能发展良好中国物流与采购联合会今天发布今年1—8月物流运行数据。受全球经济复苏趋势继续放缓以及疫情散点式暴发以及上年同期基数抬升的影响，物流需求增速继续放缓，但还是保持较快的增长，新动能物流需求稳中向好，物流市场发展韧性依然较强。1—8月，全国社会物流总额为205.2万亿元，同比增长12.7%，增速比1—7月回落1.3个百分点，两年平均增长6.8%。综合来看，物流运行延续了前期的恢复态势，规模、增速均高于疫情前水平。▲融创中国：从未向政府提交“求助”报告 集团前八月销售额同比增长33%融创中国今日发布声明称，从未向政府提交“求助”报告，项目负责人欲为绍兴在售项目的网签问题寻求支持，初步整理了相关文字，误发导致信息外泄。对此，融创中国认为，“从未有过、也没有任何需求和意愿向政府提交类似报告。”融创中国表示，今年1-8月，融创中国实现合同销售额4151亿元，同比大增33%，公司整体经营健康、业绩持续向好。▲前三季度A股IPO企业逾370家 全年数量有望创历史新高数据显示，至9月30日（按发行日统计），今年以来A股市场预计发行375只新股，累计融资3818.45亿元，同比增长25%。粗略推算，今年全年A股IPO数量有望超越2017年的438只，将刷新历史纪录。 ▲密尔克卫：全资子公司中标危化品运输服务项目密尔克卫9月28日晚间发布公告称，公司子公司镇江宝华物流有限公司中标中盐内蒙古化工股份有限公司危化品运输服务招标项目。2020年年报显示，密尔克卫的主营业务为物流、交易，占营收比例分别为：79.63%、20.16%。▲棒杰股份在越南设立子公司 完善国际化布局9月27日，棒杰股份发布公告称，公司近日通过全资二级子公司棒杰国际投资控股有限公司在越南兴安省投资设立了公司的全资三级子公司棒杰针织(越南)有限公司(下称“越南棒杰”)。近日，越南棒杰完成了工商登记手续并收到了越南兴安省计划与投资厅相关部门颁发的企业登记证。棒杰股份表示，此次公司在越南投资设立全资三级子公司是为顺应全球经济贸易发展形势，实施全球化发展战略，完善国际化布局。这项举措符合公司长期发展战略，有利于提升公司业务开展的效率和有效性，提升公司对海外客户的交付能力。（文章来源：中国证券网）▲格力电器将注销2.2亿股 回购已花近300亿9月28日晚间，格力电器(000651)公告称，鉴于公司短期内尚无使用第三期回购股份用于员工持股计划或股权激励的具体计划，根据公司实际情况，公司拟对第三期回购股份的70%(即2.21亿股)进行注销以减少注册资本，其余30%仍将用于员工持股计划。公司第三期回购共回购股份3.16亿股，本次变更股份用途并注销后，公司总股本将由60.16亿股变更为57.95亿股。▲宁德时代入股非洲Manono项目 为全球最大锂矿之一宁德时代持续布局全球锂资源，其参股公司将出资2.4亿美元（约合人民币15.52亿元）入股非洲一锂矿项目。澳大利亚矿产勘探公司AVZ Minerals于当地时间9月27日宣布，该公司已经与中企苏州天华时代新能源产业投资公司（下称天华时代）达成协议，获得天华时代2.4亿美元（约合人民币15亿元）的注资后，将用于开发位于刚果（金）的锂项目Manono，天华时代将获得该项目公司24%股权。澳企AVZ透露，在开发成本核实后，宁德时代提供的资金将超4亿美元（约合人民币25.8亿元）。此外，两家公司或将继续合作，评估开发氢氧化锂设施的可行性。宁德时代相关负责人表示，苏州天华时代新能源产业投资公司为宁德时代的参股公司，并非其子公司。 (澎湃新闻)▲IDC：预计2025年可穿戴设备出货量将接近8亿台IDC发布报告，因多年下滑以及更新周期延长而被抑制的需求，2021年智能手机出货量将同比增长7.4%，到2025年将保持在低个位数增长并恢复到疫情之前的水平；平均售价下降和供应端推动将推动5G手机的增长。可穿戴设备的出货量将从2020年的4.5亿台增长到2025年的近8亿台；苹果将继续主导智能手表领域。▲潍柴动力：对控股子公司陕重汽增资不超过40.8亿元潍柴动力公告，公司与陕汽集团协商确定双方按当前持股比例（公司持股比例51%，陕汽集团持股比例49%），分别对公司控股子公司陕西重型汽车有限公司（简称“陕重汽”）增资不超40.8亿元和39.2亿元，增资款项分期到位，其中首期分别增资10.2亿元和9.8亿元。另外，因偿还到期贷款需要，公司拟以约5.83亿欧元或等值人民币对潍柴动力香港进行增资。▲快手宣布组织架构调整，将加强事业部闭环以提升效率快手宣布新一轮组织架构调整。本轮调整以加强事业部闭环为方向，包括研发、数据分析等中台职能型部门中，涉及与业务强相关的，对应拆分至各业务事业部。此外，电商事业部、商业化事业部、国际化事业部、游戏事业部等四大事业部至此也基本成型。▲华为发布鸿蒙智联FTTR解决方案华为正式发布鸿蒙智联FTTR解决方案。发布会上，35家运营商、房地产商及家装公司代表共同签署400万套FTTR全光房间发展意向。此外，与会嘉宾还共同发起了“三年1000万，五年发展1亿套FTTR数字家庭”的发展倡议。▲Facebook新任CTO：虚拟现实是未来，要与iPhone争夺市场Facebook上周任命硬件主管安德鲁·博斯沃思为公司首席技术官（CTO）。日前其在接受采访时谈到智能手机、元宇宙和公司正在开发的虚拟现实设备。他表明，虚拟现实是未来趋势，Facebook就是要深耕硬件领域，从苹果的iPhone业务中分得一杯羹。▲Tiktok 每月有超过 10 亿人使用9月27日消息，Tiktok 今日宣布，每月有超过 10 亿人使用 Tiktok。据公开资料。2018 年 7 月 16 日，抖音宣布全球月活跃用户数突破 5 亿。▲浙江鼎力：美国商务部公布反倾销调查初裁结果 公司坚决维护全体股东的合法权益浙江鼎力公告，美国商务部公布了对中国移动式升降作业平台反倾销调查初裁结果。此次美国商务部发布的反倾销税率为初裁结果，最终反倾销税令仍需美国国际贸易委员会（ITC）作出肯定性反倾销损害终裁后方才发布。公司及公司律师团队将继续努力，全力应对本次“双反”调查后续事项，坚决维护公司及全体股东的合法权益。▲阿里回应旗下App接入微信支付：会继续与其他平台一起面向未来有消息称阿里旗下饿了么、优酷、大麦、考拉海购、书旗等应用均已接入微信支付。日前，淘特、闲鱼、盒马等App也已申请接入微信支付，正在等待微信审核。28日，阿里巴巴表示，旗下应用陆续接入微信支付的消息属实。阿里称，会继续与其他平台一起面向未来，相向而行。

私募证券市场01 每日复牌【A股三大指数走势分化，油气、电力股走强，大消费板块回调】沪指收涨0.54%，深成指收跌0.21%，创业板指收跌0.62%。大小指数早盘低开，拉升翻红后走势分化，沪指震荡上扬，创业板指一度冲高涨超1%，随后下行翻绿。受国际油价和天然气期货价格大涨影响，油气概念股大幅走强，潜能恒信、迪森股份等十余股涨停，中国石化盘中涨逾7%。电力股高度活跃，乐山电力上演地天板，煤炭板块大幅反弹，平煤股份等涨停。白酒、猪肉、医美、食品饮料等大消费板块集体回调，个股红多绿少，两市成交连续48个交易日破万亿，但相比昨日缩量明显。以每日额度余额口径，北向资金截至A股收盘净流入逾84亿元；以买卖成交额口径，北向资金净买入近48亿元。主要行业ETF涨跌不一，房地产ETF涨超3%，银行ETF涨近2%，新能源车ETF跌超2%，消费ETF跌近1%。02 市场风云1：快手宣布组织架构调整，将加强事业部闭环以提升效率快手9月28日宣布，为了更好地推动业务，进一步提升效率，公司已于近期启动了以加强事业部闭环为方向的新一轮组织架构调整。 内部邮件显示，主站产品运营、电商、商业化等在内的多个核心业务单元，经过此轮架构调整基本实现业务闭环。包括研发、数据分析、PMO业务等在内的中台职能型部门中，涉及与业务强相关的，都将按加强业务闭环的方向，对应拆分至各业务事业部。为进一步提升业务组织运作的高效性和流畅性提供组织支撑。 据透露，此轮组织架构调整中正式设立了主站产运线，对主站产品部、运营部、用户增长部、游戏生态、搜索等业务进行收拢。此外，电商事业部、商业化事业部、国际化事业部、游戏事业部等四大事业部，至此也基本成型。 此轮调整，意味着快手将实现从职能型架构向事业部制架构转型。2：TikTok月活破10亿，成全球第五大社交应用9月27日消息，字节跳动旗下短视频社交应用TikTok月活突破10亿，与Facebook旗下Instagram并肩成为全球第五大社交应用。前四名分别为Facebook旗下三大应用（Facebook、WhatsApp、Messenger）以及Wechat。 TikTok被认为是全球社交霸主Facebook最有力的竞争对手。今年7月，据Sensor Tower数据，TikTok在全球App Store和Google Play总下载量突破30亿次，成为首款达此成就的非Facebook系应用。8月6日，《日本经济新闻》发布的一项统计报告显示，在2020年社交App下载量排名中，TikTok位列第一。这是TikTok全球下载量首次超过Facebook。私募股权市场01 投融资资讯1：突破卡脖子瓶颈，忆芯科技完成近2亿元B1轮融资忆芯科技从2015年创立之初，就致力于成为赋能大数据应用的芯片全球领导者，聚焦存储芯片控制器领域的自主原创。2：高肉猫粮定义者「高爷家」完成5000万A轮融资「高爷家」完成A轮融资，由金鼎资本领投，众晖资本跟投。此次融资主要用于新品研发、渠道拓展与工厂建设。3：人工智能科技领域企业第六镜科技完成数千万级A轮融资近日，深耕城市AI解决方案的第六镜科技，获得能源化工公司旭阳集团数千万A轮融资，估值达7亿元人民币。4：新能源车充电企业始途科技获顺为资本数千万元天使轮融资9月28日消息，始途科技（杭州）有限公司 SATOR TECH，成功获得顺为资本数千万元天使轮融资，始途科技表示，本轮融资将继续用于加速产品研发和产品量产。5：Moonshot Brands完成1.6亿美金种子轮融资，现开启收购中国卖家项目品牌整合平台Moonshot Brands日前完成1.6亿美金种子轮融资，投资方包括Y Combinator, UpHonest Capital, Victory Park Capital, Liquid 2 Ventures, Garage Capital等机构和个人投资者。6：马来西亚华侨创业，即饮饮料品牌「有饮NOD」完成数千万元Pre-A轮融资半年内时间，该品牌产品的营销网络已覆盖全国知名度前三的便利店系统，约4500多个终端销售网点。7：3D机器视觉企业图漾科技完成B2轮融资，助力中国传统产业转型从今年初完成B1轮融资后，公司的新产品推出节奏明显加快，上半年已经发布两款新产品，下半年还将发布另外两款全新产品。8：抢滩800亿市场，芯片供应商智多晶完成亿元C轮融资智多晶成立于2012年，是国内领先的FPGA芯片（现场可编程逻辑门阵列）供应商。9：电商SaaS ERP服务商「万里牛」获近亿元B轮融资，龙腾资本领投电商SaaS ERP服务商万里牛宣布完成近亿元B轮融资，本轮融资由龙腾资本领投，二六三网络通信股份有限公司跟投，极瓴资本为本轮融资财务顾问。据万里牛创始人兼董事长陈耀辉（Yani）介绍，本轮融资将继续投入到产品能力提升、营销体系完善、客户服务体系加强与优秀人才招募中。10：「意欧斯」完成近亿元B轮融资，实现一站式自动化无人仓储意欧斯智能科技股份有限公司已完成近亿元B轮融资，引入十月资本、红太阳等战略投资者。意欧斯创始人兼CEO姜跃君告诉36氪，本轮融资资金的55%将补充公司流动资金，40%将用于产品研发，5%作为市场拓展及销售费用。11：电商SaaS ERP服务商“万里牛”获近亿元B轮融资电商SaaS ERP服务商“万里牛”宣布完成近亿元B轮融资，本轮融资由龙腾资本领投，二六三网络通信股份有限公司跟投。本轮融资将继续投入到产品能力提升、营销体系完善、客户服务体系加强与人才招募中。12：Fancy Technology 完成天使轮融资，下半年开启Pre-A 轮融资主打跨平台电商数据智能应用系统的Fancy Technology 近日完成天使轮千万级人民币融资，本轮融资由华山资本领投，众合创投、非凡资本跟投。非凡资本担任本轮融资的独家交易顾问。本轮融资资金主要会用于产品的开发迭代、SaaS 产品的市场拓展及销售通路建设。13：国产数据库厂商「聚云位智」获亿元级B轮融资，达晨财智领投「聚云位智」获近亿元B轮融资，由达晨财智领投，朗玛峰创投、中翔资本跟投。乐中资本担任本轮财务顾问。本轮融资将用于技术和产品持续研发。14：专注于病毒载体基因治疗，五加和基因完成数千万元A轮融资五加和基因及其核心团队专注于基因治疗病毒载体研发、生产近三十年，作为国际公认的三大腺相关病毒（AAV）包装系统发明者之一，是国内病毒载体基因治疗的引领者。02基金动态1：苏州高新区成立百亿元集成电路母基金苏州高新区举行重点集成电路项目签约暨集成电路产业公司揭牌仪式，总规模达100亿元的苏州高新区集成电路产业母基金成立。今日私募之星2021金牛资产管理论坛精彩观点（持续更新）

　 2021年，中国资产管理行业迎来前所未有的发展机遇。“示范区”“引领区”“合作区”建设百舸竞流，中国经济升级红利持续释放，资管业做大做强将拥有更加丰沃的土壤；“双碳”目标引领社会生产方式大转型，中国经济高质量发展号角争鸣，资管行业守初心练内功将迎来更多新的机会；居民财富“借基入市”大潮澎湃、北京证券交易所精彩亮相、注册制改革渐入佳境，中国资本市场深改大步向前，资管行业强品牌优服务将迎来更加优化的市场生态。　　经过多年发展，我国基金业在改革中成长、在开放中提高、在规范中进步，已成为服务实体经济和居民财富管理的重要力量。服务国家战略，助力深化供给侧结构性改革，在高质量发展中促进共同富裕，为基金业高质量发展指明了方向、提供了遵循。　　资管时代，阔步新征程。由中国证券报主办的“2021金牛资产管理论坛”于9月28日在上海隆重举行。论坛当天，有来自约50家头部公募基金公司菁英同台论道，纵论中国资产管理业在变革与开放时代的使命与机遇，共话中国资产管理行业发展新征程。同时，中国证券报将同步举办第十八届中国基金业金牛奖颁奖典礼。精彩观点：基金业协会黄丽萍：积极构建第三支柱养老金与基金行业相互支撑的可持续生态9月28日，中国证券投资基金业协会党委委员、副秘书长黄丽萍在中国证券报主办的“2021金牛资产管理论坛”上表示，强健的养老金体系与健康的基金行业协同发展可以更有效地应对老龄化挑战，助力深化供给侧结构性改革。黄丽萍提出四点建议：一是大力推进以个人账户制为核心的第三支柱养老金体系建设，做好养老储备和投资运营制度供给；二是在基金行业做好制度和服务配套，开发满足全生命周期养老需求的金融产品和服务；三是持续推动养老型投资工具的普及教育，强化基金服务养老能力，培育和壮大基金行业长期投资的意愿和能力；四是适当放宽养老保险的投资范围和投资比例，完善与高质量增长要求相适应的长周期考核机制。基金业协会黄丽萍：四方面提升基金行业核心竞争力中国证券投资基金业协会党委委员、副秘书长黄丽萍在中国证券报主办的“2021金牛资产管理论坛”上表示，各类基金管理人应坚持以信义义务为根基，不断提升核心竞争力，以专业的资产管理能力为投资者创造长期稳健回报：一是增强投研能力；二是充分发挥投顾作用；三是提升风险管理和处置水平；四是完善内部治理，建立长期激励约束机制。基金业协会黄丽萍：长期资金与基金行业具有良性互动关系中证网讯（记者 王宇露）9月28日，中国证券投资基金业协会党委委员、副秘书长黄丽萍在中国证券报主办的“2021金牛资产管理论坛”上表示，长期资金最大的特点是追求长期稳健回报，而不是短期超额收益，这与基金行业的投资主流十分契合，二者互倚互利、协调共进，构成现代金融市场最重要的买方力量。长期资金与基金行业的良性互动关系主要体现在以下方面：一是基金行业是提升长期资金长期回报的重要渠道；二是长期资金改善基金行业资本结构，引领经济转型升级；三是长期资金以其特有的制度安排为支撑，有助于打破“基金赚钱基民不赚钱”的怪圈。（文章来源：中证网讯 记者 王宇露）

2021年9月22日晚，一年涨5倍的热门芯片股思瑞浦公告，四家股东拟减持200多万股，四家股东合计可套现超10亿元。思瑞浦于2020年9月21日在科创板挂牌上市，一年禁售期刚满。减持的四家股东均为首发股东，其中最为特殊的当属华为的全资子公司哈勃投资。哈勃投资是思瑞浦上市前的主要投资者之一，目前持有其6%的股份。华为在2019年打破“不投供应商”的原则，注册成立了哈勃投资，在半导体产业链上进行大规模的投资，震动了产业圈和VC圈。思瑞浦是哈勃投资成立后投出的一家上市公司，相应的，此次减持也是哈勃投资成立以来的第一笔退出。这笔退出的回报足以秒杀大多数VC——按最新股价，华为目前持股市值超过26亿元，投资两年回报35倍。超高回报背后，华为扶持国产供应链2019年7月，刚成立不久的哈勃投资，向思瑞浦投资了7200万元。思瑞浦是华为5G基站信号链芯片的核心供应商，这笔投资是华为扶植国产供应链的重要动作。实际上，在搭上华为快车之前，思瑞浦仅是一家小型模拟芯片厂商，一度生存困难。在2018年，当时已成立六年的思瑞浦收入1.14亿元，亏损882万元。而2019年哈勃入股之后，来自华为的订单让思瑞浦直接上了一个台阶，收入增长167%达到3.04亿元，净利润则暴涨至7098万元。招股书显示，2018年华为给思瑞浦贡献的收入仅为170万元，占其总营收的1.5%。而2019年华为贡献的销售额达到了1.7亿元，占总营收的57.13%。可以说，是华为一手把思瑞浦推上了科创板。财报显示，思瑞浦上市后华为的采购规模还在快速增长。财报显示，2020年思瑞浦的第一大客户仍是华为，销售额3.1亿元，占总营收的55%。除了战略意义，华为这笔投资在财务上的回报也非常丰厚。2019年哈勃投资时，思瑞浦的投后估值仅为9亿元。如果按2019年的实际净利润，PE倍数仅为12倍，这个估值放在当下的一级市场可谓“廉价”。哈勃投资入股四个月后，思瑞浦又引进了元禾璞华、惠友资本等投资方，此时估值已经涨到25亿元。2020年9月，思瑞浦在科创板上市后，作为5G龙头股之一备受追捧，目前市值已达450亿元，哈勃投资的持股市值超过26亿元，两年回报35倍。哈勃投资此次拟减持不超过16万股，预估套现规模约9000万元，相当于拿回了投资本金。在减持公告后，2021年9月23日开盘思瑞浦股价应声暴跌7.6%，但截至收盘跌幅收窄至1.36%，可见市场情绪并未过于受减持影响。闷声发财的哈勃投资乘着注册制的东风，哈勃投资一直在闷声发财。目前哈勃投资的项目正在密集IPO，思瑞浦已上市，灿勤科技、山东天岳、东芯半导体、长光华芯等项目已过审，纳芯微、好达电子等项目均已申报科创板。作为一家成立仅两年的投资机构，哈勃投资的战绩堪称传奇。哈勃投资的已上市、已过会以及已申报IPO的项目汇总如下，可以看出哈勃投资的回报相当之丰厚：上图中，除思瑞浦外，其他公司均按招股书披露的募集金额、拟发行股份计算预测发行价，并以此计算哈勃投资的持股账面价值和回报倍数。由于目前科创板发行定价依然明显偏低，这些公司上市后的股价几乎肯定会远远超过发行价，这意味着哈勃投资的实际回报倍数还将远远高于上表的测算。以纳芯微为例，按预测发行价市值仅30亿元，但分析普遍认为纳芯微上市后市值可达200亿-300亿元，也即哈勃投资的持股市值可达5亿元，回报倍数超过10倍。面对如此彪悍的哈勃投资，普通的VC/PE们只有叹服的份了。毫不夸张地说，哈勃投资在半导体赛道的战绩，已经不逊色于腾讯投资在TMT领域的战绩。华为也开始尝到股权投资的甜头了。实际上在半导体赛道，VC们已经可以明显感觉到哈勃投资带来的压力，不止一位投资人向投中网谈到过哈勃投资的强势。一位投资人告诉投中网，有一个项目原本已经敲定，但在最后时刻哈勃投资突然杀出抢走领投席位。哈勃投资在数量和规模上都急速膨胀的状况也引起了一些争议。有投资人表示：“看不懂（哈勃）到底是为产业，还是为财务回报。”哈勃投资的一些案例是在上市前夕以较低的估值突击入股，的确有“摘桃子”的嫌疑。例如灿勤科技，在申报科创板之前两个月，哈勃投资以只相当于预计发行价七分之一的价格完成了投资，这是一般VC/PE无法想象的待遇。某种程度上，哈勃的投资布局越来越趋近小米式的生态链投资，即用财务投资的手法做战略投资，赚钱加产业，双轮驱动。从哈勃投资与深创投这样的专业投资机构合作设立基金，也能看出在试图淡化华为直接投资的色彩。哈勃投资成立以来，华为已经多次向哈勃增资，哈勃的注册资本已经从最初的5亿元增长至目前的30亿元。工商信息显示，哈勃投资目前已经直接投资了44家公司。跟普通VC不一样的是，哈勃不需要考虑弹药的问题，资金一投完华为就会继续补充。另外，哈勃还在2020年与深创投合作成立了深圳市红土善利私募股权投资基金合伙企业（有限合伙），哈勃出任双GP之一，该基金目前已投资了8家公司。2021年，哈勃旗下又设立了另一个投资平台深圳哈勃科技投资合伙企业（有限合伙），该主体目前也已投资了13家企业。以上三个投资平台总资金规模达到了56亿。两年前哈勃投资刚成立的时候，外界对华为到底要做什么还满头问号。如今哈勃投资已经更加体系化了，布局完备、弹药充足，华为是要把投资这件事长期做下去了。（文章来源：投中网|陶辉东）

　疫情之下，纷繁复杂的海外市场也存在“六边形战士”？是的，在2021年上半年的海外新兴市场上，传音控股保持稳定增长，其手机业务总收入216.77亿元，同比上涨69.88%，在深耕非洲的基础上，逐步构筑起多市场发展版图。　　为什么说传音是“六边形战士”？　　六边形战士，这是今年京东奥运会期间，媒体形容我国乒乓球健将马龙专业能力很强很全面的一个说法，后来特指那些各方面技能都十分突出的人或物。　　全球化发展趋势之下，海外竞争加剧，尤其是受新冠肺炎疫情的影响，手机市场一度陷入困境。对于中国出海企业来说，积极转变思维方式，打造多元化、差异化的竞争力，成为所在领域的“六边形战士”，是其立足于全球市场的根本所在。　　根据2021上半年财报，深耕非洲多年的传音控股依旧保持了在这片广袤大陆上的竞争优势，更积极开拓了南亚、中东等新兴市场，所凭借的便是全面而扎实的抗压能力、多元竞争力。从传音官方披露的信息来看，其在品牌价值、本地化发展、技术研发、营销渠道、供应管理、综合化售后服务等方面具有的强大优势，而这些恰恰是海外市场激烈竞争环境中“突围”的密钥。　　以品牌价值为例，自成立以来，传音控股致力于成为新兴市场消费者最喜爱的智能终端产品和移动互联服务提供商，为此，传音始终坚持以新兴市场用户需求为核心，围绕本地化进行技术创新、品牌运营，更积极承担企业社会责任，通过各项活动创造了更多工作机会及商业机会，在一定程度上推动了区域的基础设施建设，在非洲积累了广泛的品牌影响力和较高的用户忠诚度。　　在知名泛非商业杂志《African Business》发布的“2021年度最受非洲消费者喜爱的品牌”百强榜中，传音旗下三大手机品牌TECNO、itel及Infinix分别位列第6、21及25名；在百强榜中，TECNO连续多年位居入选的中国品牌之首，itel位居中国品牌第二名。　　与品牌价值相辅相成的是传音“本地化运营”优势。随着“一带一路”战略的实施，中国企业“走出去”迎来了更大的发展空间。作为共建“一带一路”倡议的坚定践行者，传音控股将在非洲积累的本地化运营经验“复制”到南亚、东南亚、中东等更广阔的新兴市场，让中国品牌以更“接地气”的形式进驻当地市场，俘获更多消费者的喜爱与信赖。　　“六边形战士”传音是如何炼成的？　　除品牌价值和本地化运营两大优势之外，传音的研发优势也不容小觑，在非洲等新兴市场多年的技术沉淀，使得传音控股旗下产品及服务能够因地制宜地满足消费需求，而传音自身也在日积月累的过程中具备较强的技术应用性创新能力。　　仅以手机摄影技术为例，从针对非洲本地消费者的肤色和面部特征，专门开发深肤色面部特征点及人脸属性检测模型，并在此基础上推出非洲版的美颜和滤镜，到2020年先后荣获CVPR 2020 LIP国际竞赛深肤色人像分割赛道冠军、吴文俊人工智能科技进步奖(企业技术创新工程项目)等奖项，传音将深肤色用户的摄影技术研究得十分彻底。　　技术上的精准研发不仅帮助传音打开了非洲市场，更促使传音建立起来独一无二的研发护城河。传音将技术创新作为公司核心战略之一，分别在中国上海、深圳和重庆建立了自主研发中心，通过手机供应链的深度定制合作，实现融合创新。传音控股2021上半年财报显示，其上半年的研发投入为6.4亿元，同比增长50.72%，研发人员达2096名，新增授权专利562件。　　此外，为了更加深入地了解海外消费者需求、开拓更广阔的新兴市场，传音建立起了广覆盖、强渗透、高稳定的营销渠道，并积极培养自身管理团队；更在全球设立多个生产制造中心，其售后服务品牌Carlcare在全球拥有2,000多个售后服务网点(含第三方合作网点)，在海外建立了7大售后维修中心，从而解决了消费者的售后服务痛点，传音也得以在“人生地不熟”的海外市场建立起综合化售后服务优势、供应链管理优势。　　海外市场对传音这个“六边形战士”的反馈是积极的，2021上半年传音控股实现营业收入228.53亿元，同比增长65.06%；实现归母净利润为17.32亿元，同比增长58.71%。目前，传音全球销售网络已覆盖70多个国家和地区，相信伴随着自身多维优势的强化与扩展，传音的产品与服务将辐射更广阔的海外市场，让尽可能多的人尽早享受科技和创新带来的美好生活。来源：青岛财经网免责声明：本文系网络转载，版权归原作者所有。如转载众多，无法确认真正原始作者，故仅标明转载来源。本文所用图片、文字如涉及作品版权问题，请第一时间告知，我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准立即删除内容！本文内容为原作者观点，并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。

从盘面上，养鸡、白酒、猪肉、超级品牌等板块涨幅前列，化工、钴、小金属、钛白粉等板块跌幅居前。 ▲最高法：积极推进反垄断司法解释二制定工作最高人民法院民三庭庭长林广海9月27日在人民法院反垄断和反不正当竞争典型案例新闻发布会上表示，目前，为适应新形势的要求，确保修改后反不正当竞争法的正确实施，最高法正在加快推进反不正当竞争法司法解释的制定工作，已经向社会公开征求意见。此外，最高法也在积极推进反垄断司法解释二的制定工作，条件成熟时，将适时向社会公开征求意见。▲国家电网：最大可能避免出现拉闸限电情况针对当前供电形势，国家电网公司表示，最大可能避免出现拉闸限电情况，坚决守住民生、发展和安全底线。强化全网统一调度，合理安排运行方式，服务好发电企业，做到应并尽并。严格执行政府制定的需求响应与有序用电方案，及时做好沟通协调工作，全力维护供用电秩序稳定。▲中国和欧盟将举行第十一轮高级别战略对话经中欧双方商定，国务委员兼外交部长王毅将于9月28日同欧盟外交与安全政策高级代表博雷利举行第十一轮中国—欧盟高级别战略对话。在当前国际形势不稳定性、不确定性增多的背景下，中欧开展战略沟通、加强协调合作很有必要。双方将就中欧关系、各领域对话合作以及国际和地区问题交换看法，推动中欧关系健康稳定发展，共同应对全球性挑战。此次战略对话将以视频方式举行。▲国庆假期沪深港通交易安排发布国庆假期沪深港通交易安排发布，南向港股通将于9月29日（星期三）至10月7日（星期四）暂停交易；北向沪股通和深股通将于10月1日（星期五）至10月7日（星期四）暂停交易。10月8日（星期五），沪深港通将如常开通。▲央行例会罕见提及房地产 “把服务实体经济放到更突出位置”中国人民银行9月27日发布消息称，中国人民银行货币政策委员会2021年第三季度(总第94次)例会于9月24日在北京召开。相较以往，房地产金融无疑是本次货币政策委员会例会的最大关注点。央行货币政策委员会第三季度例会明确提出，要维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益。澎湃新闻梳理发现，在央行官网披露的从2009年第一季度至今的所有央行货币政策季度例会的新闻稿中，这是“房地产”首次被提及。相比上一次例会，最新央行货币政策委员会例会更加突出对实体经济的支持力度。最新例会提出，“坚持把服务实体经济放到更加突出的位置”。▲满足“十一”假期流动性需要，央行连续7天开展14天逆回购自9月17日以来截至9月27日，央行已连续7个工作日开展14天逆回购操作，实现净投放6100亿元。苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金表示，开展14天逆回购，符合往年投放的惯例，主要是两个方面的季节性因素，一是对冲季末银行流动性考核导致的收紧，二是维护“十一”假期的实体经济短期流动性需求。预计”十一“假期以后，公开市场操作将回归常态化。未来央行可能在保证短期流动性平稳的基础上，着重调节中长期流动性，以支持稳信用政策。（证券日报）▲美联储主席鲍威尔：经济走势取决于疫情 经济前景依然存在风险美联储主席鲍威尔在为国会参议院银行委员会准备的讲稿中表示：美联储将竭尽所能地支持经济复苏。通胀高企，恐将维持一段时间，然后趋于温和。瓶颈问题所造成的影响比我们原来所预料的更加深远，也更加顽固。美联储已于8月31日完成二级美国经济的演变路径将取决于新冠肺炎疫情，前景仍然面临诸多风险。▲上市公司现金分红连续四年超万亿元 今年已分红1.26万亿元据数据统计，今年以来截至9月27日，上市公司发布的现金分红计划累计金额达1.35万亿元。目前，分红方案中，已实施金额达1.26万亿元。市场人士表示，上市公司整体分红意识增强，今年呈现分红金额和分红比例“双高”的特点。对于目前依旧存在的“铁公鸡”公司，需要进一步完善上市公司分红制度，将分红与税收、融资挂钩等。 ▲重要指数表现：截至沪深股市全天收盘，沪指下跌0.84%，报3582.83点；深成指下跌0.09%，报14344.29点；创业板指上涨0.74%，报3231.58点。   ▲行业指数表现：Wind数据显示，截至收盘，28个申万一级行业中，有色金属板块以6.08%的跌幅居首。此外，钢铁、建筑材料、化工板块等周期板块也回调明显▲资金面上：人民银行9月27日公告称，为维护季末流动性平稳，2021年9月27日人民银行以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作，中标利率为2.35%。因今日无逆回购到期，当日实现净投放1000亿元。27日，北向资金净买入14.77亿元。三一重工、恒瑞医药、比亚迪净卖出额居前，分别为6.9亿元、6.13亿元和2.93亿元；贵州茅台、五粮液、东方财富净买入额居前，分别为11.45亿元、8.94亿元和5.13亿元。 ▲央行：有序推动碳减排支持工具落地生效央行货币政策委员会召开2021年第三季度例会。会议指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念。有序推动碳减排支持工具落地生效，以促进实现碳达峰、碳中和为目标完善绿色金融体系。▲乐视手机宣布回归：首款产品将“全国产” 内置华为HMS服务9月27日，在位于北京东四环的乐融大厦，乐视召开了一场媒体沟通会，正式宣布了手机业务的回归。乐视智能生态执行副总裁李晓伟表示，这次要发布的乐视手机S1不是518发布会上的那个预告款，那个型号还在准备中。在具体配置上，乐视S1将搭载虎贲T5710芯片，电池容量为4900mAh。对于这款手机，乐视给其打上了一个“全国产”的标签，并表示从芯片、内存、屏幕、制造均是国内供应商提供。记者从工程机上也发现，乐视手机S1使用的是全套的华为HMS服务。这意味着，通过华为账号，乐视手机S1可以与其他华为手机实现数据互联。 (21世纪经济报道)▲前8月深圳消费电子产品出口增两成据深圳海关统计，前8个月，深圳消费类电子电器产品出口持续保持增势。手机、音视频设备及其零件、家用电器、电脑等自动数据处理设备及其零部件出口均呈两位数增势，合计出口增长21.1%，拉动整体出口4.9个百分点。▲海航控股二债会公布重整方案：战投注资380亿元 重整后带息负债压降至600亿元海航控股二债会公布重整方案：战投注资380亿元，重整后带息负债压降至600亿元。根据方案，战投者方大集团出资380亿元，其中海航控股将获得约250亿现金流补充，债转股清偿近400亿元债务后，重整后海航控股带息负债压降至600亿元，重整完成后，清偿债务后的海航控股总资产为1700亿元，总负债为1380亿元，负债率为81%，与三大航几乎平齐。▲国家广电总局：停止播出“美容贷”及类似广告国家广电总局公告，近期发现，一些“美容贷”广告以低息甚至无息吸引青年，诱导超前消费、超高消费，涉嫌虚假宣传、欺骗和误导消费者，造成不良影响。为此，广电总局决定，自即日起，各广播电视和网络视听机构、平台一律停止播出“美容贷”及类似广告。▲支付领域反垄断“纵深推进”：美团拼多多向主流支付工具全面开放 支付宝财付通“互联互通”待解近日，央行行长易纲在“中德金融科技与全球支付领域全景—探索新疆域”视频会议表示，强化反垄断，推动大型互联网平台企业开放封闭场景，充分保障消费者支付选择权。上周五，央行副行长范一飞在“第十届中国支付清算论坛”强调，当前支付产业公平发展面临新挑战，支付领域反垄断有待深入，弥合支付领域数字鸿沟刻不容缓，支付数据透传与算法监管任重道远。记者多方了解到，随着监管趋严，越来越多大型互联网平台正积极落实支付领域互联互通。比如拼多多与美团已支持众多主流支付渠道，包括微信支付、支付宝、银联云闪付、Apple pay等。值得注意的是，淘宝、天猫、京东、腾讯微信之间似乎尚未开展扫码支付互通。在多位支付领域业内人士看来，大型互联网平台要实现支付领域的互联互通，绝非易事。这背后，涉及到平台的用户数据隐私保护、收单支付环节收益分配、不同场景差异化支付结算规则趋于统一等因素。▲我国数字经济规模达39.2万亿元 占GDP比重达38.6%9月26日发布的《中国互联网发展报告2021》显示，2020年中国数字经济规模达到39.2万亿元，占GDP比重达38.6%，保持9.7%的高位增长速度，成为稳定经济增长的关键动力。“数字经济已经成为中国经济的中流砥柱。”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林在接受《证券日报》记者采访时表示，数字经济对于经济的重要贡献主要是两个方面：一是数字产业化推动新应用，新需求的产生，推动全新业态、全新模式、全新技术的产生。二是产业数字化，通过数字技术赋能方式促进传统产业转型升级，提质增效。摆脱生产力瓶颈，助推中国制造向中国创造迈进。《中国互联网发展报告2021》显示，中国数字产业化规模达到7.5万亿元，不断催生新产业新业态新模式，向全球高端产业链迈进；产业数字化进程持续加快，规模达到31.7万亿元，工业、农业、服务业数字化水平不断提升。 ▲托管行要求基金公司自查主题基金“风格库”继前期监管部门针对基金风格偏离做“窗口指导”后，近期，不少托管行也开始要求基金公司自查“风格库”或者“主题库”，也有托管行检查主题基金前20大重仓股是否符合契约约定，目标直指少部分基金“挂羊头卖狗肉”的“风格漂移”行为。业内人士认为，“风格漂移”是基金行业的一个老问题，监管层对这一问题也持续关注，一直对基金风格漂移问题提出要求，主题基金需要严格按照基金合同中投资范围的约定，遵守契约，不宜跟风追逐主题外的热门股，避免误导投资者，损害行业公信力。 (中国基金报)▲今年来174只基金清盘 为历史次高继2018年大熊市创下429只的清盘基金数量纪录后，今年国内公募基金清盘数量已达174只，超过去年全年的171只，为历年第二高。多位行业人士表示，在国内公募基金总规模超23万亿元背景下，新基金发行和老基金清盘是行业快速新陈代谢、吐故纳新的方式，基金清盘也将更为常态化。在行业良性发展中，应该改变“重首发、轻持营”现象，不断优化行业发展生态。 ▲11家保险公司上榜“中国企业500强”9月25日，在2021中国500强企业高峰论坛上，中国企业联合会、中国企业家协会发布“中国企业500强”名单。榜单显示，中国共11家保险机构上榜，与2020年相比减少2家：华夏人寿、富德生命人寿未上榜。具体来看，中国平安位列第5位；中国人寿位列第9位；中国人保位列第28位；中国太保位列第50位；泰康保险位列第96位；中国太平位列第97位；新华保险位列第115位；中再集团位列第137位；阳光保险位列第194位；前海人寿位列第232位；中华联合位列第369位。据悉，这已是中国企业联合会、中国企业家协会连续第20次向社会发布“中国企业500强”名单。此次公布的中国500强企业不强调排名，更加注重通过企业经营数据的分析研究反映中国大企业的成长，有利于配合国家大企业战略实施，推动中国企业做强做大做久，持续健康成长，提高国际竞争能力。（来源：和讯保险）

从盘面上，养鸡、白酒、猪肉、超级品牌等板块涨幅前列，化工、钴、小金属、钛白粉等板块跌幅居前。 ▲最高法：积极推进反垄断司法解释二制定工作最高人民法院民三庭庭长林广海9月27日在人民法院反垄断和反不正当竞争典型案例新闻发布会上表示，目前，为适应新形势的要求，确保修改后反不正当竞争法的正确实施，最高法正在加快推进反不正当竞争法司法解释的制定工作，已经向社会公开征求意见。此外，最高法也在积极推进反垄断司法解释二的制定工作，条件成熟时，将适时向社会公开征求意见。▲国家电网：最大可能避免出现拉闸限电情况针对当前供电形势，国家电网公司表示，最大可能避免出现拉闸限电情况，坚决守住民生、发展和安全底线。强化全网统一调度，合理安排运行方式，服务好发电企业，做到应并尽并。严格执行政府制定的需求响应与有序用电方案，及时做好沟通协调工作，全力维护供用电秩序稳定。▲中国和欧盟将举行第十一轮高级别战略对话经中欧双方商定，国务委员兼外交部长王毅将于9月28日同欧盟外交与安全政策高级代表博雷利举行第十一轮中国—欧盟高级别战略对话。在当前国际形势不稳定性、不确定性增多的背景下，中欧开展战略沟通、加强协调合作很有必要。双方将就中欧关系、各领域对话合作以及国际和地区问题交换看法，推动中欧关系健康稳定发展，共同应对全球性挑战。此次战略对话将以视频方式举行。▲国庆假期沪深港通交易安排发布国庆假期沪深港通交易安排发布，南向港股通将于9月29日（星期三）至10月7日（星期四）暂停交易；北向沪股通和深股通将于10月1日（星期五）至10月7日（星期四）暂停交易。10月8日（星期五），沪深港通将如常开通。▲央行例会罕见提及房地产 “把服务实体经济放到更突出位置”中国人民银行9月27日发布消息称，中国人民银行货币政策委员会2021年第三季度(总第94次)例会于9月24日在北京召开。相较以往，房地产金融无疑是本次货币政策委员会例会的最大关注点。央行货币政策委员会第三季度例会明确提出，要维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益。澎湃新闻梳理发现，在央行官网披露的从2009年第一季度至今的所有央行货币政策季度例会的新闻稿中，这是“房地产”首次被提及。相比上一次例会，最新央行货币政策委员会例会更加突出对实体经济的支持力度。最新例会提出，“坚持把服务实体经济放到更加突出的位置”。▲满足“十一”假期流动性需要，央行连续7天开展14天逆回购自9月17日以来截至9月27日，央行已连续7个工作日开展14天逆回购操作，实现净投放6100亿元。苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金表示，开展14天逆回购，符合往年投放的惯例，主要是两个方面的季节性因素，一是对冲季末银行流动性考核导致的收紧，二是维护“十一”假期的实体经济短期流动性需求。预计”十一“假期以后，公开市场操作将回归常态化。未来央行可能在保证短期流动性平稳的基础上，着重调节中长期流动性，以支持稳信用政策。（证券日报）▲美联储主席鲍威尔：经济走势取决于疫情 经济前景依然存在风险美联储主席鲍威尔在为国会参议院银行委员会准备的讲稿中表示：美联储将竭尽所能地支持经济复苏。通胀高企，恐将维持一段时间，然后趋于温和。瓶颈问题所造成的影响比我们原来所预料的更加深远，也更加顽固。美联储已于8月31日完成二级美国经济的演变路径将取决于新冠肺炎疫情，前景仍然面临诸多风险。▲上市公司现金分红连续四年超万亿元 今年已分红1.26万亿元据数据统计，今年以来截至9月27日，上市公司发布的现金分红计划累计金额达1.35万亿元。目前，分红方案中，已实施金额达1.26万亿元。市场人士表示，上市公司整体分红意识增强，今年呈现分红金额和分红比例“双高”的特点。对于目前依旧存在的“铁公鸡”公司，需要进一步完善上市公司分红制度，将分红与税收、融资挂钩等。 ▲央行：有序推动碳减排支持工具落地生效央行货币政策委员会召开2021年第三季度例会。会议指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念。有序推动碳减排支持工具落地生效，以促进实现碳达峰、碳中和为目标完善绿色金融体系。▲乐视手机宣布回归：首款产品将“全国产” 内置华为HMS服务9月27日，在位于北京东四环的乐融大厦，乐视召开了一场媒体沟通会，正式宣布了手机业务的回归。乐视智能生态执行副总裁李晓伟表示，这次要发布的乐视手机S1不是518发布会上的那个预告款，那个型号还在准备中。在具体配置上，乐视S1将搭载虎贲T5710芯片，电池容量为4900mAh。对于这款手机，乐视给其打上了一个“全国产”的标签，并表示从芯片、内存、屏幕、制造均是国内供应商提供。记者从工程机上也发现，乐视手机S1使用的是全套的华为HMS服务。这意味着，通过华为账号，乐视手机S1可以与其他华为手机实现数据互联。 (21世纪经济报道)▲海航控股二债会公布重整方案：战投注资380亿元 重整后带息负债压降至600亿元海航控股二债会公布重整方案：战投注资380亿元，重整后带息负债压降至600亿元。根据方案，战投者方大集团出资380亿元，其中海航控股将获得约250亿现金流补充，债转股清偿近400亿元债务后，重整后海航控股带息负债压降至600亿元，重整完成后，清偿债务后的海航控股总资产为1700亿元，总负债为1380亿元，负债率为81%，与三大航几乎平齐。▲国家广电总局：停止播出“美容贷”及类似广告国家广电总局公告，近期发现，一些“美容贷”广告以低息甚至无息吸引青年，诱导超前消费、超高消费，涉嫌虚假宣传、欺骗和误导消费者，造成不良影响。为此，广电总局决定，自即日起，各广播电视和网络视听机构、平台一律停止播出“美容贷”及类似广告。▲支付领域反垄断“纵深推进”：美团拼多多向主流支付工具全面开放 支付宝财付通“互联互通”待解近日，央行行长易纲在“中德金融科技与全球支付领域全景—探索新疆域”视频会议表示，强化反垄断，推动大型互联网平台企业开放封闭场景，充分保障消费者支付选择权。上周五，央行副行长范一飞在“第十届中国支付清算论坛”强调，当前支付产业公平发展面临新挑战，支付领域反垄断有待深入，弥合支付领域数字鸿沟刻不容缓，支付数据透传与算法监管任重道远。记者多方了解到，随着监管趋严，越来越多大型互联网平台正积极落实支付领域互联互通。比如拼多多与美团已支持众多主流支付渠道，包括微信支付、支付宝、银联云闪付、Apple pay等。值得注意的是，淘宝、天猫、京东、腾讯微信之间似乎尚未开展扫码支付互通。在多位支付领域业内人士看来，大型互联网平台要实现支付领域的互联互通，绝非易事。这背后，涉及到平台的用户数据隐私保护、收单支付环节收益分配、不同场景差异化支付结算规则趋于统一等因素。▲我国数字经济规模达39.2万亿元 占GDP比重达38.6%9月26日发布的《中国互联网发展报告2021》显示，2020年中国数字经济规模达到39.2万亿元，占GDP比重达38.6%，保持9.7%的高位增长速度，成为稳定经济增长的关键动力。“数字经济已经成为中国经济的中流砥柱。”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林在接受《证券日报》记者采访时表示，数字经济对于经济的重要贡献主要是两个方面：一是数字产业化推动新应用，新需求的产生，推动全新业态、全新模式、全新技术的产生。二是产业数字化，通过数字技术赋能方式促进传统产业转型升级，提质增效。摆脱生产力瓶颈，助推中国制造向中国创造迈进。《中国互联网发展报告2021》显示，中国数字产业化规模达到7.5万亿元，不断催生新产业新业态新模式，向全球高端产业链迈进；产业数字化进程持续加快，规模达到31.7万亿元，工业、农业、服务业数字化水平不断提升。▲前8月深圳消费电子产品出口增两成据深圳海关统计，前8个月，深圳消费类电子电器产品出口持续保持增势。手机、音视频设备及其零件、家用电器、电脑等自动数据处理设备及其零部件出口均呈两位数增势，合计出口增长21.1%，拉动整体出口4.9个百分点。 ▲登顶 61 国榜单，腾讯海外再放大招，或统一全球 MOBA 手游电竞市场2021 年 9 月 23 日，由 The Pokémon Company 和腾讯游戏天美工作室群共同打造的《宝可梦：大集结》已经登上 61 个国家 iOS 游戏免费冠军的宝座，在 6 个国家位列 iOS 游戏免费榜 TOP10。此前腾讯一直缺乏一款能够打通全球用户体系的 MOBA 品类游戏。国内的 MOBA 市场统治者《王者荣耀》及其国际版《AOV》在全球市场中的表现缺乏突破，在东南亚地区更有沐瞳科技《Mobile Legends：Bang Bang》这样的强劲对手。从七麦数据提供的全球排名地图来看，目前《宝可梦：大集结》的覆盖范围已接近沐瞳在海外经营多年的《Mobile Legends：Bang Bang》。尽管游戏还未上线中国地区，但国内玩家也对《宝可梦：大集结》表现出了极大兴趣。▲Facebook将在全球投资5000万美元建立“元宇宙”Facebook公司周一表示，为了负责任地建立所谓的“元宇宙”，公司将投资5000万美元与相关机构合作。元宇宙是一个数字世界，人们可以在一个虚拟环境中使用不同设备来移动和沟通。Facebook称，未来两年，新的混合现实(XR)项目和研究基金将在全球投资，以确保元宇宙技术的开发以一种包容和赋权的方式进行。（凤凰网科技）▲茅台时隔5年罕见涨停9月27日，白酒股迎来集体爆发，中证白酒指数大涨6.4%。总市值在超过2万亿元的贵州茅台(600519.SH)盘中也一度涨停，截至收市，上涨9.5%，收报1855元/股。▲汇川技术：拟向子公司增资18亿元汇川技术(300124)9月27日晚间公告，公司拟向全资子公司苏州汇川联合动力系统有限公司增资18亿元。增资后，联合动力注册资本将从2亿元增至20亿元。公司于2021年4月起对新能源汽车业务相关的资产、负债等进行内部重组，联合动力将作为新能源汽车业务的独立经营实体。（文章来源：中证网）▲欧菲光：拟推不超2.66亿股的2021年股票期权激励计划欧菲光公布2021年股票期权激励计划(草案)，该激励计划拟授权的股票期权数量为不超过2.66亿股，约占该激励计划草案公告时公司股本总额32.62亿股的8.15%。激励计划首次授权的股票期权行权价格为8.33元/股。该激励计划首次授权的激励对象不超过2761人。▲“梅卡曼德机器人”获近10亿元C系列融资9月27日消息，AI+3D视觉+机器人解决方案提供商“梅卡曼德机器人”近期完成近10亿元C系列融资。本轮融资由美团、IDG资本领投，红杉中国、源码资本跟投，泰合资本担任独家财务顾问。此轮资金将用于提升公司的产品、服务和交付能力。▲沃尔玛在美国北卡罗来纳州启动无人机配送服务9月27日消息，日前，沃尔玛宣布在美国北卡罗来纳州使用Flytrex无人机，为购买杂货和家庭用品的消费者提供送货服务。据了解，Flytrex是一家专门为售卖商和分销企业提供无人机送货服务的公司，去年已获得联邦航空管理局（FAA）的批准，在北卡罗来纳州测试食品的运送。Flytrex无人机使用GPS和传感器进行导航，飞行速度约为100公里/小时（32英里/小时），单次充电可往返约10公里（6.2英里），每驾飞机可携带2.7公斤包裹。相关数据显示，到2025年，交付无人机在全球电子商务行业的数量将达到220万台。▲科大讯飞成立超脑科技公司 经营范围含信息系统集成服务9月27日消息，日前，讯飞超脑（天津）科技有限公司成立，注册资本1000万人民币，法定代表人为彭小露，经营范围包括集成电路设计；软件开发；信息系统集成服务；信息技术咨询服务；计算机软硬件及辅助设备零售；数据处理和存储支持服务等。股东信息显示，该公司由科大讯飞股份有限公司全资控股。▲桃李面包：全资子公司受限电影响桃李面包公告，近日，受电力供应紧张影响，全资子公司江苏桃李、东莞桃李、长春桃李等均接到当地政府限电通知。江苏桃李自9月25日起至9月30日止限电停产；东莞桃李、长春食品、沈阳桃李、大连桃李、山东桃李、天津桃李、丹东桃李、哈尔滨桃李均根据当地政府有序用电的相关通知积极配合限电举措。此次限电将对上述子公司造成不同程度的减产影响，具体影响情况暂时无法准确预计。▲长春高新：终止与思安信进行新型冠状病毒疫苗许可合作长春高新公告，公司及子公司百克生物将终止与广州思安信生物技术有限公司（简称“思安信”）就新型冠状病毒疫苗（PIV-5载体）的许可合作关联交易。原因是交易各方最终无法就研发节奏、交易对价等内容达成一致意见。▲公牛集团：因违反反垄断法被罚2.95亿元公牛集团公告，收到浙江省市场监督管理局出具的《行政处罚决定书》，因违反反垄断法被处2020年度中国境内销售额3%的罚款，计2.9481亿元；上述处罚金额占公司最近一期经审计净资产的3.23%，占公司最近一期经审计净利润的12.74%。▲小红书创始人瞿芳：已先后启动“炫富治理”、“饭圈乱象治理”等专项治理行动小红书创始人瞿芳在2021年世界互联网大会 “互联网企业社会责任论坛”上介绍，小红书先后启动了“炫富治理”、“饭圈乱象治理”、“暑期未成年人网络环境保护”以及针对虚假医美内容的“臻美行动”等一系列专项治理行动，对存在违规行为的内容和账号从严处置，专项累计处置笔记上万篇，封禁违规账号7000多个。

集微网消息，9月24日，深圳市汇顶科技股份有限公司（证券简称：汇顶科技，证券代码：603160）召开 2021 年第三次临时股东大会，就《关于修订的议案》、《关于董事会换届选举暨第四届董事会非独立董事选举的议案》、《关于董事会换届选举暨第四届董事会独立董事选举的议案》等相关议案进行了审议和投票，爱集微作为其机构股东参与此次临时股东大会并投出了赞成票。据悉，汇顶科技第三届董事会将于9月25日届满，此次临时股东大会是公司董事会正常的换届选举，其中最受关注的是汇顶引入前TI高管谢兵加盟董事会，担任公司非独立董事。汇顶科技表示，谢兵先生是全球半导体行业知名华人，我们相信谢兵先生加盟公司董事会以后，无论是在公司的市场、战略以及产品上都会助力公司的发展。新增两位非独立董事根据汇顶科技第三届董事会第三十六次会议决议公告，审议通过了《关于董事会换届选举暨第四届董事会非独立董事选举的议案》，即经全体董事讨论，同意选举张帆先生、朱星火先生、顾大为先生、XIEBING（谢兵）先生为公司第四届董事会非独立董事。董事会表决结果全票通过，其董事任期均为三年，连选可以连任。此外，经全体董事讨论，同意选举庄任艳女士、高翔先生、张彤先生为公司第四届董事会独立董事。董事会表决结果亦全票通过。上述议案在今日的汇顶科技2021年第三次临时股东大会审议中，获得通过后正式生效。在此次汇顶科技董事会换届选举中，独立董事与第三届董事会成员一致同意，在非独立董事中新增了谢兵先生和顾大为先生。资料显示，谢兵于 1999 年加入 TI，时任华北区销售经理，在北京负责华北地区的销售业务。2002 年，他被调往加拿大温哥华，担任 TI 北美销售部技术销售代表。2005 年，谢兵调任至上海，出任华北区副总经理。任职期间，他成功带领销售团队，通过与本地客户的紧密合作，有利巩固了 TI 的市场地位。谢兵拥有在亚洲和美洲各地多年的销售经验。2007年至2013年，谢兵担任TI中国区总裁，在任职期间，他主要负责TI在中国的业务增长，包括大规模扩建由销售、市场、研发以及制造等部门所组成的中国团队。2011年，谢兵兼任大中华区总经理，带领包括中国大陆、香港和台湾地区的销售与市场团队。2013年，谢兵升任为TI副总裁暨全球销售与营销副总经理一职。在新的职责中，谢兵将负责推动TI全球销售的关键战略在各区域的执行。2015年，谢兵成为德州仪器（TI）全球销售与市场应用高级副总裁，负责TI全球销售战略的执行，以支持公司的总体业务战略，负责推动TI全球销售的关键战略在各区域的执行。除此之外，顾大为先生担任汇顶非独立董事为股东委派，其现任联发科财务长，在汇顶科技第三届董事会高管中，顾大为也是汇顶科技监事。全球化战略布局显现日前，汇顶科技总裁胡煜华在今年中报业绩说明会上表示，今天的汇顶处于从单一产品向综合型IC设计公司转型的重要阶段，汇顶不仅是全球指纹、触控方案的龙头，还将是全球领先的音频解决方案提供商及IoT解决方案提供商；我希望能够领导汇顶科技成功转型，从全球团队整合、产品规划、市场推广、客户关系等方面入手，把汇顶经营成一家全球知名的半导体设计公司。对于公司全球化战略布局，胡煜华称，汇顶的全球战略规划和布局，总体分三块：第一是全球化的客户，公司不仅有国内客户，还有韩国、欧洲、美国等地的客户，只有让全球客户都用上汇顶的产品，我们才是一家真正的全球知名半导体公司。第二是全球多元化的市场：我们除了在手机市场，在车载、IoT领域也要做到全球化的突破。例如，公司上周发布的NB-IoT产品，是全球第一款集成安全算法的NB-IoT芯片；该方案已经获得中国移动、中国电信、德国电信的认证，能够进一步拓展海外市场。未来，公司还将持续开拓更多海外的客户和市场。第三是全球化的团队：我们要搭建一个更好的全球化平台、运营体系、人才管理体系，去吸引更多的全球半导体优秀人才加入汇顶。随着汇顶科技的战略布局发力，公司新产品收入大幅增长，收入贡献显著提升。今年上半年，汇顶非指纹芯片收入4.2亿元，同比大幅增长72%。其中，语音音频芯片业务在成功整合恩智浦VAS后，公司语音及音频解决方案已广泛应用于三星、OPPO、vivo、小米等主流智能手机大厂，并成功打入车载领域。在IoT业务方面，汇顶科技上半年健康传感器系列产品出货量同比增长超15倍，BLE蓝牙产品出货量也取得近5倍增长。在TWS耳机市场，汇顶多功能交互传感器已全面商用于OPPO、vivo、一加等头部客户，上半年出货量同比增长超10倍，TWS耳机蓝牙SoC有望于下半年问世，为公司全年IoT产品增长蓄力。作者：爱集微AP来源：雪球免责声明：本文系网络转载，版权归原作者所有。如转载众多，无法确认真正原始作者，故仅标明转载来源。本文所用图片、文字如涉及作品版权问题，请第一时间告知，我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准立即删除内容！本文内容为原作者观点，并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。

在广东的街头，出现频率最高的，不是茶楼，也不是肠粉店，而是猪脚饭。猪脚饭遍布于广东的每一个角落，就比如隆江猪脚饭，有网友调侃，隆江招牌的密集程度，会让消费者一度以为自己生活的城市不是珠江，而是隆江…猪脚青菜+米饭再配上一碗酸汤，十几块钱就能恢复体力再创工作辉煌，成为了打工人性价比最高的快餐。在广东有这样的一句话：加不完的班，熬不完的夜，还有吃不完的猪脚饭。极具地方特色的隆江猪脚饭，在城市中扮演着重要的角色。但现如今，猪脚饭不仅仅只是风靡广东，作为消费品中的超级品类，这家福建人开的“闽南猪脚饭”，店面已经在福建地区遍地开花，就连资本也盯上了这门生意。8月20日，闽南猪脚饭官宣获得不惑创投领投、锅圈战投跟投的1.5亿元A轮融资。这或许是猪脚饭之间的对决，当然，也是中式快餐之间的较量。中式“麦当劳”福建厦门是福建省辖地级市、副省级市，作为东南沿海重要的中心城市、是港口及风景旅游的城市。随着福建的发展，成为了新消费中的重要领域。酝酿出蜀都丰、久号食堂、以及猪角等一系列新的餐饮品牌…近日，猪角这家公司凭借资本抛出的橄榄枝，走进了我们的视野，旗下运营的连锁中餐品牌“闽南猪脚饭”官宣获得1.5亿元A轮融资，本轮投资由不惑创投领投、锅圈跟投。图片来源：网络此次参与投资的不惑创投投资团队表示，希望"猪角"成为新中式快餐的领导品牌，成为中国人的"麦当劳"。那么能否如投资人所愿，闽南猪脚饭走出福建，走向全世界，匹敌“麦当劳”这里也为下文埋下了一个伏笔。该公司成立于2016年，主要从事的是餐饮创新供应链的研发、生产加工、配送及销售。同时，旗下运营以猪脚饭为主打品类的“闽南猪脚饭”连锁餐饮，跻身进入中式餐饮市场。据公开消息显示，该品牌门店以福建厦门为基地，发展至今，辐射全国包括福州、泉州、深圳、广州等多省市，门店数量超过 300 家。这家猪脚饭预计在2022 年或将突破千家。猪脚饭这一细分品类，为何能够吸引资本的注意，或许与大多数的消费品能够快速拓店打造规模化、连锁化有一定关系。比如，猪脚饭很明显善于抓住大行业小单品的特征。依靠猪脚饭这一单品打天下，其次，由于猪脚饭品类性价比较高，加之大多数并非现制菜，成本低廉，简约了人工，水电等开销，吸引创业者的青睐。图片来源：网络同时，当下的人们更容易接受猪脚饭，主要还是这道美食能让消费者感受到充分的性价比，客单价均落在18-30元之间，三菜一汤，价格实惠，继而形成高复购率，扩大和覆盖消费群体，像闽南、隆江这样的连锁品牌，甚至还会有卖出比夫妻店更加便宜的优惠价格。加之每家猪脚饭的店面，基本上不会超过50平，大多数是为了培养用户的外卖的习惯，提高商家店铺的坪效。总结下来，资本撒的这1.5亿热钱，或许看中的是猪脚饭单店复制的能力以及品类走向品牌规模化的这一模式，以及预制菜未来的千亿市场空间。预制菜存有资本化空间预制菜顾名思义是指以农、畜、禽、水产品为原料，配以各种辅料，经预加工而成的成品或半成品。但这可不是一个新鲜词！从30年前西式快餐进入中国开始，预制菜、餐饮零售化、餐饮工业化等概念就已经随之引进。例如，1987年11月12日，“美国肯德基家乡鸡”在北京前门开业。在1990年10月8日，麦当劳在深圳开出中国第一家门店。有数据显示，麦当劳和肯德基，截止今年，分别开出超过4000家、10000家的门店数量。随着KFC和麦当劳的普及，预制菜就这样走进了国人的生活。实际上，预制菜的推进，也是经济繁荣背后的另一面。传统的餐饮企业，普遍面临居高不下人工、水电、地租、原材料、供应链的成本。根据中国饭店协会的数据，我国餐饮店的平均寿命只有约500天，行业集中度低于5％，抗风险能力较差。使得餐饮行业不得不相仿其它餐饮，实现去厨师化、去厨房化，来缓解成本压力和提升效率。像猪脚饭这种一饭一猪脚一青菜，加一碗酸汤，作业集约化、菜品标准化、确实提高了传统餐饮店高度依赖厨师的痛点。故此，预制菜或许是最能走出规模化的一个餐饮方式。纵观全球，美国在上世纪40年代到50年代间完成了品牌化、连锁规模化、像麦当劳、肯德基这种全球性连锁企业，在它们身上得到了一定的验证。但是，谈及中国全球性连锁企业目前是一个缺位的状态，这也意味着资本化依然有一定的想象空间。2020年主要国家每万人拥有连锁餐饮门店数量，图片来源：Euromonitor 普华永道相关数据显示，2011年-2020年，预制菜相关企业注册量呈上升趋势。2015年首次突破4000家，2018年首次突破8000家，尤其在2020年，新注册1.25万家，同比增长9%。实际上，当下的年轻人，能够坐下来安静的吃个饭也是一件奢侈的事情。急迫仓促，很少能腾出时间准备丰盛的伙食。在这一背景下，有数据称未来5年内预制菜将会成为年轻人三餐的主流餐品。众所周知，预制菜领域作为大消费行业，只有具有品牌优势的企业才能获得更多的产品附加值，盈利空间和市场份额将进一步提升。在过去的餐饮消费中，大多数是单店、夫妻店的模式，难以对抗风险，现在大多数的商家都转换了思路做可复制可标准化的店铺。在目前这个阶段，底层逻辑没有完全的成熟，大家水平也都差不多，但是，只要一家单店模型能够证明盈利模式的正确性，那么一旦有资本介入，这个差距才会逐渐拉大，猪脚饭显然是抢到了这块资本蛋糕。区域性难扩张目前，消费品赛道火热，创投们都在抢的几大品类，例如火锅、咖啡、兰州拉面，主要还是由于市场接受度高，前景广阔。但是谁能在品类中脱颖而出，这就依靠各自的差异化路线以及供应链来决定的，或者说控制成本或成本重构的能力。餐饮要做成连锁，前提是供应链覆盖足够大的区域，这需要物流基础的支撑。此次联手锅圈和不惑，或许能在供应链上有一定突破。但是另一方面，像猪脚饭这种预制菜，虽然目前看全国范围内已初具规模，但是相较于走出国际化整体而言依然较为落后。猪脚饭这类餐品客户群体相对有地域性限制，由于预制菜产品依赖冷链运输，物流成本及产品新鲜度要求限制了加工企业产品配送半径。由于猪脚饭这种单品本身普适性不高，又不能像较为成熟的餐饮企业为了提高自身的壁垒，在一定体量的支持下具备多品牌、多业态尝试不同领域的细分市场的模式扩张。比如九毛九或者是海底捞，通过跨业态以占领细分市场,最大限度地满足消费者多元化的饮食需求。但是像猪脚饭这种小馆子，并不具备这样的条件，故此就算有资本介入，也很难快速复制其它赛道的品类。结尾不管是对于闽南猪脚饭还是隆江猪脚饭，标准化、规模化、品牌化是一条必然发展的道路。不管是存在品牌之间的竞争，快餐行业的替代品也是竞争范围之一，这种竞争和以前的价格战并不一样。同行之间切磋的，除了价格，更多的是经营策略，现在Z世代已经成为了消费主力军，这部分人群更愿意追求味觉上的刺激。猪脚饭这种靠单一品类创天下的，除了有过硬的拳头产品，只有拥有持续性的创新研发能力才能在餐饮行业中处于不败之地。不过，话也说回来，即便猪脚饭的融资消息频发，真正的餐饮江湖仍是一片红海，寸步难行。（文章来源：格隆汇|格隆汇）

私募证券市场01 每日复牌【A股三大指数走势分化，白酒股大涨，周期股全线调整】 沪指收跌0.84%，深成指收跌0.09%，创业板指收涨0.74%。沪深两市成交额连续第47个交易日突破一万亿元，再度刷新最长历史记录。大小指数全天走势分化，沪指震荡走低，创业板指早盘拉升涨逾2%，随后涨幅明显收窄。白酒股逆势大涨，贵州茅台、五粮液罕见触及涨停，带动上证50涨幅居前，鸡肉、猪肉、华为欧拉等走势强劲。化工、有色、钢铁、稀土等周期板块集体大跌，神火股份、五矿稀土、包钢股份等多股跌停。以每日额度余额口径，北向资金截至A股收盘净流入56亿元；以买卖成交额口径，北向资金净买入近15亿元。主要行业ETF跌多涨少，消费ETF涨逾5%，科技ETF、创新药ETF涨超1%；有色金属ETF跌逾5%，军工ETF跌逾3%，房地产ETF跌近3%。02 IPO进行时1：富途考虑今年在港二次上市03 市场风云1：阿里王刚：达摩院已启动L4级无人卡车“大蛮驴”研发阿里巴巴集团副总裁、达摩院自动驾驶实验室负责人王刚宣布，达摩院正在研发L4级自动驾驶卡车“大蛮驴”，目前已与菜鸟合作，开始小范围路测。预计3年之后，能在上万条公开道路上见到无人卡车的身影。2：字节跳动进军汽车云据悉，字节跳动近期推出了汽车云业务，已从亚马逊云和京东云等公司招募人员，负责推进该项目。同时，字节也开始与一家新造车和货运自动驾驶公司等洽谈“智驾云”的项目合作。对于上述信息，字节跳动回复媒体：不予置评，请以官方信息为准。3：吉利科技集团开始规模化生产商业卫星私募股权市场01 投融资资讯1：AI企业追一科技获战略投资，投资方为中金资本在AI行业面临资本和商业化挑战的大环境下，追一科技时隔3个月又获顶级投资机构投资。2：晁采信息完成Pre-A轮融资，为高可靠供电保障提供技术支撑公司业务场景围绕电力、工业、储能等行业，提供大数据、人工智能技术和孪生平台等一站式智能运维全栈解决方案，助力行业能源数字化转型。3：新材料企业「三责新材」获近亿元C轮融资，助力国产替代本轮融资资金将主要用于扩大产能规模，继续扩大研发和市场队伍，未来三责新材有志于成为中国先进结构陶瓷材料综合领域的领先企业。4：曹操出行：公司IPO尚无明确时间表吉利旗下曹操出行相关人士27日上午回应财联社记者称，目前公司B轮融资刚完成，正在为下一轮融资做准备，对于IPO尚无明确时间表。此前有外媒消息称，曹操出行正与投资者磋商新一轮融资。5：EXA Tech完成数千万元Pre-A轮融资，专注于太空存储EXA Tech近日完成数千万元Pre-A轮融资，本轮融资由深创投及深创投旗下西安经发创新基金领投，奇绩创坛跟投，资金将用于宇航存储控制器芯片迭代及存储介质筛选能力的建设。6：新型免疫肿瘤疗法企业Accession Therapeutics完成首轮融资，春华创投领投这是春华创投自成立以来首次孵化生物制药企业。7：小鹿中医并入阿里健康，继续深耕互联网中医领域小鹿中医正式并入阿里健康，华兴资本在交易中担任小鹿中医的独家财务顾问。8：网络安全初创公司“影安电子”完成数百万元天使轮融资网络安全初创公司“影安电子”已于日前完成数百万元天使轮融资。本轮融资领投方为海贝资本，同创九吾跟投，格物资本担任独家财务顾问。本轮资金将主要用于完善情报安全产品研发团队，实现解决方案落地。9：新锐起泡果酒品牌Belong获数百万美元Pre- A轮融资，心元资本投资低度起泡果酒品牌「Belong」已于近日完成数百万美元Pre-A轮融资，投资方为心元资本。本轮融资将主要用于渠道铺设、供应链升级、团队扩张。10：致力于打造全球电竞外设头部品牌，武狄实业获近亿元A轮融资本轮融资资金将用于继续投入品牌建设、供应链运营及销售渠道扩张等。11：上海交大博士创业，「佳安智能」完成数千万Pre-A轮融资佳安智能成立于2018年7月，总部位于上海，是一家专注于研发机器人控制器及机器人智能力控系统的高科技公司。12：国产CT球管企业昆山医源获新一轮融资，阳光融汇资本独家投资公司现有产能1000只/年，在建的研发及生产场地超10000平米，今年底建成投用，届时公司将具备7000只/年的CT球管的生产能力，占国产高热容量X射线CT球管产能的70%以上。13：新一代细胞治疗企业TriArm Therapeutics共完成6000万美元A轮融资成立于2019年初，TriArm是由Panacea Venture发起，数名生物医药科技领域资深管理和研发人员创立的高科技跨国公司。14：思纳福医疗完成近两亿元B轮融资，刷新数字PCR赛道最大单笔融资记录思纳福团队于2014年着手研发一种不依赖于微流控芯片的液滴生成方法——“振动注射”技术，并应用到数字PCR技术中进行技术转化。15：AI家庭机器人公司「Trifo」完成数亿元C1轮融资，中信建投资本领投AI家庭机器人公司「Trifo」宣布完成数亿元C1轮融资，领投方为中信建投资本。清研AI产业基金等老股东持续跟投，云岫资本担任独家财务顾问。同时，Trifo完成来自淡马锡旗下InnoVen Capital的数百万美元债权融资。16：时尚奢品电商「识季」 完成4000万美元B轮融资，月环比增长超60%时尚奢品电商「识季」已完成4000万美元B轮融资，由挚信资本独家投资，光源资本担任独家财务顾问，本轮融资将主要用于品牌建设、用户拓展以及技术投入等。 识季成立于2017年，此前已获得蓝湖资本、元璟资本、黑桃资本、复星锐正资本（天使轮、Pre A轮连续投资）等机构的投资。17：梅卡曼德获近10亿元C轮融资，美团、IDG资本领投梅卡曼德日前再次获得近10亿元融资。本轮C系列融资，由美团、IDG资本领投，老股东红杉中国、源码资本跟投，泰合资本持续担任独家财务顾问。梅卡曼德在过去一年半内已获得四次大额融资，并成为全球AI+工业机器人领域融资额最高的公司之一。02基金动态1：300亿元规模，河北临空集团与廊坊银行发起成立战略引导基金为推动北京大兴国际机场临空经济区（廊坊片区）高质量建设，河北临空集团与廊坊银行于9月25日签署全面战略合作协议，并发起成立规模为300亿元的战略引导基金。2：博原资本成立，首期基金目标规模10亿元博原资本官宣正式成立，同时宣布首支人民币基金——“博世中国成长基金I期”落地。博原资本是博世集团针对中国市场设立的市场化运作全新投资平台，将紧密围绕中国新兴产业战略发展方向，重点布局汽车与出行服务、智能制造、物联网、人工智能、半导体及碳中和等领域。今日私募之星张开兴：北交所将启动股权投资“平行时代”

90后，这个曾被称为“垮掉一代”的群体，正逐渐成为投资圈的一股新力量。不知不觉已步入而立之年的他们，有的已经投出不少明星项目，年薪百万；有的正意气风发，潜力挖掘着下一批独角兽；还有的，在经历了一番风雨成长后，似乎已看透了行业的运转规则，陷入了焦虑与彷徨，甚至想要转身逃离。尤其那些中小机构的90后投资人，面对“一九效应”愈发明显的基金市场，他们的无力感越来越重。去往更头部机构还是直接放弃这个行业，成为了他们常常突然思考的一件事。“很多90后投资人其实都在迷茫，我也在迷茫。究竟要不要赌长期？要不要相信自己？未来是不是还有机会？说实话，如果说我现在要离开，当然也会有点不甘心。”一个92年投资人对投中网直言。而当无情的压力传来，他们究竟如何做选择？对于未来的职业发展，他们又有着怎样的规划？近日，投中网与三位90后投资人与一基金行业的猎头聊了聊。能否投出独角兽，个人力量微乎其微92年，投资从业2年2021年上半年，我离职了。很直接的原因，觉得没奔头，没劲。我上一家机构在市场上算得上中腰部吧，2021年明显感觉到投不进项目，压力很大。其实去年，很多市场上的明星项目我都见过，当时和创始人聊的也不错，但种种原因最后内部没通过，就这么错失了。2021年以来，我明显焦虑了很多。其实我身边一些和我差不多年龄段的投资人，大家都产生了对这个职业的怀疑。尤其是像我这种在中腰甚至尾部机构的从业者，单从工作属性上看，投资并不是一个好的工作，既不稳定，薪水也没那么高。进入这个行业时，我真的是有初心的：不断接受新东西，投出独角兽，陪伴优秀的创始人成长。我相信大部分人都是这样。但在这个圈子里干了几年后，就会逐渐认识到，能投出独角兽的人非常少数。而在投出独角兽概率的影响因素中，自己能够发挥的作用又极其微小。它与许多变量有关——宏观背景、基金所在的位置、管理层的眼光魄力等等，最后才是你自己。这个圈子里，有很多投资人的家庭背景极好，跟一些另类投资哪怕赔了也无所谓。但那些没有这种背景的小伙伴，即使再秉持长期主义，所看赛道的大方向再正确，中间过程中的一些行业波动也有可能会击穿其物质和心理的防线，最后只能出局。想想我刚入行时，也有很多不适应，很累，要从0-1学习很多东西，积累资源。但整体来看，经历这个工作我还挺开心的。因为如果没有进创投圈干投资，我相信很多思维模式我都不会有突破。一直以来，我的成长环境、价值观等都很中产，接触的人生轨迹大多也都是好好读书上名校进名企，赚点钱过生活。以前我是一个很佛的人，但现在会下意识地用创业者的思维思考一些事情。我自己的90后好朋友，人家的小生意也能做到千万，有些人已经卖过公司了。原来，我从来不觉得我是一个可以创业的人，现在我觉得也还好，很多事情没那么难。即使做不了非常大的事业，也能做个小生意。对投资行业产生动摇，“到哪家基金都一样卷”93年，投资从业3年我硕士毕业之后就进了机构，当时真的是一腔热血，干劲十足。投资最吸引我的一点就是总在与创新同步。简单来说，就是坐在“投资人”这个位置上，不管能不能赚到钱，你就一定能看到很多创新，确实见多识广，非常锻炼人。我所在的机构规模不大，刚开始还觉得没什么所谓，一样出去筛BP投项目。但慢慢地，我的新鲜感就被现实打败了。特别是这两年，大机构越来越大，中小机构话语权相对变弱，身在其中的我逐渐产生了一股无力感。最开始，我其实还挺想跳到更大的机构。但我现在感觉，在哪个基金工作本质上都差不离，都只是螺丝钉，只不过大机构的螺丝钉看起来镶金罢了。大机构未必有想象中的那么光鲜，人家也未必会把汤汤水水撒给你。如果我接下来真离开不在投资行业的话，我以后也应该不会再来基金了。如今，基金行业的模式只有一套规则，那就是马太效应。大的基金已经太大，如果规则不发生变化，到哪家基金都一样卷。越卷下去，年龄越大就越难考虑新的机会。因为这个行业会把你的薪资养得很高，能力养得很单一，到时候你就基本离不开这个行业了。在投资行业这三年，我看到的一个普遍的现象就是，投资人大都认为自己的认知高于一般人。但其实，很多时候，投资结果与投资决策都是分离的。举一个特别简单的例子，你去打扑克的时候，你可能出错了一张牌，但最后却赢钱了，而且赢了很多钱。这时候，大家都会从结果评价你的能力，殊不知背后更多的都是偶然。我们同龄人很多都很着急，从一个跳板跳到另外一个。但2021年教育行业大变这个事就给人一个很好的教训——这个世界不会总像你预期的那样去运转。终归来说，投资这份工作还是很让人成长的。它的成长周期不是线性，有点像凹曲线，即前期很缓，但累积到一定的量之后，往上走的曲线就会很陡峭，累积周期很重要。有的时候我觉得自己做到现在，可能才刚刚入门。可遗憾的是，此时的我却对投资行业动摇了。竞争压力很大，“投资真的太难了”91年，投资从业4年2021年5月，我开始看其他行业的新机会，现在手里已经拿到了几个offer。离开一级市场的原因是因为，投资行业的竞争压力特别大。如果你跟一些创业者的关系没有特别好，你就可能就拿不到一手的deal。如果只看FA推给的deal，那就只有同行竞争。可太贵的又追不起，最后只能是看了个寂寞。如果你想和创业者保持好关系，功课就要做更多。这个行业比较现实，比较目的驱动，疲劳就疲劳在这儿。其实，投资人给创业者资金，与创业者一起做事情，合作共赢这事挺好的。但如果天天这样，有时候就会感觉为什么人和人的交往如此有目的性。包括在基金内部，投出一个项目前，你还要搞定IC，得到投委会的信任。但信任这件事很难把握，不是说谁看的deal多，做得多，老板就信任谁。投资真的太难了。之前，我也曾想过换一家机构——专注深耕在某个领域，运营状态就像一个好的创业公司，基金团队一起把事情做好做大。如果去的时间点正好是那个机构需要形成自己的中层，对我来说肯定是更好的。但这两点都满足的机构已经非常少了。投资就是游牧民族，哪里水草好就迁徙到哪里，居无定所。比如现在教育行业这块地不肥了，大家就去追新消费或其他赛道。而且我越来越感觉，做基金最大的挑战在于应对不确定性。中国的商业环境5年一个大变化，但基金的存续期更长一些。就像我们2015年投的一个项目，本来2021年要上市了，但突然变化来了，IPO进程又无期了。另外一个很大的感受，现在的投资行业已经不拼认知了，就是简单粗暴地给钱做投放。什么叫风险投资？风险投资是投资一家公司的创新带来的指数型增长，现在更多的就是吹资本泡泡。这种环境下，你说小规模的基金怎么生存，大多只能往更早期看。其实人也一样，在北京这个城市，如果你要看别人的话，自己就不要活了。我身边有很多跟我同龄甚至比我更小的创始人，人家公司的估值都好几亿了，怎么比？还是守好自己的本分就好了。95后投资人的选择：跟着谁，比在哪个平台更重要基金行业猎头90后是一个很大的概念。如果在投资圈的话，90年-95年之间的从业者2021年也要30岁了，也不算特别年轻。2021年上半年，行业流动更多的其实是95年-98年这个年龄范畴的小伙伴。有些小朋友自己的想法也挺多的，他们有些甚至会主动找猎头打听市场行情。我也遇到过一些在行业做了5年以上的投资人离开了这个行业。他们有些会转去做业务，有的会去自己的被投企业中做战略，等等。当前，VC/PE的马太效应越来越强烈，有一些90后的投资人会选择跳到互联网大厂的战投部。从个人角度，我认为这是一种良性的进步。因为确实，大多中小VC给到这个年龄段的薪水水平不高，而且本身小基金现在也不好抢到项目。在大厂战投部，起码产业资源会更丰厚。现在市场主要有两种现象：一种是从三线跳到二线，往更头部走；另一种是跳到同一级别的基金，但相比上一家，跟的合伙人相对会更得势。而95后这个群体，但凡有点行业sense，在选择更心仪的机构时，都会格外看重是否有个直线主管来带他。特别是那些对某个细分赛道特别有热情喜好的95后投资人，他们希望基金老板更懂赛道，哪怕机构所在的市场位置没那么头部。在他们眼中，跟着谁，有时候比在什么平台更重要。一线机构比较偏爱很聪明又很能吃苦的小朋友。比如一些投科技的基金，对求职者理工科背景的要求几乎到了苛刻的地步，可以说越来越挑。另外，这些机构也希望对方得有点理想主义，对一级市场有情怀，这样才能长期坚持下去。某种程度上，投资更多处理的是人跟人之间的关系。很多时候，投资做得好，也在于内部流程较顺利，即投资人在机构中要能推动项目，与IC的交往起码不差。如果说是91年、92年左右，目前市场的某些主流投资人，跳的好的前提一定是其有很强的流程管理能力。归结为两个点，要么其sourcing能力特别强，能挖到别人挖不到的“水下项目”，可以做到极度搜索；要么就是研究能力很出众，能够极度聚焦。(文章来源：投中网|马慕杰）

安信传媒行业专题分析顺其所牧：顺应、替代、重塑——传媒互联网需要供给侧改革吗？核心观点■教育等民生行业，互联网等顺周期产业，近期开始的深刻变化，均指一种可能性：国家治理由长板思维（全球化）转向底线思维（survival）。■底线思维下，首先是生产要素的确权及优化：1）数据确权；2）人在各类生产要素中是唯一具有创新性和能动性的，人力这一生产要素的数据（三胎）及数据结构（老龄化）需要改善；3）人也是“消费要素”，所消费的物质及精神产品（文化娱乐），顺应底线思维，都需要结构性调整，即消费端的供给侧改革——国潮及主流价值观，主流价值观（survival思路下的主流价值观）并非与娱乐（enjoyment）对立，而是需要界定好从属关系/主次顺序。其次教育要服务于各类受教育者在劳动技能、风险意识和创新思维上的实质提升，以为新发展理念落实和产业结构优化提供微观基础。■本篇报告我们将回答三个问题：1）传媒互联网中的内容部分，冲击期已过；目前的政策监管主要集中于互联网平台；2）2018年前后，移动互联网红利见顶，当下正处于红利回吐阶段，各平台仍存在结构性的确定性；3）传媒互联网的“供给决定需求”的行业属性决定了“供给侧改革”难以成立，政策对内容、互联网平台的治理方向不同，但都有清晰度脉络——对内容，其治理方向是将“enjoyment”的主次序让渡给“survival”，夯实从属关系，规范主次顺序；对互联网平台则是“反垄断”带来的业务增速放缓、“数据安全保护义务”带来的成本提高。■投资标的：具备资源禀赋去卡位“顺应、替代、重塑”的个股。根据影视行业的调整经验，顺应调整趋势的公司将有望夯实行业地位，对调整对象有替代作用的产业/行业/公司/产品将充分受益，重塑业务/商业模式的公司具备交易价值。顺应“主流价值观”的内容型/服务型公司：芒果超媒、中国电影、吉比特、完美世界；中国出版、中国科传、中信出版、号百控股、锋尚文化、宣亚国际。替代：新硬件（智能电车、XR等新赛道）——如小米集团、百度集团；盲盒——泡泡玛特；剧本杀；宠物产业链等。重塑：现在平台重塑业务矩阵/商业模式。此外，关注出海龙头三七互娱、蓝色光标；关注人民网、新华网、华数传媒等国有媒体。消费互联网之外，工业互联网迎来风口，碳中和的大趋势将倒逼产业互联网深入各细分行业以提振产业运行效率。■风险提示：内部治理将凸显成第一风险敞口、如何将社会责任深植于企业文化将成为更显性的风险敞口。1. 传媒互联网：流量红利见顶于2017、2019年1.1. 回溯大周期，我们现在处于什么样的位置？我们认为科技、政治、货币周期的共振，大致源于2008年的货币，加速于2012年起的移动互联网大发展，2019年移动互联网红利见顶叠加贸易战、2020年疫情，改变世界格局及三大周期节奏，2021年科技换挡。苹果2008年推出APP store，我国同步进入移动互联网时代。以公式 (p*t*c)^R（p代表人口数量，t代表上网时长，c代表人口入网的转化率；R代表政策、货币、人才等红利）为参考，2008年的4万亿为起点，移动互联网携人口、时长、转化率的红利，在资本、政策、人才的加持下，2014年开始过热、2017年见顶、2019年见双顶。同时，移动互联网时代创新迭出，以2011年的团购、2012年的自媒体、2013年的大数据、2014年的互联网金融、2015年的O2O、2016年的直播/新零售、2017年的共享经济、2018年的短视频/区块链、2019年的人工智能/直播电商为代表。流量红利见顶的背后因素，首先是人口结构变化——80后的总人口是2.28亿，90后1.74亿，00后1.47亿；其次是营销场景下剧场效应&用户刺激阈值升高造成的响应迟钝；再次是宏观的去杠杆环境（2018年）；最后是政策严监管（2018年）。我们认为政策严监管也代表着移动互联网在全球范围内进入成熟期，美国2019年启动了针对Facebook、谷歌、苹果、亚马逊等平台巨头的反垄断调查，2020年欧盟委员会跟进，2021年中国亦跟进。1.2. 影视、游戏作为内容，2018年进入强监管阶段，冲击期已过影视内容的单集价格/票房表现与大周期同步。电视剧制作充分受益于互联网视频平台的崛起与激烈竞争，单集价格由2006年1000多元提升至2011年的35万（《宫1》），再由2012年《宫2》的185万迅速攀升至2015年《芈月传》的500万，单集价格在2018年见顶——2017年《孤芳不自赏》的单价跃至1000万、2018年《凉生》的单价为1100万，监管2018年开始限制天价片酬；电影制作也受益于资本所加持的院线扩张及下沉，国产电影票房年度冠军自2011年以来的票房分别为10.7亿（《变形金刚3》）、10.02亿（《人在囧途之泰囧》）、12.46亿（《西游•降魔篇》）、19.76亿（《变形金刚4》）、24.34亿（《捉妖记》）、33.86亿（《美人鱼》）、56.84亿（《战狼2》）、36.5亿（《红海行动》）、50.03亿（《哪吒之魔童降世》）、31.1亿（《八佰》）、54.13亿（《你好，李焕英》）。游戏既是内容形态，又是互联网变现的主要方式之一。游戏行业则历经了近20年的端游、页游、手游的迭代，端游IP、页游IP改手游的红利推动下，用户数由2011年的3.24亿持续攀升至2020年的6.64亿，ARPU值由2012年的150元提升至2017/2019年的350元左右；游戏产品则以《王者荣耀》（2016年）、《原神》（2020年）为月流水双巅峰；从流量成本的角度来看，游戏行业的买量模式在2017年迎来临界点，买量模式2017年已成为行业标配的发行模式，2020年下半年因疫情而大热的直播电商又大幅推高了流量成本。作为受益于移动互联网的内容端，由电视剧CP来看，2018年单集价格见顶；从电影年度票房冠军来看，2019年的《哪吒》仅次于2017年的《战狼2》。从互联网各平台变现的角度，互联网流量红利（广告+游戏变现）基本于2017年见顶，2019年开始的直播电商因2020年疫情，成为各平台标配的电商变现模式，带来了流量红利的第二个顶部。鉴于游戏既是内容，又是变现方式，双重属性且代表着互联网内容的最高技术水准，其竞争优势充分体现在用户数量大幅增长、ARPU值明显提高上，但根据我们的长期跟踪，2017年开始，这两大指标均面临其他内容产品强有力的竞争——2017年直播、2018年短视频、2019年直播带货、2020年的盲盒甚至是宠物，侧面验证了互联网红利在加速见顶后，溢出至实物产品（竞品）。与此同时，监管政策在跟进并趋严。2018年影视行业开始管理天价片酬、“阴阳合同”、偷逃税；同年3月起游戏版号停发；而在此之前的2016年，资本市场已开始严格监管影游板块并购再融资等，2018年资本市场上的高压持续，2020年有缓解。2019年八部门发布影视“控烟令”，对注水剧宫斗剧、翻拍剧等保持高压，同时对内容的监管范围开始扩大——规范网络音视频信息服务、严格管控“直播带货”、违规广告“零容忍”。以2019年为分水岭，2019年之前，监管主要聚焦于内容，2019年之后监管对象开始扩大至广告、电商等变现环节。2020年至今，政策对内容监管的冲击已过，内容产业的主要矛盾聚焦于分发环节、版权等方面，即分发环节的价值链重新分配：1）2020年疫情给影视行业带来永久性改变，《囧妈》出品方跳过院线直接将版权卖给字节跳动；2）2021年则爆发了长短视频版权之争——影视产业链前期受益于金融资本与产业资本，带来各个环节的量价齐升，但就影视产业链的闭环本身，仍难以盈利，资本红利消退后，影视制作模式有变化，影视CP已实质性内化为平台的一部分或利益链上的一部分，版权之争已不是影视产业链内部的价值分配冲突，是凸显了各大互联网平台的盈利压力。2.2021年监管集中于互联网平台，平台变现环节会受一定的影响2.1.互联网平台所运行的中观环境变化——红利回吐人口、时长、渗透率、政策红利回吐的先后顺序为抢夺用户的竞争白热化、对商业化变现的诉求剧烈化、政策趋严，红利回吐的结果呈现为金融资本给予的估值下修。2020年各大平台的用户数据均有一定程度的放缓；以变现诉求快速剧烈化为例，爱奇艺率先提价、B站对游戏变现的“纠结”、快手将电商作为上市后的“第二曲线”。2020年政策对互联网平台开始收紧，货币、人才红利尚在。基于红利消退，我们基于各大平台的业务基本盘的竞争优势，将互联网平台分成不同的梯队：1）具有媒体基因的头条、具有社交基因的腾讯；2）微博（进化能力强）、腾讯音乐（全产业链优势突出）；3）B站（低成本内容优势）、芒果TV（低成本内容优势）；4）快手、爱奇艺、斗鱼、虎牙等BAT领投/收购为主要股东的平台。不同梯队的竞争力差距预计将拉大。2.2. 互联网平台2021年的风险敞口为数据安全保护义务2020年起对互联网平台的治理集中于“反垄断”，我们认为“反垄断”针对“无序竞争”，互联网各平台的过往惯性增长会有一定放缓，审慎得扩张新业务、整理现有业务；我们预计“数据安全保护义务”对互联网平台的影响，则呈现在利润端——数据的资产属性或部分转换为成本属性。经过十三届全国人大常委会第二十九次会议通过的《数据安全法》对外公布，将于2021年9月1日起施行。该法明确建立数据分类分级保护制度，建立健全数据交易管理制度、安全审查制度，对违法行为的处罚力度加大。最终通过的法案加大了违法行为处罚力度，尤其是对于核心数据，违反国家核心数据管理制度，危害国家主权、安全和发展利益的，最高可罚1000万元，并可追究刑责。这也意味着对企业的合规监管、数据交易的安全性提出了更高的要求。继“反垄断”后，数据主权立法成为互联网平台2021年主要的风险敞口。“反垄断”、“数据安全保护义务”是同一序列的治理课题。过往的目标是把握机遇，快速发展，快速实现工业化，实现收入增长；现在的经济发展已到一定阶段且外部环境发生重大变化，社会综合治理成为政策的重点。2020年疫情加速了分化，治理的主题正在发生转变，从增长到分配，从效率到公平，互联网各平台的业务模式、盈利模式都面临优化、调整甚至是重构。平台的收入、利润端均受影响，与平台相关的各变现环节、变现业务上的合作伙伴预计会同步受到一定影响。但我们认为互联网平台是新型企业形态，代表了未来趋势，目前正处于效率与公平的冲突期，设立规则，逐步推进各项治理后，参考海外经验，预计仍会迎来繁荣期。2.3.互联网平台仍存在结构性的确定性互联网各平台仍存在各自的确定性。首先，是行业层面的出海，景气度较高；互联网各平台、平台生态合作伙伴的基本盘能带来业绩确定性；爆款逻辑是内容公司的命门，也是各平台竞争力凸显的主要方式，基于持续出爆款的商业模式也有望迭代出新头部。展望未来，我们看好除手机外其他硬件入口去复制移动互联网的人口、时长、渗透率、资本、政策、人才红利，如智能电车、XR（VR、AR）等入口级硬件后续带来的分发、基于分发的变现，新硬件亦会带来的诸多基础设施产业化带来的风口（数字everything）。此外，工业互联网迎来风口，碳中和的大趋势将倒逼产业互联网深入各细分行业以提振产业运行效率。3.传媒互联网需要供给侧改革吗？基于上述宏观、中观层面的分析，微观层面我们需要思考的，是传媒互联网需要供给侧改革吗？供给侧，即供给方面，国民经济的平稳发展取决于经济中需求、供给的相对平衡。供给侧改革是一项近五年来的基本国策，过往传统行业的供给侧改革，呈现出来的表征，是需求端的升级需求得不到满足，故要优化产能（低端高能耗、高污染的出清），加强创新要素投入（更多的升级的产品跑出来）。传媒互联网的供给侧改革，触发因素不是“需求端的升级需求得不到满足”，因为行业特征是“供给决定需求”。供给侧改革若发生于传媒互联网，是供给端过剩了吗？传媒互联网“供给决定需求”的行业属性，决定了行业运行的核心主线是产品形态的持续迭代，由文字、图片到音频、视频（长视频、直播、短视频），新产品形态的出现自然削弱旧有产品形态的影响力，与内容产品相关的分发（平台）、变现（广告、电商、游戏）出于竞争优势的考量，均会积极去拥抱最新的内容形态，各内容形态的结构性占比会自然迭代，故严格意义上并没有供给端过剩的困扰。但我们认为基于手机这一硬件的内容形态的迭代阶段性见顶。由文字、图片、长视频（影视/游戏）、直播、短视频，基于手机端/移动互联网的内容迭代，基本见顶，各内容形态对消费者用户时长/ARPU值的竞争已经“出圈”，直播电商、盲盒、汉服、宠物等实物消费品的崛起，对虚拟的内容产品的竞争力产生了明显的削弱作用。内容形态迭代基本见顶、各平台均已标配了各类变现方式，出于用户抢夺、变现效果/效率的竞争，各平台运行的内容必然有触碰监管红线的概率，但客观来看，监管对传媒互联网的内容监管始于2018年，冲击期已过。故我们认为近期政策的背后，对内容，其治理方向是将“enjoyment”的主次序让渡给“survival”，夯实从属关系，规范主次顺序；对互联网平台则是“反垄断”带来的业务增速放缓、“数据安全保护义务”带来的成本提高。4.推荐具备资源禀赋去卡位“顺应、替代、重塑”的标的根据影视行业的调整经验，顺应调整趋势的公司将有望夯实行业地位，对调整对象有替代作用的产业/行业/公司/产品将充分受益，重塑业务/商业模式的公司具备交易价值。顺应“主流价值观”的内容型/服务型公司：芒果超媒、中国电影、吉比特、完美世界；中国出版、中国科传、中信出版、号百控股、锋尚文化、宣亚国际。替代：新硬件（智能电车、XR等新赛道）——如小米集团、百度集团；盲盒——泡泡玛特；剧本杀；宠物产业链等。重塑：现在平台重塑业务矩阵/商业模式。此外，关注出海龙头三七互娱、蓝色光标；关注人民网、新华网、华数传媒等国有媒体。消费互联网之外，工业互联网迎来风口，碳中和的大趋势将倒逼产业互联网深入各细分行业以提振产业运行效率。5. 投资建议内部治理将凸显成第一风险敞口、如何将社会责任深植于企业文化将成为更显性的风险敞口。报告日期：2021.8.7详询安信传媒：焦娟、陈旻、冯静静、王晶晶免责声明本信息仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本信息而视其为本公司的当然客户。本信息基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本信息所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本信息发布当日的判断，本信息中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本信息所载资料、建议及推测不一致的信息。本公司不保证本信息所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本信息所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本信息的摘要或节选都不代表本信息正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本信息完整版本为准。在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有信息中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本信息为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本信息可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本信息中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本信息不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本信息中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本信息版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本信息的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本信息进行任何有悖原意的引用、删节和修改。安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。来源：安信传媒焦娟团队 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一千亿级PE玩家，如今也来投种子轮了。2021年9月27日，投中网独家获悉，一家总部位于英国牛津的新型免疫肿瘤疗法企业Accession Therapeutics完成首轮融资，由春华创投联合领投。融资完成后，春华创投联席负责人邹凌将成为公司董事。春华创投是老牌PE春华资本于2020年成立的VC机构。此次出手Accession Therapeutics，也意味着这家野心勃勃的VC正式迈入了更早期的种子阶段——这家生物制药企业，是春华创投成立以来首次孵化的项目。据悉，在关注尖端技术的同时，春华创投将不断走向“更早期”，对具有全球视野的优质技术团队进行孵化、扶持和整合。“我们会长期关注早期的优秀创业者和机会，未来也并不局限于特定的轮次。”春华创投联席负责人邹凌对投中网透露。相信很多人都知道，近两年，一些中后期PE纷纷下场做早期投资，除了春华创投外，更广知的如高瓴2020年成立高瓴创投、弘毅同年推出了弘毅创投等等。如果将时间拉长，2018年前后，如红杉、GGV等头部机构也先后设立了种子基金。而伴随当前春华创投正式杀入种子轮，一场正在创投圈上演的新现象级趋势也渐渐被拉开了大幕：2021年，越来越多的VC/PE都来搞孵化了。红杉、高瓴、IDG、君联早已下场，VC/PE闯向“更早期”春华创投并非是第一家踏进种子孵化阶段的投资机构。按照时间线追溯，早在2014年，君联资本就开始以联合投资的方式孵化项目，可以说是国内较早一批做孵化的VC。2019年，君联资本内部通过了“绿地投资计划”，即与产业生态圈内的被投企业共同孵化新的投资机会，并于2020年下半年开始正式落单。目前，君联资本以绿地投资的方式投出了至少8个医疗类项目。生态孵化也正成为君联资本重要的早期投资策略之一。同样作为VC品牌的IDG资本深入做孵化投资的时间也相对较早，孵化方式也更多元，已孵化出了创新物业服务提供商“锋物科技”、企业支出管理平台“分贝通”、芯片黑马“恒玄科技”等。而2021年，IDG资本在孵化方面的投入力度更进一步，旗下创新投资研究院还联合华大智造（MGI）、蓝色彩虹生命科学加速器一起主办了一个针对生命科学领域初创公司和创业团队的加速营。“我们认为，在基础科研和早期项目投资之间，应该还有一个孵化的部分。”IDG资本曾对投中网表示，本质上，IDG希望通过加速营在那些极其优秀的生命科学领域的早期创业者中建立影响和口碑。如果说君联资本与IDG资本作为近两年杀入孵化领域的机构案例中不够具有代表性，那不妨来看下红杉和高瓴。早在2018年在投资序列中单列出“红杉种子基金”的红杉资本中国，这两年在孵化项目方面可谓动作频频。2020年7月8日，红杉资本国内首个产业孵化中心——“红杉数字智能产业孵化中心”在上海张江人工智能岛正式启用，主要为数字智能领域初创企业提供企业发展、资源链接、产业协同等支持。紧接着，2021年2月1日，红杉资本中国又和全球基因测序及芯片解决方案的领导者Illumina（因美纳）共同宣布将启动红杉中国智能医疗基因组学孵化器，致力于扶持生命科学初创企业的发展。而于2020年正式成立VC板块的高瓴，2021年也将投资目光瞄向了“更早期”。2021年5月18日，世界大型药企罗氏全球首个自主建立并运营的加速器“罗氏中国加速器”正式启动。在启动仪式上，高瓴创投与罗氏签署战略合作协议，双方将结合罗氏中国加速器的启动，共同孵化扶植本土医疗创新企业成长。可见，在当下创投市场，VC/PE做孵化投资似乎成为了某一种新的出手范式，特别是在那些一线基金的投资打法中越来越潮流。这背后的逻辑也不难理解——机构要往更早期走，更全面地覆盖早期资源，拿到更多优质项目。“于基金而言，孵化投资的模式有效，且风险相对可控。”关于投资机构纷纷下场做孵化的原因，君联资本提到，“近年来，市场上中后期的项目越来越贵，大家都想往前走。既然要往前走，那势必会优先选择较为安全的方式。”据了解，君联资本通过绿地投资出手的8个项目，至今发展质量都很高，每个项目均取得了正收益，完成了多轮次后续融资。医疗赛道迎来爆发性机遇，孵化模式的核心在于“人”有心人可能会发现，到目前为止，以上这些做孵化投资的基金在孵化领域上有一个共同的特点，那就是基本都包含了“泛医疗”方向。不管是不是巧合，但毋庸置疑的一点是，医疗赛道的成长性确定，一级市场的VC/PE均对这条赛道抱有极高的追逐热情。自2020年以来，医疗赛道的抢项目风潮便持续不断，在阶段上也经历了从“抢后期”到“抢早期”的投资转移。有投资人曾告诉投中网，“成长期项目被收割差不多后，半年之内，机构们的眼光就瞄向了早期。目前市场上，天使轮、A轮、B轮这个区间内的医疗器械项目非常抢手。”而如今这个时点在医疗赛道做相关项目的孵化，想必也是因为这些机构捕捉到了“更早期”入局的新可能。邹凌就对投中网直言，“近年来，AI和医疗赛道迎来爆发性机遇，赛道内涌现出了一批早期优质企业。VC/PE投向早期将收获更多的机会。”不过，邹凌同时透露，未来春华创投孵化的项目领域并不只局限于医药端，整体方向还是与春华创投VC的投资方向保持一致，即医疗科技、人工智能及其相关垂直应用、新一代信息技术、智能制造等。其实说到底，相比相对抽象的领域而言，机构做孵化的核心驱动点还是在于“人”本身。据了解，春华创投之所以在这个时点孵化Accession Therapeutics，很大程度上正是看中了AccessionTherapeutics的创始团队。Accession Therapeutics首席执行官Bent Jakobsen博士为英国医学科学院院士、牛津大学客座教授。此前，Bent Jakobsen博士曾创立纳斯达克上市公司Adaptimmune和Immunocore，是癌症T细胞受体疗法的开拓者和领军人物。“在项目的最早期，最关键的就是选对人。我们在寻找的是真正具有创新动力和颠覆性技术的创业者。”邹凌表示。往更深了讲，IDG认为，投资机构孵化模式实现的根本原因也是在于“人”。当然，其所指不仅是带有原创核心技术与创新能力的创业者，还包括了真正能帮助前者实现价值的投资人。换言之，对于VC而言，孵化模式要求的参与度更高，同时陪伴周期也很长。除了资金外，投资机构还要提供方方面面的增值服务，比如宏观上的战略见识、业务资源整合，及更具体的品牌宣传、关键岗位候选人的推荐、办公地点的选择等等。在IDG看来，VC的深度参与和孵化，以合作共赢的方式推动了更多优秀项目走向成熟、壮大。但能否持续创造价值，主要在于投资人是否与创业者建立了长期、深厚的信任关系。(文章来源：投中网|马慕杰）

盘面上，绿电、鸿蒙概念、医美概念板块涨幅居前，煤炭、水泥、钢铁板块跌幅居前。 ▲国务院决定废止《流动人口计划生育工作条例》等行政法规国务院发布关于废止部分行政法规的决定。决定指出，为了适应我国人口与经济社会发展的新形势，优化生育政策，促进人口长期均衡发展，根据2021年8月20日第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十次会议通过的关于修改人口与计划生育法的决定，国务院决定废止以下行政法规：一、计划生育技术服务管理条例；二、社会抚养费征收管理办法；三、流动人口计划生育工作条例。（新华社）▲国家电网回应“东北多地限电”：非居民限电后仍有缺口才对居民限电9月23日以来，东北多地发布限电通知称，若电力紧张情况没有缓解，限电工作可能会持续。国家电网客服工作人员表示，实际上，东北地区已经首先对非居民执行了有序用电，但是在执行后仍存在电力缺口，目前整个电网有崩溃的危险，才采取了对居民限电的措施。电力供需紧张情况缓解后，会优先恢复居民用电，但目前时间未知。此外，广东今日发布节电倡议书表示，倡议全省工、商业企业积极参与节约用电。▲国家能源局：适应以新能源为主体的新型电力系统建设国家能源局综合司就《关于能源领域深化“放管服”改革优化营商环境的实施意见（征求意见稿）》公开征求意见。意见提出，支持煤炭、油气等企业利用现有资源建设光伏等清洁能源发电项目，推动天然气发电与可再生能源融合发展项目落地，促进化石能源与可再生能源协同发展。适应以新能源为主体的新型电力系统建设，促进煤电与新能源发展更好的协同。进一步鼓励并优化能源企业与主要用户间的长期协议机制，保障能源稳定供应。▲央行：虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动 坚决依法取缔中国人民银行发布关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知。通知指出，虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位。比特币、以太币、泰达币等虚拟货币具有非货币当局发行、使用加密技术及分布式账户或类似技术、以数字化形式存在等主要特点，不具有法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用。虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动，一律严格禁止，坚决依法取缔。对于开展相关非法金融活动构成犯罪的，依法追究刑事责任。▲证监会：把握上市公司市值管理合法性边界 严守三条红线和三项原则证监会市场监管部副主任郭瑞明表示，以市值管理之名，行操纵市场内幕交易之实，借市值管理牟取非法利益的行为，是证监会长期以来严厉打击的重点。市场各方应当对市值管理形成正确认识，依法合规的市值管理与操纵市场等违法违规行为之间存在清晰的边界和本质区别。正确把握上市公司市值管理的合法性边界，应当严守三条红线和三项原则。▲北交所设立的激活效应初步显现 精选层紧锣密鼓上会 优质企业快速集聚而在中秋节后至国庆节之间8个工作日，上会节奏进一步加快。上证数据中心统计显示，自精选层设立以来，除去年6月集中审查了首批挂牌的30家企业之外，其余月份上会企业数量较低，通常不超过6家，而9月份一下子攀升至16家。9月份上会的新三板企业总体业绩不俗，行业方面体现出“专精特新”的特点。业内人士认为，拟精选层企业紧锣密鼓上会，表明北交所设立的激活效应初步显现，接下来拟精选层企业上会有望延续较快节奏。▲商务部：多措并举保障国庆假期市场供应在26日举行的保障国庆节日市场供应、促进消费潜力释放专题发布会上，商务部有关负责人介绍，目前各地正积极采取措施，全力做好国庆假期市场供应。加强货源组织，加大对重点地区生活物资生产调运和供应保障力度，确保市场供应不脱销、不断档。北京、内蒙古、广西、宁夏等地指导大型商贸流通企业增加蔬菜、肉类等采购和库存数量。哈尔滨最近大型农贸市场蔬菜日进货量1600吨、库存量5500吨，全市日屠宰量600多吨，可充分满足市民消费需求。同时，组织重点地区发挥区域联保联供机制作用，做好极端情况下应急保供工作。▲美国商务部长：希望改善美中商贸关系 有意率团赴华寻找商机据《华尔街日报》报道，美国商务部长吉娜·雷蒙多在接受该报采访时表示，她将寻求改善美国与中国的商贸关系，称这对于双方都有利。雷蒙多认为，鉴于中国市场的庞大体量，美国必须与中国进行贸易。“这只是一个经济事实，”她说，“我实际上认为，积极的商贸接触将有助于缓解任何潜在的紧张关系。”雷蒙多表示，她计划率领美国首席执行官代表团前往海外，包括中国，以寻找商机，讨论长期存在的贸易问题，不过目前还没有任何具体安排。但她同时提到，美国商务部仍将继续限制华为获得先进芯片。▲德国大选悬念重重 “后默克尔时代”德国将何去何从？当地时间周日，德国正举行联邦选举。在已经连续执政四届的默克尔确认不再参选后，这场大选成为了德国16年来最难以预测的一场大选，并将决定欧洲最大经济体未来的道路方向。本次大选投票将在当地时间周日18:00（北京时间24:00）结束，出口民调将随后出炉。不过，德国官方将在数周之后才会宣布最终选举结果。与此同时，德国各党派的角力还远未结束：此前四届大选中三度联手的基民盟/社民盟和社会民主党不太可能再度联盟，这意味着未来执政联盟形态将面临更多变数。各党派将在未来几个月内互相试探和谈判，以决定最终的执政联盟形态。 ▲重要指数表现：截至24日收盘，沪指报3613.07点，跌幅0.80%，成交额6067.89亿元；深成指报14357.85点，跌幅0.21%，成交额6766.05亿元；创业板指报3207.82点，涨幅0.80%，成交额2373.33亿元。▲行业指数表现：24日，鸿蒙概念、医美概念、绿色电力等多板块活跃，食品加工、饮料制造等大消费板块全天表现强势，煤炭、钢铁、有色等周期股全线走弱，化工股全天较萎靡，两市超3400家个股飘绿，成交额再破万亿，板块轮动继续加速。▲估值变动：24日，上证综指PE（TTM，剔除负值）上升至15.41倍，历史分位数上升至2.06%；沪深300指数PE（TTM，剔除负值）上升至14.88倍，历史分位数上升至2.88%；深证综指PE（TTM，剔除负值）上升至37.62倍，历史分位数上升至3.70%。 ▲定增“淘金”收益颇丰 基金参与热情高涨2021年以来，公募基金参与上市公司定增项目热情高涨。截至上周，今年以来公募基金定增投资总规模达到721亿元，同比增长250%。业内人士表示，未来A股结构性行情延续，行业与个股机会不断涌现。基金机构将通过参与定增筛选具备行业竞争力和估值性价比的项目，以获得上市公司业绩成长带来的长期收益。 ▲金斧子与策源资本合作参与项目——喜马拉雅，向香港联交所递交IPO申请喜马拉雅控股（Ximalaya Inc.）于本月提交香港联交所IPO申请。就截至2021年6月30日止六个月用户移动端总收听时长和在线音频总收入而言，喜马拉雅是中国最大的在线音频平台。喜马拉雅为内容创作者和用户搭建了互相连接交互的平台，通过该平台倡导一种全新的生活方式，提供一家人的精神食粮。喜马拉雅致力于重新定义人们对于知识、信息和娱乐内容的生产、分享和消费，引领以音频为特色的耳朵经济。截至2021年6月30日止六个月，喜马拉雅的平均总月活跃用户达到262.1百万，包括110.9百万移动端平均月活跃用户和151.2百万通过物联网及其他开放平台的平均月活跃用户。2018年至2020 年，公司营业收入分别为 14.81亿元、26.98亿元、40.76亿元，年均复合增长率约为65.90%。 ▲刘鹤：推动软件产业发展 坚持“两个毫不动摇”2021年世界互联网大会乌镇峰会9月26日在浙江乌镇开幕。国务院副总理刘鹤以视频方式出席。刘鹤强调，中国宏观经济总体稳定，有经验和能力管控风险，发展前景十分光明，将坚定不移推动改革开放和高质量发展，大力加强新型基础设施建设，推动软件产业发展，持续完善市场化、法治化、国际化营商环境，扩大高水平对外开放，坚持“两个毫不动摇”，支持民营经济健康发展，支持企业家创新创业，支持互联网和数字经济健康发展。▲商务部：今年汽车销售有望正增长 扭转连续三年持续下滑局面9月26日，在商务部召开保障节日市场供应，促进消费潜力释放专题新闻发布会。有媒体提问，近期新车销量的增速出现了连续下滑，商务部将采取哪些措施稳定汽车消费？对此，商务部消费促进司副司长王斌表示，汽车业是国民经济的重要支柱性产业，产业链条长，带动效应强。商务部高度重视汽车市场和消费发展，今年以来，向各地商务主管部门印发了促进汽车消费工作指引，推动汽车由购买管理向使用管理转变，鼓励优化汽车限购限行政策，会同相关部门推进二手车异地交易登记的跨省通办，组织开展新一轮新能源汽车下乡活动。各地陆续出台了一系列务实举措，促进汽车消费。汽车市场总体保持回稳向好的发展态势，各项主要指标都超过了疫情前的水平。▲今冬发电采暖用煤：煤炭后期量价走势有望企稳受电力、钢铁、建材、化工等行业用煤需求旺盛、用煤有所增长影响，今年以来煤炭价格持续走高。那么，我国今年的煤炭生产总体情况是怎样的，全国的煤炭还够用吗？国家统计局数据显示，2020年，全国规模以上企业原煤产量38.4亿吨，同比增长0.9%。今年上半年，我国生产原煤19.5亿吨，同比增长6.4%，从总量上看，我国的煤炭生产基本保持了稳定。近期，国家发改委等部门采取多项措施，在持续淘汰落后低效煤炭产能的同时，有序释放煤炭先进产能。其中主要包括，组织大型煤矿核增产能、支持露天煤矿接续用地等，全力保障今冬明春采暖季煤炭的安全稳定供应。▲中科院院士徐春明：绿电氢重构钢铁、石化、煤化工技术已获突破中国科学院院士、中国石油大学碳中和未来技术学院院长徐春明在“中国清洁能源科技资本峰会”上透露，我国利用绿电绿氢和变革性技术改造钢铁、石化和煤化工传统产业已获突破，部分项目已完成专利并正组织工业示范和项目落地。其中，氢基还原铁30万吨项目已落地山西左权，电氢合成氨煤化工项目已落地宁夏宁东，丙烷电烯氢技术、液化石油气电烯氢技术、石脑油电烯氢技术则已完成中国专利及PCT，正组织工业示范落地。（财联社）▲上市公司密集宣布限产、停产，怎么回事？据不完全统计，数日内已有二十余家上市公司发布“临时停产”或“临时限产”的公告。公告中，“电力供应紧张”、“配合地区‘能耗双控’的要求”被密集提及。这一现象也引起了投资者的关注。在投资者互动平台上，上市企业被频繁询问“‘双限双控’政策是否对公司产生影响？”在此背景下，近3个交易日，多数发布限产、停产的上市公司股票纷纷下跌，电力股则纷纷大涨，24日亦有多只电力股涨停。厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强表示，随着“能耗双控”政策密集落实，企业轮番接到限产通知，“对下游的产能、商品价格方面或带来一定的压力。”浙江省能源局负责人接受媒体采访时表示，“近期部分地方政府为遏制高耗能行业能耗过快增长，根据‘能耗双控’进度，组织开展高耗能企业用能预算管理、有序用电和错峰生产等措施，这是对原有忽视节能减排工作的纠偏措施，但必须注重方式方法，避免‘一刀切’‘简单化’等做法。”中国发展研究基金会副理事长刘世锦认为，要防止降碳被滥用，成为行政性不当干预的另外一种借口，严重影响生产生活的正常运行。实现“双碳”目标，关键是用绿色技术替代传统技术，是要减少碳排放，而不是减少生产能力，人为地打乱正常的供求秩序。（中新网）▲中国电气装备集团以中国西电集团、许继集团、平高集团、山东电工电气等行业骨干企业为基础重组组建国务院国有资产监督管理委员会公告，经国务院批准，组建中国电气装备集团有限公司，由国务院国有资产监督管理委员会代表国务院履行出资人职责，列入国务院国有资产监督管理委员会履行出资人职责的企业名单。据国务院国资委消息，中国电气装备集团以中国西电集团、许继集团、平高集团、山东电工电气等行业骨干企业为基础重组组建，旨在更广领域、更高层次统筹优化输配电装备制造业布局，进一步提升我国输配电装备领域核心技术自主可控能力和产业链现代化水平。▲19省中成药集采开始湖北省医药价格和招标采购管理服务网发布《中成药省际联盟集中带量采购公告（第1号）》。《公告》指出，本次采购联盟由湖北、河北、山西等19省及地区组成，参加中成药带量采购的范围包括联盟地区所有公立医疗机构，鼓励医保定点社会办医疗机构和定点药店按照所在联盟地区相关规定参加。文件中的采购品种和上次一样，选择临床使用量大、采购金额高、多家企业生产的76个中成药品，采购周期原则上为2年，自中选结果实际执行日起计算。采购周期内采购协议每年一签，采购周期内若提前完成当年约定采购量，超出部分中选企业仍按中选价进行供应，直至采购周期届满。▲孟晚舟平安回家！律师：孟女士没有认罪 期待14个月后对她的指控将被完全撤销经过中国政府的不懈努力，当地时间24日，被加拿大非法扣押1028天的华为公司副董事长孟晚舟乘坐中国政府包机返回祖国。此外，孟晚舟的律师于北京时间25日发布声明称，孟女士没有认罪，我们十分期待14个月后对她的指控将被完全撤销。▲德国启动调查中国手机是否存在“安全漏洞”，专家：此类报告多因没证据不了了之与中国关系紧张的立陶宛鼓动抵制中国手机的恶劣行径，对欧盟其他一些国家对中国手机的态度也造成一定影响。负责德国电信和网络安全的德国联邦信息安全办公室（BSI）的一名发言人24日向德新社证实，在立陶宛警告小米和华为等中国手机存在安全漏洞和内置审查功能后，德国已就小米等中国手机存在安全漏洞的指控启动相关调查。而一位不愿透露姓名的德国安全政策专家25日对《环球时报》记者表示，德国联邦信息安全办公室的调查应该是对欧盟国家立陶宛发来的报告的“一次例行性调查”。他认为，德国等欧盟大国的安全技术明显比立陶宛强，但前者并没有发布过中国智能手机所谓的安全问题。尽管此类报告的指责最后多因没有证据不了了之，但可能会影响中国手机业务在欧洲的扩张。德国电视一台说，该警告至少会给中国科技集团的业务带来压力。 基金数据▲机构数据：8月私募整体减持医药、消费行业 连续三个月加仓材料板块机构统计数据显示，8月CREFI指数成分基金持仓减幅最大的行业为制药、生物科技与生命科学板块，减仓幅度为1.78%，而7月私募减仓幅度最大的行业则是食品、饮料与烟草板块，减仓幅度为2.37%。值得注意的是，从单个私募的行业配置来看，但斌、林园等私募大佬对于消费板块依然坚守。从加仓方向来看，材料板块备受私募关注，截至8月末，已经连续加仓三个月。（新浪财经）基金要闻▲“拉闸限电”刷屏A股！大机会又来了？“限电”、“停产”等成为近期市场各方关注焦点。在上半年“双控”目标完成情况出炉后，各地更加快了步伐推进能耗“双控”举措，近期多地能耗“双控”趋严，纺织、钢铁等行业企业出现限产停产现象。究竟能耗“双控”对市场影响几何？是长期影响还是短期影响？哪些行业更受益？基金投资者应该如何借道基金布局？相关分析人士认为，“双控”从长期看是有利于优化产业结构，也能够推动经济更加健康稳定地发展，从而有利于A股市场，对新能源、光伏等领域带来长期利好。但是短期对受益于资源供给侧的行业迎来利好，比如钢铁、煤炭、电解铝等，投资者借道基金布局要注意背后风险。▲机构：强化价值配置 布局四季度行情风格切换提速，淡化短期博弈，强化价值配置，布局四季度行情。第一，能耗双控约束下的限电限产在各地铺开，压制供给侧预期；地产信用重构影响地产建安投资，压制需求侧预期，市场对经济增速的预期下修。第二，预计政策将迅速应对，对限电限产的纠偏速度会加快，保供稳价政策的效果也会逐步显现，缓解基本面预期，四季度国内经济运行将好于三季度。第三，宏观流动性仍处于阶段性宽裕的窗口，局部地产信用风险释放下，宏观流动性将更宽松，预计四季度的全面降准将在10月落地。配置上，建议继续把握风格切换，淡化短期博弈，强化价值配置，布局价值板块中高景气的消费和医药的细分领域，并精选制造和科技板块中三季报有望超预期的机械、军工、半导体、锂电。水星价值投资观察▲玉禾田深耕环境卫生行业，为城市更添光彩作为一个成立20多年的行业巨头，玉禾田始终挺立在潮头顶峰，体验弄潮的艰辛与快乐，造就了一大批优秀的管理人员并一群清洁技能专业、能打硬仗、团结合作的员工队伍。并凭借着团队永恒的追求，火热的激情，无止尽的探索和艰辛的耕耘已成为中国清洁环保领域的领头羊。玉禾田环境发展集团公司坚持与时俱进，不断发展，在服务规模长年稳居行业排头兵。同时聚焦物联网和大数据等前沿技术手段，应用“玉禾田智慧环卫系统”逐步构建在国内市政环卫领域领先的“智慧大脑”，结合国家美丽乡村建设，实现农村、乡镇、城市环卫及综合环境一体化管理。 保险动态▲上海银保监局指导上海保险业探索建立“阳光承保”“阳光理赔”服务模式为持续深入推进行业清廉金融文化建设，鼓励引导保险机构把清廉金融理念纳入机构经营管理的全过程，切实防范保险承保端和理赔端的廉政风险，上海银保监局指导上海保险业公开发布“阳光承保”“阳光理赔”公约，并组织5家机构代表现场签署自律公约。公约旨在落实“海上扬清风 金融倡廉明”的清廉金融文化理念，推动保险机构主动接受社会公众监督，营造合规经营、廉洁从业的氛围，指导保险机构将公约内容纳入投保和理赔业务流程，推进承保服务承诺公开和廉洁从业情况社会监督，加大对销售人员和理赔作业人员的教育、培训和监督力度，营造行业依法合规经营的良好环境。▲英国保诚港股增发募资约187亿港元 定价低于预期总部位于英国及香港的保险公司保诚计划通过在香港配售股份筹集约187亿港元，超七成资金用于赎回之前发行的高息债券。公司称，亚洲市场未来繁荣，保险需求前景广阔。根据媒体引述消息人士透露信息，该保险公司将在香港证券交易所以每股143.8港元的报价出售约1.31亿股股票。该招股价较上周五收盘价147.7港元低2.6%，新股将于10月4日开始交易。值得一提的是，此前保诚公布其香港增发价格不超过172港元/股，不过近期因港股大势疲弱，保诚走势偏软，其配售最终定价稍低。公司将利用所得款项加强其“财务灵活性”，其中约171亿港元将用于赎回现有的高息债券，剩余的资金预计将用于保诚的流动性。保诚表示，尽管亚洲迅速发展，但个人的保险保障水平仍然较低，40%的健康及医疗保障支出需要自付，预估80%的人口没有保险保障。这些长期趋势支撑了亚洲不断增长的保险保障需求。公司本次发行股票有意继续巩固在香港及东南亚的领先地位，继续挖掘中国、印度、印尼及泰国这些国家内部保险行业的增长机遇。

盘面上，绿电、鸿蒙概念、医美概念板块涨幅居前，煤炭、水泥、钢铁板块跌幅居前。 ▲国务院决定废止《流动人口计划生育工作条例》等行政法规国务院发布关于废止部分行政法规的决定。决定指出，为了适应我国人口与经济社会发展的新形势，优化生育政策，促进人口长期均衡发展，根据2021年8月20日第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十次会议通过的关于修改人口与计划生育法的决定，国务院决定废止以下行政法规：一、计划生育技术服务管理条例；二、社会抚养费征收管理办法；三、流动人口计划生育工作条例。（新华社）▲国家电网回应“东北多地限电”：非居民限电后仍有缺口才对居民限电9月23日以来，东北多地发布限电通知称，若电力紧张情况没有缓解，限电工作可能会持续。国家电网客服工作人员表示，实际上，东北地区已经首先对非居民执行了有序用电，但是在执行后仍存在电力缺口，目前整个电网有崩溃的危险，才采取了对居民限电的措施。电力供需紧张情况缓解后，会优先恢复居民用电，但目前时间未知。此外，广东今日发布节电倡议书表示，倡议全省工、商业企业积极参与节约用电。▲国家能源局：适应以新能源为主体的新型电力系统建设国家能源局综合司就《关于能源领域深化“放管服”改革优化营商环境的实施意见（征求意见稿）》公开征求意见。意见提出，支持煤炭、油气等企业利用现有资源建设光伏等清洁能源发电项目，推动天然气发电与可再生能源融合发展项目落地，促进化石能源与可再生能源协同发展。适应以新能源为主体的新型电力系统建设，促进煤电与新能源发展更好的协同。进一步鼓励并优化能源企业与主要用户间的长期协议机制，保障能源稳定供应。▲央行：虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动 坚决依法取缔中国人民银行发布关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知。通知指出，虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位。比特币、以太币、泰达币等虚拟货币具有非货币当局发行、使用加密技术及分布式账户或类似技术、以数字化形式存在等主要特点，不具有法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用。虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动，一律严格禁止，坚决依法取缔。对于开展相关非法金融活动构成犯罪的，依法追究刑事责任。▲证监会：把握上市公司市值管理合法性边界 严守三条红线和三项原则证监会市场监管部副主任郭瑞明表示，以市值管理之名，行操纵市场内幕交易之实，借市值管理牟取非法利益的行为，是证监会长期以来严厉打击的重点。市场各方应当对市值管理形成正确认识，依法合规的市值管理与操纵市场等违法违规行为之间存在清晰的边界和本质区别。正确把握上市公司市值管理的合法性边界，应当严守三条红线和三项原则。▲北交所设立的激活效应初步显现 精选层紧锣密鼓上会 优质企业快速集聚而在中秋节后至国庆节之间8个工作日，上会节奏进一步加快。上证数据中心统计显示，自精选层设立以来，除去年6月集中审查了首批挂牌的30家企业之外，其余月份上会企业数量较低，通常不超过6家，而9月份一下子攀升至16家。9月份上会的新三板企业总体业绩不俗，行业方面体现出“专精特新”的特点。业内人士认为，拟精选层企业紧锣密鼓上会，表明北交所设立的激活效应初步显现，接下来拟精选层企业上会有望延续较快节奏。▲商务部：多措并举保障国庆假期市场供应在26日举行的保障国庆节日市场供应、促进消费潜力释放专题发布会上，商务部有关负责人介绍，目前各地正积极采取措施，全力做好国庆假期市场供应。加强货源组织，加大对重点地区生活物资生产调运和供应保障力度，确保市场供应不脱销、不断档。北京、内蒙古、广西、宁夏等地指导大型商贸流通企业增加蔬菜、肉类等采购和库存数量。哈尔滨最近大型农贸市场蔬菜日进货量1600吨、库存量5500吨，全市日屠宰量600多吨，可充分满足市民消费需求。同时，组织重点地区发挥区域联保联供机制作用，做好极端情况下应急保供工作。▲美国商务部长：希望改善美中商贸关系 有意率团赴华寻找商机据《华尔街日报》报道，美国商务部长吉娜·雷蒙多在接受该报采访时表示，她将寻求改善美国与中国的商贸关系，称这对于双方都有利。雷蒙多认为，鉴于中国市场的庞大体量，美国必须与中国进行贸易。“这只是一个经济事实，”她说，“我实际上认为，积极的商贸接触将有助于缓解任何潜在的紧张关系。”雷蒙多表示，她计划率领美国首席执行官代表团前往海外，包括中国，以寻找商机，讨论长期存在的贸易问题，不过目前还没有任何具体安排。但她同时提到，美国商务部仍将继续限制华为获得先进芯片。▲德国大选悬念重重 “后默克尔时代”德国将何去何从？当地时间周日，德国正举行联邦选举。在已经连续执政四届的默克尔确认不再参选后，这场大选成为了德国16年来最难以预测的一场大选，并将决定欧洲最大经济体未来的道路方向。本次大选投票将在当地时间周日18:00（北京时间24:00）结束，出口民调将随后出炉。不过，德国官方将在数周之后才会宣布最终选举结果。与此同时，德国各党派的角力还远未结束：此前四届大选中三度联手的基民盟/社民盟和社会民主党不太可能再度联盟，这意味着未来执政联盟形态将面临更多变数。各党派将在未来几个月内互相试探和谈判，以决定最终的执政联盟形态。 ▲刘鹤：推动软件产业发展 坚持“两个毫不动摇”2021年世界互联网大会乌镇峰会9月26日在浙江乌镇开幕。国务院副总理刘鹤以视频方式出席。刘鹤强调，中国宏观经济总体稳定，有经验和能力管控风险，发展前景十分光明，将坚定不移推动改革开放和高质量发展，大力加强新型基础设施建设，推动软件产业发展，持续完善市场化、法治化、国际化营商环境，扩大高水平对外开放，坚持“两个毫不动摇”，支持民营经济健康发展，支持企业家创新创业，支持互联网和数字经济健康发展。▲商务部：今年汽车销售有望正增长 扭转连续三年持续下滑局面9月26日，在商务部召开保障节日市场供应，促进消费潜力释放专题新闻发布会。有媒体提问，近期新车销量的增速出现了连续下滑，商务部将采取哪些措施稳定汽车消费？对此，商务部消费促进司副司长王斌表示，汽车业是国民经济的重要支柱性产业，产业链条长，带动效应强。商务部高度重视汽车市场和消费发展，今年以来，向各地商务主管部门印发了促进汽车消费工作指引，推动汽车由购买管理向使用管理转变，鼓励优化汽车限购限行政策，会同相关部门推进二手车异地交易登记的跨省通办，组织开展新一轮新能源汽车下乡活动。各地陆续出台了一系列务实举措，促进汽车消费。汽车市场总体保持回稳向好的发展态势，各项主要指标都超过了疫情前的水平。▲今冬发电采暖用煤：煤炭后期量价走势有望企稳受电力、钢铁、建材、化工等行业用煤需求旺盛、用煤有所增长影响，今年以来煤炭价格持续走高。那么，我国今年的煤炭生产总体情况是怎样的，全国的煤炭还够用吗？国家统计局数据显示，2020年，全国规模以上企业原煤产量38.4亿吨，同比增长0.9%。今年上半年，我国生产原煤19.5亿吨，同比增长6.4%，从总量上看，我国的煤炭生产基本保持了稳定。近期，国家发改委等部门采取多项措施，在持续淘汰落后低效煤炭产能的同时，有序释放煤炭先进产能。其中主要包括，组织大型煤矿核增产能、支持露天煤矿接续用地等，全力保障今冬明春采暖季煤炭的安全稳定供应。▲中科院院士徐春明：绿电氢重构钢铁、石化、煤化工技术已获突破中国科学院院士、中国石油大学碳中和未来技术学院院长徐春明在“中国清洁能源科技资本峰会”上透露，我国利用绿电绿氢和变革性技术改造钢铁、石化和煤化工传统产业已获突破，部分项目已完成专利并正组织工业示范和项目落地。其中，氢基还原铁30万吨项目已落地山西左权，电氢合成氨煤化工项目已落地宁夏宁东，丙烷电烯氢技术、液化石油气电烯氢技术、石脑油电烯氢技术则已完成中国专利及PCT，正组织工业示范落地。（财联社）▲上市公司密集宣布限产、停产，怎么回事？据不完全统计，数日内已有二十余家上市公司发布“临时停产”或“临时限产”的公告。公告中，“电力供应紧张”、“配合地区‘能耗双控’的要求”被密集提及。这一现象也引起了投资者的关注。在投资者互动平台上，上市企业被频繁询问“‘双限双控’政策是否对公司产生影响？”在此背景下，近3个交易日，多数发布限产、停产的上市公司股票纷纷下跌，电力股则纷纷大涨，24日亦有多只电力股涨停。厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强表示，随着“能耗双控”政策密集落实，企业轮番接到限产通知，“对下游的产能、商品价格方面或带来一定的压力。”浙江省能源局负责人接受媒体采访时表示，“近期部分地方政府为遏制高耗能行业能耗过快增长，根据‘能耗双控’进度，组织开展高耗能企业用能预算管理、有序用电和错峰生产等措施，这是对原有忽视节能减排工作的纠偏措施，但必须注重方式方法，避免‘一刀切’‘简单化’等做法。”中国发展研究基金会副理事长刘世锦认为，要防止降碳被滥用，成为行政性不当干预的另外一种借口，严重影响生产生活的正常运行。实现“双碳”目标，关键是用绿色技术替代传统技术，是要减少碳排放，而不是减少生产能力，人为地打乱正常的供求秩序。（中新网）▲中国电气装备集团以中国西电集团、许继集团、平高集团、山东电工电气等行业骨干企业为基础重组组建国务院国有资产监督管理委员会公告，经国务院批准，组建中国电气装备集团有限公司，由国务院国有资产监督管理委员会代表国务院履行出资人职责，列入国务院国有资产监督管理委员会履行出资人职责的企业名单。据国务院国资委消息，中国电气装备集团以中国西电集团、许继集团、平高集团、山东电工电气等行业骨干企业为基础重组组建，旨在更广领域、更高层次统筹优化输配电装备制造业布局，进一步提升我国输配电装备领域核心技术自主可控能力和产业链现代化水平。▲19省中成药集采开始湖北省医药价格和招标采购管理服务网发布《中成药省际联盟集中带量采购公告（第1号）》。《公告》指出，本次采购联盟由湖北、河北、山西等19省及地区组成，参加中成药带量采购的范围包括联盟地区所有公立医疗机构，鼓励医保定点社会办医疗机构和定点药店按照所在联盟地区相关规定参加。文件中的采购品种和上次一样，选择临床使用量大、采购金额高、多家企业生产的76个中成药品，采购周期原则上为2年，自中选结果实际执行日起计算。采购周期内采购协议每年一签，采购周期内若提前完成当年约定采购量，超出部分中选企业仍按中选价进行供应，直至采购周期届满。▲孟晚舟平安回家！律师：孟女士没有认罪 期待14个月后对她的指控将被完全撤销经过中国政府的不懈努力，当地时间24日，被加拿大非法扣押1028天的华为公司副董事长孟晚舟乘坐中国政府包机返回祖国。此外，孟晚舟的律师于北京时间25日发布声明称，孟女士没有认罪，我们十分期待14个月后对她的指控将被完全撤销。▲德国启动调查中国手机是否存在“安全漏洞”，专家：此类报告多因没证据不了了之与中国关系紧张的立陶宛鼓动抵制中国手机的恶劣行径，对欧盟其他一些国家对中国手机的态度也造成一定影响。负责德国电信和网络安全的德国联邦信息安全办公室（BSI）的一名发言人24日向德新社证实，在立陶宛警告小米和华为等中国手机存在安全漏洞和内置审查功能后，德国已就小米等中国手机存在安全漏洞的指控启动相关调查。而一位不愿透露姓名的德国安全政策专家25日对《环球时报》记者表示，德国联邦信息安全办公室的调查应该是对欧盟国家立陶宛发来的报告的“一次例行性调查”。他认为，德国等欧盟大国的安全技术明显比立陶宛强，但前者并没有发布过中国智能手机所谓的安全问题。尽管此类报告的指责最后多因没有证据不了了之，但可能会影响中国手机业务在欧洲的扩张。德国电视一台说，该警告至少会给中国科技集团的业务带来压力。 ▲Shein快闪店引爆北美，来自中国的“快时尚之火”正从线上向线下蔓延在美国迈阿密的林肯路上，当双手拎满Shein纸袋的女孩们被问及是否知道Shein是一家来自中国的电商品牌时，她们惊奇地答道，“真的吗？完全看不出来，我身边的朋友几乎都在买。”这家来自中国、目前全球份额占比最大的快时尚网站，近几年正在世界各地通过快闪店形式试水线下店，朝着实体零售发起进攻。而迈阿密是他们的最新一站。Shein的线下快闪店的爆火的原因，一方面是因为Shein这些年来通过线上社群营销和高性价比的商品积累起的热度和口碑，另一方面也是因为他们快闪店的营销策略也一如既往精准地抓住了消费者的喜好。Shein从一家名不见经转的中国小厂商，走到估值150亿美金、全球最受欢迎的电商时尚类网站，仅仅只用了不到6年的时间。经过短短几年的发展，Shein的线上用户和销售额已经远远地超过的ZARA、H&M、优衣库等传统快时尚品牌。而现在，这些品牌的最后一块蛋糕——线下零售，也似乎也需要做好被以Shein为代表的新时代快消品牌所瓜分的准备。▲Yalla Group召开首次线上分析师日前段时间，Yalla Group以线上形式举办了“2021年Yalla Group分析师日”。这是Yalla Group上市后首次举办分析师日活动，吸引了全球数十家知名投资机构参与此次活动。Yalla Group总裁Saifi Ismail在活动上致开幕词，并表示，集团在2021年上半年取得了1.34亿美元的营业收入以及6,570万美元的Non-GAAP净利润，已经基本持平于2020年全年的水平。他预计下半年业绩将继续保持良好增长势头，并对此充满信心。他提到，自2016年发布中东地区第一款以语音为核心的社交产品以来，Yalla一直致力于培育健康且高度互动的用户社区。展望未来，公司对中东及北非地区的数字化经济充满信心，并将不断采取创新措施、促进未来持续增长。▲亚马逊云部门将在未来15年内投资53亿美元在新西兰创建数据中心亚马逊旗下Amazon Web Services（AWS）将于2024年在新西兰奥特罗亚开设一个基础设施区域，由三个可用区域组成。最新发布的AWS经济影响研究报告估计，未来15年，亚马逊将投资75亿新西兰元（53亿美元）用于建立新的AWS亚太（奥克兰）区域，并创造1000个新的就业机会。（智通财经）▲GVS携手涂鸦智能重磅发布M+O融合网关，开启智能进化力MAX时代针对目前智能家居、智能建筑中遇到的互联互通难、体验差等疑点难点，在智能行业耕耘了20多年的GVS视声，联合全球领先的AIoT平台「涂鸦智能」，于2021年重磅推出M+O融合网关（Tuya）。▲腾讯、京东入股自动驾驶运营服务提供商智道网联据天眼查APP显示，近日，智道网联科技(深圳)有限公司发生多项工商变更，法定代表人由万如变更为朱磊；新增股东林芝腾讯科技有限公司、江苏京东邦能投资管理有限公司等；注册资本由500万人民币增至约1599.88万人民币。智道网联科技(深圳)有限公司成立于2018年1月，经营范围包括智能互联网汽车、应用软件、电子产品的技术开发；影音设备、汽车零配件的加工、生产等。官网信息显示，智道网联科技(深圳)有限公司是一家自动驾驶全栈技术与运营服务提供商。（界面新闻）▲北鼎股份(300824.SZ)：董事方镇减持量过半 累计减持45.4万股北鼎股份公布，近日，公司收到董事、高管方镇出具的《关于股份减持计划实施情况的告知函》，其披露的减持数量已过半，于2021年9月22日-9月23日通过集中竞价方式合计减持公司股份45.4万股，占公司总股本的0.21%。方镇当前持有公司股份772.5万股，占公司总股本的3.55%。（格隆汇）▲新宙邦：参与珠海冠宇IPO战略投资者配售，获配336.9万股新宙邦发布公告称，公司以自有资金参与珠海冠宇电池股份有限公司A股IPO战略投资者配售，拟获配售股数为336.9万股，获配金额4861.49万元。（36氪）▲马斯克：特斯拉将会在中国持续进行投资，所有数据都会储存在中国在2021年世界互联网大会，马斯克视频连线表示，自动驾驶将完全可以通过神经视觉网络实现。特斯拉已经在中国建立数据中心，所有数据都会储存在中国，只有少量订单数据在获得批准后才会出境，未来特斯拉将会在中国持续进行投资。(银柿财经)▲欣旺达：313.1万股限售股9月27日解禁 占比0.1925%欣旺达发布公告称，公司限售股份313.1万股将于2021年9月27日解禁并上市流通，占公司总股本比例为0.1925%。2021年半年报显示，欣旺达的主营业务为工业制造业，占营收比例为：100.0%。（每日经济新闻）▲汇川技术股价下跌 却最受青睐在近三日的北上资金增持榜单中，被增持最多的是汇川技术，共增持16.82亿元，不过该公司股价最近三个交易日却下跌了0.61%。公开信息显示，汇川技术是专门从事工业自动化控制产品的研发、生产和销售的高新技术企业，为中高端设备制造商提供控制系统解决方案，主要产品有变频器、伺服、PLC、稀土永磁同步电机、电动汽车电机控制器、光伏逆变器等，主要服务于装备制造业、节能环保、新能源三大领域，产品已经广泛应用于电梯、机床、空压机、金属制品、电线电缆、印刷包装、纺织化纤、塑胶、建材、起重、冶金、煤矿、市政、化工、电力、汽车等行业。公司同时具有新能源车、光伏、工业4.0等概念。▲中航锂电参股成立私募基金管理公司，持股30%天眼查App显示，9月24日，凯博（海南）私募基金管理有限公司成立，法定代表人为郑绪一，注册资本1000万人民币，经营范围包括私募股权投资基金管理、创业投资基金管理服务。股东信息显示，该公司由宣明（海南）企业管理咨询合伙企业（有限合伙）和中航锂电科技有限公司共同持股，其中后者持股比例为30%。

9月2日，主席宣布成立北京证券交易所，此时举办全国中小企业高峰论坛恰逢良机。9月25日，由金斧子与犀牛之星联合主办的“全国中小企业高峰论坛——走进北交所路演活动（深圳站）”在深圳南山隆重举行。本次高峰论坛旨为北交所和新三板企业家和投资者搭建专业的交流平台，方便各位专业人士互相碰撞出思想的火花，挖掘优质的投资项目。会议邀请了金斧子集团创始人兼CEO张开兴、犀牛之星创始人兼CEO刘卫武、同创伟业董事总经理兼合伙人张文军、开源证券投资银行部执行董事林新龙、指南基金创始合伙人曹水水，以及金斧子旗下水星资管海外合伙人杨雨晨和新能源分析师苏航等嘉宾莅临会场，与在场上百名企业家和投资者共同探讨如何抓住北交所投资机会的话题。01主题篇：北交所将启动股权投资“平行时代”！金斧子集团创始人兼CEO张开兴给在场的所有听众做了一场主题为“北交所将启动股权投资平行时代”的精彩演讲。他认为，北交所是百年之所，堪比千年之城“雄安”，且比雄安新区见效快，成本低，效益高。北交所就像金融领域的“雄安”，但是崛起时间会短很多，见效也会非常快。雄安这个“千年之城”可能要10-20年才起来，但是北交所这个“百年之所”可能1-2年就会起来。只需要探索推出注册制和引导“活水”进来，如降低开户门槛，带动公募、私募、券商等机构资金加入，便可活跃北交所交易市场，改革的付出成本其实非常低的。他还提到，9月24日，主席向2021中关村论坛发表视频致辞，凸显中国重视科技企业发展的国家意志。这个月，中关村论坛规格升级，由国务院副总理刘鹤亲自担任组委会主席。在“中关村+新三板，科技+金融”双引擎的驱动下，北交所必将带领中国经济实现新的腾飞。张开兴认为，随着共同富裕东风的到来，北交所将成为资本市场实现共同富裕的梦想之地，预计未来10年，将有10万家中小企业在北交所和新三板挂牌/上市，实现共同富裕。为什么这么说？他提到以下三个观点：1、我国融资结构处在拐点，背后是经济结构转型升级。过去我国间接融资占比一直处于高位，目前经济总量增速下降，而未来经济发展不走地产基建刺激的老路，切换为以新科技、新材料、新消费和生物医药等新兴行业拉动，直接融资更适应新经济发展模式和结构。随着北交所的诞生，未来我国中小企业将受益于“间接融资变直接融资”的融资结构转型。2、我国中小企业是国民经济和社会发展的生力军，是扩大就业、改善民生的重要支撑。我国中小企业的贡献可以用“五六七八九”来概括，就是贡献了50%以上的税收、60%以上的GDP、70%以上的技术创新、80%以上的城镇劳动就业、90%以上的企业数量。中小企业是扩大就业、改善民生，实现全民共同富裕的重要基础。按照国际经验，未来超过80%上市企业花落北交所/新三板。3、工信部计划在3-5年内培育1万家“专精特新”小巨人企业，培育10万家省级“专精特新”中小企业，通过中小企业“双创”带动孵化100万家创新型中小企业。从今年开始，中央财政将累计安排100亿元以上奖补资金，分三批重点支持国家级“专精特新”小巨人企业。预计未来十年，将有10万家中小企业挂牌/上市，实现共同富裕。市场普遍认为，北交所的横空出世，是中国棋布上一颗重要的落子，张开兴认同这一观点。他分享道，“北交所让中小创新型企业能够更好地借助股权融资力量成长起来，弥补中小企业股权融资难的问题，进一步盘活中小科技类企业的活力助推中国走向制造强国。”根据纳斯达克交易所和美国科创企业的历史，中小企业最具有经济活力，创新力不被束缚，极易调动起民间科创力量，将北交所搭建成为纳斯达克类型的融资平台，与沪深两大交易所形成三足鼎立态势，共同打造中国多层次的资本融资市场。未来，在平行的股权投资时代，北交所股权投资模式将优于传统模式，优质项目最佳投资阶段将前置，VC可能更多地走向更早期的天使投资。北交所直接冲击传统的股权投资模式，启动股权投资“平行时代”。在某个垂直领域做到行业顶尖的创新型中小企业，有望成为北交所的香饽饽。北交所未来是“广阔天地，大有作为”，是投融资重要之地，也是资产管理机构大有作为的金融炼金之地。无独有偶，张开兴这一观点与近期沈南鹏的看法不谋而合。在2021年世界互联网大会乌镇峰会上，红杉资本全球执行合伙人沈南鹏认为，建设一个为国内中小企业服务的证券交易所，体现了中小企业在国家创新体系中的重要地位。北交所的成立，将会为垂直领域领先企业、“专精特新”中小企业的上市提供重要场所。比如软件类企业，当前还缺乏软件类企业成规模挂牌的上市地，北交所可能会是一个很好的承接平台。在这次北交所全国中小企业高峰论坛上，张开兴预测，未来北交所的增量空间将是现在的100-250倍，达到20-50万亿规模，超越深交所，堪比上交所。北交所潜在的巨大规模，将给北交所股权投资参与者们带来巨大的时代红利。过去六年，中国股权投资市场规模增长近5倍，管理规模近12万亿元。据清科研究统计，目前我国股权投资机构1.5万家，其中活跃机构达到了4000+家，存续备案的基金4.15万只，已成为全球第二大市场。以前一个投资项目想要上市非常难，二三线的股权投资机构可能都没有机会。如2020年，超过73%的VC机构和81%的PE机构投资频率在5次及以下。北交所成立之后，未来大量中小股权投资机构将会非常活跃，涌现出非常多的成功投资案例，投资神话到处出现。北交所活跃之后，头部股权投资机构专注打造综合性的投资能力，而二三线股权投资机构则在细分领域形成自己的特色竞争力，他们最终形成了一个健康的股权投资生态圈，共同拓宽股权投资市场边界。张开兴还用了一句“开始你爱理不理，最后你高攀不起”网络用语，来形容北交所上市由易转难的过程。他举了科创板的例子，科创板刚成立之初，主动求着“AI四小龙”上市，但是AI四小龙比较骄傲拒绝上市。等到科创板进入成熟阶段，AI四小龙反而求着交易所来挂牌上市，但是除了其中一家人工智能企业成功登陆科创板，其他三个，交易所都不给上。所谓“开始你爱理不理的，到最后你高攀不起”这样的故事不断重演。犀牛之星创始人刘卫武也做了主题分享。他认为，2013年以来，新三板市场由于高门槛而丧失流动性，一直以来备受冷待。但是，从2001年股转系统建立以来，历经2006年老三板，2013年新三板，再到2020年精选层的落地，整个脉络线其实已经表明，过去20年以来国家支持中小企业的决心仍旧没有变。同样，创业5年来，犀牛之星服务中小企业的定位也没有变。历经坎坷，使命忠诚。如今，犀牛之星已经成为中国最大的北交所/新三板中小企业服务提供商，也是国内领先的中小企业融资对接平台，未来立志成为新三板领域的“清科+万得”。随后，“金斧子战略投资犀牛之星”官方战略合作郑重发布，在金斧子集团金融科技赋能之下，叠加北交所的这场东风，两大战略合作方强强联合，携手迎接北交所股权投资大时代的盛世到来。02圆桌篇：北交所“坚持就是胜利”在由犀牛之星联合创始人古志宽主持的圆桌论坛上，指南基金创始合伙人曹水水分享了他们团队投资新三板的心路历程，最终挖掘到思摩尔国际并获益30倍回报的精彩案例。过去几年，新三板从天上掉到地上，从2015年火爆的阶段，突然降至冰封局面，很多新三板投资基金陆续被消灭了，竞争对手陆续转型或放弃，指南基金属于少数幸存者，扛过所有的黑夜，终于迎来了“北交所成立”的曙光，正所谓坚持就是胜利。开源证券投行部执行董事林新龙认为，尽管新三板企业质地不及创业板/科创板，但是出现估值洼地的中小企业，从10亿到100亿的估值增长，成为十倍股的机会还是存在的。因此，未来北交所的投资机会不可放弃。与此同时，在圆桌论坛上，犀牛之星创始人刘卫武呼吁监管创新，急需开发出一种支持“送股开户”新型营销模式的北交所互联网金融交易产品。03VC篇：同创伟业北交所投资之道作为重要的嘉宾，同创伟业董事总经理兼合伙人张文军先生莅临会场，给在座的企业家和投资朋友们做了一场主题为“北交所新政下的机构投资逻辑”的精彩演讲。张文军认为，在“上交所承接大型企业、深交所服务中小企业”架构外，迫切需要一个交易所，为中小微创新企业提供股权融资的平台，这就是北交所的真正定位。作为长期关注新三板的一级市场投资机构，同创伟业专注大科技和医疗健康，坚持“40/60”投资策略，40%资金投资于成熟期项目，保证基金快速、稳健的现金分红，60%资金投资于成长期项目，为中小企业专业赋能，追求高倍数回报。张文军表示，“过去20年来，在数十个发行的产品中，同创伟业尚未出现亏损的基金产品。”04牛股篇：水星资管剖析北交所一哥金斧子水星资管海外合伙人杨雨晨和新能源行业研究员苏航分别分享了新能源锂电核心部件和北交所一哥贝特瑞。水星资管杨雨晨认为，中小企业进行合理融资及正常交易也被纳入北交所的设立目标，对于新三板的公司来说无疑是一大利好。而除了贝特瑞之外，新三板精选层锂电股还有长虹能源和德瑞锂电等，随着后续北交所的正式设立，锂电行业公司有望获得更多的资金支持，助力公司发展，届时锂电材料格局或许也会产生新的变化。国内新能源汽车行业将逐步从政策市场向消费市场转变。国内新能源汽车过去行业主要的驱动力在于传统限牌、限行和营运等刚性需求与新车型带来的纯市场需求的叠加，伴随财政补贴政策逐步退出以及纯消费市场的兴起，预计行业周期性波动将会逐步减弱。2021年以来全球新能源车持续热销，月销量均远超历年同期水平。2021H1累计销量达241万辆，去年同期受疫情影响基数较低，同比高增170%。中国、欧洲补贴政策基本延续，新车型加速上市；美国拜登政策持续加码新能源车补贴，优质供给持续提振渗透率。锂电的全球需求未来仍旧很大。水星资管苏航认为，当前动力电池负极材料供需严重错配。目前来看，全球市场中负极材料供大于求。根据他的测算，预计今年全球负极材料总需求65.38万吨，但总供给却达到了83.70万吨，供需错配为18.32万吨，明显供过于求。为什么明显供大于求，贝特瑞负极材料仍旧涨价呢？原因第一，近期的限电政策有关系，第二是成本的控制，导致工厂的产能未能打满，达不到80多万吨的总供给，当前仍处于供不应求的状况。贝特瑞垄断全球负极材料70%以上的市场份额，成就它北交所一哥的地位，当前北交所贝特瑞总市值为781亿元。杨雨晨和苏航共同认可贝特瑞的市场表现。贝特瑞是一家以技术创新为引领，以技术领先、产品及产业链布局完善、国际与国内主流客户并重为特色，以锂离子电池负极材料和正极材料为核心产品，行业地位突出的新能源材料研发与制造商。杨雨晨分享了储能行业的政策趋势。她认为，当储能具备经济性的时候，储能市场就会迎来爆发时点，目前欧美市场已经具备经济性，国内还处于商业化初期。预计2021年全球储能锂电规模将达到102Gwh。国内的市场2024年将接近24Gwh。伴随储能成本的进一步下降，到了2030年，国内万亿储能市场可期。苏航提到，正由于水星资管对新能源行业的深度研究和看好，2021年初，金斧子联合榕树投资发行专属定制的行业基金，抄底新能源！运行5个月收益接近60%，跑赢同期沪深300指数62个百分点。目前该新能源专属定制基金零管理费、零赎回费，三年锁定期内超过年化6%以上部分超额收益计提25%业绩报酬，真正做到与投资者利益一致。05路演篇：北交所拟挂牌企业大漠大智控最后，会议邀请到北交所“专精特新”企业家刘汉斌做精彩演讲。作为大漠大智控创始人兼CEO和无人机领域的资深专家，刘汉斌认为，制约无人机行业发展的症结在于无人机抗干扰能力差和无人机自动集群能力尚未成熟，深耕行业多年，他带领团队急切想破除此两种障碍。大漠大智控为人称道的是以3051架无人机同时编队飞行打破吉尼斯纪录。当前，无人机大量应用于地标广告、大型活动和文旅驻场的文化传媒等表演服务，但是行业真正的发展空间在于工业应用领域，如地铁巡检、桥梁高架应急监测、森林巡防、矿山巡防、电力隧道监测和建筑工地监管等。作为一家成立于2016年的无人机飞行控制系统及集群编队研发应用的国家高新技术企业，大漠大智控研发人员超30%，创始团队来自华为、华中科技大学等顶尖企业和高等学府，具备深厚的技术研发能力。刘汉斌表示，此次参与全国中小企业高峰论坛北交所路演活动，希望融资1亿元，出让企业20%股份。最后，在主持人的致谢之下，会议圆满结束。主办方为到场的观众朋友们准备了丰盛的美食，茶歇完后大家陆续散场。

私募证券市场01 IPO进行时1：“匹克体育”完成近3亿美元战略融资，明年或提交A股上市申请运动鞋服品牌“匹克体育”近日完成近3亿美元战略融资，华润国调厦门消费基金领投，建信信托跟投。从知情人士处获悉，匹克A股上市正在推动当中，预计将于明年递交首份申报材料。匹克未来线下扩张的重点是“全面进军一、二线城市”。2020年7月，匹克全国首家匹克态极店在沈阳开业，并计划未来三年开出800家-1000家匹克态极店。匹克体育CEO许志华表示，融资将主要用于品牌建设、渠道开拓和产品升级等。02 市场风云1：商务部：将加快实施县域商业建设行动商务部流通发展司副司长尹虹在商务部召开的新闻发布会上表示，下一步，商务部将会同有关部门加快实施县域商业建设行动，着力建设完建立完善县域统筹、以县城为中心，乡镇为重点、村为基础的农村商业体系，力争到2025年，在具备条件的地区，基本实现县县有连锁超市和物流配送中心，乡镇有商贸中心，村村通快递，重点要推动企业、供应链、物流配送和商品服务的下沉，促进农民收入和农村消费的双提升。私募股权市场01 投融资资讯1：常荣电器获数千万元B轮融资，聚焦电器行业传感保护和控制领域该公司已为全球80%以上制冷压缩机工厂提供保护器、控制器、电流传感器全套技术解决方案和优质的产品。2：上半年盈利超300万，剧本杀品牌「洛阳卡卡」获近千万元天使轮投资洛阳卡卡目前持续盈利，2021年上半年利润超过300万元，预计到年底利润将突破1500万。3：画啦啦小灯塔更名“小灯塔”，品牌战略全面升级这是画啦啦小灯塔自2018年“诞生”以来的首次品牌战略升级。一直以来，画啦啦小灯塔被全球家长和小朋友亲切地简称为“小灯塔”，完成品牌升级后，画啦啦小灯塔将正式更名为“小灯塔”，英文名“LightMinds”（意为“点亮创想”），和中文名的“灯塔”寓意相呼应。同时，小灯塔的全新品牌logo、品牌定位“儿童百科动画平台”和slogan“成长好方法，快乐小灯塔”也正式亮相。 小灯塔是六一教育旗下的3-12岁儿童百科动画平台，内容包罗万象、丰富多彩，2018年一经推出就受到了小朋友们的喜爱。4：威兆半导体获元禾璞华投资，老股东华勤技术和动平衡资本加码深圳市威兆半导体有限公司（简称“威兆半导体”）近期获得元禾璞华投资，老股东华勤技术和动平衡资本加码。公开信息显示，威兆半导体此前已获得小米、OPPO、华勤技术等多家产业投资机构战略投资，并在2021年7月获得国家级专精特新“小巨人”企业认定。本轮融资将主要用于引进高端人才、丰富目前产品线型号、完成车规产品研发和完善车规质量管理体系建设。5：行业大数据服务商峰之鼎信息获Pre-A轮融资，德同资本投资9月26日消息，苏州峰之鼎信息科技有限公司（简称“峰之鼎信息”）宣布获得Pre-A轮融资，德同资本投资。本次融资将进一步巩固提升峰之鼎在中国大数据领域的领先地位，在此基础上，企业将不断完善自身的组织架构和服务平台，致力于提出更好的解决方案，满足客户的服务需求。6：云谷科技完成千万级A+轮融资，让每个家庭真正减少碳排放云谷科技于2021年8月获得容亿投资千万元级A+轮投资。云谷科技表示，本轮融资将推动科技在城市供热领域的应用推广。7：「清听声学」屏幕定向发声聚音屏获数千万A++轮融资目前，清听声学有定向发声技术、声源定位技术、声音成像技术等5大声学技术，并据此开发出包括智慧舞场系统、机动车超标噪声抓拍系统、教室均衡扩声系统在内的5大基础产品系列。8：轶诺药业完成数千万美元B轮融资，致力于开发「First-in-Class」药物公司组建了一支强有力的研发团队，由具有大型跨国药企背景的药物化学、生物学家和生物信息领域的专家组成。9：打造国产棉花收获机小巨人企业，钵施然获1.7亿元新一轮融资本次融资将用于公司智能农机的研发，支持我国棉花种植全程机械化持续健康发展。10：普迈德获清科资管近亿元投资，加快布局IVD妇幼+凝血市场普迈德（北京）科技有限公司于近日成功获得清科资管近亿元投资。根据评估结果以及计划安排，本轮融资将用于加快普迈德企业布局的各项工作，这些工作包括但不限于：加速妇幼健康领域新品研发、设立苏州研发中心深耕凝血领域、深化国际贸易以及海外销售能力等。此前，普迈德已经获得名川资本A轮投资。11：苏州心岭迈德获得近亿元A轮融资，雅惠投资领投苏州心岭迈德医疗科技有限公司获得近亿元融资，由雅惠投资领投，上轮投资方泰福资本继续跟投。本轮融资将主要用于推动后续导经管心脏泵（percutaneous ventricular assist device,pVAD）产品研发,临床试验和团队建设。12：知识产权保护运用平台「安盾网」获数亿元B轮融资，兰馨亚洲独投知识产权保护运用平台「安盾网」近日宣布完成数亿元B轮融资，由兰馨亚洲独家投资，夏禾资本担任财务顾问。本轮融资资金将主要用于完成快速的市场覆盖以及的进一步的技术研发。此外，安盾网还在6月获得了善合基金的A轮投资，本轮是近六个月安盾网完成的第二笔融资。02基金动态1：首个央视融媒体产业投资基金落沪，首期规模37亿我国首个以媒体融合为主题的国家级产业投资基金——央视融媒体产业投资基金，正式在上海成立，总规模100亿元，首期规模37亿元。 基金主要投向5G、超高清、人工智能、云计算、区块链等前沿技术应用，扶持新媒体、新业态，全方位推进效益提升，奋力实现大文化、大资本、大经营的战略蓝图。2：中航锂电参股成立私募基金管理公司，持股30%天眼查App显示，9月24日，凯博（海南）私募基金管理有限公司成立，法定代表人为郑绪一，注册资本1000万人民币，经营范围包括私募股权投资基金管理、创业投资基金管理服务。股东信息显示，该公司由宣明（海南）企业管理咨询合伙企业（有限合伙）和中航锂电科技有限公司共同持股，其中后者持股比例为30%。今日私募之星金融知识普及月 | 争做理性投资者

9月22日，中秋节后的第一个交易日，A股风电板块继续强势。上周，风电板块的指数涨幅达到17.73%。如果从7月初开始算起，风电板块的涨幅更是超过60%。新能源浪潮中，风电龙头金风科技（002202.SZ）在二级市场的股价表现不俗，备受关注。但9月21日晚间，一则金风科技股东减持计划的公告打破了这份喜悦。消息一出，金风科技股价应声下跌，截至周五（9月24日）收盘，金风科技节后三个交易日下跌7.44%，总市值定格在741.1亿元。金风科技是一家成立于1998年的老牌风机供应商企业，“A+H”两地上市。据8月发布的年中报显示，截至2021年6月30日，公司获近180亿元的营收，同比减少7.83%。值得注意的是，这是金风科技四年内首次下滑。喜忧参半，其归母净利润18.49亿元，同比增长45%，这也创下金风科技上市以来同期历史新高。风电最大的优势，其实就是便宜。搭乘“千乡万村驭风计划”、“抢装潮”、“双碳”政策的东风，金风科技也迎来发展的契机。与此同时，“后浪们”来势汹汹，金风科技恐怕很难“躺平”。那么，金风科技又将走往何方？700亿风电“头号万家”遭第一大股东减持，或套现47亿离场作为一家老牌风机供应商，金风科技一直久负盛名，在行业占据龙头地位。金风科技究竟有何来头？据节点财经了解，金风科技是国内最早进入风力发电设备制造领域的企业之一，目前拥有风机制造、风电服务、风电场投资开发三大主营业务以及水务等业务。据金风科技在财报中披露，在国内风电市场，其占有率连续十年排名第一。但全球风电市场排名中，2020年其排名降至第二。股权关系上，金风科技无控股股东及实际控制人，前三大股东分别是和谐健康保险股份有限公司，持有13.5%股份、新疆风能有限责任公司持有12.1%、中国三峡新能源（集团）股份有限公司占股10.53%。回顾金风科技的发展节点，我们可以把它分为五个时期，分别是探索期、第一次创业、第二次创业（第一阶段）、第二次创业（第二阶段）、第二次创业（第三阶段）。1985—1997年，这是被金风科技视为探索期的十二年。1998年，金风科技成立。2007年借着新能源的东风，金风科技实现“A+H”两地上市，成为“风机供应商第一股”，如今A股市值超700亿元。长期以来，在风电领域，金风科技的市场份额一直名列前茅。与此同时，也是全球排名前三的风机供应商。一直以来，金风科技都是国内风电领域里的头号玩家，在“风电板块”大涨的东风下，金风科技也被寄予厚望。然而，9月21日晚间的一则公告打破了这份宁静。公告称，公司第一大流通股东和谐健康保险股份有限公司-万能产品（以下简称：和谐健康）计划以集中竞价和大宗交易方式合计减持不超过2.11亿股股份，占公司总股本的5%。而这并非是和谐健康的第一次操作，就在上周，和谐健康通过大宗交易减持金风科技4225万股股份，占该公司总股本的1%。按照该区间内金风科技18.31元/股均价，和谐健康本次回笼资金7.74亿元。对于股东减持，金风科技公告给出的解释是——自身经营需要。股东减持股，大家最关心的是套现多少的问题？以9月22日收盘价计算，倘若和谐健康减持2.11亿股，有望回笼资金39.48亿元，再叠加此前减持的7.74亿元，合计达47.22亿元。此外，和谐健康本次减持计划实施完成后，将不再是金风科技的第一大股东。据了解，和谐健康曾为安邦财险旗下的子公司，股权穿透后实控人为安邦集团（即大家保险）。上半年营收180亿，业务版图庞大，拥有492家附属公司风电行业的上游核心部件主要是齿轮箱、发电机和叶片等，中游是风电主机，相当于风电的心脏，而下游主要是风电场投资运营。金风科技是国内最早进入风力发电设备制造领域的企业之一，目前拥有风机制造、风电服务、风电场投资开发三大主营业务以及水务等业务。作为一家市值超700亿的老牌龙头企业，金风科技建立了一个庞大的商业帝国。截至目前，金风科技旗下拥有492家附属公司，其中45家直接控股附属公司及447家间接控股公司。另外，公司还有18家合营公司、26家联营公司及18家参股公司。今年8月20日，金风科技披露了半年报。出现了一个有意思的现象，金风科技在上半年出现了增利不增收的境况。具体来说，报告期内公司实现营收179.04亿元，同比减少7.83%。值得注意的是，这是金风科技四年内首次下滑。与此同时，归母净利润18.49亿元，同比增长45%，则创下了上市以来同期历史新高。图片来源：2021年金风科技年中报进一步剖析金风科技营收下降的原因，这或许和风机销售收入的减少有关。年中报显示，报告期内，公司风力发电机组及零部件销售收入为128.72亿元，同比下降11.63%；对外销售机组容量为2965.85MW，同比下降27.66%。营收虽减少，毛利率的上涨也给金风科技的年中报添加了安慰。上半年，公司综合毛利额达50.09亿元，同比增长48.2%，综合毛利率也自去年同期的17.4%增至27.98%；风机及零部件销售板块毛利率则升至20.34%，同比增加8.21个百分点。另一方面，金风科技的债务压力也不可小觑。截至今年6月30日，其资产负债比为68.9%，较去年同期增长1.48%。从负债构成来看，金风科技的短期债款余额为10.87亿元，长期借款余额221.5亿元，一年内到期的非流动负债余额42.89亿元，有息负债规模达275.26亿元。资金去哪里了呢？由于风机及零部件销售利润率低，而风电场投资和开发业务的毛利率常年保持在六七成，作为风电电机制造企业，金风科技也按捺不住诱惑。翻阅金风科技2021年年中报可见，截至2020年12月31日，金风科技的在建工程近130亿，主要用于风电场建设。图片来源：2021年金风科技年中报2021年中报，公司实现发电收入27.8亿元，较上年同期增加32.3%；风电场开发毛利润占比40.2%，占比总体持续上升。若公司持续投入开发自建风电场，这或将为金风科技产生稳定的现金流及利润。巨头环伺，掘金千亿风电市场，金风科技不敢“躺平”不仅环保，风能还取之不尽用之不竭。2021年，被称作是国内陆上风电平价的元年。而从短期来看，目前风电板块大涨，或与中秋假日期间的限电限产消息有关。9月中旬以来，江苏省能耗“双控”持续加码，冲击重点用能行业，钢铁行业目前已开始力度空前的停产限产；9月16日，国家发展改革委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，该方案显示，要对国家重大项目实行能耗统筹，坚决管控高耗能高排放项目，鼓励地方增加可再生能源消费。政策面上，2021年全国风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重达到11%左右的目标，后续逐年提高，确保2025年非化石能源消费占一次能源消费的比重达到20%左右。目前推进实施的“千乡万村驭风计划”就是其中之一。有关方面表示，将在广大农村实施“千乡万村驭风计划”，预计该计划和老旧机组改造有望推动我国“十四五”期间年均风机需求从50GW提升至60-70GW，2023-2025年增长率有望从原来的10%提升至25%。未来，随着“千乡万村驭风计划”的开展，分散式风电的大发展将打开风电成长空间，分散式风电潜在市场空间达到1000吉瓦级，国内风电产业将明显受益。多种利好的预期下，2021年国内分散式风电迎来“抢装潮”，新增装机有望达5吉瓦及以上。“抢装潮”下的一个结果就是产业产能疯狂扩张，以大金重工的塔筒产能为例，2018年产量9万吨，2019年产量20万吨，到2020年产量39.52万吨。但是，即便我国陆上风电招标量在快速增长，但对于国内十几家整机商的发展并非是良性和健康的，部分二线整机商以降价的方式抢占市场份额，最后也不得不导致主流厂商跟随降价。9月7日，中广核新能源云南基地两个项目风机价格开标，最低开出了1950元/KW和1880元/KW的历史新低，刷新了中国风机投标机型新的纪录。用当下时髦的词来说，就是国内整机商陷入了“内卷”的状态。即便贵为国内风电板块的“大哥”，面临前后夹击的金风科技也丝毫不敢懈怠。其不仅要面临同样老牌企业的问题，还要应对来自“后浪”的压力。这可以在年中报中窥到答案，除了明阳智能（601615）外，电气风电（688660）的实力也不可小觑，今年上半年，这两家企业的营收规模分别为111.45亿和122.53亿，和金风科技的179.04亿的营收相比，差距并没有很大。值得一提的是，当前，明阳智能市值超500亿元人民币。由于这两家企业的净利润分别只有10.41亿和3.51亿，利润率和金风科技相比还有很大差距，但也给金风科技不小的压力。2020年，即便金风实现了国内风电整机市场市占率十连冠，不可否认的是，其市场份额已经从2019年的28%下降到去年的21%，在“后浪”面前已经稍显疲态，尤其是截至一季度末，明阳智能（601615）的在手订单为15.77GW，而金风科技的在手订单为15.96GW，差距甚微。风口之下，深耕多年的金风科技能否继续引领潮头，700亿市值能否更上一层楼，仍充满未知数。（文章来源：节点财经|菠萝）

世界正在重新认识“中国制造”。近年来，中国的智能硬件、互联网应用、时尚服饰等加速风靡海外多国，在各个细分赛道，中国企业正在全球市场建立起独特壁垒。加上诸多的政策利好，出海成为越来越多企业和投资者眼中的黄金赛道。那么出海行业的头部公司有哪些？综合各方面表现看，传音控股、安克创新、富途证券、老虎证券、心动公司、IGG、欢聚、昆仑万维、赤子城科技、SHEIN这10家出海企业成为不少投资者心中的“白月光”，被称为“十大出海股”。站在时代风口下的“十大出海股”，均呈现出业绩持续高速增长的态势。如今，纵观整个海外市场，依然有着巨大的增长空间，潜力巨大的“十大出海股”，有望在风口之下不断上演新的奇迹。硬件出海1. 传音控股（688036.SH）传音控股有着“非洲之王”的响亮称号，但很多国内投资者并不了解这家千亿市值的公司。传音是出海老兵，在2006年成立之初便瞄向了彼时无人关注的非洲市场，同年在尼日利亚发布旗下首个手机品牌TECNO，正式开启非洲大陆之旅。经过15年的发展，传音控股靠着TECNO、itel和Infinix三个子手机品牌，和60个非洲国家的市场份额，打败三星等品牌，成为“非洲之王”。公司2021年上半年实现收入228.53亿人民币，同比增长65.06%，其中手机业务收入达216.77亿元，同比增长近70%。但非洲只是传音的初战告捷，今年上半年，传音旗下手机出货量跻身全球第六，正大力开拓中东、南亚等新市场，已进入超过70个国家和地区。总的来看，传音在非洲市场稳健增长，新市场开拓成效显著。2. 安克创新（300866.SZ）安克创新旗下拥有ANKER、Eufy、Roav、Nebula、Soundcore等智能硬件品牌，围绕充电、娱乐影音、智能家居、智能车载等领域投入产品研发和设计。自2015年起，公司启动中东、澳洲、南美洲、非洲、东南亚等地区的线下渠道销售，发展至今拥有全球100多个国家和地区的超过5000万用户。作为“亚马逊一哥”，安克创新核心品牌ANKER在亚马逊上一直表现强势，线上销售占主导。公司2021上半年总收入同比增长52.24%，达到约53.71亿人民币，其中线上收入35.05亿元，收入占比65.52%，这一数字自2019年度的71.02%以来持续降低。线下渠道收入18.43亿元，占比34.48%，相比去年提升6.17%。安克创新在财报中表示，要实现“线上+线下”全渠道覆盖，加强线下渠道的建设。金融出海3. 富途证券（FUTU.US）富途控股是中国香港排名第四的线上证券零售商，是排名第二的中国海外线上证券零售商。目前，富途控股旗下富途证券已获得香港十大类互联网券商牌照中的五类：1/2/4/5/9类牌照，包括证券交易、期货合约交易、提供证券意见、提供期货合约意见、提供资产管理五类。美国市场方面，富途已获得美国金融业监管局（FINRA）经纪与自营业务的许可，并向美国证监会申请了清算牌照。公司今年二季度总交易额达1694亿美元，至此上半年交易额达3.6万亿港元，已超过去年全年。得益于港美股的火热，主打港美股投资的富途证券，今年二季度实现营收达2亿美元，同比增长129%，营收连续六个季度实现同比超三位数增长。另外，今年二季度富途证券净增有资产客户数21.1万，是上年同期净增客户数的3倍多。净增客户数中，中国香港、新加坡及其他海外客户占比近80%。4. 老虎证券（TIGR.US）2020年初，老虎证券同时进入美国和新加坡市场，目前在新加坡表现亮眼。新加坡是区域性金融中心，人口虽少，但人均收入和对金融产品的接受程度高。同时，当地互联网券商还未成长起来。目前公司在新加坡的入金客户数突破20万，继续扩大市场份额保持领先。截至2021年第二季度，有约165万客户在老虎证券开户，为去年同期近两倍。同时，共有约53万客户在老虎证券入金，其中今年二季度入金人数增加了15.3万，是去年同期的4倍，创历史单季最高增量。二季度入金的客户里，超六成来自海外，东南亚用户为第一大入金来源，比中国内地的规模还要更大。游戏出海5. 心动公司（02400.HK）今年上半年，心动公司核心产品TapTap中国版的平均月活跃用户数为2867万，同比增长15.6%；海外版增速强劲，期内平均月活跃用户数为1318万，同比大增484.4%。6月底，心动公司手游《香肠派对》首次在海外发行，上线后依次登顶菲律宾、印度尼西亚、马来西亚手游下载榜，30天内总下载量超过1500万。据了解，《香肠派对》的海外发行是在TapTap和Google Play同时上架，而从下载量来看TapTap的占比很大，海外市场的积极反馈释放了积极信号。公司2021上半年实现收入13.79亿人民币，其中游戏业务收入达10.43亿元，占总收入的75.6%，成为主要收入来源。6. IGG（00799.HK）IGG于2014年开始出海，擅长SLG赛道，连续多年登上AppAnnie“年度发行商52强”榜单。其核心产品《王国纪元》是横扫海内外榜单的爆款游戏，在全球超过100个国家和地区上线，在11个国家和地区的App Store拿下畅销榜第一，而进入前十的达到49个。《王国纪元》还登上8个国家的Google Play畅销榜榜首，在62个国家进入前十。2020年，IGG投资了13家游戏公司，这些公司背后有腾讯、B站等大厂背书，游戏涉及女性向、休闲以及RPG等多个赛道，自研+投资策略使IGG的业务增长有了更多想象空间。2021上半年，IGG收入达32.37亿港元（约26.94亿人民币），《王国纪元》支撑了绝大部分收入。其在北美、亚洲及欧洲市场的收入分別约为11.7亿、11.5亿、7.3亿港元，分别占其收入的36%、35%及22%。北美、亚洲仍是IGG的主打市场，两者收入占总营收70%以上。娱乐出海7. 欢聚集团（YY.US）欢聚自2016年出海以来，其海外业务BIGO拥有直播应用Bigo Live、短视频平台Likee等产品，在全球150多个国家和地区拥有近4亿用户。据Sensor Tower，在2020年全球热门娱乐应用榜单中,Bigo Live居收入榜第七位，排在流媒体应用Netflix之后。从把虎牙的控股权交给腾讯，到把YY直播卖给百度，欢聚的业务越来越精简，在战略上也更侧重“全球化”和“本土化”。公司2021上半年营收达6.62亿美元（约42.8亿人民币），同比增长近40%。剥离YY Live业务后，欢聚于今年二季度首次基本实现集团层面的盈亏平衡（非美国通用会计准则下）。其中，BIGO营收从4.32亿美元提升至5.98亿美元, 同比增长38.4%，占总收入的90%。8. 昆仑万维（300418.SZ）昆仑万维已形成Opera、StarMaker、GameArk游戏、闲徕互娱和科技股权投资五大业务板块。公司2021上半年实现营业收入23.01亿人民币，其中公司旗下海外音频社交平台StarMaker营业收入达6.85亿元人民币，同比增长232.35%。目前，该平台将优势市场从原有的东南亚、中东拓展至欧美等地区，现已覆盖全球一百多个国家。另一大业务Opera拥有全球3.8亿月活跃用户，是欧洲和非洲市场的顶级流量平台之一，是两地互联网龙头企业；GameArk是全球范围内的移动游戏平台；闲徕互娱是国内3-6线城镇居民的社交娱乐平台。昆仑万维表示，公司以“致力于成为全球领先的互联网平台型公司”为战略目标，持续在全球互联网布局。社交出海9. 赤子城科技（09911.HK）作为国内规模最大的社交出海公司，赤子城科技较早布局视音频社交，已打造了Yumy、MICO、YoHo等视音频社交产品，成功打入中东、东南亚、南亚等市场，近两年继续将优势市场扩大至北美、欧洲。目前，Yumy全球下载量快速突破1000万，先后进入加拿大、英国、法国等30个国家和地区的社交应用下载榜前10。MICO进入加拿大、瑞典等100个国家和地区社交应用畅销榜前10，今年以来稳居美国社交应用畅销榜前20；语音社交应用YoHo进入美国、法国等欧美国家社交应用畅销榜前10。业绩报告显示，赤子城科技2021上半年总收入约10.4亿人民币，同比增长近6倍，其中增值服务收入约8.2亿元，同比增长超50倍。近日，《人民日报》海外版用整版篇幅报道了让中国产品风靡海外多国的出海企业典范，其中将赤子城科技列入互联网企业出海成功的典型代表。跨境电商10. SHEIN被《人民日报》海外版列入出海成功企业代表的还有SHEIN，这是“十大出海股”中唯一一家尚未上市的公司，但其估值已超过150亿美元。今年，关于SHEIN即将IPO的消息一直沸沸扬扬。在SHEIN的第一大市场美国，根据 Statista 数据，仅在美国市场的移动端，SHEIN 的平均月活就达到了 750 万。在移动端 Top10 快时尚 App 中，SHEIN 的平均日活占比已经超过后 9 名平均日活的总和。根据欧睿（Euromonitor）的报告，SHEIN已经成为世界最大的纯在线零售时尚类公司。目前，SHEIN已成功打入美国、欧洲、中东、南亚等市场，覆盖全球200多个国家和地区。2020年业绩数据显示，公司全年营收近100亿美元，连续八年实现超100%增长。总结早年盛传的“不出海就出局”言论如今似乎开始应验。目前中国已悄悄成为出海大户，以游戏行业为例，据Google与App Annie发布的《2021年移动游戏出海洞察报告》，中国开发者海外游戏市场份额占比达到23.4%，成为全球第一；在社交娱乐领域，Bigo Live、StarMaker、MICO、Yumy等产品正从欧美社交娱乐应用手中抢占更多市场份额。与此同时，在资本市场，“十大出海股”正受到国际资本的广泛关注。传音控股近期受到185家机构260人次的调研，人气可谓“爆棚”，其中不乏安联、摩根斯坦利等著名外资机构；桥水、先锋领航、贝莱德等数十家国际先进对冲基金和资管机构亦在近期纷纷建仓或加仓老虎证券，显示出其对老虎证券及其所处赛道成长性的看好；赤子城科技年内涨幅超过150%，今年以来已获得贝莱德集团、道富环球投资管理、高盛资产管理公司等近10家国际权威机构持仓，显示出国际权威机构对全球社交赛道的信心。但值得注意的是，在国内资本市场，出海企业似乎还未获得足够的关注，也未获得相应合理的估值。许多投资者认为，传音控股、心动公司、赤子城科技等出海企业均被低估。不过，随着出海成为国内所有互联网巨头的战略方向，出海行业的热度必然会持续高涨。另一个信号是，各大交易平台已开始针对“出海概念”建立详细的编制，这说明市场已经开始将目光投射到这一赛道上。这对投资者来说，是建仓出海相关标的的好时机。总体来说，以海外为主要市场的“出海公司”们已获得了较长的宽松发展期，凭借海外本地化运营等能力加固壁垒，竞争优势明显。政策层面，出海行业也正在持续获得利好加持。作为先行一步的“海外掘金者”和全球化的“价值创造者”，“出海概念”尤其是“十大出海股”的发展潜力可期，投资前景广阔。作者：摩尔视来源：雪球免责声明：本文系网络转载，版权归原作者所有。如转载众多，无法确认真正原始作者，故仅标明转载来源。本文所用图片、文字如涉及作品版权问题，请第一时间告知，我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准立即删除内容！本文内容为原作者观点，并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。

最近，李子柒陷入了舆论漩涡，“资本裹挟”、“李亚鹏挖角整个团队”、“净身出户”、“股权斗争”……自7月14日起停更消失的这70多天里，关于李子柒的猜测和传言此起彼伏，真假难辨。不过可以实锤的是，与第三方公司发生了严重纠纷。停更，对于一个当红网红来说是致命的。可见这次李子柒是真的没路可走，才让矛盾演变的如此激烈。而目前，关于李子柒的背后的真相仍是个谜。其实类似这种网红与背后资本的矛盾，已经不是第一次出现了。从网红大V出现的那一天，与背后资本的流量变现的斗争就一直在继续，而下场基本都以网红血本无归告终。但是“有钱能使鬼推磨”是对的吗？作为粉丝心中无所不能的小仙女，或许李子柒在这场与资本的斗争中，能让我们看到期待中不一样的结果。都是资本惹的祸？其实关于李子柒发生了什么，很多人都分析揣测过了。起初大家都以为是去学习充电或者处理粉丝骚扰等问题被耽误了，此前李子柒也因为这些事情停更过，而且他的视频拍摄周期本来就长，手艺复杂，因此没人觉得异常。不过上周以来，各种知情人士纷纷跳出来，曝光了很多内幕，瞬间引爆舆论。在各种知情人士和各大媒体的分析和报道中，可以感受到李子柒面临的问题有多棘手。而问题的核心便是：资本引起的企业股权、IP和利益分配之间的问题。自2017年李佳佳（李子柒）与微念合作创立子柒文化后，李子柒与微念就完成了绑定，不过李佳佳（李子柒）并没有在微念持股。而在四川子柒文化传播有限公司，李佳佳持股49%，杭州微念持股51%。如无意外，拥有51%的投票权，可以决定更换四川子柒的执行董事、法定代表人，也就是说杭州微念控制四川子柒和几大“李子柒”的帐号。也就是说IP归属权岌岌可危。其次，利益归属。李子柒的主要工作是内容端的拍摄和输出，对于IP下属的整个利益链条的食品运营、包装、销售等不涉及。但是食品厂、天猫店等都在微念名下，而这也是赚钱的核心公司。有分析称，天猫店在杭州微念名下，李子柒没在杭州微念持股，她无法获得股东的收益。如果李子柒能获得天猫店的收入，有可能通过品牌授权与销售额挂钩的方式实现。所以，李子柒获得的收益是通过合同实现的，并不是通过股权实现。也就是说，决定权不在她手中，如何分成，是否与她本人继续合作，都很难决定。而微念却是风口上最壮的猪。2017年以来，微念与李子柒互相成就，得到过多轮融资。2017年5月，获得了由华映资本领投、琢石资本跟投的数千万元A轮融资。2018年5月，B轮融资由辰海资本、芒果文创和新浪微博战投共同投资。此后，微念品牌管理还接连迎来了弘帆资本、华兴新基金基金、众源资本等的入局。今年，字节跳动加持，持股微念1.48%，由此微念的估值已达50亿元。而这个估值当之无愧。2018年8月，李子柒与故宫食品达成合作，李子柒天猫旗舰店开业，开业时店铺粉丝近65万，一炮而红，上线6天就有5款产品销售额突破千万；2019年，李子柒被曝光赚1.6亿元，超过6成上市公司；2020年1月，李子柒柳州螺蛳粉月销量就超500万袋，而后入住各大线下连锁商超，销售额再创高峰。年收入过亿，主打的产品款款爆火，公司估值翻倍增长，获巨无霸赏识加持。一切都是那么美好，大家也都默认，一切的成绩来源于内容创作者李子柒。但是细究一下，从股权利益上看，却都与李子柒本人无关。利益之下无道义。从李子柒断更后那一句秒删的评论“资本真的是好手段”可知，资本这次大概是没打算讲道义了。而且如果签了竞业限制条款，有可能李佳佳想自己单干都不行。而且另起炉灶，面临的将会是什么，谁都不知道。如此看来，李子柒可能真的比想象中还要惨。而另一头资本端，显然已经考虑周全，胜算满满。2017年，微念科技除了签约国风女孩“李子柒”外，还有短视频界薛之谦“nG家的猫”、美食男神“香喷喷的小烤鸡”等数十位短视频网红，当年的微念取得了全网月均播放视频8亿次，月均营业达千万的优异成绩。而在资本的加持下，现如今微念科技旗下拥有十余位头部KOL和多个新消费品牌，与来自不同平台的数百位KOL达成了深度合作，公司飞速发展，步步踩在新消费和网红经济的黄金赛道上。更何况李子柒的IP和账号可能也都在微念手中，加上食品厂、加工厂等运营模式都已经成熟。所以李子柒一个人是否创作，根本无法威胁到微念。回顾往昔，KOL与网红的斗争，次次都是网红输的血本无归，毫无悬念，令人唏嘘。但这次不一样。在这场战斗中，最大的胜算和变数，便是李子柒本人。被时代选中的女孩李子柒助理曾发过这样一条微博：她总说自己何德何能，这世上比她好看的人很多、比她会手工的人很多、比她会干农活的人很多，但唯独是她站在了时代这里……我也相信，她一定会勇敢。这句话道出了很多人对她的印象，一个被时代选中的女孩。但在这个网红泛滥的年代，李子柒被时代选中绝对不是运气，而是因为她是最特别的一个。特别在内容的独一无二。2015年李子柒从美食短视频切入，逐渐开始了全面田园生活的拍摄，她用镜头勾勒了一个世外桃源，悠然、宁静却又充满力量。在她视频拍摄的田园生活下，她纺织、造纸、种地、做衣服、做竹艺、木工，甚至养蚕、弹棉花……将中国传统文化和手艺在日常生活中描绘的美轮美奂。虽然视频更新频率不高，但胜在勤劳和用心；周期很长，但却毫不乏味，让人感受到向往的时间流转，四季更替。这样的用心放在如今这个短平快的时代，再找不出第二个。凭借优质独特的原创内容和创作风格，李子柒的视频在国内逐渐受到关注。2016年，《兰州牛肉面》的全网播放量突破了5000万，点赞超过60万，成为她事业的第一个转折点。真正让她爆火的，是2017年。2017年，李子柒在经历了被骚扰被人肉被剽窃后，组建了自己的团队，与微念联合成立了子柒文化公司，以公司的身份运营视频。随着超百则视频的发布，“李子柒现象”开始在全球蔓延。2020年4月29日，李子柒在Youtube上的粉丝突破1000万，成为第一个在该平台粉丝破千万的中文创作者。不过，成功往往伴随着争议，顺风顺水的视频创作也慢慢变了味。内容创作路上，最先受质疑的就是她的原创内容。在李子柒的视频中，几乎看不到任何农村生活的不便和艰辛，永远都是田园牧歌；而且很多体力活比如烤炉、秋千等，一个男人都无法胜任，李子柒却无所不能，因此让大家觉得最合理的就是造假。随着“寻找李子柒”的活动悄悄展开，各大平台也开始深扒李子柒家里的住址，从小到大的生存环境以及是否有背后团队运营等各种细节。尽管李子柒多次澄清没有团队，不希望被打扰隐私，依旧没有用。慢慢的，很多让人们满意的“所谓的真相”出现。以前做过DJ，田园小仙女形象梦碎；很多视频内容有剪辑和抠图，甚至不符合生活常识，优质内容存疑；长期住在杭州，奶奶也不是和她两个人相依为命，还有叔叔婶婶，但却没有出镜……其实仔细想想，这些和她创作的原创视频有什么关系。对优质原创视频内容，本身就是一种创造和表演。她并不是赢在做过什么工作，做了多少体力活，是不是和奶奶独居，而是赢在一个完整的李子柒。这些深扒背后不过是被抢了蛋糕的各方，气急败坏的炒作，试图用博人眼球和抹黑的方式抢夺利益。虽然确实对李子柒产生了一些负面评价，但并没有把她击垮，反而让李子柒的形象更加完整，也让她面对问题更有底气，她独一无二的内容更是她最有利的武器。此前，李子柒一直坚持不接广告，做一个长期主义者。连续多年的纯粹视频创作也确实让李子柒立于网红视频创作者的顶端，相比于其他夹杂广告的视频博主来说，李子柒是一股清流，粉丝群也非常牢固，没有掉粉或是过气的担忧。这就是这场斗争中最大的变数。放眼全网，再找不出第二个李子柒。她坐拥的是全球过亿粉丝，是一个名副其实的国际网红；她是中华文化的传播者，是外国人眼中神秘美好东方的向往；她还以一己之力将地方食品带向全球，让地方经济和就业明显改善，她的能量远远不止网红和带货这一点点。而从之前“李亚鹏山寨李子柒”被网友群嘲后，也可见得，就算有了同样的团队和技术，也没人能复制的了李子柒。这一次，如果资本真的站出来与她撕破脸，让她一无所有，等于公然告诉全世界，用金钱可以控制和剥削传播中国文化的人，也会失去一大部分收益。想必，没人会犯傻。资本，该放慢脚步了虽然李子柒的事情，结果未定。但是这些年资本的脚步过快，蜂拥侵入一个赛道，瓜分后一地鸡毛，带来无数副作用的事实却值得我们深思。曾经，房地产是中国经济的主要发展动力，于是资本蜂拥而至，极高的利率，变异的贷款和盲目的炒房之下，楼市彻底异化，如今如何让房价健康化成为了政府调控的主要目标，资本也消失不见。放眼现在，在中国新消费品牌迎来全面爆发的当下，MCN机构中的红人电商、网红经济、广告营销、IP授权、社群付费等运营模式完美契合了市场热点、行业热点和投资热点，因此再次获得了资本的争相竞逐。但也由于资本的爆炸挤入和抢夺利益的嘴脸过于明显，让这个本该是原创内容当道的行业变得浮躁不堪。MCN机构的运营模式变成了：找准行业细分定位，迅速切入；通过运营和买流量打造爆款；而后快速复制，全面推广，最终创造大V，直播带货，穿插广告。据统计，网红一般的时效性，都火不过3个月。《2020年内容产业年度报告》提到，在全年抖音Top100的榜单中，仅有1.4%的账号上榜10次以上，多数账号在一夜风光之后就归于平静。当复制出来的网红由于审美疲劳和广告过多被观众抛后，MCN机构选择直接打造下一批。只要能让机构整体保持着热度就好。这也是原创作者不被尊重的原因。因为这完全违背了花心思原创的初衷，变成了流水线上的麻木工作。如今，流量变现这条路无疑是最大的风口，明星、网红、以及各行各业都在切入。但这不应该是资本控制的理由。过于拔苗助长的提现只会让所有的行业创作者无路可走，创造的东西越来越没有价值，让流量变成一堆可有可无的数据。尾声历史的教训告诉我们，与资本斗争最后，没什么好下场。所以这一次，是资本主动停下脚步的时候了。减少一些利益的斗争，多给原创作者们一些空间和自主权，不再短视，做一个长期主义者。相信，未来会收获的更多。只有资本与粉丝一起，才能让“李子柒们”的天空，重回光明。(文章来源：格隆汇|逃学威龙）

完美日记最近过得不太好。截至9月22日美股收盘，完美日记母公司逸仙电商的股价已经下跌到4.255美元/股，较今年2月的25.47美元/股的高点暴跌83%；当前市值约为26.84亿美元，距离巅峰时期160亿美元已缩水超过百亿美元。完美日记的颓势早在年初显现端倪。根据2021年Q1财报，完美日记实现营收14.4亿元，净亏损高达3.2亿元；到了Q2，营收微涨到15.3亿元，净亏损则进一步扩大到3.9亿元，矛头都直指高营销费用率，2021Q1、Q2的营销费用率分别为72.1%和63.8%。完美日记曾引以为傲的DTC打法（直接面向消费者的营销模式），可以通过用户运营，从目标人群的视角建立品牌和客群的持续互动关系，但随着一季季财报披露，“烧流量换销量”的弊病逐渐显现，其DTC客户数量增长乏力，被指流量趋近天花板。当流量越来越越贵，完美日记代表的互联网品牌阵营需要支付的营销费用水涨船高，能给品牌引入的流量增量却越来越有限。部分用户表示已经开始麻木，完美日记们频繁的雷同操作下，对它们请的KOL和明星代言人“傻傻分不清”。伴随资本市场对国货彩妆护肤品牌的抢夺略显疲态，完美日记这个曾被寄予厚望的国货故事，也在被资本市场重新评估。有业内人士认为，完美日记蒸发掉的市值暴露了二级市场对DTC品牌真实的认可度。不管是完美日记在子品牌上复制自己，还是其它竞争对手跟风模仿完美日记，都不被看好。上述业内人士表示，当一个典型的资本包装下的二级市场的产物出现了，炮制第二个完美日记的意义不大，资本出手会越来越慎重。流量很“贵”，也很“费”从品牌正式成立到公司登陆纽交所上市，年收入从6亿元增长至52亿元，完美日记只用了三年。这个速度也让“完美日记”式打法一时成为业界竞相效仿的对象。完美日记的“成功学”在其招股书中有迹可循。其在招股书中提到，作为中国最早“大规模使用KOL的美容平台之一”，完美日记与包括李佳琦、薇娅在内的近15000个不同知名度的KOL进行过合作。截至今年9月23日，小红书上与完美日记相关的笔记超过33万篇，相关商品超过600件。正因如此，完美日记2020年11月上市时也被称为“小红书第一股”。除了以小红书为主要阵地、靠KOL和KOC笔记和视频推广刷存在感，完美日记还与高大上的IP联名、找流量明星代言，提升品牌调性。这套打法被称为“DTC”（以终端消费者为目标进行营销和传播）。但成也DTC，败也DTC。在看似完美的故事背后，巨额营销投入以及持续扩大的亏损规模，一直是外界谈及完美日记时最揪心的地方。根据招股书和财报，2018年-2020年，逸仙电商的营销费用逐年走高，分别为3.09亿元、12.51亿元、34.14亿元，营收占比整体从49%涨到65%。按照2020年64.3%的毛利率计算，完美日记卖一支100元的口红，赚64.3元，但要花65元去打广告，仅营销费用这一项就至少亏0.7元。营销的钱不是不可以花，资本市场可以容忍烧钱，却不能容忍一直烧下去。对于烧钱的效果能否可靠地留存，一个衡量标准是“营销费用利用效率”，直接表现为复购率和DTC客户数量。完美日记的招股书显示，2018年到2020年，其用户复购率增长较快，从8.1%提升至41.5%。这个数据记录了完美日记跑马圈地时的状态，但也定格在了上市之前。自2020年11月上市以后，完美日记并未在财报中披露复购率。不过从上市以来三个季度的DTC客户数量来看，完美日记烧钱获得的增量稍显乏力。上市以来的三个季度，DTC客户数量的同期增长分别为30.9%、11.63%和13.3%。制图 / 开菠萝财经上海博盖咨询创始合伙人高剑锋向开菠萝财经分析，完美日记目前还处于聚拢流量的扩张阶段，衡量其增长质量，除了关注复购情况，还要关注利润率特别是净利率。不过，仅以完美日记过去唯一实现盈利的2019年为例，该年度完美日记的净利率约为2.5%。同期，护肤品牌丸美股份的净利率为28.48%，值得关注的是其营收尚不足完美日记的六成；和完美日记收入基本持平的珀莱雅，净利率也达到了11.73%。复制完美日记，这招还好用吗？但完美日记的跟随者不在少数。先是选出一个有代表性的美妆类目集中打影响力。完美日记选的是眼影盘，其它的品牌和明星单品有花西子的空气散粉、Colorkey的空气唇釉、橘朵的单色眼影……大单品一经选出，便合作KOL/KOC，发力小红书、抖音等平台，截至目前，上述品牌每一个在小红书上都有几万甚至十几万篇笔记，而且都非常钟情于薇娅、李佳琦等头部主播的直播间。KOC、KOL还不够，给品牌找明星代言人也是必须走的一步。Colorkey找孟美岐、迪丽热巴；橘朵的代言人是黄明昊、章若楠；花西子更是官宣过五位代言人，分别是杜鹃、时代少年团、鞠婧祎、周深、阿朵。于是，品牌们陷入了对流量、对KOL和明星的抢夺战。一来，营销费用水涨船高，二来，KOL和明星能给单个品牌引入的流量增量逐渐趋近天花板，对品牌的拉动作用有限。一位重度短视频用户向开菠萝财经表示，众多品牌经常在同一节点在抖音平台大规模投放，导致她分不清品牌。而且，“我关注的几个KOL常同时推荐多个品牌，这些品牌同质化程度高，也常常是竞品关系，商务合作的性质比较明显，所以尽管这些品牌被喜欢的KOL推荐，自己的购买意愿也不那么强了。”从她的消费习惯来看，随着品牌投放规模扩大，粉丝效应产生的购买行为却在递减。战火同样烧到了传统日化阵营，但意外的是，这套玩法似乎对它们更有效。中金公司研究所的一份数据显示，在发力小红书、抖音及合作KOL后，2020年资生堂、欧莱雅、雅诗兰黛的销量增幅均超过60%，而同期完美日记的销量增长仅为22%。这就要提到，完美日记所代表的的互联网品牌阵营，以及传统日化阵营，原本是不一样的玩法。以珀莱雅为代表的传统日化品牌，是先从CS渠道（以化妆品店、日化店、精品店为代表的终端销售网络，如屈臣氏、丝芙兰）取得销量和知名度后，再完善线上销售渠道。以完美日记为代表的互联网品牌则是，先通过线上营销和大主播带货的形式从线上渠道突破，接着开线下门店补充线下体验场景。传统日化和互联网品牌在投入和盈利路径也有所差别。高剑锋曾对深燃分析，传统日化企业的路径是先追求盈利，再把利润投入到研发上，而完美日记们则是典型的互联网消费品运作模式，将投入和盈利的顺序倒置，重在聚拢流量、打造品牌，一开始并不急于追求盈利。“相较传统日化，互联网品牌由于对资本的依赖更严重，上市也更为急迫。”高剑锋表示。快消行业新零售专家鲍跃忠亦对开菠萝财经表示。对于完美日记市值的明显下滑，高剑锋向开菠萝财经分析，一部分原因是，完美日记上市前讲的故事让DTC打法关注度较高，但上市后的业绩增长不理想，导致资本市场已经开始对DTC模式持观望甚至怀疑态度，并进一步影响到完美日记的估值。“二级市场对DTC品牌的认可度也让资本出手时越来越慎重。”鲍跃忠认为，从做市场和对社会创造价值的角度 ，资本重金再造第二个完美日记的价值不大。完美日记的新故事，讲得通吗？着急的完美日记不会停下，DTC之外，这家公司正在寻找下一个新故事。对于靠彩妆单品类突围的完美日记，新故事的第一个切入点是“多品牌矩阵”，复制下一个自己。到2021年，完美日记通过孵化和收购，旗下已经包含完子心选、小奥汀、皮可熊、科兰黎Galénic、EVE LOM、以及达尔肤DR.WU（中国大陆业务）等彩妆及护肤品牌，并通过全资子公司间接控股主打皮肤微生态调节的“钛美生物”……一套操作下来，靠单一彩妆品牌出圈的完美日记也切入了护肤领域。小奥汀作为完美日记的第二个品牌，凭借与之相似的营销打法，在被完美日记收购5个月后，GMV在天猫彩妆品类月榜上名列第五；完美日记招股书显示，小奥汀被收购8个月后，销售额便达到了完美日记品牌推出一年时的成绩。不过，“多品牌矩阵”早就不是新玩法。旗下拥有佰草集、玉泽、启初等较高国民知名度品牌的上海家化，早在2016年，就以佰草集美妆切入彩妆品类，去年官宣旗下护肤品牌“双妹”也要进军彩妆领域；珀莱雅目前旗下已有彩棠和INSBAHA原色波塔两大彩妆品牌……深耕日化多年的上海家化们都通过对彩妆品牌的自主孵化和买买买，逐渐完成了在彩妆和护肤领域的交叉布局。2019年最后一天，在日本北海道二世古雪场，高瓴资本创始人张磊对完美日记创始人黄锦峰说，“中国一定有机会诞生新的欧莱雅”，自此外界开始有意识地拿完美日记和欧莱雅进行比较。高剑锋认为，欧莱雅的产品结构相对完善，多年品牌投入和运营之下，其高中低档都对应有一定知名度的品牌。相比之下，完美日记旗下各产品线的差异性不是很明确。一些品牌的运营时间还很短，知名度也有限，靠单一明星品牌很难实现规模化的品牌运营。高剑锋认为，“在这方面，上海家化反而经验比较丰富。”完美日记新故事的第二个切入点是拓展线下体验店，本意是弥补体验场景和线下流量的缺口，然而跟支出相比，线下店的流量增量十分有限。根据完美日记招股书，截至2020年第三季度，完美日记已经开设了163家线下体验店，距离其开出第一家门店的时间仅过去了20个月。惊人的拓店速度带来将近2亿元的巨额支出，而同期线下门店并没给完美日记带来太多收入，其90%的收入仍然来自线上渠道。至于完美日记能否成为中国欧莱雅，高剑锋认为这更像是投资人和品牌方一厢情愿的表达。从业绩表现来看，无论是市值、营收还是净利润，完美日记目前都不能算是“中国欧莱雅”的“最佳候选人”。以市值计算，完美日记和欧莱雅之间还隔着8个珀莱雅、10个上海家化。市值更新截至2021年9月23日 制图 / 开菠萝财经高剑锋分析，张磊的表达本身没有问题，“从中国本土美妆护肤的消费群体规模来看，美妆护肤是一个前景广阔的好赛道，而中国本土在该领域尚且没有真正意义上的头部企业，我们有机会孵化出自己的美妆彩妆护肤品牌。”不过到了国产美妆的下半场，品牌们拼的是自建壁垒。至少从财报来看，完美日记目前在产品创新方面的发力似乎还不够，其招股书显示，2018-2020年研发费用率均不超过1.27%，尽管2021年Q1和Q2的研发费用率有所增长，分别为1.92%和2.3%，但与同期72.1%和63.8%的营销费用率相比差距明显。另外，根据国家企业信用公示信息系统，完美日记成立三年以来取得了38项专利，而且还都是外观专利。而目前，完美日记的全线产品都与科丝美诗、莹特丽、臻臣和科玛等代工厂有合作，这些生产商同时也为花西子、橘朵、稚优泉、卡姿兰、上海家化、珀莱雅、自然堂等品牌代工。高剑锋表示，想要对标欧莱雅，完美日记的产品积累和品牌运营还有很长的路要走。当下，对于完美日记和它的跟随者而言，砸钱营销，卖代工的产品，利润少得可怜，想必不是它们愿意看到的。（文章来源:开菠萝财经|李楠、金玙璠)

“就算买不起渴望，也别贪图便宜买国产粮。”不知道多少宠物主，被这句话“吓”得购粮计划屡屡升级？养毛孩子是一个“氪金”游戏，就拿养猫来说，早几年中国宠物主青睐进口粮，从玛氏到渴望，越买越贵，用国产粮是要被开除粉籍的。但是，这一情况在近几年逐渐被改变，宠物粮市场也早已不复当年的混乱，本土品牌悄然崛起，海外宠粮品牌先后入华，还有新产业在跨界玩家，都在悄然改造这个巨大投资价值的市场。进击的毛孩子，进阶的宠物粮根据智研咨询数据显示，2019年全国城市宠物主人首次突破6000万，单只宠物消费平均达到了5561元。宠物经济的爆发，使得宠物粮市场成为一个大风口。艾瑞咨询数据也显示，预计2023年宠物粮市场将拥有超过1700亿元的市场规模。更细化一点看，根据2021年宠物主人口统计学背景分布数据，85后、90后是养宠主力军，宠物主呈现高学历、高收入化，家庭月收入在1.5w以上的宠物主比例达到了72%。毫无疑问，在市场扩大和消费升级双重加持下，宠物粮品牌站在了风口上，而新一批宠物主也更愿意为自己的“毛孩子”花钱。那么，宠物粮具体是指哪些呢？从概念来理解，宠物粮是为宠物、小动物提供的食品，介于人类食品与传统禽畜饲料之间的高档动物食品，包括主粮（干粮、湿粮）、零食以及保健品等。而根据原材料构成、产品功能等区别，宠物主粮又可被分为商品粮、天然粮、功能粮、处方粮等。“看起来种类繁多，实际上中国人的宠物粮意识也就这几年发展起来的。”某宠物研究学者王先生告诉深眸财经，在中国过去十几年里，有超过80%以上的宠物吃的和人没有太大的差别。千禧年之后，由于养宠观念转变，以及宠物在主人心中地位的普遍上升，这种状况有了明显改善，精细化养宠成为主流。在此背景下，消费者购买宠物粮呈现三大趋势：其一是健康化，其二是拟人化，其三是多元化。简单来理解就是将养宠和“养人”类比，不仅要让宠物吃的饱，还要让宠物吃的健康，吃的快乐。《2020年中国宠物行业白皮书》的调查结果显示，越来越多的宠物主将营养配比、配料组成、适口性、用户口碑作为购买宠物粮的主要决策因素。也就是说，近些年消费者购买宠物粮的指标已经变了，想要依靠“品牌知名度”制胜，难度变得更大，宠物粮厂商面临一个变革的市场，想要成功突围，就必须洞察深层次的需求变化，并且做好在产品上打一场硬仗的准备。中外品牌分庭抗礼，跨界玩家打破僵局那么，国内宠物粮市场是怎么样的呢？根据CBNData消费大数据显示，MAT2021线上犬猫食品品牌数量达到37000个。简单来说，就是竞争激烈，数量庞大。其中的头部，主要被国际品牌占据。根据2020年京东宠物主粮品牌份额数据，TOP10宠物粮品牌占57.8%的市场份额，其中国际品牌占42.9%，高端纯进口粮如渴望、GO、爱肯拿等在京东销售的年销售额增长了1-2倍。这与国际品牌深耕时间有一定的关系。早在上世纪九十年代，玛氏、雀巢、皇家等品牌相继进入国内，其凭借在海外市场积累的经验以及品牌和技术优势，打开了宠物粮的市场。而后为了进一步降低成本抢占市场份额，不少国际品牌选择在国内开设代工厂。这一批代工厂养活了本土第一批具有现代经营意识的宠物粮品牌。据了解，不少国产宠物粮品牌都是给国外知名宠物品牌代工做起，在代工过程中积累研发经验和供应链能力，从而独立研发自由品牌。如山东乖宝曾为雀巢代工厂，2014年推出自主品牌麦富迪；中宠以海外OEM起家，2012年开始发展自主品牌。随后国产宠物粮品牌爆发，国产品牌销售占比也直线上升。据不完全统计，目前市场上销售额达到10亿级已有多个本土品牌，比如瑞吉、乖宝、华兴等，以及数亿级别的中高端品牌，如伯纳天纯等。深眸财经注意到，与宠物主粮相比，国产宠物粮品牌在宠物零食赛道发展更加迅猛。根据宠业家盘点的本土40多个宠物食品品牌来看，2020年80%以上的品牌都推出了零食产品线，如佩蒂推出的烟熏牛肉粒；帕特诺尔推出鸵鸟饼、冻干酸奶魔方；伴悦推出一碗满足冻干肉饼、冻干肉丁；溯食粮旗下新品牌溯小粮也即将推出新品，主打宠物健康肠寿PBM专利益生菌猫狗粮，等等。此时，主攻主粮的国际品牌和深耕零食的国产品牌，短期内形成了微妙的平衡，但跨界玩家但出现打破了这种局面。2020年7月，三只松鼠正式推出首个宠粮食品牌“养了个毛孩”，上线一个月月销售额就突破了200万元，在2020年双十一销售额增长了700%；2021年，家电巨头美的推出猫食品品牌“猫有引力”，宠物生活方式品牌未卡推出猫主粮品牌VETRESKA KIBBLES NZ”等。不仅如此，资本的频频下场更是让这个市场的竞争更加激烈。据不完全统计，仅2021年上半年，就有约10个宠粮品牌拿到了融资，大多数品牌的单笔融资都达到了千万以上，最高数额达4亿元。除了融资以外，进军资本市场也是宠粮品牌的下一站，比如路斯、比乐母公司福贝两家宠物食品公司，在2021年提交了IPO申请，麦富迪母公司乖宝也在7月宣布开始接受上市辅导。图片来源：企查查、深眸财经整理制作于是，伴随着跨界品牌和资本的进入，以及宠物主消费理念和消费能力的升级，宠物食品的竞争也逐渐走向全面竞争时代。那么，宠物粮国货品牌接下来在往何处突围呢？多维发力，国产宠物粮品牌生机在哪？一直以来，和海外宠物粮产业相比，中国宠物粮市场一直被认为缺少相对完整的产业链和成熟的运行机制，这也是很多品牌大而不强，有规模却没有利润的原因。所以，我们看到国产宠物粮的飞速进步，其实更多依赖于以下几个方面：第一，领跑全球的市场规模增速，为国产宠物粮发展提供了广阔的发展空间。据了解，2020年全球宠物食品行业规模约为980.7亿元，同比增长3.6%，10年复合增长率为3.3%，同年中国宠物食品产业规模约为440.5亿元，同比增长23.8%，10年复合增长率为25.2%，远远跑赢了全球增速。这有点类似于中国的工程机械产业，过去二十年，国内房地产和大基建项目的持续火爆，所以诞生了三一重工、徐工机械、中联重科等世界一线重工企业，市场规模的增速一定是本国企业的巨大机会。第二，工艺和技术的升级，国产宠物粮在产品端实现了用户心智的“再教育”。目前，市场上宠物粮的问题无外乎品质和品类，想要解决问题，一方面是要做产品创新，从食材、工艺以及风味上实现拟人化升级，提供更加个性化的专属定制宠物产品；另一方面是要对宠物粮的原材料和配方持续升级，更加注重营养配比和功能性搭配。不少本土宠物粮品牌已经在着手“解决问题”。举一个简单的例子，冻干作为近年来宠物零食中颇受关注的产品之一，其一般的生产环境是在零下40°生产制作，而国产宠物粮品牌ASUPET溯食粮对冻干制作工艺进行了再升级。其采用玻态冻干技术，在零下108°的环境中进行制作，此举的目的是为了在极速真空条件下，最大程度的保证食材的结构不变，并使新鲜果蔬保持原有的形态、色泽、气味、口味与营养，这也是市面上唯一一种航天级的冻干，和宇航员的食物是同一种技术。而为了让宠物粮消费更具“拟人化”体验，不少品牌推出了宠物特供版生日蛋糕、节日食品（月饼、饺子）以及“类人产品”。比如以宠物奶茶为卖点的饮料品牌“太妃TAFFEE”先后推出了“汪茶”、“喵茶”和宠物啤酒等，为营养不均衡的宠物打造能够补充营养、水分或搭配干粮解决挑食问题的产品；DearDeal萌宠出动首创订阅式宠物定制营养盒等，对标“每日坚果”，打造科学养宠新方式；佩蒂推出爵宴大师宠食鲜宠意面，为宠物打造一碗营养意面等。第三，国产宠物粮品牌在挖掘国内供应链的同时，也在积累海外原材料基地。简单理解就是“烧钱”开厂。2021年2月，国产宠物食品品牌华兴宠物宣布，占地88亩、投资2亿多的华兴宠物食品三期项目开工，将建设湿粮、零食、保健品等产品的车间；同年4月，宠幸宠物确认将投资7亿元在安徽芜湖投建宠幸宠物用品产业园一期项目，新建宠物营养品及宠物主粮生产线；5月，佩蒂宣布将发型总金额不超过人民币7.2亿元的可转债，用于新西兰湿粮项目；中宠股份则受够了新西兰最大宠物罐头代工厂PENZ公司70%的股权，以开展自身的产能业务。除此之外还有第四点，也是国产品牌在“宠物粮”本土化的一大法宝，那就是更接地气的品牌营销。今年8月，易宠科技旗下E宠商城日前入驻薇娅直播间宠物小专场，当天3小时渴望猫粮交易额达383万，刷新了宠物行业的历史直播记录。巨额销量的出现为国产宠物粮品牌提供了新的解题思路，即通过直播、短视频等新兴产业的发展，强化养宠专业知识，与消费者形成深度链接，并在线上化布局的同时，应更加娱乐化营销的方式扩大品牌知名度。据了解，仅在2021年5月，就有超过6个国产宠物粮品牌与明星艺人合作。比如卫仕宣布胡歌成为品牌代言人；RedDog红狗先后宣布吴磊为品牌代言人，潘粤明为营养大使；SolidGold素力高宣布刘雨昕成为品牌代言人；未卡则宣布签约利路修成为其线下猫空间的官方体验官等。此外，小红书、B站也成为宠物粮品牌的重要营销阵地。综合来看，尽管本土宠物粮品牌依然存在不小的问题，但基于产品、供应链、品牌营销等方面的多维发力，国产宠物粮品牌已经走出了一条新的道路，与国际品牌之间的差距也在不断缩小，随着产业成熟度的提升和深耕程度的加深，中国宠物市场走出下一个世界品牌巨头只是迟早的事。（文章来源：深眸财经|秦沁）

【编者按】水星旗舰FOF由金斧子创始人兼CEO张开兴担任总负责人，结合金斧子团队近10年来的一二级市场产业链的深度研究经验，专注挖掘可持续性投资机会，帮您做“最恰当的价值投资”。水星旗舰FOF以“定性为纲”的正确价值观精选优秀的基金管理人，时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察，努力争取在对的时间帮助客户配置正逢其时的大白马、小白马、黑马等各具特色的价值投资基金。最后，为投资者获得“长期业绩可喜、中期风险分散、短期业绩可期”的“价值投资指数级”投资机会。据央视新闻客户端消息，9月24日，国家主席习近平向2021中关村论坛视频致贺，凸显了党中央对科技发展的重视。本月2日，国家主席习近平在北京服贸会上宣布深化新三板改革，设立北交所，凸显了党中央对资本市场，对金融的重视。我之前的文章讲过科技和金融是国家腾飞的一体两翼，并且在习近平总书记2018年11月宣布设立科创板的时候，专门写文章论述过科创板的设立对上海的意义，指出：科创板的建设，一方面可以支持上海的国际金融中心建设，另一方面确实也可以支持上海的科创中心建设，未来的上海就将紧紧依靠科技＋金融的双引擎驱动模式，实现快速发展，而这一模式的成功实践者其实是北京的中关村。当然，2018年写这篇文章，主要是为新三板鼓与呼，继续为新三板争取发展空间，呼吁推出精选层，提出了中国之大，完全容得下三个交易所，意在呼吁将新三板升级为北交所。三年后的今天，这个梦想已经实现，新三板的规格已经得到了升级，精选层升级成为北交所，新三板成为包含基础层、创新层和北交所三个层次的资本市场。这个月，中关村论坛规格升级，由国务院副总理刘鹤亲自担任组委会主任，由北京市委书记蔡奇担任执委会主任。中关村＋新三板，科技＋金融的双引擎，必将带领中国经济实现新的腾飞！一、如何理解科创板要理解科创板，首先还是要将其放到习近平讲话的上下文中来理解。在宣布设立科创板的同时，习近平同时还宣布了另外两项决定：一是将增设中国上海自由贸易试验区的新片区，鼓励和支持上海在推进投资和贸易自由化便利化方面大胆创新探索，为全国积累更多可复制可推广经验。二是将支持长江三角洲区域一体化发展并上升为国家战略，着力落实新发展理念，构建现代化经济体系，推进更高起点的深化改革和更高层次的对外开放，同“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设相互配合，完善中国改革开放空间布局。从讲话中我们可以看到，在上交所设立科创板的大背景是为了更好发挥上海等地区在对外开放中的重要作用，所以国家给了上海市三项政策。三项政策中，一项是领先的对外开放政策即扩大自由贸易试验区的范围，第二项是将长江三角洲一体化发展上升为国家战略，第三项就是增设科创板、试点注册制这个资本市场政策。1、科创板是为了支持上海建设由此可见，此次在上交所设立科创板，完全是为了支持上海的发展，“支持上海国际金融中心和科创中心建设”，而为上海量身打造的一个版块。2018年9月12日，“第24期全球金融中心指数发布会”在广州召开。本期“全球金融中心指数”共有100个金融中心进入榜单，其中全球前10大金融中心排名依次为：纽约、伦敦、香港、新加坡、上海、东京、悉尼、北京、苏黎世、法兰克福。上海排名第五，较上期提升一位。国际金融中心（International FinanceCentre）是指能够聚集了大量金融机构和相关服务产业，可以全面集中地开展国际资本借贷、债券发行、外汇交易、保险等金融服务业的城市或地区。其能够提供最便捷的国际融资服务、最有效的国际支付清算系统、最活跃的国际金融交易场所的城市。金融市场齐全、服务业高度密集、对周边地区甚至全球具有辐射影响力是国际金融中心的基本特征。上海要建成具有更大影响力的国际金融中心，上海证券交易所是其重要的凭借，可目前上交所的发展却陷入了瓶颈。自2009年深圳证券交易所新设创业板以来，每年在深交所上市的企业数量就远超上交所，随后深交所每天的成交量也超过上交所。目之所及，上交所的发展显然后继乏力。所以这几年上交所一直有强烈的危机感，奋力自救，一开始是跟深交所争夺中小企业上水，在新三板推出后，上交所的危机意识更加强烈，一会要推国际板，一会又要推战略新兴板，反正是各种说词，各种花样，目的只有一个，那就是希望能有更多的企业来上市，做大自身规模。实事求是的讲，上海要想建成国际金融中心，确实还是要依靠上交所的做大做强，而发展上交所就必须要有源头活水，此次科创板的设立，就是为了给上交所带来源头活水，新鲜血液。所以此次增设科创板，首先还是为了继续促进上海交易所的发展，能够为上海国际金融中心的建设和发展提供支撑。上海未来要成为远东金融中心，国际金融中心，它的竞争对手不是北京，应该是纽约伦敦香港，这国际金融中心的前三甲。所以科创板很可能是战略新兴板和国际板的混合体，未来用于吸纳国际企业，国际资本。2、科创板是为了支持科技创新此次中美贸易战当中，美国对中兴公司的制裁，以及对我们2025计划的打压，让我们看到了缺乏自主创新能力，在关键技术上被人卡脖子，对于一个大国来说是多么危险的事情。所以痛定思痛，必须要下决心解决科技研发问题，而科技研发也必须走产学研一体化的道路。中国有无数的科技创新类的企业，但是融资难一直是制约他们发展的重大障碍，因为这类企业大部分为轻资产公司，没有抵押担保措施，银行贷款难，这类企业更适合引入风险投资，可因为这类企业用目前A股IPO的标准可能几年内都无法上市，没有退出渠道，风投也不愿意投资。这个问题由来已经，但由于A股市场的问题错综复杂，所以一直未能有效解决。所以此次推出科创板，并实行注册制，另一个目的就是为了支持这些科技类的创新企业尤其是具有重大影响的和战略意义的科技类企业上市融资，支持他们的科技研发、做大做强，也是符合国家创新驱动发展的战略要求。同时，之所以将科创板增设在上交所，增设在上海，也是考虑到了上海在科技创新方面的雄厚基础，因为上海除了国际金融中心的定位之外，还是国家的科创中心，上海科创中心的主要承载地就是张江科学城。1992年张江园区成立，1999年上海开始了第一轮“聚焦张江”战略，2015年张江成为上海科创中心建设的核心承载区，2017年张江科学城规划发布。经过26年的发展，张江已经成为引领中国科技产业发展的创新高地，成为了中国创新的名片。依托于张江，上海市已经在集成电路、生物医药两大产业具有了较强的竞争优势。3、金融＋科技的双引擎驱动战略社会发展到今天，不论从发达资本主义国家的经验也好还是从我国的实际情况来看，资本市场与科技企业早已形成了一种共生共荣的鱼水关系。资本是逐利的，所以资本市场只喜欢有利润的企业，而这种利益一定不能是平均利润，而是必须是超额利润，也一定不是眼前的利润，而一定是预期的利润。超额利润从哪里来，必须从科技创新中来，率先运营科技创新的企业，可以让企业降低成本，提高劳动生产率，从而带来超过行业平均水平的超额收益，所以资本会追逐这些高科技企业、创新企业。资本追求超额利润的同时，还追求效率，希望能够尽快的找到优质企业投资，这就要做降低筛选、考察等一系列的交易成本。除此之外，资本还厌恶风险，所以要求被投企业必须信息公开透明，必须有严格的违约惩罚机制，提高企业的违约成本。资本的这些诉求，都需要建立一个高效、法治的资本市场来满足。由此可见，科创板的建设，一方面可以支持上海的国际金融中心建设，另一方面确实也可以支持上海的科创中心建设，未来的上海就将紧紧依靠科技＋金融的双引擎驱动模式，实现快速发展，而这一模式的成功实践者其实是北京的中关村。二、如何理解新三板1、中关村是新三板的摇篮中关村的发展可以追溯到1980年，当年曾两次到美国硅谷考察的中国科学院物理研究所研究员陈春先与6名科技人员一起，在北京市科协的支持下，成立了北京等离子体学会先进技术发展服务部，拉开了科技人员面向市场、自主创业的序幕。依托于北京市诸多的科研院所所提供的丰富的科技支撑，中关村涌现出了一大批的诸如联想、金山软件、用友软件、方正集团等高科技企业，这些企业借助资本市场，又实现了跨越式发展。目前中关村在互联网、大数据、人工智能、绿色低碳、现代供应链、高端服务等领域孕育了一大批的世界级领先企业。他们依靠科技创新从无到有，借助资本市场从小到大，可以说中关村已经成为新经济的先进代表，也是创新与资本双引擎的先行者。2018年10月31日，中关村上市公司协会正式对外发布了《2018年中关村上市公司竞争力报告》。《报告》披露中关村上市公司营业收入接近4万亿元，净利润1678亿元。其中，研发投入与专利产出持续增长，各项专利指标数据连续五年持续上升，创新实力进一步增强。《报告》显示，2017年，中关村上市公司研发费用合计达到1220亿元，同比上涨18%；平均研发强度为3.31%，远高于A股公司的平均研发强度。在此过程中，2006年，经国务院批准，中关村科技园区非上市股份公司代表股份报价转让试点工作启动，这一方面为中关村的科技类企业融资创造了机会，另一方面也开启了我国多层次资本市场建设的探索和实践。在此基础上，经过4个科技园区的试点扩容，终于在2013年12月13日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，明确了全国股转系统是与上交所、深交所一样的全国性证券交易场所。在我也作为指导专家参与编制的《中关村新三板企业成长力报告（2018）》中，我们看到截至2017年底，中关村有1618家新三板挂牌企业，占全部挂牌企业家数的16%左右，其中创新层有232家，占全国创新层企业数量（1353家）的17.15%，中关村挂牌企业的总营收达到2421亿元，总的净利润达到141.87亿元，研发费用共计97.58亿元，平均研发强度5.74%，高于全国平均研发强度。正是因为有了中关村这些高新技术企业，才有了为其服务的新三板，高新技术企业的发展促成了新三板的诞生和发展，同时由于试点的成功，才有了现在的全国股转系统，全国股转系统的发展，又反过来有利的促进了这些企业的融资发展。犹如硅谷成就了纳斯达克，纳斯达克也成就了硅谷一样，中关村作为新三板的摇篮，孕育和培养了新三板市场，而中关村新三板的成长过程也充分诠释了科技与资本结合为企业发展所带来的巨大推动力。北京未来定位是比肩纽约、伦敦、巴黎、东京的国际大都市，城市的金融功能不可或缺，所以在2017年底蔡奇在北京市金融工作会议上指出：要深刻认识首都金融所处的重要地位。谋划首都金融发展，必须与加强“四个中心”功能建设、提高“四个服务”水平紧密结合，发展与首都地位相匹配的现代金融业。蔡奇强调，要把握金融工作面临的新形势，努力做强做优首都金融业。积极完善国家金融管理中心功能，加强多层次金融市场体系建设，重点聚焦新三板建设。2、新三板是资本市场服务中小企业的主阵地新三板是中关村的，也是北京的，更是全国的。我们看到，走出中关村迈向全国的新三板，在支持创新创业成长型中小微企业融资方面发挥了巨大的作用。五年来，新三板已发展成为我国多层次资本市场的重要组成部分，通过改革创新逐步探索出了一条服务中小微企业的可行路径，在解决中小微企业融资难、融资贵问题上取得了积极成效。截至2018年8月末，已有6050家挂牌公司完成了9679次股票发行，融资4533.47亿元；挂牌公司通过发行优先股、双创债分别融资23.30亿元、25.33亿元。同时，挂牌企业股票融资的发行费用占实际募集资金比例约1.10%，较上市公司定增发行费用率低0.3个百分点；挂牌企业股票发行从公告发行方案到完成发行平均用时45天，新三板有效提高了中小微企业获取资本市场服务的效率。实践和数据证明，新三板已经成为了资本市场服务中小微企业的主阵地，这是毫无疑问和不容置疑的。但同样也是由于新三板市场有着巨大的包容性，在制度设计之初不可能完美的解决实践中遇到的所有问题，很多问题是可以在现行的制度框架内通过微调来解决，比如在10月26日出台的这些对存量制度的调整，很好的解决了部分痛点。但是目前还存在着诸如投资者门槛高、流动性差、投资机构退出难、维权难等亟待解决的重大问题，这必须依靠增量改革来解决。我想对于这一点，监管层千万不能掉以轻心。3、精选层是激活新三板潜力的关键新三板发展到现在，虽然帮助诸多企业，融了将近5000亿元的资金，解决了很多企业发展的资金问题，可是这些资金的退出却变成了一个巨大的难题，成为悬在新三板头上的达摩克利斯之剑。这些资金，有的是股东增资，但更多的是员工的股权激励和创投机构的投资，如果股权激励以及创投机构的投资收益不能顺利兑现，甚至本金出现损失，这不但将极大的打击整个新三板市场的发展，也将为中国创投行业的发展带来毁灭性的打击，一方面将消灭众多的私募管理机构，另一方面也会严重的影响出资人LP对创投行业的信心，使得中国刚刚开始复苏的创投行业一蹶不振，这将进一步导致恶性循环，不但无法支持科技创新企业融资，中国建立以机构投资者为主体的资本市场尝试也将以失败告终。这些问题的解决方案，目前来看最佳方式就是在目前基础上尽快推出精选层，给几千亿的投资资金以希望，给上万家的挂牌企业以信心，只有这样才能带动更多的企业规范，带来更多的增量资金投入，形成正向循环，才有可能为解决广大创新创业成长型的中小微企业融资难的问题做出更大贡献。总而言之，中国足够大，中国的创新创业型中小企业足够多，融资需求也足够强烈，完全支撑的下几个交易所的发展。大家既可以多层次，也可以多元化发展，坐落在上海的科创板与坐落在深圳的创业板以及北京的新三板，大家完全可以并行不悖，错位发展，形成三足鼎立之势，共同服务于中国的创新、创业、成长性的中小企业。作者：张可亮来源：中国证券网（上海证券报）免责声明：本文系网络转载，版权归原作者所有。如转载众多，无法确认真正原始作者，故仅标明转载来源。本文所用图片、文字如涉及作品版权问题，请第一时间告知，我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准立即删除内容！本文内容为原作者观点，并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。

全息技术是利用干涉和衍射原理来记录并再现物体真实的三维图像的技术。当前全息AR行业仍处于萌芽期，长期来看，全息AR行业拥有持续高速成长性和乐观的市场前景。近期，根据SEC披露的文件显示，新浪微博公司（纳斯达克：WB）旗下的WB在线投资有限公司（WB Online Investment Limited）及一组精选的美国和亚洲机构投资者千万美金投资微美全息，微美全息本轮融资额超6000万美元。据了解，微美全息（WIMI.US）致力于全息云内容开发、软件开发、平台建设，是中国唯一专业、大规模开发全息云技术软件平台的整合企业，有望成为中国全息云软件领域的独角兽。全息云市场规模为1200亿美元，其中包括了商务、数据、语音、影视、广告、游戏等。移动虚拟云市场规模为300亿美元，主要来自游戏、电影、主题公园等。硬件在整个市场占比较小（不足34%），软件开发和内容开发占据主要市场收入。随着3D感应、芯片和算法、显示技术和通讯手段等技术的演进，前几年火热的AR投资赛道在2020年又重新回热。科技巨头不断加大AR投资新产品的公布，例如微软已经发布第二代Hololens，Magic Leap和苹果也计划在2020-2021年推出新一代的AR消费级终端，可以预见市场上将会有消费级明星产品出现，更多新形态和新机会将会涌现。微博此次对全息AR赛道的投资，很明显是针对旗下流媒体平台未来植入AR新技术的布局。同时，全息显示技术将与VR和AR具有同等的重要性，可被认为是结合3D数字空间与真实空间的第三大支柱技术。应用场景方面，在微软、Magic Leap等公司推动下，AR在培训、术前规划、3D设计、广告、教育等B端场景的应用似乎比全息技术更广泛，这可能与可规模化、成本等因素有关。全息技术看起来更”高大上“，一般可用于医疗成像、广告营销，随着Looking Glass全息显示屏的推出，也有望进一步开启3D设计市场。除此之外，全息技术也常被用于演唱会等娱乐场景。据介绍，微美全息（WIMI.US）覆盖从全息计算机视觉AI合成、全息视觉呈现、全息互动软件开发、全息AR线上及线下广告投放、全息ARSDK支付、5G全息通讯软件开发、全息人脸识别开发、全息AI换脸开发等全息AR技术的多个环节，是一家全息云综合技术方案提供商。其商业应用场景主要聚集在家用娱乐、光场影院、演艺系统、商业发布系统及广告展示系统等五大专业领域。微美全息（WIMI.US）已集全息AI云移动软件开发商、处事商、运营商身份于一身，也成为海内领先的全息AI领域整合平台之一。微美全息（WIMI.US）业务的核心是全息AR技术，用于软件工程、内容制作、云和大数据，为客户提供基于AR的全息服务和产品。产品主要包括全息AR广告服务和全息AR娱乐产品。2019Q1，营收约80.3%来自全息AR广告服务，19.7%来自全息AR娱乐产品。与国内同行相比，微美已经建立了一个全面的全息AR内容库，全息AR内容的格式涵盖从3D模型到全息短视频。根据FrostSullivan数据，微美在中国所有全息AR解决方案提供商中建立了全面和多样化的全息AR内容库，在2018年收入、客户数量、全息AR内容、全息AR专利和软件版权的数量方面，微美在中国全息AR行业中属于领先。2018年全年，微美全息云拥有大约4654个AR全息内容、106软件版权和219个技术专利。微美全息云致力于使用全息技术来满足客户和最终用户的娱乐和业务需求。据高盛预测，AR/VR行业将保持迅猛增速，市场规模年增速将达到47%；在未来的3-5年内，迅速逼近千亿美元市场。其中，AR由于与现实世界进行交互、应用情景更多，具有更大的市场规模和想象空间。数据来源：Goldman Sachs Global Investment Research5G推动下，AR/VR有望成为最早爆发的细分领域，并逐渐带动其他应用崛起。5G带来的超宽带高速传输能力和低时延，可以解决VR/AR渲染能力不足、互动体验不强、终端移动性差和眩晕等痛点问题。在普及AR的过程中，5G的优势主要体现在三个方面：更高的容量，更低的延迟和更好的网络均匀性。当网络时延降低至毫秒级时，由于运动状态与视觉系统不一致造成的不适感将不复存在，因此5G网络的商用将使AR在传输方面的屏障将被打通，困扰AR技术在移动端应用的问题将会迎刃而解，AR/VR生态圈日趋成熟，将伴随5G迎来新的发展机会。来源： 新浪VR免责声明：本文系网络转载，版权归原作者所有。如转载众多，无法确认真正原始作者，故仅标明转载来源。本文所用图片、文字如涉及作品版权问题，请第一时间告知，我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准立即删除内容！本文内容为原作者观点，并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。

正文：有一家全球资产管理公司，位于苏格兰爱丁堡有112多年历史，但他们的洞察力却一点都不像年纪一样古老，相反充满智慧，与时俱进站的在时代的最前沿，思考的深度和交付的长期业绩都展现为强者。在投资上与行业内最强者的思维一致，才能真正理解这个行业前进的步伐。这家公司名叫Baillie Gifford ，也叫柏基投资。一、发展历程：1、1907 年Augustus Baillie和Carlyle Gifford合伙成立海峡抵押贷款和信托有限公司。当时福特T型汽车开始风靡美国，他们认为这将永久改变人类的生活方式，他们正是把握了这一机遇，将首笔投资提供给供应汽车橡胶轮胎的英属马来亚橡胶种植园。2、1913 年，海峡抵押贷款和信托有限公司更名为苏格兰抵押贷款和信托有限公司，苏格兰抵押贷款信托SMIT 至今仍然是他们的旗舰产品。3、第一次世界大战爆发，Baillie Gifford 的客户和员工相对毫发无损。4、1929年代，大萧条前后被称“咆哮的二十年代，Gifford 在期间找到了许多扩展公司投资业务的机会。第一次世界大战后，公司认为美国是一个引人注目的“新兴市场”，并在联合太平洋和艾奇逊、托皮卡和圣达菲等铁路公司建立了据点，最终将其 20% 的资产投资于美国。5、1929年华尔街崩盘的前夜，可能是GIT（Baillie Gifford中国成长基金的前身）董事会最辉煌的时刻。他们对即将到来的大灾难的有着非凡预见：他们认为，证券交易的繁荣即将崩溃，在股市崩盘前已将一半以上的投资组合转为现金和英国政府证券。6、Baillie Gifford于 1931 年接管了Monks Investment Trust和其他两家相关公司的管理。该公司继续稳步增长，现在仍在良好运作。7、第二次世界大战爆发，投资环境极其恶劣，Baillie Gifford公司幸存下来了，公司的员工和客户群获得了一段时间的强劲增长。8、 1960 年代，Baillie Gifford是新兴日本的早期投资者。8、Baillie Gifford 在 1970 年成功代摆脱了英国经济疲软。10、为客户管理的资产在1990 年代继续强劲增长。11、2000 年互联网股票泡沫破灭时，Baillie Gifford遭遇挫折，他们持有的亚马逊遭遇大跌，随着投资者纷纷逃离亚马逊等公司，该公司支持杰夫·贝佐斯的愿景。正是亚马逊非凡的弹性和成功催生了该公司的“先思考，后思考，再批判”的方法。12、2013年，在他们首次参与福特T型车改变世界的相关投资后106年， 参与新能源汽车特斯拉。2017年曾成为特斯拉的第二大股东，2020年上半年对特斯拉有所减持，但截至特斯拉2020年的半年报， BG仍位居第四大股东，七年重仓浮盈约有10倍，浮盈200亿。13、除了特斯拉外，阿斯麦ASML、欧莱雅，爱马仕，Gucci，ILLNUMINA（基因测序）,莫德纳Moderna（mRNA治疗领域的领先者），亚马逊、谷歌、三星、台积电、阿里巴巴、腾讯、美团点评，Dliveryhero 等均是其长线投资对象， 他们投资于具有颠覆性成长特征的公司。公司管理资产规模变动：二、Baillie Gifford 的投资哲学BG 认为现在无论从传统价值投资理念、科技行业变革还是地缘政治， 现在都是处于“深度转型”的的阶段，科技的力量越来越大，世界颠覆性变革愈来愈频繁，过去可以预见的事情现在已经变得非常不可预测。也就是我们提出的百年未有之大变局，投资领域也急需一些全新的指导。Baillie Gifford这家由合伙人全资拥有的投资管理公司，所有合伙人都在公司内工作，不受外界股东的干预，资金来源为养老基金，主权基金和保险基金，较长的资金期限提供了践行长 期投资理念的基础。管理层面，公司采用无限责任合伙制度，使公司合伙人的个人利益与公司 利益完全绑定，促使他们以最谨慎和负责的态度运营公司;同时保证了公司可以在不受外部股 东干扰的情况下进行长线投资决策。员工激励方面，公司没有季度业绩考核，按五年的业绩表现发放员工奖金，辅以分红激励，2020年共派发股利4846万英镑(折合约4.3亿人民币)，以 鼓励长期价值创造。公司于 1908 年在苏格兰爱丁堡成立，至今仍将总部设在该市。目前管理规模达到3230亿美金。从Baillie Gifford 的投资哲学开始来理解，可以感受他们到一些有分量的起点：1、简单性：创建一个真正平衡的投资组合。体现在股票权益为主（上市+非上市），辅助债券和现金。BG认为股票是各类资产中创造长期回报的关键驱动品类。2、一致性：相对集中，低换手。他们使用自己的基础研究来增加价值，优先选择创新的、不断增长的业务，不猜测短期宏观经济发展或趋势，持有债券是为股权提供平衡，避免金融圈的噪音。3、可重复性:在全球寻找符合其价值观的少数非凡的超级明星，由各区域负责标的研究，投资经理基于集团的知识和观点找到其中最有价值的想法，想法形成文字报告，经过严格的辩论，产生投资组合。4、资金配置：BG 内部有一个叫PSG的组织，称为全球政策制定小组，它为Baillie Gifford的全球各区域投资团队带来了宝贵的经验和见解，并负责资产配置和整个投资组合的监督。按照75%权益投资+20%债券+5%现金。PSG可能会不时地大幅增持或减持头寸。面对不断变化的环境，BG认为保持方法的一致性，简单性，可重复性至关重要。他们关注的是投资标的演变和和风险，而不是在一个由投机者主导的市场中毫无意义的短期表现。对于股票：他们的重点是找出创新的、不断增长的业务。BG坚信从长远来看，股价将遵循基本面。因此，那些能够持续发展业务、显著增加盈利的公司，最终将获得最佳的股价回报。对股票的投资是对现实世界企业的投资，其前景只能经过多年的深思熟虑才能洞察。BG的能力和意愿是着眼于未来5到10年的长期视野决策，时间是一个不断增加企业差异化和优势的源泉，而市场往往不愿意等待更长时间，它们更着眼于未来几个季度。对于债券：他们只持有一可以增加组合价值，二可以对冲股票风险品种。三、投资策略可以简单归纳为：长期全球成长策略（Long Term Global Growth，简称LTGG），就是在全球范围内挖掘并长期投资于最具竞争力、创新性和成长效率的非凡企业，持仓周期为五年以上，获得非对称性回报即是一个成功的投资项目可以赚取许多倍收益；而一个失败的投资项目所损失的仅限于100%本金。这与格雷厄姆，巴菲特为代表以确定性为先导，保持本金不亏损的投资理念有一些不同的。但James Anderson 安德森说：“比起沃伦·巴菲特，我一直是一个更像查理·芒格的人……可以说是‘查理·芒格二号’。”，安德森还也提到，“他非常欣赏乔治·索罗斯的观点看对看错并不重要，重要的是，看对时赚了多少，看错时，赔了多少’，这才是对市场回报的本质的洞察”，因为LTGG策略也是包含了追求非对称性单当次高额回报。1、长期全球成长策略LTGG策略的四个基石：乐观主义（optimism）、长期主义（long-termism）、全球视野（a global outlook）和对成长的痴迷（an obsession with growth）是LTGG策略的四个基石理念。Baillie Gifford鼓励投资团队带着乐观主义和长期视野去发掘优质公司，并且贯彻了“先正面思考，后负面批判”的投研方法论。在BG会议的最初 20 分钟里，任何谈论某个想法的人都必须是积极的，交流会促进股票的看涨情况。一开始就说出任何批评的话，你就会被迅速护送出房间。詹姆斯.安德森认为“乐观是有回报的，只要你不担心太多细节。”从后期投资合伙人的分享的投资失败案例来看，他们对乐观主义的反思是市场常常会过于兴奋，过于乐观以致抬高了估值。长期主义上面要注意及时纠错，从全球视野来看，他们重点看好东方的发展。从成长的角度要避免没有质量销售增长和没有品牌效应沉淀的增长。2、高成长公司+分散化组合提供的反脆弱性并受益于积极的正向黑天鹅事件纳西姆·塔勒布在《反脆弱》一书中提出了一种试错机制。在这一机制下试错成本很低，而成功回报很大，因此组合受益于积极的正向少数的极端黑天鹅事件，分散的高成长公司投资组合正是提供了这样的反脆弱机制。BG也利用了高成长公司+分散化组合提供的反脆弱性。以SMIT基金为例，其投资组合覆盖了47家上市公司和44家非上市公司，而单个仓位的最高占比原则上不超过10%（尽管很多投资的从绝对值来看都是重仓）。今年减仓特斯拉便是因为年内上涨超过400%后仓位占比过高，因此进行了仓位被动调整。BG的旗舰基金SMIT苏格兰抵押贷款信托，其持仓就充分体现了LTGG的哲学。其重仓股不仅遍布中美欧等主要创新中心，平均持仓周期达5至10年。失败的案例有到达80%-90%的亏损案例。比如受疫情冲击陷入困境的爱彼迎Airbnb、因油价暴跌而破产的Ultra Petroleum 下跌-99%，因没有品牌的工业品和中国产品大幅降价破产的德国太阳能电池板制造商Q Cell下跌-84%，和因创始人违规而股价长期一蹶不振的Lending Club。但是，像在亚马逊上获得 100 倍的回报、在特斯拉上获得 16 倍的回报以及在拥有腾讯 31% 股份的南非企业集团 Naspers 上获得 17 倍的回报，已经远远弥补了它的不足。上图：投资成功的公司VS 失败的公司如Baillie Gifford合伙人Tom Slater认为，如果能投资成功一两家那些长期驱动市场的杰出公司，那么就可以弥补有些避之不及的错误。3、SMIT2020年报公布的前10大持股：这一投资策略过去十六年投资年化回报为12.38%/年，高于MSCI全球指数(6.75%/年)和伯克希尔·哈撒韦股价（6.99%/年）。这对3000亿美元规模的投资是了不起的成就！四、卖出BG的投资合伙人Mark Urquhart说“作为一个投资者，必须时刻对正确的退出时机保持开放的心态” 。1、行业背景的不利变化。2、公司竞争地位的恶化。3、对管理失去信心，比如减持亚马逊因为贝索斯辞任CEO。4、组合占比太高，比如减持特斯拉因为股价上涨太快，占组合比例过高。Jams Anderson 2021年的巴伦圆桌会议上谈及特斯拉的减持和卖出原则提出了他的看法：“ 这主要是因为客户有风险指南，限制其投资组合中任何一种股票的百分比。除了这些指导方针，你该如何决定卖出一个股票？我们的看法是试图有一个严格上行概率的调整，然后我们对持股进行排名，我们试图形成对未来五到十年能够上行的看法，并保持相当严格的纪律来看这件事情。"同时Jams Anderson也强调股票投资的回报是不对称的，不卖出股票的好处几乎是无限的，而坏处自然是有上限的。诚然，对投资人来说，获利了结可能是非常错误的。这就是为什么说这么多投资都是错误的。遗憾的是，作为一个行 业，专业机构的基金经理很少尝试为投资者做正确的投资决策。大多数惯例和惯例的存在都是为了服务、保护和丰富投资经理的利益而非投资者的利益。五、定位-“真正的投资者”（Actual Investor）在考虑股票，公司和投资人关系上，BG定义自己为“真正的投资者”（Actual Investor）。“真正的投资者”是以十年为单位来考虑投资的；“真正的投资者”建立的不仅是一种证券组合，更是一种与企业家的关系；“真正的投资者”展望的是将来，而非回顾过去；“真正的投资者”，追寻的公司都是在未来世界中谋求一席之地，鼓励这些公司适应变化、引领创新、改变世界，而不是仅仅追求更好看的短期财务报表。归纳一下：在Baillie Gifford看来，真正的投资就是 长期投资于最具竞争力、创新性和成长效率的极少数优质企业，并取得超额回报。六、詹姆斯.安德森James Andreson 过去20年Baillie Gifford的旗舰产品SMIT管理者（一）背景：詹姆斯.安德森James Andreson毕业于牛津大学历史系，在意大利和加拿大完成研究生学习后，于1982年获得国际事务硕士学位。毕业后一年1983，他加入Baillie Gifford，一干就是40年，在1987年成为合伙人。安德森于2000年开始管理苏格兰抵押贷款SMIT，20年间为股东带来了约15倍的回报。他领导了该公司的欧洲团队的发展，共同制定了其长期全球增长战略。安德森在21世纪初看到了技术变革的可能，并全心全意地支持它。从2003年到两年前，安德森还曾担任国际成长投资组合建设小组（international growth portfolio construction group）的主席，开创了该公司对非上市公司的投资。如今，现年61岁的安德森将于2022年4月30日从该公司退休，并辞去SMT经理一职。（二）詹姆斯.安德森的一些观点：通过阅读安德森给投资者的信而梳理的。1、始终如一的认为大部分股票市场财富是由极少数高成长性的公司长期增长带来的，好的公司上涨带来的收益远远超过潜在的损失。2、股票投资总体上值得参与是因为有一些为数不多的超级明星公司存在，否则大部分股票连长期国债都跑不赢。在2018年的投资者信中提到，他谈到这样的观点来源于近几年堪称最重要的研究之一，来自美国Arizona州立大学的Hendrik Bessembinder教授，他严谨的分析了自1926年-2016年25332家公司，并将数据更新到2019年，他的论文《1926年至2019年美国公开股票市场的财富创造》得出一些重要的结论值得我们留意：A)在1926年至2019年间投资美国公开股票市场的股东获得了超过47.83万亿美元的财富增长。其中科技股创造了9万亿美元的财富，占总财富的18.99%，是所有行业中最大的。金融公司占总净财富创造的15.22%，其次是制造业公司，占12.49%，医疗和制药公司，占9.79%。B)从长远来看，大多数股票投资导致的是财富减少而不是增加。股东总财富创造是集中的在少数几只表现良好的股票中。C)随着时间的推移，股市财富创造集中在几家公司的程度有所增加，最近三年尤其强劲， 科技公司创造了最多的财富，五家公司苹果、微软、亚马逊、Alphabet和Facebook 产生了股市财富创造的22.1%。电信、能源和医疗保健/制药公司创造的财富相对于它们在市场上的普及程度更多，但从长期来看，科技股作为一个整体并不是表现最可靠的，科技股在经济低迷时期的贡献是负的。所有投资者应该意识到,长期的股票市场财富创造历来集中在少数几家公司,近年来集中的程度增加了。没有理由认为未来的财富创造结果不会高度集中。Hendrik Bessembinder教授还发现：D)与通过其他的资产增长方式相比，例如新发行的股权净额或通过合并收购资产，内生增长是成功的重要因素；E)高额研发支出是成功的重要预兆；F)之前十年的价值大幅缩水的公司，在接下来十年内成为大赢家的机会更高。James anderson 认为为全球看创造净财富的企业仅占企业总量的 1%。而 其余 99%的公司，事实上，在很大程度上分散了投资人赚钱的注意力。因此，金融业推崇的股票回报正态分布这是一个虚构的错误假设并且流行了很多年。4、投资成功就是应该努力找出这些超级明星公司， 因为其他的都不重要。投资是一场走向极端的游戏。（三）与这些理念匹配的投资行为是什么？1、他需要找出我们这个时代能所拥有的最具价值、最有意义的机会，就是了解在我们这个时代，一 家有前途的公司能发展到多大、多强、有怎样的竞争力。这里对成功的想象也变得是至关重要， 持续反复的进行想象是必要的。 谷歌背后的风险资本家Michael Moritz曾说，“投资中，没有什么比能把握一家真正伟大的公司有多伟大更难的了”。毕竟，亚马逊(Amazon)可能不仅仅是一家在线书店， 斯拉(Tesla)也可能不仅是一家高档电动汽车公司，腾讯可能不仅仅是游戏公司，社交平台.....这些都需要想象力，你需要有至少理解网络效应，协同效应，摩尔定律，莱特定律支撑来想象，甚至超越它们，心量广大，犹如虚空！2、一旦发现这些标的，他还需要超长期的持有以获得这些非凡公司的股价的长期复利增长，避免中途下车导致复利的中断。Bessembinder教授明确指出，“真正重要的是超级巨星公司股价的长期复利增长。”为了实现这一点，第一层当事情不顺利遇到问题时的耐心，需要承受市场固有的大幅波动，一路上要接受传统意义上的失败和忍受嘲笑的勇气很变得更加重要。因为即使是超级好公司，发展进程也很少是直线的。BG有许多最成功的持股都有过数次超过 40% 的下跌。蔚来汽车曾一度从高点地下跌 85%，其实重要的是，不要让波动性把你从一家超级明星公司赶出去。第二层当事情进展顺利的时候的坚持，毕竟，超级明星公司的意 义在于它们可以上涨 5倍，然后再上涨 5 倍。如果你在股价仅仅翻倍后抛售股票，自卖 自乐，拿回自己的利润，你就破坏了从一开始就确定具有极高回报潜力的公司的整个意 义。这归根到底你要有充分的耐心的性格特征而非智力，但这种耐心也可以曲折的表达它是一种基于有长远眼光的洞察力，包容性和甚深的智慧。3、同一件事情的另一面，这就引出对他们需要当前金融界传统“智慧”进行激烈的批评和否定，BG认为摆脱金融机构固有思想的毒害困难的，但又是很重要的：它们包括：a)对金融领域固有的喧闹，噪音，短视要进行彻底的回避。b)对短期股价的预测，业绩的汇报也是毫无意义的，必须放弃这些消耗转而关注更有意义的本质上面。BG 旗下的SMIT 信托是一家公司不汇报半年度业绩产品。如果我们要实现回报最大化，就需要放弃预测中隐含的过度傲慢。毕竟，十几年前对亚马逊的预测，最有可能的会发生的是他会失败。这个预测是理性分析，但这个预测并不是一个好的对概率调整收益的评估结果。c)对追求确定性也进行力无情的批判。确定性是一种诱惑。世界太复杂、太 不稳定、太充满意外，无法对有意义的事情做出及时的预测。James Anderson谈到: “试图做到“正确”是良好投资的敌人，更有价值的方法是:持怀疑态度，让投资组合成为潜在 “正面黑天鹅”的受益者。 ” 这是从侧面说明投资组合中建立低成本试错的必要性，同时必须把重点放发现超级明星公司的和一旦发现就要超长期持有的用功上面。上图过去10年SMIT 持股这一系列底层思想的改变，他们的行为特征恰如如查理•芒格(Charlie Munger)所说的是:“将更多时间投入学习和思考的习惯，而不是付诸行动，这并非偶然。” 随着时间的推移，学习和思想的进步，我们偶尔会调整我们的视野。4、我们必须重新回答好的投资主意从哪里来？好的想法主要来自于冲击，和有才华的人有足够空间和时间的交流。我们与有才华的人相处时间越多，我们就越能倾听和学习。这比我们自说自话的要 好得多。从公开信息能够发现，BG有这样一些研究路线：a) 研究的重心应该是建立一个非常大，非常长期的研究计划，专门用于接触学术界，科学界和少量天才的机会。他们的洞察力很少有效地融入市场，却可以提供实质性的信息优势。b) 与大学研究合作。比如剑桥大学的勒沃胡姆中心形成伙伴关系，这个项目旨在探索具有划时代意义的技术在短期和长期中所面临的机遇与挑战。与兰开斯特大学环境中心Mike Berners-Lee教授展开投资组合碳效率研究等，他们始终与最优秀的大脑交流。c)赞助非小说类书籍的Baillie Gifford 文学奖，研究新的哲学思想，并授予遗传学和计算生物学的大学教授席位。d）从投资行业以外的一些善于思考的人士那里获悉观点，他们是没有动机去支持投资管理的神话。相反， 他们处理的是可观察到的事实，而不是专业投资机构所钟爱的自私自利的咒语。e) 与一流的企业家对话。通过努力建立耐心，建设性和重要股东的形象。公司喜欢让BG成为股东。最终，Baillie Gifford 在成为股东中受益，保持与一流的企业家真实有效的定期对话。投资是追究极致的过程,它依赖于对奇特但绝妙主意的包容。可以肯定的是，大多数情况下，投资是一项单独的任务，孤独感比社交能力更重要。尽量减少与金融世界、尤其是主要金融中心和机构的不加思考的接触。5、关于集中投资的思考：如果我们根据事实，把焦点放在超级明星公司身上，认为它们是长期股权回报中唯一真正的价值创造者，那么我们也可以得出这样的结论:投资组合需要完全不同地构建，鉴于超级巨星公司的定义是非常罕见的，这使得集中投资成为一个合乎逻辑的做法。我们应该回到 2020 年初的开幕和对话。从那时起特斯拉的进步就表明，我们仅仅持股是错误的。我们应该加仓很多。当然，这表明一个人永远无法确定未来。只有通过像这里提到的那些聪明的头脑，我们才能开始掌握什么行动和方法可能对我们的投资 人最有利。这不仅适用于与学者和科学家建立关系，也适用于与企业远见者建立关系。这是一个与该公司首席执行官交谈的机会，聆听他的雄心和愿景，让他清楚地认识到， 尽管还不确定，公司有可能实现极端的发展。6、关于社会价值：许多资产投资者正处于十字路口。他们选择的方向是向能解决低碳经济问题过渡，现在不走低碳转型道路，将导致2030年代及以后投资前景黯淡得多。我们将ESG 的研究整合到自下而上的投资哲学和过程中。对于长期投资者而言，社会和客户的强烈反对会损害投资回报。LTGG策略下的许多标的是公众视野中的大公司，承受不起陷入困境的麻烦，他们必须将自己定义为有示范效应的领导者。Mike Berners-Lee教授就职于兰开斯特大学环境中心，撰写过几本气候变化所带来影响的书籍，并负责一些项目的碳评估。他的目标是“将人类适应时代所需的一切统统概括起来”。这是BG对LTGG投资组合的要求和期望。尽管许多技术旨在使我们的生活更轻松，但“隐性”摩擦正在累积。对于未来十年内的不同股票，BG在思考应该考虑哪些重大的环境风险？如Jams Anderson讲“ 我们也花了很长时间思考如何让客户通过拥有我们的投资组合来创造社会价值。我们的结论是，举个例子如果没有我们客户早期长期稳定的资金进入特斯拉并且不动摇，特斯拉可能不会取得今天的成就。我们试图理解我们的这些投资组合，它们积极的社会贡献是如何能够增强它们的持久性？以及它们的增长的负面影响是否会削弱这种持久性？”7、关于高估值：公司的价值就是未来所有现金流的价值。在大多数情况下，由于公司增长潜力是如此之大，导致对我们而言未来5年或10年内公司的发展潜力比近期的收益更为重要。因为如果你把股票回报的集中性和指数级增长考虑在内，你会发现，你说得那个高的不可思议的价格其实在某种程度上是不可思议的低。但如果你继续追踪这些股票背后的企业，我想你可以看到他们自己的网络和技术对他们十分有利，他们也有令人印象深刻的领导文化，公司内部的管理层愿意为长期发展投资。詹姆斯.安德森说“我认为这真的很重要，还有另一层，我认为这也许更重要，但更难传达。我觉得造成这个局面是因为人们不愿意花时间去想未来会发生什么。 他们缺乏想象力。”七、下一个亚马逊在哪里？下一个特斯拉又是谁？从詹姆斯.安德森给投资者的信中他谈到：“具体的对投资判断的影响可能是模糊、不精准的。但只要记住指数增长的模式，投资者就会对个人电脑、电子游戏、手机、互联网和电子商务，新能源，基因编辑等打开眼界。”1、摩尔定律的下一个阶段我们知道摩尔定律还有 10 -15年，人类的算力要提升60倍，那么接下来会发生什么呢?什么东西会变得更好更便宜? 什么成果将成为可能? 第一个要说的是，对于那些等待并祈祷回归均值的人来说，等待摩尔定律在下一个十年“回归价值”可能性不太大。传统的投资方式将是逆势而投。均值回归不可能使得传统零售商赶上新兴科技巨头，传统零售商的估值将随着亚马逊等互联网巨头的发展而暴跌。考虑到摩尔定律带来改变的最明显目标是大数据、机器学习、物联网和人工智能，传统方式就变得更具挑战性。考虑到主要的科技公司拥有最多的数据， 那么它们的领导地位，甚至说是主导地位，会得到加强。他们可能的活动领域似乎拓宽了，寿命也延长了。上图摩尔定律揭示的每24个月性能提升翻倍。2、医疗健康所有的通货膨胀都将来自医疗健康，但这些都是过去的趋势。转型的潜力已经不再是预言。准确地说，2017 年被视为标志着医疗新时代开始的一年。基因组学，免疫疗法以及相关基因疗法和编辑技术的结合，现已有了临床数据并获得了许可，从而使几种罕见疾病和越来越多的癌症有了治愈方法，基因组学超指数级发展，这不仅 带来了技术指数级的进步，还将医疗健康引入了通货紧缩的世界。3、新能源经济和社会发展的每个阶段都需要一个能源供应的新时代。伟大的伊恩·莫里斯总结道，“能源获取决定了价值”。在我们看来几乎是无可避免的是，化石能源的时代将要结束了。我们不能精确地告诉任何人化石能源时代何时会结束。这当然也不 意味着任何政治或经济事件是碳氢化合物具备定价能力的最后一次欢呼。除了极短期视角，以下表述是大概率的:可再生能源价格的持续下跌令人信服，而可再生能源的装机容量的增长又如此迅猛，这让国际能源署(IEA)等传统预测机构感到非常尴尬。八、心理调整对乐观表示深深的怀疑在生活中是很正常的，在投资领域是如此，对于中国更是如此。下一个超级大国很少受欢迎。潜在的彻底重塑的转折点，可能发生的情况将要求我们建立一套新的心理模型。目前，我们可以称之为"深度转型(Deep Transition)"，它扰乱了我们传统模式。当“深度转型”进入到更大更广的领域，这只会对市场影响更大。从零售业和新闻业的崩塌到石油巨头的末日，对于传统的保健业以及动作迟缓的银行业与保险业，行业被打乱重塑不过就在未来十到二十年。几乎可以肯定，未来的时代将依赖于许多新能源的大规模采用，以及转变为 人工智能的机器学习。在政府的支持和广泛的民意支持下，这两件事在中国都将容易得多。马丁·雅克(Martin Jacques)在 2012 年有先见之明地写道:“中国作为一个全球大国的崛起使一切都相对化了。西方习惯于认为世界就是它的世界;国际社会就是它的社会， 国际机构就是它的机构，普世价值就是它的价值，这种情况将不复存在。中国是全球经济、投资者以及迫切需 要的深度转型的希望。通过初步探索BG的投资思路后，我的第一感受BG 在过去一个多世纪经历了各种危机中展现了前瞻的智慧和及时的行动，在过去20年年中，他们能在早期发掘，呈现，认识，理解，领悟，买入，陪伴，持有并动态平衡这些顶级优秀的公司 ，如亚马逊、特斯拉、腾讯这些公司，这个过程是及其困难的，但这些公司现直到今天也是稀缺的，未来的它们在哪里？如何找到它们？或许对人类未来的关怀，强烈的好奇心，实践的勇气以及耐心和长期视野必不可少，更需要对人性洞察深刻的智慧。元海2021.9.6 ，于江西九江庐山特别感谢2021年9月5日易阳平先生在庐山主办的“皇冠上明珠投资交流会”，本文根据会上当时的发言稿完善成此文。来源： 元海 元海空间免责声明：本文系网络转载，版权归原作者所有。如转载众多，无法确认真正原始作者，故仅标明转载来源。本文所用图片、文字如涉及作品版权问题，请第一时间告知，我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准立即删除内容！本文内容为原作者观点，并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。

一场突发的全民抗疫战，让社会看到了科技的真实力量。与AI、云计算等技术相比，AR在应用范围和认知度上一直是“第二梯队”，但在此次抗疫防疫战中，AR也站到了一线，在精度和效率上支持着多地的防疫工作。LLVISON（亮亮视野）向多家医院捐赠了AR眼镜及远程医疗系统，用于远程会诊、社区抗疫等；亮风台的AR眼镜具备测温预警、远程协作等功能，在人员检测与企业生产方面发挥了一定辅助作用；用友云医疗的AR诊疗一体化方案，可以让医护人员以智能眼镜进行远程协作，避免交叉感染。特殊时期的需求加速了AR技术的进化发展，部分企业大放异彩。但疫情之下，也有非常闪亮的AR企业困于资本之路。1月4日，全息AR技术服务商——微美全息更新了赴美上市的招股书。值得注意的是，微美全息此前已经多次延后上市时间，其最早一次提交招股书的时间是在2019年6月27日。根据微美全息最新的招股书，其计划以每股7.5美元到9.5美元的区间价格，募集最多不超过4370万美元的资金。IPO募来的资金，微美全息披露将分别用于三个方面。第一，约40%的资金用于研发，比如开发全息面部识别系统、全息数字生活系统、全息教育知识产权等；第二，约40%的资金用于战略收购和投资互补业务；第三，约20%的资金用于其他一般企业用途。尽管AR产业的终端应用输出能力还不高，AR技术也未像AI一样遍地开花，但成立仅5年左右的微美全息此次IPO确实是带着非常亮眼的成绩而来。不过，在这些亮眼的成绩背后，微美全息的未来上升空间依然存在不少不确定性因素。能赚能长一般而言，没有可观的财务数据，企业是不会上市，甚至不能上市的。这对微美全息似乎不是问题，招股书中的微美全息，事实上已经成为了这个行业的老大。据招股书，微美全息委托独立研究机构——Frost & Sullivan调查撰写了一份AR产业报告，从微美全息披露的数据来看，其在业内多领域处于一个全面领先的地位。比如以中国全息AR一体化解决方案供应商这一类别来看，微美全息的年营收在2018年为2.252亿元，为行业第一；以中国AR广告服务供应商这一类别来看，微美全息2018年的营收为1.812亿元，远远领先于第二名的0.84亿元。（来源：微美全息招股书）（来源：微美全息招股书）虽然微美全息没有具体指出这些竞争对手分别是谁，但在这份报告里，微美全息的确处在一个行业领先的位置。与之匹配的是微美全息在招股书中披露的颇为华丽的财务数据。在最新招股书中，微美全息披露的财务数据报告期有四个，分别是2017年和2018年，以及2018年上半年和2019年上半年。微美全息披露财务数据的报告期并不多，这和它“成长型企业”的定位有关，但是从这些数据中能看到两个主要特征。1、高毛利率微美全息的毛利率高的吓人。据招股书，2019年上半年，微美全息毛利率达到了68.4%，相比2018年上半年64.3%的毛利率，增长超4个点。甚至在2017年，微美全息的毛利率就达到了58.9%，而此时微美全息成立才2年时间。（注：数据受近似取舍影响与招股书数据可能存在极小差异）这是全部业务的毛利率加权值，如果把微美全息的两项主营业务分别拿出来看，会发现它的两项业务依然都拥有非常高的毛利率。其中，AR广告业务在2019年上半年的毛利率是63.1%，相比2018年上半年的49.8%，增长了超13个百分点；AR娱乐业务2019年上半年的毛利率为93.2%，与2018年上半年基本持平。（来源：微美全息招股书）AR娱乐业务是微美全息高毛利率的主要贡献，但是即便是把更低的AR广告业务拎出来和同行们比一比，微美全息还是完胜。这里选取两个对比对象，分别是代表互联网广告的腾讯，和代表线下广告的分众。2019年H1，腾讯广告业务的毛利率为45.6%，分众广告业务中，楼宇媒体毛利率为43.9%，影院媒体毛利率为34.6%，而微美全息2019H1的毛利率是63.1%，比腾讯高出17.5个百分点，比分众两项业务各高出19.2和28.5个百分点。可以说，微美全息证明了AR广告的赚钱能力，比互联网广告和线下广告，都要高。对于拥有如此高毛利率的原因，微美全息在招股书中解释为“对成本的有效控制”。具体来看，2019年上半年毛利率同比增长超4个点，以及2018年毛利率同比增长3.3个点，主要是微美全息的两项措施效果明显，一是和通道供应商谈判到更好的价格，二是减少了第三方顾问的使用。言下之意，微美全息能够保持高毛利率，且保持高毛利率高增长的原因，是对主要业务成本的削减。至于为何微美全息能够有效削减成本，其业务量的增大，以及技术的成熟，是核心原因。2、高增长成立仅5年，微美全息增长似乎越来越快。据招股书，2018年，微美全息全年营收2.25亿元，同比2017年的1.92亿元，增长17.2%；2019H1，微美全息营收1.58亿元，同比2018H1的1.12亿元，增长41.1%。拆开看半年度营收增长，从2018H1到2018H2，微美全息营收几乎0增长，但从2018H2到2019H1，微美全息却实现同比增长39.8%。综合来看，微美全息近年来营收增长加速度为正数。不仅仅是营收，微美全息在毛利润、净利润上都取得了不错的增长。毛利方面，2018年为1.4亿元，同比增长23.9%，2019H1为1.08亿元，同比增长50%；净利方面，2018年为0.89亿元，同比增长21.9%，2019H1为0.79亿元，同比增长54.9%。对于营收快速增长的原因，微美全息将其归结为主营业务的驱动，即AR广告服务和AR娱乐产品的驱动。不过从两项主营业务的收入变化来看，驱动微美全息营收增长的唯一因素，其实是AR广告业务，而非AR娱乐业务。据招股书，2018年，AR广告业务营收1.81亿元，同比增长36.1%，AR娱乐业务营收0.44亿元，同比下降25.4%；2019H1，AR广告业务营收1.32亿元，同比增长78.4%，AR娱乐业务营收0.27亿元，同比下降27%。招股书提到，AR广告业务营收之所以增长，是因为付费客户的增多，而AR娱乐业务营收之所以下降，是因为组成AR娱乐业务的MR（混合现实）软件更新的延迟。付费客户到底增长了多少，微美全息招股书有详细地披露，但主要还是AR广告这一业务，因为对于AR娱乐产品业务，微美全息没有对平均客单价进行直接披露。2019H1，微美全息AR广告客户数为131个，同比2018H1的113个，增长15.9%；2018年，微美全息AR广告客户数121个，同比2017年的97个，增长24.7%。平均客单价也呈现增长趋势。2019H1，平均客单价为101万元，同比2018H1的71万元，增长42.3%；2018年，平均客单价为150万元，同比2017年的140万元，增长7.1%。从客户数和平均客单价增速来看，微美全息营收增长的直接原因就不难理解了。换言之，微美全息实现高增长的原因，在于获取了更多客户，并向每位客户提供了更多的业务。这里可以借助微美全息对平均客单价增长的解释：更用力的营销和技术质量、能力的提高。“两条腿”失衡微美全息总营收不断增长之下，两大主营业务的平衡状态却慢慢被打破。前面提到，2019年上半年，微美全息AR广告业务营收实现同比增长，但AR娱乐业务营收却同比下降了27%。虽然AR娱乐产品业务营收的下降未能影响到微美全息整体的增长趋势，但是却将微美全息两大主营业务失衡的问题显露出来。据招股书，2019年上半年，AR娱乐产品业务营收占比为16.5%，比上年同期下降17.4个百分点；2018年，AR娱乐产品业务营收占比为19.6%，比上年同期下降11.1个百分点。作为微美全息主营业务之一的AR娱乐产品业务，营收和营收占比双降，显然意味着微美全息的“一条腿”正在慢慢变弱。AR娱乐产品业务动力的弱化，显然不是微美全息想看到的。一方面，AR娱乐产品是一个极高毛利率的业务，已经超过90%，比AR广告业务的毛利率高出不少，如此香的业务，微美全息必然要重视再重视；另一方面，AR娱乐产品业务是微美全息目前仅有的2个盈利业务，破坏业务多元化不利于自己的未来发展。另外值得注意的是，从2017年到现在，AR娱乐产品业务的客户数是在增长的，这说明微美全息的确在努力通过营销投入来获客，只是在总营收持续下滑的情况下，AR娱乐产品业务的平均客单价必然会持续下降。而且，微美全息在招股书中解释了该项业务收入下滑的原因，即现阶段确认的MR软件开发服务费的下降，在进一步说明中，微美全息指出对MR软件的升级计划在2018年已经开始，而且有望在2019年第三季度完成部分重要升级。但是不得不说，微美全息面对AR娱乐产品业务收入的持续滑坡其实非常被动。因为，这是技术问题带来的收入下降。虽然微美全息对此保持比较乐观的态度，但是这次历时一年多时间甚至更长时间的升级，究竟什么时候能够完成，目前还不确定。这意味着，AR娱乐产品业务在未来一段时间内的表现可能依然要延续目前的趋势，保持下滑的势态。如此下去，AR娱乐产品业务的收入贡献将继续下降，与AR广告业务形成非常不平衡的关系。这种不平衡关系带来的最大威胁是削弱微美全息总营收的增长速度，尤其在一进一退的业务增长关系中，微美全息需要面临更大的增长压力。AR基因软肋如果仅凭高毛利率和高增长这两项关键财务数据，微美全息绝对可以算是资本市场的一个价值标的。但问题在于，微美全息所处的AR行业，目前依然在应用方面存在比较明显的局限性。事实上，AR的应用已经呈现全民化趋势，且已经被用于一些大众化的场景之中，比如支付宝AR集五福、QQAR红包等等，这些都是数亿人参与过的大项目。但是AR技术应用不像AI一样，能够发挥大脑属性的作用，它也不像云计算一样，具备数据处理的能力。因此，目前我们看到的AR技术，多用于娱乐和广告层面，而在硬件上，AR眼镜几乎是唯一可以触达C端消费者的产品。可以说，AR技术，某种程度上对大众来说，是可有可无的技术，在没有杀手级应用出现之前，这是它无法改变的致命缺点。微美全息作为全息AR技术企业，同样不得不面临行业施加的客观局限性。1、难赚大钱前面提到微美全息近两年的经营毛利率非常高，但是高毛利率只能代表赚钱的质量，并不能代表赚钱的多少。有高毛利率的微美全息，其实并没有赚到什么大钱。据招股书提供的数据，2019年上半年，微美全息净利润为0.79亿元；2018年，微美全息净利润为0.89亿元。此外，净利润率方面，2019H1，微美全息达到50%，2018年，微美全息达到39.6%。虽然净利润率并不算低，但是净利润（毛利），也就是微美全息切实赚到的钱，其实并不多。依然用腾讯和分众对比，虽然微美全息和腾讯、分众在业务体量上不是一个层次的，但它们目前在业内都处在前列，具备一定可比性。另外，由于腾讯财报未披露广告业务的净利，所以这里以三家的毛利数作参考标准，但是对结果不产生实质影响。2019H1，广告业务上，微美全息毛利只有0.83亿元，分众毛利有24亿元，腾讯毛利有135.78亿元。微美全息与腾讯、分众相差悬殊。微美全息难赚大钱的事实，必须要怪整个AR行业目前的规模天花板。以微美全息在招股书中引用的Frost & Sullivan对AR产业的调查报告为例，2019年产业规模预测值为120亿，仅仅是一个百亿规模的产业市场，体量非常小。（来源：微美全息招股书）微美全息虽在多个细分赛道（AR广告服务供应、全息AR一体化解决方案供应）位列第一，但是占比依然不高。以2018年的数据作对比，中国AR产业规模为69亿元，但微美全息2018年营收为2.25亿元，只占到了3%。综上，微美全息目前难赚大钱的原因，一是来自于产业规模还未爆发，二是来自于自身业务份额并不高。2、应用局限AR（增强现实）技术其实已经诞生超60年，从前面报告对AR产业规模的预测来看，AR产业规模的爆发应该要到2022年或2023年左右，即超过千亿规模。但这仅仅是前景，与美好前景形成强烈反差的，是AR产业应用的现状。其实从2018年、2019年、2020年的AR产业（预测）规模来看，也可以推断出AR产业规模虽然增速不错，但也受困于不广的应用范围。一方面，AR企业和平台，多主要服务于企业客户，即to B，to C产品和服务少之又少，比如微美全息的AR广告业务主要服务于AR广告制作商，AR娱乐产品业务则主要服务于程序开发商。另一方面，AR技术的硬件产品受众面不高。微美全息目前的产品几乎都是软件产品，或许也是考虑到AR硬件产品市场太小这一关键原因。而且当前知名度较高的AR硬件应该是AR眼镜，但是受众依然非常小，远不如在游戏、影视上大展身手的VR眼镜。究其原因，AR硬件的应用能力实在有限。这种基因层面的局限性，从微美全息的业务生态上也可窥见一二。微美全息在官方网站中罗列了非常多的AR应用场景，比如在云应用层面，有广告、娱乐、教育、5G；行业应用层面，有广告、家用、娱乐、影院、展览、教育；云开发层面，有人脸识别、AI换脸、数字生命、教育IP、车窗导航、购物导航、旅游导航。但是目前能够给微美全息带来产值的只有AR广告和AR娱乐，而且在教育、展览、旅游等其他应用场景下，微美全息在官网上呈现的依然是设想方案，没有可以参考的实际案例，至少没有让大众知悉。但是业内的确已经可以看到一些落地案例，比如亮风台与菲尼克斯电气合作的“AR柔性制造生产线系统”，和格力合作的“AR智能家电”等。可以说，微美全息对除AR广告和AR娱乐产品业务外的AR应用前景是乐观的，但是从案例缺失的角度看，微美全息在实际操作上还是存在一些局限性。起码在微美全息的招股书中，这些应用方案还未能为其带来可靠的收益。疫情之下的取舍进退作为一个业务在中国本土，但是要去赴美上市的技术企业而言，微美全息必须考虑这次疫情带来的可能影响，尤其是负面影响。目前来看，受疫情打击最大的企业都具备户外或线下的特征，比如旅游业的携程和飞猪、电影娱乐的猫眼和淘票票，以及大量拥有规模线下门店的企业，比如西贝、海底捞等等。但是微美全息的两大业务几乎不会受到直接的负面影响，因为其业务主要都是基于互联网应用，比如在线视频的AR广告、软件里的AR游戏等等，而且其客户都是企业客户。只是微美全息在线下的业务或试点，比如AR影院、AR展览等，在一段时间内可能都要面临极低的流量曝光，或者不得不被推迟。此外，疫情对微美全息客户带来的不利影响，也需要被合理地评估。因为对于一些拥有线下业务，且作为微美全息客户的企业来说，疫情为其带来的用工或现金流压力，可能也会辐射到企业的业务需求上，导致企业对AR广告和AR娱乐产品的需求下降，从而使微美全息失掉部分订单，短期内面临疲软的市场需求。以上这些不确定因素，对微美全息的未来业绩，可能会产生持续性的不确定影响。微美全息是否能够按照自己的预期业绩来向资本市场交待，也是一个未知数。而且，微美全息最近一次更新招股书，已经是一个多月之前的事情了，微美全息有可能继续会推迟既定的上市时间，毕竟疫情之下，国外资本市场对于现阶段来上市的中国企业，在估值方面必然会加入疫情这个重要的影响因素。这么来看，本就多次延期上市的微美全息，在疫情之下必须要考虑更全面的取舍和进退问题，对自己的估值和股东负责。写在最后年仅五岁的微美全息，身上有着太多的闪亮标签：AR多个领域的第一名、高于腾讯和分众的广告业务毛利率、VR、云计算、大数据、5G等焦点技术的整合应用商、不缺钱……但是，越是披着一件完美的外衣，越会让人有寻找瑕疵的欲望。微美全息自去年开始赴美上市征程以来，外界对颇为神秘的它便有诸多质疑，比如微美全息过去那些让人眼花缭乱的资本运作，比如占总资产比例近60%的商誉，等等。细看之下，微美全息并非没有短板，主营业务的下滑、应用能力的受限，都是微美全息这个年轻AR企业的发展弱点。回到上市时间上，微美全息的多次推迟，可能是在顾虑着什么东西，或者还有一些关键的问题没有解决。当然，晚点上市也许是个好消息，比如在AR产业爆发的2022年，资本市场对微美全息的印象可能会更好。但是，到底什么时候上市估值最高，市场反响最好，没人清楚，还是得靠微美全息自己去验证，只是机会只有一次。来源： 刘旷公众号 刘旷免责声明：本文系网络转载，版权归原作者所有。如转载众多，无法确认真正原始作者，故仅标明转载来源。本文所用图片、文字如涉及作品版权问题，请第一时间告知，我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准立即删除内容！本文内容为原作者观点，并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。

今天的故事，是关于一家百年老店——柏基 (Baillie Gifford)。在国内，这个名字或许多少有点陌生，毕竟人家直到去年才拥有正式的中文名；但在海外，它是名声显赫的大型投资机构，管理规模接近5000亿美元；旗下旗舰基金近10年收益高达717%，远超同期“股神”巴菲特的伯克希尔哈撒韦。此外，由于接连捕获腾讯、阿里巴巴、亚马逊、特斯拉、蔚来、美团等公司，柏基更是被称为超级牛股“收割机”！柏基的前世今生Baillie Gifford（柏基）的名字来自两位创始人。1907年，46岁的 Augustus Baillie和26岁的 Carlyle Gifford在苏格兰爱丁堡成立了一家合伙企业 Baillie & Gifford WS。不过，一开始这是一家律师事务所。后来，受市场行情影响，柏基很快在1908年将公司重心转移到投资，并在1909年成立了海峡按揭信托公司。1913年，这家信托公司改名为苏格兰按揭信托公司（Scottish Mortgage Investment Trust，SMIT）。值得一提的是，SMIT成立初期就大肆买入刚建立的民国政府的债券；30年代，开始投资美国市场；60年代，当日本市场对外国投资者开放后，该基金成为首批外国投资者。如今的SMIT，是一家在伦敦上市的信托基金，也是富时100指数的成分股。过去5年和10年的价格分别增长371%和803%，而基准的富时全球指数的涨幅仅有204.5%。而拥有这款旗舰产品的柏基也从一家偏重投资的律师事务所，彻底转变成为一家投资信托合伙企业，逐步开展抵押、信托、固定收益与投资业务，一步步稳扎稳打，不断取得突破。现已发展成为英国最大的资管机构，管理资产总额达到了惊人的3520 亿英镑（4868 亿美元），管理基金48只。图源：Baillie Gifford官网不过，不同于多数大型投资机构，柏基最大的特色是无限合伙制。目前，柏基由47位合伙人全资拥有，他们都在公司内工作，且全部身家在公司负无限责任。这些合伙人在退休之前，需要以原价把持有的公司股份卖给下一代的合伙人。合伙制的好处是：没有外部股东要求短期收益，使得他们可以更好地坚持长期的发展路线。当然，合伙制无法从资本市场获得业务发展所需的资本金，这有可能（但不一定）会限制业务发展的速度。不过，对于柏基来说，这完全不成问题，因为早在1984年这家机构便成为了英国重要的养老金管理人之一，这意味着它拥有了长期的资金来源。7年壕赚1292亿特斯拉背后的“吸金兽”不差钱的柏基靠着长期投资理念，在资本市场收获了丰厚的回报。具体到案例上，柏基最著名的投资当属特斯拉。2013年初，柏基投资8900万美元建立了230万股的特斯拉头寸，平均持股成本仅为38.7美元。这在现在来看，是何其划算的一笔买卖。可在当时，柏基此举被看作是一个笑话，为同行所不齿，因为当时的特斯拉实在是太“羸弱”了，数次走到破产的边缘。随后几年，尽管特斯拉遭遇股价波动、外界唱衰，可柏基依然顾我，继续在二级市场“买买买”。柏基曾在其网站上讲过投资特斯拉的逻辑：1. 特斯拉拥有更好的产品和微小的市场占有率，而传统车企尽管是坐拥巨大份额却仍在沉睡，给予其巨大的颠覆空间；2. 特斯拉的投资机会超越汽车本身，还覆盖了清洁能源和公共事业；3. 特斯拉作为垂直一体化企业，通过硬科技解决行业核心痛点4. 特斯拉是行业领导者，能够引领新能源汽车的风潮。到了2017年，柏基已成为特斯拉的第二大股东，持股比例仅次于马斯克。直到2020年特斯拉股票不断攀高，柏基才开始减持，7年获利超过10倍，浮盈超过200亿美元（约合人民币1292亿元）。除了特斯拉，亚马逊也是柏基投资理念一个很典型的案例。早在2004年，柏基便投资了亚马逊，基于对电商发展前景的看好以及对于贝索斯的信任，此后柏基持续加仓。截至目前，亚马逊的股价高达3525.5美元，而柏基在2004年首次买入亚马逊时，其股价只有35美元，该轮投资回报逾百倍。图源：富途牛牛“百年巨头”布局中国在海外混得风生水起的柏基，也并没有忘记正在崛起的中国市场。早在2008年，柏基就开始布局中国，并于2008年和2012年分别投资了腾讯与阿里巴巴。投资腾讯，主要原因是被QQ平台吸引，并开始注意到了腾讯游戏帝国的潜质以及腾讯在微信和微信支付的崛起中展现了极强的适应能力。而投资阿里巴巴，则看中了其增速惊人的电商业务以及马云的魄力。除阿里、腾讯外，柏基还是美团、拼多多、台积电、蔚来等多家中概股的重要股东。7月28日港股大幅波动，柏基抄底美团半个月就壕赚了近4亿港币。数据显示，目前柏基在中国的投资规模已达到550亿美元，占集团管理规模的17%。在过去的13年间，柏基已累计投资了100多家中国公司。不过，这对野心勃勃的柏基来说显然是不够的！去年9月，柏基旗下的柏基投资管理（上海）有限公司完成私募证券投资基金管理人（PFM）登记，成为进军中国市场的第29家外资私募机构。图源：基金业协会官网此次完成私募管理人登记，意味着柏基以后可以面向中国的合格投资者募集资金，提供国内股票、债券及多元资产投资服务。9月23日，柏基在上海开设新办公室。这也是该公司第一所拥有本地研究能力的海外办事处。柏基认为，中国上市公司的市值占据了世界的两成，中国的GDP也同样接近世界的20%，但仅有少于3%的全球资本配置于中国市场，两者非常不匹配。柏基确信，中国拥有世界上最好的结构性增长机会，中国持续对外开放为投资者带来广泛的和持续增长机会。中国股市是世界第二大股票市场。在A股有许多上市公司在各自的产业中取得了非凡的成绩，它们提供了在世界其它地方无法找到的机会。招揽人才全力支持考CFA随着柏基扩大在华投资，其对具有国际视野的本土人才的需求也在与日俱增。据悉，这家新晋外资私募的法定代表人是王一文便有着多年的外资机构从业经验：1997年5月-1998年6月，就职于全球三大国际评级机构之一的惠誉；1998年6月-2002年12月，在国际货币基金组织担任经济学家；2003年1月-2015年6月，任“全球投资鼻祖”富兰克林邓普顿基金集团北京代表处首席代表；2015年6月-2017年8月，任美国先锋投资管理公司北京代表处首席代表；2017年9月-2019年8月，任安本标准投资管理（上海）有限公司总经理；2019年9月加入柏基投资管理（上海）有限公司，担任总经理。图源：Linkedin另外，为了吸纳潜在人才，今年年初柏基研究部还推出了《职业发展计划》。该计划分为两个方向，一是Equities programme，另一个是 Multi-Asset and Fixed Income (MAFI) programme。申请时，你可以两者选其一，也可以都选。被选中后，senior investor和HR将就你的专业、兴趣将你分配到合适的programme。通过轮岗的方式，找到自身最擅长的方向。图源：柏基官网另外，《职业发展计划》最激动人心的一项是：全力支持考CFA！什么叫全力支持考CFA呢？报名费报销、资料费报销，并提供给你充足的学习时间，从CFA Level 1、Level 2一直到Level 3。这也......太爽了吧！图源：柏基官网完成计划后，你将比别人更有机会成为公司的高级分析师、投资经理，甚至是合伙人。来源： 投行Helen姐 高顿金融分析师免责声明：本文系网络转载，版权归原作者所有。如转载众多，无法确认真正原始作者，故仅标明转载来源。本文所用图片、文字如涉及作品版权问题，请第一时间告知，我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准立即删除内容！本文内容为原作者观点，并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。